Управление собственным капиталом предприятия

     Накопленный капитал находит свое отражение  в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный  капитал, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Ефимова О.В. обращает внимание на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала один - нераспределенная прибыль, а цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются.

     Барсукова И.В. [18] поднимает такую проблему, как достаточность денежного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста. Эта проблема остается пока нерешенной, о чем свидетельствует значительный недостаток собственного оборотного капитала у большинства предприятий.

     Все статьи собственного капитала формируются  в соответствии с законодательством  РФ, учредительными документами и  учетной политикой. Действующее  законодательство определяет обязанность  акционерного общества создавать два  фонда - уставный и резервный. Вопросы использования резервного и иных фондов общества относятся к исключительной компетенции совета директоров общества.

     Управление  собственным капиталом связано  не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия.

     В составе внутренних источников формирования собственного капитала основное место  принадлежит прибыли, остающейся в  распоряжении финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью собственных основных средств и нематериальных активов, однако, сумму собственного капитала они не увеличивают, а лишь остаются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

     В составе внешних источников формирования собственного капитала основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного акционерного капитала (путем дополнительной эмиссии и реализации акций). Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих источников входит бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

     Основу  управления собственным капиталом  предприятия составляет управление формированием его собственных  финансовых ресурсов. В целях обеспечения  эффективности управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

     Политика  формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

     Можно проанализировать с помощью коэффициента деловой активности, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило это коэффициент оборачиваемости собственного капитала, исчисляемый в оборотах.

 

     Коб.с.к.= Выручка/стоимость  собственного капитала ( 1)

 

     Дальше  нужно перевести результаты расчетов в дни:

     Коб.с.к.(на нач.года)=360/ Коб.с.к.н.г.

 

      Коб.с.к.(на кон.года)=360/ Коб.с.к.к.г. (2 )

 

     С помощью этой формулы можно определить на сколько изменилась скорость оборота собственного капитала.

     Расчет  дополнительно привлеченных средств  в оборот. Рассчитывается по следующей формуле:

 

     Эффект = выручка от реализации / длительность периода * период обращения  в днях (факт.) –  период обращения  в днях (база) * К  оборачиваемости (факт) (3)

 

     Сделаем расчет дополнительно привлеченных средств в оборот:

 

     Эффект = себестоимость от реализации / длительность периода * период обращения в днях (факт) – период обращения в днях (база) * К оборачиваемости (факт) ( 4 )

 

     Из  этой формулы можно сделать вывод  о том, сколько средств нужно  привлечь в оборот.

     Оптимизация решений по привлечению капитала – это процесс исследования множества факторов, воздействующих на ожидаемые результаты, в ходе которого на основе ранее установленных критериев оптимизации менеджерами – аналитиками осуществляется осознанный (рациональный) выбор наиболее эффективного варианта привлечения капитала. В качестве критериев оптимизации могут выступать прирост обобщающих показателей рентабельности капитала, а разработанные на их основе факторные модели зависимости рентабельности собственного или заемного капитала от других частных показателей-факторов позволяют выявить степень количественного воздействия каждого из них на изменение (+,-) результативных показателей.

     Таким образом, эффективность использования  капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью). Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:

 

     Rсобственного капитала = К финансовой маневренности * К оборачиваемости * R продаж (5 )

 

     Rс.к. = чистая прибыль / собственный капитал

     Кф.м. = активы / собственный капитал

     Коб. = выручка / активы

     Rпр. = чистая прибыль / выручка

     Для характеристики источников финансирования используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

1. Наличие собственных оборотных средств:

 

     СОС = Капитал и резервы  – Внеоборотные активы (6 )

 

     Или СОС = (стр.490 – стр.190)

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов или функционирующий капитал (КФ):

 

     КФ = (Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы) – Внеоборотные активы (7)

 

     Или КФ = (стр.490 + стр.590) – стр.190

3. Общая величина основных источников формирования запасов

 

     ВИ = Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы + Краткосрочные кредиты  и займы – Внеоборотные активы (8)

 

      Или ВИ = стр.490 + стр.590 + стр.610 – стр.190

     Трем  показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

 

     Фс = СОС – Зп (9)

 
     

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и  долгосрочных заемных источников формирования запасов:

 

     Фт = КФ – Зп (10)

 
     

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов:

 

     Фо = ВИ – Зп (11)

 

     С помощью этих показателей мы можем  определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:

     S (Ф) = 1,если Ф> =0, 0, если Ф < 0

 

     Таблица 2. - Сводная таблица показателей  по типам финансовых ситуаций

 

      Данные таблицы 2 говорят о том, что на предприятии кризисное (положительное) финансовое состояние и в начале, и в конце анализируемого года, при котором предприятие полностью зависит (не зависит) от заемных источников финансирования. Собственного капитала организации не хватает (хватает) для финансирования материальных оборотных средств.

     Разработка  политики формирования собственных  финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

     1. Анализ формирования собственных  финансовых ресурсов предприятия  в предшествующем периоде. Целью  такого анализа является выявление  потенциала формирования собственных  финансовых ресурсов и его  соответствие темпам развития предприятия.

     На  первом этапе анализа изучается  общий объем формирования собственных  финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой  продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

     На  втором этапе анализа рассматриваются  источники формирования собственного капитала. В первую очередь изучается  соотношение внешних и внутренних источников формирования собственного капитала, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

     На  третьем этапе анализа оценивается  достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии  в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования предприятия». Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

     2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

 

      Псфр = Пк * Уск: 100 – Ски + Пр (12)

 

     где Псфр - общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

     Пк - общая потребность в капитале на конец планового периода;

     Уск - планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

     Ски - сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

     Пр - сумма прибыли, направляемая на потребление  в плановом периоде.

     3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решении относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

     4. Обеспечение максимального объема  привлечения собственного капитала  за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственного капитала, должны быть реализованы все возможности его формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственного капитала предприятия является сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

     Метод ускоренной амортизации активной части  основных фондов увеличивает возможность формирования собственного капитала за счет этого источника. Однако, рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных фондов приводит к соответствующему уменьшению суммы чистой прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственного капитала за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы.