Деятельность Европейского валютного союза

      ЕВС - подсистема Ямайской мировой валютной системы с отличными от последней особенностями.

      1. ЕВС - базируется на ЭКЮ - европейской валютной единице. Условная стоимость ЭКЮ определяется по методу валютной корзины, включающей валюты всех 12 стран. Доля валют в корзине ЭКЮ зависит от удельного веса стран в совокупном ВНП государств-членов ЕС, их взаимном товарообороте и участия в краткосрочных кредитах поддержки. Поэтому самым весомым компонентом ЭКЮ - примерно 1/3 - является марка ФРГ.

      В сентябре 1993г. в соответствии с Маастрихтским договором «абсолютный вес» валют в ЭКЮ заморожен, однако "относительный вес" колеблется в зависимости от рыночного курса валют.

      2. Ямайская валютная система демонетизировала золото, а ЕВС использует его в качестве реальных резервных активов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ частично обеспечена золотом. Во-вторых, с этой целью создан совместный золотой фонд за счет объединения 20% официальных золотых резервов стран ЕВС в ЕФВС. Центральные банки внесли в фонд 2,66 тыс. т золота (в МВФ-3,2 тыс.). Взносы осуществляются в форме возобновляемых трехмесячных сделок "свои", чтобы сохранить право собственности стран на золото. ЭКЮ, полученные в обмен на золото, зачисляются в официальные резервы. В-третьих, страны ЕС ориентируются на рыночную цену золота для определения взноса в золотой фонд, а также для регулирования эмиссии и объема резервов в " ЭКЮ.

      3. Режим валютных курсов основан на совместном плавании валют в форме "европейской валютной змеи" в установленных пределах взаимных колебаний + - 2,25% от центрального курса для Италии и Испании + - 6% ввиду нестабильности их валютного и экономического положения. С августа 1993г. в результате обострения валютных проблем ЕС рамки колебаний расширены до + - 15%.

      4. В ЕЭС осуществляется межгосударственное региональное валютное регулирование путем предоставления центральным банкам кредитов для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютной интервенцией.

      Следующим шагом валютной интеграции стран  ЕС явился единый европейский акт.

2. Валютный союз - новая ступень европейской интеграции.

      После двухлетних дебатов важной вехой  в развитии валютной интеграции в ЕЭС явился единый европейский акт, принятый в мае 1987г. В середине 80-х годов сложились новые условия, усилилась экономическая взаимозависимость и межгосударственное регулирование. Изменения в валютной сфере были органично увязаны с завершением либерализации движения капиталов и образованием единого рынка. В апреле 1989г. была разработана программа создания валютного и экономического союза.

      Она предусматривала:

      - создание общего (интегрированного) рынка, поощрение конкуренции в ЕС для совершенствования рыночного механизма во избежание злоупотреблений монопольным положением, политикой соглашений, слияний, государственных субсидий;

      - структурное выравнивание отсталых зон и регионов;

      - координацию экономической, бюджетной, налоговой политики в целях сдерживания, стабилизации цен и экономического роста, ограничения дефицита госбюджета и совершенствования методов его покрытия;

      - учреждение наднационального Европейского валютного института в составе управляющих центральными банками и членов директората для координации денежной и валютной политики;

      - единую валютную политику, введение фиксированных валютных курсов и коллективной валюты ЭКЮ.

      В связи с проектом создания Европейского центрального банка и единой валюты потребовалось изменение Римского договора.

      Для валютного союза необходимо:

      1) участие всех валют в " европейской змее";

      2) соблюдение странами единых пределов колебаний курса валют,

      3) соединение официального и частного секторов функционирования ЭКЮ по линии унификации порядка и субъектов эмиссии, введение их взаимной конвертируемости; устранение господства марки ФРГ в валютной интервенции .

      К декабрю 1991г. был выработан Маастрихтский договор о Европейском Союзе. Договор вступил в силу с 1 ноября 1993г. Он предусматривает поэтапное продвижение к экономическому и валютному союзу.

