Подытоживая, что можно предложить для
улучшения стабилизации валютного курса
тенге и для нормального функционирования
казахстанского валютного рынка. Использование
искусственных методов, например, сжатия
денежной массы за счет снижения финансовых
возможностей производства, способно
лишь создать временную иллюзию возможностей
и положительных сдвигов, но в конечном
итоге ухудшить экономическую ситуацию.
Часто говорится о валютной интервенции
как способе стабилизации курса. Но возможности
валютной интервенции резко ограничены
в масштабах и во времени.
Возможности стабилизации курса
тенге прежде всего зависят
от общеэкономической ситуации
в стране: от динамики
производства,
масштабов сбалансированности
внешней торговли,
финансово-кредитной
политики, политики процентной ставки
и т.д.
Одновременно должен быть принят
ряд мер, который обеспечит
переключение повышенного спроса
на валюту как форм тезаврирования
денег и защиты денежных накоплений
от обесценения на другие сферы приложения:
расширение продажи жилья и нежилых помещений,
земли, других форм недвижимости; эмиссия
ценных бумаг (заем) с положительной процентной
ставкой; повышение процентных ставок
по депозитам, в первую очередь по срочным;
развитие всех форм страхования.
Другим направлением решения
проблемы курса тенге является
увеличение предложения валюты.
Естественно, что ныне главной
предпосылкой этого является
расширение источников получения
валюты и прежде всего расширение
экспортной базы. При этом важнейшее значение
имеет недопущение вывоза или оставления
валюты, получаемой экспортерами, на счетах
в зарубежных банках. А каналов трансграничной
«утечки» капитала достаточно много. И,
наконец, необходимо максимальное сокращение
затрат валюты на неэффективный импорт.
Наибольший эффект при наименьших
затратах может быть обеспечен
принятием особых мер в области
валютного контроля путем: существенного
улучшения работы государственной
службы валютного и экспортного
контроля; введения жестких санкций
за незаконно оставленную за границей
экспортную выручку или незаконно переведенную
за границу иностранную валюту; постепенного
смягчения ограничения по текущим валютным
операциям для резидентов при одновременном
усилении контроля за движением капиталов
с целью предотвращения незаконного
вывоза капиталов за границу; введения
в законодательном порядке строгой ответственности
за искажение информации по валютным операциям
коммерческими банками; улучшения
таможенной и валютно-финансовой отчетности;
осуществления проверки использования
валютных средств на счетах за рубежом,
в том числе открытых по решениям Правительства;
кроме того, следует сократить практику
использования целевых блокированных
счетов за рубежом или открывать их в казахстанских
банках; создать эффективный механизм
регистрации оффшорных компаний и контроля
за ними; пресекать дальнейшую утечку
валютных средств за границу через деятельность
на территории Казахстана представителей
иностранных страховых компаний; внести
изменения в действующий порядок вывоза
и ввоза наличной иностранной валюты уполномоченными
банками, юридическими и физическими лицами;
разработать механизм взаимодействия
с ведомствами иностранных государств,
выполняющими функции валютного и экспортного
контроля, и соответствующими международными
организациями; безотлагательно подписать
и ратифицировать международные конвенции,
определяющие рамки сотрудничества государств-участников
в борьбе с финансовыми преступлениями,
а также привести законодательство Республики
Казахстан в соответствие с этими документами
и рекомендациями специализированных
международных организаций (в частности,
это касается меры в правовых государствах).
2.
Перспективы развития
казахстанского валютного
рынка
Несмотря на то, что специфика
Казахстана состоит в том, что он обладает
чертами как развитой страны (всеобщая
грамотность населения, широкая сеть научно-исследовательских
учреждений, космические исследования),
так и развивающейся (сырьевая направленность
экономики, экологическая загрязненность
многих регионов, потребность в иностранных
инвестициях и импорте новых технологий,
отставание инфраструктуры), у Казахстана
позитивные прогнозы на перспективу:
ожидается сильнейшее увеличение объемов
экспорта и положительное сальдо платежного
баланса, рост объемов ВВП, снижение уровня
безработицы, конвертируемость национальной
валюты. Составленный прогноз дальнейшего
развития денежно-кредитного и валютного
секторов Казахстана наглядно свидетельствует
о намерении всех ведущих государственных
финансовых и валютных органов проводить
политику укрепления позиций нашего государства
на мировом финансовом и валютном рынке
и провести процесс интегрирования Казахстана
в мировую экономику.
