Роль МВФ в регулировании международных валютно – кредитных и финансовых отношений

ГЛАВА 2 Кредитные операции МВФ

2.1 Характеристика кредитных  операций МВФ

В зависимости от того, какие средства – собственные или заемные – использует Фонд для выдачи кредитов, в его кредитной деятельности используются два понятия:

1) сделка (transaction) – предоставление валютных средств странам из собственных ресурсов;

2) операция (operation) – оказание посреднических финансовых и технических услуг за счет заемных средств.

Управление собственными и привлеченными средствами осуществляется раздельно. МВФ производит кредитные операции и сделки только с официальными органами – казначействами, министерствами финансов, стабилизационными фондами, центральными банками. [3]

Страна, нуждающаяся в  иностранной валюте, осуществляет покупку (purchase), или иначе заимствование (drawing), иностранной валюты либо СДР в обмен на эквивалентную сумму в своей собственной валюте, которая зачисляется на счет МВФ в центральном банке данной страны. При разработке механизма Фонда предполагалось, что страны-члены будут предъявлять более или менее равномерный спрос на различные валюты, а поэтому их национальные валюты, поступающие в МВФ, станут переходить от одной страны к другой. Таким образом, эти операции не должны были являться кредитными в строгом смысле слова. Однако, на практике в Фонд обращаются с просьбами о предоставлении кредитов главным образом страны с неконвертируемыми или не используемыми в международных расчетах валютами. Вследствие этого МВФ, как правило, предоставляет валютные кредиты государствам-членам фактически «под залог» соответствующих сумм национальных валют. Поскольку на них нет спроса, они остаются в Фонде до их выкупа странами – эмитентами этих валют.  

2.2 Основные механизмы  кредитования

Современная кредитная  деятельность Международного валютного  фонда осуществляется путем осуществления нескольких видов финансирования: обычного, специального и льготного финансирования.

I. Обычные  механизмы (Tranche Policies)- механизмы, финансирование которых осуществляется с помощью собственных ресурсов МВФ, находящихся на Счете общих ресурсов (General Resources Account).

1) Резервная доля. Первая порция иностранной валюты, которую страна-член может приобрести в МВФ, называлась до Ямайского соглашения «золотой долей», а с 1978г. – «резервной долей» (Reserve Tranche). Это является первой помощью стране от МВФ.  МВФ может использовать часть национальной валюты страны (предположим фунт стерлингов), как валюту выдачи займов другим государствам, за счёт этого резервная доля Великобритании увеличивается, так же МВФ получает кредиты на определённых условиях от стран-участниц и страна может претендовать на возврат этой ссуды. У каждой страны есть квота на получение кредитных займов и данная резервная доля составляет 25% от квоты.

2) Кредитные транши или кредитные доли (Credit Tranches).  Данные кредитные транши составляют не более 100% от общей квоты на выдачу займов и выдаются в иностранной валюте 4 “порциями”  (траншами). Итого кредит, который может получить страна у МВФ использовав кредитные транши и резервные транши составляет 125% от квоты предоставленной стране.

3) Договоренности о резервных кредитах стэнд-бай (Stand-by Arrangements) (с 1952 года). Фактически МВФ выделяет стране дебитору кредитную линию, согласно которой страна обменивает свою национальную валюту на иностранную и должна соблюдать определённые условия, которые в том числе связаны и с курсом национальной валюты. Как правило, данные кредитные линии выделяются на срок не более 3 лет. С помощью этих кредитных линий государство-участник МВФ может получить последние три вышеупомянутые кредитные доли.

4) Расширенный кредитный механизм (ЕСФ) обеспечивает финансовую помощь странам, испытывающим долгосрочные проблемы с платежным балансомЕСФ был создан под эгидой недавно учрежденного Траста для финансирования сокращения бедности и содействия экономическому росту (ПРГТ) в рамках более широкой реформы, призванной сделать финансовую поддержку МВФ более гибкой и лучше адаптированной к разнообразным потребностям стран с низкими доходами (СНД), в том числе в периоды кризиса

II. Специальные механизмы – механизмы, созданные в целях расширения масштабов и совершенствования структуры кредитных операций МВФ. Они различаются по целям, условиям и стоимости кредита. Получение странами – членами Фонда средств по линии специальных механизмов является дополнением к их кредитным долям. Как правило, финансирование в рамках специальных механизмов МВФ осуществляется за счет собственных средств Фонда.

