Расчет стоимости страховой компании «Ингосстрах»

,

где: w – удельный вес конкретного источника в общем объеме капитала;

K_e – цена собственного капитала;

K_ps – цена капитала, привлекаемого за счет выпуска привилегированных акций;

K_d – цена заемного капитала.

     Средневзвешенная  стоимость капитала показывает минимальный  возврат средств организации  на вложенный в ее деятельность капитал, или его рентабельность, т.е. показатель средневзвешенной стоимости капитала отражает сложившийся в организации  минимум возврата на вложенный в  ее деятельность капитал, его рентабельность. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации. Экономический смысл  этого показателя состоит в том, что организация может принимать  любые решения (в том числе  инвестиционного характера), если уровень  их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. Стоимость капитала характеризует уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости организации

Расчет  средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

 
 
 

     Доходность  инвестированного капитала

     Доходность  инвестированного капитала (ROCE - Return on Capital Employed) – прибыль организации, выраженная в процентах от инвестированного капитала. Доходность инвестированного капитала является важным показателем эффективности использования активов организации. Она позволяет сопоставить результаты деятельности компаний одной отрасли. Экономический смысл данного показателя заключается в том, что экономическая добавленная стоимость (EVA) возникает в компании в том случае, если за данный период времени удалось заработать доходность инвестированного капитала (ROCE) выше, чем норма доходности инвестора (WACC).

     ROCE = Чистая прибыль / Инвестированный  капитал

 

     Как видно во все года показатель доходности инвестированного капитала больше нормы доходности инвестора, только в 2008 году он больше незначительно, но к 2009 показатель доходности инвестированного капитала значительно увеличился. 

     Спред доходности

     Спрэд доходности (Spread) - разность двух ставок доходностей (ROCE-WACC).

     Если  спред доходности положительный, то доходность капитала, вложенного в компанию, выше альтернативной доходности для инвестора, ведь все альтернативы оценены и учтены в показателе средневзвешенных затрат на капитал (WACC). Следовательно, конечный результат - возникновение экономической добавленной стоимости означает прирост стоимости капитала за данный период.

     Спрэд доходности (Spread) = Доходность инвестированного капитала - Средневзвешенная стоимость  капитала

 

     На  протяжении четырех лет спред  доходности оставался положительным, значит компанией заработана доходность, превышающая доходность, требуемую инвесторами. 

     Экономическая добавленная стоимость

     Экономическая добавленная стоимость (EVA) представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.

     Показатель  применяется для оценки эффективности  деятельности предприятия с позиции  его собственников, которые считают, что деятельность предприятия имеет  для них положительный результат  в случае, если предприятию удалось  заработать больше, чем составляет доходность альтернативных вложений. Этим объясняется тот факт, что  при расчете EVA из суммы прибыли  вычитается не только плата за пользование  заемными средствами, но и собственным  капиталом. Можно утверждать, что  такой подход в большей степени  является экономическим, нежели бухгалтерским. Показатель EVA служит индикатором качества принятия управленческих решений. Положительная величина EVA характеризует эффективное использование капитала и свидетельствует об увеличении стоимости компании. Если значение EVA равно нулю, то это характеризует определенного рода достижение, так как собственники капитала компании фактически получили норму возврата, компенсирующую риск. Отрицательная величина EVA характеризует неэффективное использование капитала и говорит о снижении стоимости компании.

     Экономическая добавленная стоимость (EVA) = Спрэд  доходности * Инвестированный капитал

 

     В целом, роль, которую играет показатель экономической добавленной стоимости  в оценке эффективности деятельности страховой компании:

• EVA выступает как инструмент, позволяющий измерить действительную прибыльность компании, а также управлять им с позиции его собственников; 
• EVA - это также инструмент, показывающий руководителям компании. каким образом они могут повлиять на прибыльность; 
• ЕVA отражает альтернативный подход к концепции прибыльности (переход от расчета рентабельности инвестированного капитала (ROI), измеряемой в процентном выражении, к расчету экономической добавленной стоимости (EVA), измеряемой в денежном выражении); 
• EVA выступает инструментом мотивации менеджеров предприятия; 
• EVA повышает прибыльность в основном за счет улучшения использования капитала, а не за счет направления основных усилий на уменьшение затрат на пользование капиталом. 

 

     Стоимость компании

     Стоимость компании = Чистая прибыль / Средневзвешенная стоимость капитала (V = NOPAT / WACC) 

       

     Как видно из приведенной выше таблице  стоимость компании с 2006 по 2008 год  уменьшалась, но к 2009 году она увеличилась  в 2,7 раза по сравнению с 2008 годом  и в 1,8 раз по сравнению с 2006 годом.

     В заключении следует заметить, что  управление стоимостью - это управление будущим компании, следовательно, это  неотъемлемая составляющая стратегии  компании и бизнес-плана ее развития.

 

     Приложение

     Бухгалтерский баланс