Первичный рынок ценных бумаг его состава, функций, проблем и тенденций развития

 

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время в  ведущих западных странах с развитой экономикой существуют, действуют и  развиваются три рынка ценных бумаг: внебиржевой (первичный), вторичный (фондовая биржа) и уличный рынок. Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент  рыночного хозяйства, особенно его  кредитно-финансовой надстройки.

Основой рынка ценных бумаг  служит первичный рынок, именно он определяет его совокупные масштабы и темпы  развития.

На первичном рынке  осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и  инвестирование их в экономику. Но первичный  рынок не только обеспечивает расширение накоплений в масштабе национальной экономики, на первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по её отраслям и сферам. Критерием этого распределения  в условиях рыночной экономики служит доход, т.е. свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли  и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок  выступает средством создания эффективной  с точки зрения рыночных критериев  структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства  при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям, будучи фактическим регулятором  движения долгосрочного ссудного капитала. В значительной степени он определяет размеры накопления и инвестиций в стране, а также темпы, масштабы и эффективность национальной экономики.

Поэтому изучение особенностей первичного рынка ценных бумаг и  механизмов его функционирования приобретает  в настоящее время особую актуальность.

Целью написания данной работы - исследование первичного рынка ценных бумаг его состава, функций, проблем и тенденций развития.

Основными задачами данной работы являются:

-раскрыть понятие и  экономическую сущность первичного  рынка ценных бумаг;

- исследование состояния  развития первичного рынка ценных  бумаг в России;

-проблемы и перспектива   развития первичного рынка ценных  бумаг на примере IPO.

Объектом исследования является первичный рынок ценных бумаг  в России.

Предметом исследования выступает  совокупность экономических отношений, возникающих на российском первичном рынке ценных бумаг.

При написании курсовой работы были использованы следующие методы научного исследования:

- Сравнительный метод;

- Изучение нормативно-правовой  базы;

- Изучение монографических  публикаций и статей;

- Аналитический метод;

- Метод прогнозирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ХАРАКТЕРИСТИКА И РЕГУЛИРОВАНИЕ  ПЕРВИЧНОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Особенности развития  первичного рынка ценных бумаг  в экономически развитых странах  мира и Российской Федерации

 

 

Степень развития первичного рынка ценных бумаг различна и  зависит от развития экономики в  целом, кредитно-финансовой системы, сложившейся  традиции рынка ценных бумаг и  накопления денежного капитала. Наиболее развиты первичные рынки в  США, Японии, Канаде и Западной Европе, поскольку именно в этих странах  наиболее активно осуществляется мобилизация  денежного капитала через ценные бумаги. Основная часть источников, привлеченных на обновление основного  капитала и внедрение новых технологий, в корпоративном секторе приходится на эмиссии акций  и облигаций, а не на банковские        кредиты [7, С. 213].

Основная роль внебиржевого рынка связана с торговлей  облигациями. Однако на нем осуществляется также и продажа акций, в этих случаях посредничество берут на себя, как правило, инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы.

Объем и стоимость акций  внебиржевого оборота уступают аналогичным  показателям биржи, сохраняя тенденции  к росту. Так, в США в конце 1970-х  годов акции внебиржевого рынка  составляли около 45% оборота Нью-Йоркской фондовой биржи, а в начале 1980-х  годов уже 74%.

В 1980–90-х годах и начале 2000 г. на внебиржевом рынке США  происходило наращивание выпуска  всех видов ценных бумаг. Эта тенденция  отражала длительный циклический подъем экономики США и стремление американского  капитала заменить производственный аппарат  в условиях острой конкуренции на мировом рынке со стороны Японии и Западной Европы.

По существу, первичный  рынок распадается на рынок частных  корпоративных облигаций (от 70 до 90%) и рынок акций (от 10 до 30%). Около 80–90% финансирования корпораций осуществляется за счет первичного рынка ценных бумаг.

Важная особенность первичного рынка развитых стран – специфический  механизм покупки и продажи ценных бумаг. Основную роль здесь играют крупные  инвестиционные банки (как, например, в  США и Канаде), коммерческие банки (особенно в ФРГ), а также банкирские дома и крупные брокерские фирмы. Наиболее распространено размещение облигационного займа по подписке между эмитентом  и инвестором, в роли которого выступают  инвестиционные (в США) либо коммерческие (в Западной Европе) банки. Эти банки  реализуют эмиссию частных облигаций  и получают комиссионные в размере  установленного процента стоимости  облигационного займа, а также комиссионные за консультирование при размещении, если это было оговорено.