Перспективы
развития валютного рынка РК связывают
с дальнейшим совершенствованием биржевого
или межбанковского рынка. В будущем будет
развиваться и тот и другой, хотя предпочтение,
на мой взгляд, скорей всего участниками
рынка будет отдано межбанковскому рынку.
В Казахстане имеется довольно развитый
наличный валютный рынок, а срочный валютный
рынок играет незначительную роль в экономике
республики. Поэтому, по моему мнению перспектива
развития валютного рынка Казахстана
предполагает создание срочного валютного
рынка.
В странах Запада вот уже
два десятилетия срочный рынок
выступает как полноправный элемент финансового
рынка. В Казахстане эта сфера деятельности
еще относительно молода и находится лишь
в стадии развития, в то время как в индустриальных
странах срочные сделки уже давно являются
финансовым инструментом, широко применяемым
для страхования от валютного риска и
не исключающим при этом возможности получения
прибыли. Даже на российском валютном
рынке из всего разнообразия свопов
освоено два – конверсионный своп и однопериодный,
т.е. «депозитный» (кредитный) своп.
Итак,
следует отметить, что проблема стабильного
развития экономики решается в странах
с развитыми рыночными отношениями с помощью
срочного рынка, который позволяет эффективно
управлять активами и пассивами, поскольку:
- во-первых,
система хеджирования
позволяет снимать
с предпринимателей будущие
финансовые и
торговые риски
и
обеспечивать
стабильность их финансового положения;
- во-вторых,
спекуляция позволяет увеличивать
ликвидность как срочного рынка,
так и спотового за счет перелива
капиталов;
- в-третьих,
срочный рынок в отличие от
методов фискальной и кредитно-денежной
политики позволяет арбитражерам
и другим хозяйствующим субъектам,
занимающимся производством, предметно
планировать свое будущее финансовое
положение;
- в-четвертых,
для получения (по сравнению
с традиционными финансовыми
инструментами) прибыли требуется
авансирование незначительной части
активов (капитал).
Так как главная роль валютного
рынка заключается в обеспечении
экспортно-импортных операций, переливе
капиталов и в целом интеграции мировой
экономики, то, конечно же, валютный рынок
Казахстана нуждается в дальнейшей оптимизации
для достижения соответствия потребностей
национальной экономики по международным
операциям с реальными условиями и уровнем
услуг биржевого и межбанковского валютного
рынка.
Введение в практику валютного
рынка срочных операций, дальнейшее
развитие рынка драгоценных металлов,
появление на рынке Казахстана
банков - «маркет-мейкеров» позволило
бы экономике Казахстана реально приблизиться
к международным стандартам функционирования
валютных рынков и стать фактором особой
привлекательности для иностранных инвесторов,
столь необходимых Казахстану для преодоления
последствий переходного периода его
экономики.
Учитывая зарубежный опыт, а главное
положительный опыт работы Казахстана
по либерализации валютного рынка и рыночным
методам регулирования курса национальной
валюты, хочется надеяться на дальнейшее
совершенствование механизмов валютного
рынка Казахстана с целью приближения
к международным стандартам.
Необходима также переориентация
организованных рынков на классические
биржевые функции - страхование финансового
риска производителей и
определение цены
валюты через
механизм форвардной и
фьючерсной сделки.
Ведь, как уже
говорилось, форвардные операции имеют
ряд положительных особенностей: предоставляют
большие возможности для маневра; могут
определить стоимость импорта или экспорта
в национальной валюте задолго до времени
платежа. Мотивом форвардных сделок является
исключение курсовых рисков, возникающих
при покупке необходимой валюты в срок
наступления платежа.
Фьючерс и форвард, которые
давно известны в странах с
развитой рыночной экономикой, уже
используются в нашей практике. Фьючерсный
рынок на Западе несет в себе главным образом
функцию определителя цен, которые являются
ориентиром для огромного количества
покупателей и продавцов, участвующих
во внебиржевой торговле напрямую. Как
показывает зарубежный опыт, фьючерсная
торговля - главный фактор, стимулирующий
развитие производства в условиях нестабильной
экономической ситуации.
Система фьючерсных и форвардных
контрактов позволяет уберечь цены
на товары от случайных факторов. Она создает
у предприятия уверенность в завтрашнем
дне. Долголетняя практика показала, что
при фьючерсе при совершении расчетов
по биржевым сделкам уходит не более 20-30
минут. После этого полученные денежные
средства можно использовать в новых биржевых
операциях, высокая скорость оборота средств
именно то, против чего практически бессильна
инфляция. В деловом мире еще не изобрели
более совершенный механизм с большей
скоростью оборота денежных средств, чем
фьючерс. По оценкам отечественных и западных
специалистов даже гиперинфляция не в
состоянии парализовать фьючерсный рынок.
