РСК=1-0,2-0,4=0,4

2. Использован собственный и заемный капитал. Удельный вес заемных средств – 50%.

ЭФР=1-0,2(0,4-0,19)*0,5=0,98

РСК=0,19+0,4=0,59

      3. Использован собственный и заемный  капитал. Удельный вес заемных  средств – 75%.

ЭФР=1-0,2(0,4-0,19)0,75=0,69

РСК=0,2+

      Вывод: рентабельность собственного капитала при инвестировании с удельным весом  заемных средств 75% оказалась гораздо выше, чем в других случаях.

      Задача  № 6 

      Структура капитала предприятия выглядит следующим  образом: 

 

      Определите  средневзвешенную стоимость капитала предприятия, если известно, что процентная ставка по облигациям составляет 17%. Процентная ставка по банковскому кредиту составляет 19%. Рыночная стоимость акции равна 800 руб. Размер выплаченных дивидендов на одну акцию в отчетном году составил 115 руб. Ожидаемые ежегодные темпы роста дивидендов составляют 9%.  Ставка налога на прибыль предприятия - 20%. Учетная ставка Центрального банка – 10%. 

1. Удельный  вес=8000+3600+500+2400=14500
2. dАК = 8000/14500 =0,55
3. dНП = 3600/14500 = 0,25
4. dОК = 500/14500 = 0,03
5. dКР = 2400/14500 = 0,17
6. Стоимость акционерного капитала

 

Д – дивиденды; Ра – рыночная цена акции; g – постоянный темп роста дивидендов.

Сак = 115/800 + 0,09 = 0,14 + 0,09 = 0,23 (23%)

7. 0,55*23%=0,13(13%)
8. Стоимость облигационного займа

Сок = Iок * (1 – Т), где

Iок – ставка по облигациям.

Сок = 17% * 0,8 = 13,6% (0,136)

9. 0,03*13,6%=0,004(0,4%)
10. Стоимость кредита

Сзк = Rрф * 1,1 * (1 – Т) + ( Ir – Rрф * 1,1)

Сзк = 10% * 1,1 * (1 – 20%) + (19% - 10% * 1,1) = 16,8%(0,168)

11. 0,17*16,8%=0,029(2,9%)
12. Стоимость нераспределенной прибыли=0,25*0,23=0,058(5,8%)
13. 0,13+0,004+0,029+0,58=0,743 (74,3%)

 

      Ответ: 0,743 или 74,3% 

      Задача № 7 

     Оцените эффективность инвестиционного проекта, требующего инвестиций в настоящее время в размере 500  тыс. рублей и приносящего ежегодный доход в размере 170 тыс. руб. в течение последующих 4 лет. Проект целиком финансируется за счет собственного капитала. Доходность привилегированных акций предприятия равна 13% годовых, требуемая доходность простых акций – 17% годовых. Удельный вес стоимости привилегированных акций в собственном капитале компании – 25%. Сделайте выводы о целесообразности включения проекта в инвестиционный портфель предприятия. 

     Решение: 

     Спривил.акц. = 500 * 25% = 125 тыс. руб.

     Спрост.акц. = 500 – 125 = 375 тыс. руб.

     Эффективность инвестиционного проекта оценивается  при помощи чистой текущей стоимости  проектных денежных потоков (NPV)

 

     n – планируемый срок реализации проекта;

     I – начальные инвестиционные затраты.

CF = Д * (1 – Т), где

      Д – доход.

CF = 170 * (1 – 20%) = 170 * 0,8 = 136 тыс. руб.

      Так как ставка доходности для привилегированных  и простых акций разная, то денежный поток за 2, 3  и 4 год для них рассчитываем отдельно, разделив чистый денежный поток первого года согласно удельному весу акций.

CF₁ привил.акц. = 136 * 25% = 34 тыс. руб.

CF₁ прост.акц. = 136 – 34 = 102 тыс. руб.

CF₂ привил.акц. = 34/1,13 = 30,1 тыс. руб.

CF₂ прост.акц. = 102/1,14 = 87,18 тыс. руб.

 CF₃ привил.акц. = 30,1/1,13 = 26,64 тыс. руб.

CF₃ прост.акц. = 87,18/1,17 = 74,51 тыс. руб.

CF₄ привил.акц. = 26,64/1,13 = 23,58 тыс. руб.

CF₄ прост.акц. = 74,51/1,17 = 63,68 тыс. руб. 

NPVпривил.акц. = 34 + 30,1 + 26,64 + 23,58 – 125 = - 10,68 тыс. руб.

NPV прост.акц. = 102 +87,18 + 74,51 + 63,68 – 375 = - 47,63 тыс. руб.

NPVип = -10,68 – 47,63 = - 58,31 тыс.руб.

      Рассчитаем  индекс рентабельности инвестиционных затрат.

 

      PVI – текущая стоимость инвестиционных затрат.

PI = (-58,31 + 500)/500 = 0,88

Дисконтированный  срок окупаемости инвестиционного  проекта

DPP = min n, при котором  сумма Рк (величина накопленного  дисконтированного потока) больше  или равна Iо (величина первоначальных инвестиций) 

Т.к. расчет дисконтированного  потока на 4 года оказался не рентабельным, то дополнительно рассчитаем эту  величина для 5 года.

По обыкновенным акциями:

327,37 + 63,68/1,17 = 327,37 + 54,42 = 381,79 тыс. руб. и эта сумма  больше первоначальных инвестиций, равных 375 тыс. руб.

По привилегированным  акциям:

114,32 + 23,58/1,13 = 114,32 + 20,86 = 135,18 тыс. руб. и эта сумма  больше первоначальных инвестиций, равных 125 тыс. руб. 

Вывод: для данного  инвестиционного проекта при  неизменных условиях срок окупаемости равен 5 годам. 

      Вывод: Данный инвестиционный проект не выгоден  для включения в портфель предприятия. Его рентабельность, при вложении на 4 года, равна 0,88 < 1. При вложении своих средств предприятие потерпит убытки. 
 

 

Список  использованной литературы