1) Механизм  компенсационного и чрезвычайного  финансирования, МКЧФ (Compensatory and Contingency Financing Facility, CCFF); предназначен для кредитования стран – членов МВФ, у которых дефицит платежного баланса вызван временными и внешними, не зависящими от них причинами. В их числе: стихийные бедствия; непредвиденное падение мировых цен; промышленный спад; введение протекционистских ограничений в странах-импортерах; появление товаров-заменителей и т. п.

2) Механизм финансирования  буферных запасов, МФБЗ (Buffer Stock Financing Facility, BSFF); создан в 1969 г., имеет целью оказание помощи странам, участвующим в образовании запасов сырьевых товаров в соответствии с международными товарными соглашениями, если это ухудшает их платежные балансы. Лимит – 35% квоты. Данный механизм не использовался с 1984 года.

3) Механизм  финансирования системных (структурных)  преобразований, МФСП (Systemic Transformation Facility, STF); был учрежден в апреле 1993г. как временный специальный механизм для стран, осуществлявших переход от централизованно планируемой экономики к рыночной. Практически этот механизм был образован главным образом для стран бывшего СССР, переживавших огромные трудности в условиях становления рыночной экономики и не способных в то время выполнять обычные жесткие требования МВФ.

4) Механизм  финансирования дополнительных  резервов,МФДР (Supplemental Reserve Facility, SRF); учрежден в декабре 1997г. Образование этого механизма явилось следствием азиатского кризиса и частью политики МВФ по предотвращению распространения таких кризисов.

Предоставление кредитных  средств через МФДР, в отличие  от кредитов по линии других механизмов, не ограничено какими-либо лимитами и может производиться в любых размерах. Погашение кредита должно осуществляться в течение более короткого, чем во всех других случаях, срока – от одного года до полутора лет.

5) Чрезвычайные  кредитные линии, ЧКЛ (Contingent Credit Lines, CCL). В рамках этого механизма МВФ открывает в чрезвычайном порядке краткосрочные кредитные линии странам – членам, сталкивающимся с угрозой острого кризиса платежного баланса, «бегства» капиталов из страны вследствие возможного негативного воздействия изменения ситуации на международных рынках капиталов, т.е. факторов, находящихся преимущественно вне сферы контроля со стороны стран-заемщиц.

Кредиты ЧКЛ представляют собой расширенный вариант МФДР. Если кредиты последнего предназначены для стран, уже находящихся в кризисе, то кредиты ЧКЛ призваны не допустить, предотвратить кризис.

III. Механизмы льготного финансирования – созданы для оказания помощи самым бедным развивающимся странам. Эти займы финансируются не за счет общих ресурсов Фонда, а путем использования других источников – главным образом кредитов и субсидий, которые те или иные страны предоставляют МВФ

1) Трастовый  (доверительный) фонд,ТФ (Trust Fund, TF) – 1976 – 1981 гг. Был создан за счет доходов от продажи на аукционах 1/6 части золотого запаса МВФ. Получателями кредитов стали наименее развитые страны. 55 стран получили из трастового фонда 3,0 млрд. СДР (3,7 млрд. дол.). Остальная часть средств была передана развивающимся странам пропорционально их квотам. [1]

2) Механизм  финансирования структурной перестройки, МФСП (Structural Adjustment Facility, SAF) действовал в течение периода 1986 – 1993 гг. В рамках МФСП предоставлялись льготные кредиты развивающимся странам с низким уровнем дохода, испытывающим хронические трудности в области платежного баланса, в целях поддержки среднесрочных программ макроэкономической стабилизации и структурных реформ. Кредитами по линии МФСП могли пользоваться страны-члены МВФ, имевшие право на получение льготных займов Международной ассоциации развития (MAP) – одного из филиалов Всемирного банка.

3) Механизм  расширенного финансирования структурной  перестройки, МРФСП (Enhanced Structural Adjustment Facility, ESAF) существует с декабря 1987г. По своим целям и принципам функционирования этот механизм стал преемником механизма финансирования структурной перестройки. Однако условия стабилизационных программ, осуществляемых при поддержке ресурсов МРФСП, более комплексные и радикальные по своим целевым установкам, чем те, которые реализовывались в рамках МФСП. 