Особенность первичного рынка  развитых стран –размещение ценных бумаг через посредников, роль которых выполняют инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения, обязательным условием которого является «оговорка о выходе с рынка», которая позволяет аннулировать соглашение в случае крайне неблагоприятного развития событий на рынке (по не зависящим от сторон причинам).Среди покупателей ценных бумаг в развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональные инвесторы – страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании, коммерческие банки [3, С.86].

Основными причинами выпуска  акций в развитых странах в  настоящее время являются финансирование поглощения, и необходимость снижения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций. Поглощения осуществляются в форме обмена акций поглощаемых  компаний на акции поглощающих. Поглощающие компании активно выходят на первичный рынок ценных бумаг, производя эмиссию новых акций.

В некоторых странах соотношение  между собственным и заемным  капиталом устанавливается законом. Однако независимо от прописанного в законе в каждой стране складывается четкое представление о предельных размерах заемных средств. Переход за эту грань сопряжен со значительным риском для компании и её акционеров. В этой ситуации компания регулирует структуру своего капитала путем эмиссии новых акций, замещая ими свои долговые обязательства.

В России первичный рынок  ценных бумаг находится на этапе  своего становления. Появление внебиржевого рынка связано с выпуском в  обращение в 1992 г. государственного приватизационного чека (ваучера). В  середине последнего десятилетия ХХ века оборот первичного внебиржевого рынка состоял преимущественно  из акций, размещаемых преимущественно  путем открытой или закрытой подписки, посредством фондовых магазинов, отделений  связи и других каналов.

В настоящее время первичное  размещение акций и корпоративных  облигаций осуществляется либо непосредственно  эмитентом, либо с помощью посредника - профессионального участника рынка  ценных бумаг. Первый способ наиболее широко распространен в нашей  стране. Это объясняется с одной  стороны стремлением эмитентов  сэкономить средства за счет отказа от услуг посредников, а с другой стороны, число брокерских и дилерских  фирм, умеющих профессионально организовать первичное размещение ценных бумаг  недостаточно, а их средства незначительны.

Российское законодательство предусматривает возможность первичного размещения ценных бумаг и посредством  эмиссионного синдиката (консорциума). В зависимости от принятых на себя функций члены эмиссионного синдиката  делятся на фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Однако такая  практика на российском рынке развита  слабо.

Помимо этого в нашей  стране достаточно хорошо организовано и осуществляется первичное биржевое размещение ценных бумаг, в частности, государственных облигаций, на аукционах  при посредничестве Московской межбанковской  валютной биржи [3, С. 341].

Первичный рынок ценных бумаг  в Российской федерации активно  развивается, растет его значение как  одной из важнейших сфер макроэкономики страны. Государство совместно с  другими профессиональными участниками  рынка активно формирует его  инфраструктуру.

 

 

1.2 Общая характеристика  первичного рынка ценных бумаг

 

 

Первичный рынок ценных бумаг  – понятие, в общем-то, абстрактное: не существует какого то места в пространстве, где бы он располагался. Ежедневно сотни предприятий производят размещение новых ценных бумаг. Поэтому можно говорить о том, что первичный рынок существует в распределённой форме. На первичный рынок ценные бумаги поступают большими сериями или траншами.

Субъекты (участники) первичного рынка ценных бумаг:

1. Физические лица;

2. Юридические лица –  промышленные компании, фирмы   коммерческие банки, страховые  общества, пенсионные фонды, паевые  инвестиционные фонды;

3. Государство, органы  регионального и муниципального  управления.

Первичный рынок ценных бумаг  — это рынок, на котором происходит первичное размещение ценных бумаг. Первичное размещение бывает двух видов  — частное и публичное. Частное  размещение, в этом случае пакет ценных бумаг продается ограниченному числу лиц (как правило, одному-двум институциональным инвесторам). Особенностью частного размещения является закрытый характер сделки. Никаких требований по раскрытию финансовой документации не предъявляется. Публичное размещение (англ. public offering) или IPO (initial public offering (англ.)). Публичное размещение происходит с помощью посредников. Ими могут выступать как биржи, так и институциональные брокеры.