      Первый  этап фактически начался в июле 1990г. одновременно с полной отменой валютных ограничений по движению капиталов в ЕС. Основное внимание уделено сближению уровней экономического развития, снижению темпов инфляции и сокращению бюджетного дефицита (особенно таких стран с относительно слабой экономикой, как Португалия и Греция).

      Второй  этап начался в январе 1994г. с создания Европейского валютного института во Франкфурте-на-Майне (вместо ЕФВС) в составе управляющих центральными банками стран-членов. Его задача - подготовка к организации Европейской системы центральных банков и эмиссии банкнот в ЭКЮ. Большое внимание уделено координации экономической и денежно-кредитной политики стран-членов на основе директив Совета Министров ЕС и отчетов стран перед Европарламентом об их выполнении. Предусмотрены санкции к нарушителям экономической, прежде всего бюджетной дисциплины (ограничение кредитов ЕИБ, штраф, беспроцентный вклад на имя ЕС до корректировки бюджетного дефицита).

      Предусмотрена помощь ЕС по оздоровления национальной экономики в основном за счет структурных  фондов, формируемых из совместного бюджета, кредитов ЕИБ.

      Третий  этап начнется с 1 января 1997г., если большинство стран ЕС достигнут необходимой конвергенции на базе оздоровления экономики, или автоматически с 1 января 1999г. Но решение о переходе к последнему этапу будет принято Советом Министров ЕС на основании подробного доклада КЕС о функционировании всей системы. Курсы валют стран ЕС будут зафиксированы окончательно и возникнет возможность их замены единой валютой.

      Однако  странам предстоит достигнуть определенного  сближения макропоказателей своих экономик, чтобы отвечать требованиям валютного объединения. Необходимые и достаточные условия образования экономического и валютного союза.

      В последние годы в большинстве  стран ЕС серьезно изменились концептуальные подходы к макроэкономической политике. Низкие темпы инфляции рассматриваются как обязательные для обеспечения устойчивого экономического роста. Сближение макропоказателей позволит избежать потери конкурентоспособности и, как следствие, экономических аномалий грядущего валютного объединения.

      Этот  концептуальный подход был заложен в основу зафиксированных Маастрихтским договором критериев, которым должны отвечать страны, намеревающиеся перейти к единой валюте. Их соблюдение обязательно только при переходе к заключительной стадии союза.

      Итак, в соответствии с договором о введении единой валюты страна должна отвечать следующим требованиям:

      - иметь уровень инфляции, не превышающий более чем на 15% средний показатель трех стран с наиболее низкими темпами;

      - иметь дефицит бюджета, не превышающий 3% ВВП, а государственный долг - не более 60%.

      В 1993г. лишь Ирландия и Люксембург соответствовали Маастрихтскому критерию, в то время как в начале 90-х годов в этот список входили также Дания, Германия, Франция и Великобритания. В Германии этот процесс обусловлен финансовым бременем объединения страны, во Франции, Дании и Великобритании стал следствием сознательного ослабления финансовой дисциплины в противодействие наступающему спаду. Соответствие данному критерию требует преодоления кризисных явлений и оздоровление экономики стран.

      В неразрывной связи с двумя  первичными критериями перехода к единой валюте находится третий - размер государственного долга. Пока еще этому критерию соответствует пять стран ЕС, но их позиции заметно ухудшаются.

      Снижение  темпов инфляции, а также реализация финансовых аспектов программы единого внутреннего рынка позволили снизить долгосрочные процентные ставки с постепенным выравниванием по странам. Однако перспективы дальнейшего сближения процентных ставок были поставлены под угрозу кризисом Европейской валютной системы.

3. Валютный кризис 1992-1993 гг.

      С 1967г. по сентябрь 1992г. первый этап экономического и валютного союза проходил на фоне достаточно прочной стабильности в валютной сфере. За этот период не было ни одного пересмотра валютных курсов в рамках ЕС.

      Но  в середине 1992г. ЕС вступила в полосу глубокого кризиса. В определенной степени он был спровоцирован внеэкономическими причинами. Негативный результат первого датского референдума по ратификации Маастрихтских соглашений, неясность перспектив французского референдума по этому вопросу, обжалование документа в Конституционном суде ФР породили серьезные сомнения в реальности планов создания экономического и валютного союза и вызвали недоверие к ЕВС. Кроме этого в системе появился серьезный внутренний порок, обусловленный долгими годами относительной валютной стабильности.