2.3 Распределение кредитов  МВФ по странам

Государство-член может  обратиться за финансовой помощью МВФ, если у него есть потребность в  финансировании платежного баланса, то есть оно не может найти достаточного финансирования на доступных условиях для покрытия чистых международных платежей при сохранении достаточных резервов на будущее. Кредит от МВФ обеспечивает резервные возможности, облегчающие проведение мер стабилизации и реформы, которые страна должна осуществить для исправления проблемы платежного баланса и восстановления условий для активного экономического роста.

По получении просьбы  государства-члена кредит МВФ обычно предоставляется в рамках «договоренности», которая в соответствующих случаях  может предусматривать конкретные меры политики и действия, которые страна соглашается осуществить для решения своей проблемы с платежным балансом. Экономическая программа, лежащая в основе договоренности, разрабатывается страной на основе консультаций с МВФ и представляется Исполнительному совету Фонда в «Письме о намерениях». Как только Совет утверждает договоренность, кредит обычно выделяется долями поэтапно по мере реализации программы.

Глобальный финансовый кризис и вызванные им проблемы платежного баланса для многих государств-членов привели к резкому увеличению финансирования и финансовых обязательств МВФ в 2009 финансовом году. Информация о задействованных кредитных механизмах приводится в таблице 2. [5]

Таблица 2

Договоренности по основным механизмам, утвержденным в 2009 финансовом году (в млн СДР)

По состоянию  на 30 апреля 2009 года экономические программы 28 государств-членов  получали поддержку  по договоренностям ПРГФ или по компоненту ЕСФ с высоким уровнем доступа, общая сумма обязательств по которым  составляла 1,8 млрд СДР. Общая сумма непогашенных льготных кредитов 56 государствам- членам с низкими доходами на 30 апреля 2009 составляла 4,1 млрд СДР. [5]

Другой важной областью деятельности МВФ в настоящее  время является облегчение бремени  долга в рамках Инициативы в отношении бедных стран с высоким уровнем задолженности (ХИПК) и Инициативы по облегчению бремени задолженности на многосторонней основе (МДРИ). В течение 2009 финансового года два государства- члена (Кот-д’Ивуар и Того) достигли моментов принятия решения по расширенной инициативе ХИПК. По состоянию на 30 апреля 2009 года 35 стран достигли момента принятия решения в рамках этой инициативы, из них 24 достигли момента завершения. Страны, достигшие момента завершения, получают право на облегчение бремени долга в рамках МДРИ. В общей сложности, МВФ принял обязательства на 2,3 млрд СДР и фактически выплатил 1,8 млрд СДР по инициативе ХИПК, а также предоставил облегчение беремени долга по МДРИ в размере 2,3 млрд СДР. 

ГЛАВА 3 Роль МВФ в регулировании международных валютно-кредитных и финансовых отношений

3.1 Полномочия  МВФ в поддержании стабильности  мировой валютной системы

МВФ осуществляет наблюдение и контроль за соблюдением  странами-членами своего Устава, который фиксирует основные структурные принципы мировой валютной системы.

Во-первых, МВФ  наделен полномочиями создавать  безусловные ликвидные средства путем выпуска СДР. Последние предназначены для пополнения официальных валютных резервов, погашения пассивного сальдо платежного баланса, расчетов стран с Фондом. Страна, имея счет в СДР, может приобретать у других участников системы СДР конвертируемую валюту.

Регулирующая  роль МВФ заключается в том, что он обеспечивает странам гарантированную возможность приобретения необходимой валюты в обмен на СДР путем назначения стран, которые ее предоставляют.

Во-вторых, МВФ  выступает в качестве проводника принятой Западом, по инициативе США, установки на демонетизацию золота, ослабление его роли в мировой валютной системе. Соглашение о создании МВФ отводило золоту важное место в его ликвидных ресурсах. Согласно Статье III каждая страна при вступлении в Фонд должна была уплатить золотом взнос в размере 25% ее квоты либо 10% ее официальных золото-долларовых резервов в зависимости от того, какая величина меньше. При увеличении капитала Фонда каждая страна была обязана оплачивать золотом 25% подписки в соответствии с повышением ее квоты. В соответствии со Статьей VII Соглашения МВФ предоставлялось право использовать имеющееся у него золото для пополнения своих валютных ресурсов, а это повышало степень ликвидности капитала Фонда. [6]