Оценка эффективности инвестицонных проектов

     Используются  следующие формы инвестиций:

• денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставных капиталах предприятий, ценные бумаги, например, акции или облигации; кредиты, займы, залоги и т.п.);
• земля;
• здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства.

     Источниками инвестиций являются: [21. С. 158]

     1) собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за ущерб и т.п.), а также иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность и т.п.) и привлеченных средств (средства от продажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе);

     2) ассигнования из федерального, региональных  и местных бюджетов, 
фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной 
основе;

     3) иностранные инвестиции, предоставляемые  в форме финансового или иного  участия в уставном капитале  совместных предприятий, а также  в форме прямых вложений (в  денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;

     4) различные формы заемных средств,  в том числе кредиты, предоставляемые  государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов: инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселя и другие средства.

     Первые  три группы указанных источников, образуют собственный капитал компании. Суммы, привлеченные им по этим источникам извне, не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие по этим каналам средства, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности. Четвертая группа источников образует заемный капитал. Эти средства необходимо вернуть на определенных заранее условиях (сроки, процент). Субъекты, предоставившие средства предприятию по этим каналам, в доходах от реализации проекта не участвуют.

     Субъектом инвестиций является предприятие (организация), использующее инвестиции.

     Существуют  следующие субъекты инвестиций:

     – строящиеся, реконструируемые или расширяемые  предприятия, здания, сооружения (основные фонды), предназначенные для производства новых продуктов и услуг;

     – комплексы строящихся или реконструируемых объектов, ориентированных на решение  одной задачи (программы). В этом случае под объектом инвестирования подразумевается программа федерального, регионального или иного уровня;

     – производство новых изделий (услуг) на имеющихся производственных площадях в рамках действующих производств и организаций.

     Компании  постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т.е. с вложением финансовых средств (внутренних и внешних) в  различные программы и отдельные  мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств (производственных мощностей), технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов, например природоохранных, социальных и др.

     По  финансовому определению, инвестиции – это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода (выгоды);

     По  экономическому определению – расходы  на создание, расширение или реконструкцию  и техническое перевооружение основного и оборотного капитала. Это целевые банковские вклады, ценные бумаги, финансовые вложения в технологии, машины и оборудование, лицензии, имущественные права, интеллектуальные ценности.

     Инвестиции  – денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и др. ценные бумаги, технологии, машины, оборудование; лицензии, в том числе на товарные знаки; кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

     Инвестиции  – совокупность затрат, реализуемых  в форме долгосрочных вложений капитала в какое-либо юридически самостоятельное  предприятие   [16. С. 5].

     Инвестиции  – это любой инструмент, с помощью которого можно разместить средства, рассчитывая сохранить их или обеспечить положительную доходность от их размещения [14. С. 9].

     И, наконец, в ряде определений отмечается, что инвестиции представляют собой  долгосрочные вложения денежных средств. Безусловно, отдельные формы инвестиций (в первую очередь, капитальные вложения) носят долгосрочный характер, однако инвестиции могут быть и краткосрочными (например, краткосрочные финансовые вложения в акции, сберегательные сертификаты и т.п.).

     Инвестиции  различаются по объемам производства (масштабам проекта, производству продукции, работ, услуг), направленности (производственные, социальные и др.), характеру и  содержанию периода (этапов) осуществления  проектов (на весь период или только отдельные этапы), формам собственности (государственные или частные), характеру и степени участия государства (кредиты, пакет акций, налоговые льготы, гарантии и др.), окупаемости средств, эффективности конечных результатов и другим признакам.

     Для закрепления понятия «инвестиции», как категории объединяющей в себе различные виды предпринимательской деятельности, приведем наиболее распространенную его классификацию. 

     1.2 Система показателей,  характеризующая  инвестиционную

     деятельность  предприятия 

     Главным направлением инвестиционной политики компании является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом.

     Эффективность инвестиционного проекта – соотношение  полученных результатов и произведённых затрат применительно к интересам его участников. Эффективность инвестиционных проектов характеризуется системой показателей:

     1) коммерческих – учитывающих финансовые  последствия реализации проектов  для их непосредственных участников;

     2) бюджетных – отражающих финансовые  итоги осуществления проектов для федерального, регионального и местного бюджетов;

     3) экономических – рассматривающих  соотношение результатов проектов и затрат, выходящих за пределы прямых финансовых интересов участников и допускающих стоимостное измерение.

     В процессе разработки инвестиционного  проекта оцениваются его социальные и экологические последствия, а также затраты, связанные с реализацией общественных мероприятий и охраной окружающей среды.

     Оценка  предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах горизонта расчёта, продолжительность которого устанавливается с учётом:

     1) продолжительности создания, эксплуатации  и ликвидации объекта; 

     2) средневзвешенного срока службы основного технологического оборудования;

     3) достижения заданных характеристик  доходности (нормы и массы прибыли);

     4) требований инвестора.

     Горизонт  расчёта измеряется количеством  шагов. В качестве шага выбираются: месяц, квартал или год.

     Затраты, осуществляемые участниками, бывают первоначальные, текущие и окончательные. Эти  расходы соответствуют функциям: строительной, функциональной и ликвидационной.

     Для стоимостной оценки результатов  и затрат могут быть использованы базисные, мировые, прогнозные и расчётные цены. 

     1.3. Методы анализа  инвестиционных проектов  и способы их  расчета

     Главным направлением инвестиционной политики компании является определение показателей  возможной экономической эффективности  инвестиций, то есть отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

     Срок  окупаемости инвестиций – один из самых простых показателей и  широко распространен в мировой  практике; не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска.

     При оценке эффективности капитальных  вложений следует обязательно учитывать  влияние инфляции. Это достигается  путем корректировки элементов  денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска.

     В реальной ситуации проблема анализа  капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

     Экономический эффект реализации инвестиционного  проекта для предприятия, осуществляющего  инвестиционную деятельность, характеризуется суммой годовых величин общего сальдо за расчетный период. Сопоставимость разновременных платежей и поступлений в период проведения инвестиционной политики достигается посредством расчетного приведения к первому году (дисконтирование). Это необходимо для более точной оценки будущего эффекта реализации проекта.

     Основными показателями эффективности инвестиционной политики компании являются срок окупаемости (коммерческая эффективность) и отношение  объема поступлений в бюджет к объему платежей из бюджета (бюджетная эффективность).

     Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор  лучшего из них рекомендуется  производить с использованием таких  показателей, как:

     1) чистый дисконтированный доход  (ЧДД) или интегральный эффект 
(используются также другие названия: чистая приведенная (или чистая 
современная) стоимость, интегральный эффект, net present value (NPV));

     2) индекс доходности (ИД) (другие названия  – индекс прибыльности, 
profitability index (PI));

     3) внутренняя норма доходности (ВНД) (другое название – внутренняя 
норма прибыли, рентабельности, возврата инвестиций, international rate of return (ERR));

     4) срок окупаемости (payback period method (PP));

     5) другие показатели, отражающие специфику  проекта.

     При использовании показателей для  сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) они  должны быть приведены к сопоставимому  виду.

     Рассмотрим  подробный расчет каждого из этих показателей:

     1) Показатель чистого  дисконтированного  дохода.

     Чистый дисконтированный доход (NPV) определяется как текущая стоимость денежных притоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков, данный метод предусматривает дисконтирование денежных потоков с целью определения эффективности инвестиций.

     Поскольку приток денежных средств распределен во времени, его дисконтирование производится по процентной ставке i. Важным моментом является выбор уровня процентной ставки, по которой производится дисконтирование.