      Страны  ЕС стали действовать так, как  будто валютный союз уже существовал. ЕВС - система фиксированных, но регулируемых валютных курсов, рассматривалась уже как система жестких паритетов. Девальвация и ревальвация стали восприниматься как ЧП. Стабильность курсов была возведена в догму. В этих условиях традиционно слабые валюты ЕВС, прежде всего лира и эскудо, стали объектом притока краткосрочных капиталов, привлекаемых более высокими процентными ставками и гарантией возможности конвертации в сильные валюты по стабильному курсу. Таким образом, валютная система оказалась уязвимой для спекулятивных атак.

      Курсы всех валют были повышены на 3,5%, а лиры и фунта стерлингов понижены на такую же величину, что привело к девальвации валют на 7% (при установленном пределе 6%). Официальный рынок обмена валют был закрыт. Курс лиры и фунта стерлингов начал колебаться свободно, без ограничений. В конце концов курс лиры упал на 25%. Широкомасштабного кризиса можно было бы избежать, если бы ЕВС оставался системой регулярно корректируемых курсов.

      Государства ЕС попытались извлечь уроки из кризиса  и провели углубленный анализ механизма ЕВС.

      Вывод экспертов был однозначен: механизм не нуждается в совершенствовании, необходимо лишь осуществлять периодически пересмотры курсов, не накапливая отклонений. Но к этому выводу в ЕС пришли тогда, когда на пороге был уже очередной валютный кризис.

      В конце 1993г. ситуация обострилась настолько, что стал реальным полный крах ЕВС, поскольку франк не удалось стабилизировать, несмотря на исключительно активную роль Бундесбанка. На срочном совещании представители Франции заявили, что именно ФРГ имеет структурные проблемы и вызывает напряженность в ЕВС, и именно ФРГ должна временно покинуть валютную систему. То же французы заявили 1 августа в Валютном комитете ЕС. Однако многие партнеры Франции объявили, что вслед за ФРГ они тоже покинут ЕВС. В результате было принято решение о беспрецедентном расширении пределов колебаний до 15%.

      По-видимому, основной причиной кризиса ЕВС явилась  ассиметричность самой системы, где ключевой валютой является немецкая марка. А инфляционное состояние ФРГ, обусловленное болезненным процессом воссоединения германских земель, и борьба с ним (рост учетных ставок), вызвали "эффект домино" и ставки повысились в целом в рамках ЕВС. Но, поскольку в других странах инфляция была меньше, а спад производства больше, чем в ФРГ, ужесточение денежно-кредитной политики стало восприниматься партнерами Германии достаточно болезненно.

      К примеру, повышение процентных ставок на один пункт означает для французского правительства увеличение бюджетных  расходов на 2,8 млрд. ЭКЮ, а для Бельгии и Италии, имеющих высокий государственный долг, это равнозначно 1% ВВП.

      Многие  специалисты рассматривают кризис как свидетельство несостоятельности Маастрихтских соглашений и отсутствие перспектив введения единой валюты. И для этого у них достаточно оснований. Но также верно то, что ЕС идет  непроторенной тропой, где недочеты и просчеты являются непременным атрибутом построения новых отношений. 
 
 
 
 

Заключение

      Валютная  интеграция еще не завершена, и существует немало противоречий и проблем, как экономических, так и политических. Главной является значительное структурное неравновесие экономик стран-членов, различия в уровнях и темпах экономического развития, инфляции, состояния платежного баланса. Отсталые районы в Италии, Ирландии, - Испании, Португалии, Греции, Франции требуют дополнительных дотаций для решения структурных проблем в рамках региональной политики. Как следствие, не все евровалюты входят в ЕВС, наблюдается девальвация и ревальвация валют.

      Координация экономической политики часто наталкивается  на нежелание стран-членов расставаться с частью своих суверенных прав для передачи их в наднациональные органы.