Роль налогообложения в предпринимательской деятельности

     Р₀ – цена покупки, руб. за 1шт.; n – количество лет до перепродажи;

     Д – процентный доход выплачиваемый  покупателем (этот доход является отвлеченными средствами инвестора), руб. Определяется по формуле: 

     где С – процентная ставка купона очередного года в долях (доход по купону каждого года составляет 12%, т.е. С=0,12),%; Ц_нсо – номинальная цена облигации, руб.; t – количество календарных дней в году; t₁ – количество календарных дней в прошедшем периоде с первого дня после выплаты до дня расчета по данной сделке включительно.

     Пример. Сумма дохода, причитающаяся по облигации  номинальной стоимости 100тыс.руб. за один квартал С=0,15 равна: 
 

Задание 9

     Определение доходности облигаций с учетом налоговых  льгот (тыс.руб.):

 

     Доходность  облигации с учетом налоговых льгот определяется по формуле: 
 

     где Ц_нсо – номинал одной облигации, руб; Р – цена удовлетворения заявки (минимальная цена продажи в процентах от номинальной цены), %; t – количество дней до погашения; n – ставка налога в долях единицы. 

Задание 10

     Определение годового дохода облигации по купону с учетом дисконта (скидкой):

 

     Первоначальный  вклад определяется по формуле: 

     Пример. Инвестор имеет 200 тыс.руб. и хочет  получить через 2 года 2000 тыс.руб. Каково в этом случае должно быть минимальное значение коэффициента дисконтирования (n)? 

     Таким образом, для решения поставленной задачи нужно вложить капитал  в инвестиционную компанию, фонд или  банк, которые обеспечат годовой  доход в размере не ниже 216,2%. 

Задание 11

     Инвестор  имеет 120тыс.руб. и через 4 года планирует  получить 1400тыс.руб. Каково в этом случае должно быть минимальное значение коэффициента дисконтирования (n)?

 

     Минимальное значение коэффициента дисконтирования определяется по формуле: 

     Таким образом, min значение коэффициента дисконтирования, обеспечивающий годовой доход в размере не ниже 84,83%. 

Задание 12

     Определение срока окупаемости денежных поступлений. На предприятии осуществлены реконструкция и перевооружение производства, на проведение которых было израсходовано 5млн.руб. Денежные поступления по данным таблицы:

 

Определить: 

1.приведенные  суммы денежных поступлений по  годам, млн.руб.;

2.среднегодовую  величину дисконтированных денежных  поступлений, млн.руб;

3.срок  окупаемости инвестированных средств. 

1.Рассчитаем приведенные суммы денежных поступлений по годам по формуле 

где FV_n – сумма денежных поступлений;

       r – ставка дисконта;

       n –количество лет денежных поступлений 
 
 
 
 

2.Рассчитаем  среднегодовую величину дисконтирования  денежных поступлений по формуле  

3.Определим срок окупаемости по формуле 

где I₀ – стоимость инвестиционного проекта.

 

Задание 13

     Предприятие приобрело новую технологическую  линию стоимостью в 11млн.руб со сроком эксплуатации 5 лет; износ на оборудование – 20% годовых (линейная амортизация). Выручка  от реализации продукции прогнозируется по годам (млн.руб.): 4; 5; 5,2; 6,1; 7. Текущие  расходы по годам 1,9млн.руб. в первый год эксплуатации линии с последующим  ежегодным ростом на 2,5%. Ставка налога на прибыль 20%. Определить целесообразность проекта, провести оценку ,если r=18%. Дополнить таблицу расчетами, решить в три этапа.

     Этап 1. Расчет исходных показателей по годам.

 

     Текущие расходы:

     1-й  год     1900тыс.руб;

     2-й  год    

     3-й  год    

     4-й  год    

     5-й  год    

Износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной амортизации 20% годовых: 

     Налогооблагаемая  прибыль(стр.1-стр.2-стр.3) :

     1-й  год    

     2-й  год  

     3-й год   

     4-й  год    

     5-й  год    

     Налог на прибыль (ставка 20%)

     1-й  год   

     2-й  год  

     3-й  год  

     4-й  год  

     5-й  год  

     Чистая  прибыль (стр.4-стр.5)

     1-й  год  

     2-й  год  

     3-й  год  

     4-й  год  

     5-й  год  

     Чистые  денежные поступления (стр.3+стр.6)

     1-й  год  млн.руб

     2-й  год  млн.руб

     3-й  год 

     4-й  год 

     5-й  год 

Этап 2. Расчет аналитических коэффициентов:

а) расчет чистого приведенного эффекта (NPV) по формуле при r =18%. 
 
 
 

б)Расчет индекса рентабельности инвестиций (PI) по формуле 
 
 
 

в)Расчет нормы рентабельности (IRR) по формуле  
 

г)Расчет срока окупаемости (PP) по формуле:

, при котором 

     Срок  окупаемости равен четырем годам, так как сумма чистых денежных поступлений за этот же период составляет 11,688176 млн.руб. (2,08+2,882+3,003048+3,683128) и превышает объем капитальных вложений,  

д)Расчет коэффициента эффективности инвестиционного проекта (ARR) рассчитывается по формуле, где PN – чистая прибыль в среднем за 5лет, а RV – остаточная или ликвидационная стоимость равна 0: 
 
 

     Этап3. Анализ коэффициентов.

Приведенные расчеты показывают, что в зависимости  от того, какой критерий эффективности  выбран за основу на данном предприятии, могут быть сделаны диаметрально противоположные выводы. Действительно, согласно критериям NPV, PI и IRR проект нужно отвергнуть, согласно двум другим критериям (PP, ARR) – принять. В данном случае можно ориентироваться на какой-то один или несколько критериев, наиболее важных по мнению руководства предприятия, либо принять во внимание дополнительные объективные и субъективные факторы.

 

Список использованной литературы

1. Петросов Э.В. Финансовый менеджмент. Курс лекций. – Владивосток: Мор. гос. ун-т, 2008.
2. Петросов Э.В. Финансовый менеджмент: учебно-методическое пособие по выполнению курсовых работ. –Владивосток: Мор. гос. ун-т, 2009.
3. Фисенко А.И. Основы финансов предприятий и инвестиций. Учебное пособие для вузов. Владивосток, изд-во МГУ, 2008.