В то же время довольно сложная технология
заключения фьючерсных сделок, определенные
затруднения с проведением финансовых
расчетов и оформлением гарантий делают
невозможным заключение сделок вне биржи.
Фьючерсные сделки только начинают внедряться
на наших биржах. Фьючерсы позволяют уменьшить
риск, связанный с резкими и значительными
колебаниями цен, сделать более прогнозируемой
хозяйственную деятельность, удешевить
кредит.
Тот факт, что уже отдельные
наши биржи берут курс на форвард и фьючерс,
означает практическое внедрение в Казахстане
западной модели биржевой торговли. Конечно,
в будущем многое зависит от того, насколько
хорошо будет отрегулирован правовой
механизм совершения сделок. Что касается
фьючерсных сделок, то особое внимание
следует уделить подготовке брокеров,
для которых фьючерсная сделка является
относительно новым видом деятельности.
Необходим метод расчета по фьючерсным
ценам. С помощью специалистов по информатике
надо будет компьютеризировать всю электронно-платежную
систему в соответствии с моделью фьючерсного
рынка. Одним словом, впереди предстоит
сложная и напряженная работа по форсированию
перехода к фьючерсным и форвардным операциям.
Не стоит забывать и об операциях
на рынке FОRЕХ - международном валютном
рынке, ежедневный оборот которого составляет
от одного до трех триллионов долларов,
что составляет около одной трети бюджета
США. На этом рынке покупают и продают
валюты разных стран.
Спекуляциями на валютном рынке
занимаются сегодня не только крупные
банки, инвестиционные компании и фонды,
но и миллионы частных инвесторов по всему
миру. Например, в США около 1 миллиона
человек активно участвуют в валютных
операциях не только на внутреннем валютном
рынке, но и на рынке FОRЕХ. Операции на
валютном рынке являются одним из основных
источников дохода современных банков
во всем мире. Для примера, около 80% от всей
прибыли крупнейшего швейцарского банка
United Bank of Switzerland (UBS) получено в результате
работы на международном валютном рынке,
и только около 20% от всей прибыли составляют
доходы от кредитов, торговли ценными
бумагами и т.д. Доходы от валютных спекуляций
стоят на первом месте у таких банков,
как: Chase Manhattan Bank, Barclays Bank, Societe Generale, Bank
and Trust, ABN-Amrobank, Creditansalt Bankverein и многих других.
В настоящее время только несколько
казахстанских банков предлагают,
используя систему маржевой торговли,
уникальную возможность осуществлять
валютные операции на рынке FОRЕХ.
В связи
с увеличением ресурсной базы банков
Казахстана и в связи с высокой степенью
валютных рисков при проведении валютных
операций на казахстанском валютном
рынке необходимо установить «лимит»
проведения валютных операций или так
называемый норматив достаточности капитала.
При этом можно использовать положительный
опыт Банка Англии.
С 1 января 1996 года Банком Англии
введены показатели достаточности
капитала (Capital Adequacy Requirements), которые призваны
снизить степень риска банковских операций,
в том числе и валютных. Этот
показатель позволяет комплексно
оценить степень риска и определить
ту часть собственных средств банка, которую
необходимо иметь (зарезервировать) для
покрытия возможных убытков от проведения
всех видов валютных операций. Лимит открытой
валютной позиции не устанавливается
путем его соотношения с общим размером
капитала банка, а влияет на размер собственных
средств, которые необходимо иметь для
покрытия рисков по валютным сделкам.
При этом при подсчете достаточности капитала
для других банковских операций данная
часть собственных средств исключается
из капитальной базы. В лондонских банках,
проводящих все виды валютных операций,
размеры открытых валютных позиций обычно
составляют 5-15% от собственных средств,
что позволяет обеспечивать
соблюдение нормативов достаточности
капитала не только для
валютных операций, но и для других видов
осуществляемых сделок.
По моему мнению, для Казахстана
представляет определенный интерес
не только опыт применения
Банком Англии показателей достаточности
капитала, но и опыт регулирования валютного
рынка. Например, изданный Ассоциацией
Британских Банкиров под эгидой Банка
Англии «Лондонский кодекс поведения»
играет, наряду с инструкциями Центрального
Банка, значительную роль в регулировании
валютных и других операций на валютном
рынке.