Академия  управления и экономики 

Кафедра финансов 
 

Курсовая  работа по дисциплине

«Прикладной финансовый менеджмент»

       Тема  «Прикладные аспекты оценки ценных бумаг как финансовых активов и инструментов финансирования»

 
 

Специальность 080105 – «Финансы и кредит» 
 
 

 

       

       Прикладные  аспекты оценки ценных бумаг как финансовых активов и инструментов финансирования

Мини-ситуация 8.

 

      Фирма планирует дополнительный выпуск (эмиссию) привилегированных акций, поэтому  совет директоров поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе имеющихся статистических данных о привилегированных акциях предыдущего выпуска (табл. 10):

1. Привести в соответствие номинальную и текущую стоимость привилегированных акций дополнительного выпуска, размещаемых с обязательством выкупа по номинальной стоимости.
2. Оценить текущую стоимость привилегированных акций дополнительного выпуска, размещаемых с обязательством выкупа по номинальной стоимости, а также размещаемых на бессрочной основе.
3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.
4. Объяснить будет ли привлекательна для эмитента продажа привилегированных акций, если их рыночная цена окажется выше/ниже текущей стоимости.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Сведения  о привилегированных акциях предыдущего выпуска 

 
 

      Решение:

      1) Формула расчета текущей стоимости  привилегированных акций может  быть рассчитано по формуле:  , где С – одинаковые выплаты по годам, t – количество лет, r – требуемая доходность, М – номинал акции:

      V₁=100.56+M/2.011357

      Возьмем номинал 100 руб. Соответственно, наиболее высокая текущая стоимость будет  обеспечена при 1 варианте – 144,31 руб. за 1 акцию.

      2) Таким образом, при планировании  номинала в размере 100 руб., текущая  стоимость будет равна 144,3 руб. при выкупе акции по номиналу. Теперь оценим текущую стоимость акций, размещаемых на бессрочной основе:

      При бессрочной основе текущая стоимость  акции может быть выражена простой  формулой:

      V=С/r. Соответственно, при номинале в 100 руб. и выплате в размере 30 руб. за акцию текущая стоимость акции размещаемой на бессрочной основе будет равна V=30/0.15=200 руб.

      3) Логика эмитента проста, при более  высокой рыночной стоимости акции  эмиссия и продажа акций на  рынке достаточно привлекательна, так как это привлекает большие финансовые средства и по факту покрывает затраты эмитента в будущем на выплаты дивидендов в соответствии с ожидаемой нормой прибыли. Однако данная ситуация не всегда устраивает инвесторов, что может сказаться в итоге на цене акции, в которую инвесторы не желают вкладывать средства, не получив за нее дохода. При ситуации, когда рыночная стоимость акций выше текущей стоимости приобретение акций оправданно при наличие целей контроля предприятия и его деятельности, а также спекулятивных целей. Рыночная цена акции в обращении возрастёт

Мини-ситуация 10.

 

       Фирма планирует дополнительный выпуск (эмиссию) обыкновенных акций со сложной конфигурацией  дивидендных выплат, поэтому совет  директоров поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе исходных данных (табл. 12):

1. Определить текущую стоимость обыкновенной акции.
2. Объяснить будет ли привлекательна для эмитента продажа обыкновенных акций, если их рыночная цена окажется выше/ниже текущей стоимости.

Таблица 2

Планируемая величина дивиденда (CF_cs,t), требуемая доходность по обыкновенным акциям (R_cs), темп прироста дивидендов (g) 

 
 
 
 
 
 
 
 

      Решение:

      Как видно из таблицы мы имеем дело с оценкой акции с изменяющимся темпом прироста дивидендов и с изменяющимся размером дивиденда. В принципе формула достаточно громоздка, однако расчеты просты. Формула:

       , где g – темп прироста дивиденда, p – темп прироста в следующие годы.

      Рассчитаем для каждого варианта текущую стоимость.

1 вариант 

 

      Таким образом, текущая стоимость акции  составит 43,98 руб.

      2) Логика эмитента проста, при более высокой рыночной стоимости акции эмиссия и продажа акций на рынке достаточно привлекательна, так как это привлекает большие финансовые средства и по факту покрывает затраты эмитента в будущем на выплаты дивидендов в соответствии с ожидаемой нормой прибыли и ростом темпов дивидендов. Однако данная ситуация не всегда устраивает инвесторов, что может сказаться в итоге на цене акции, в которую инвесторы не желают вкладывать средства, не получив за нее дохода. При ситуации, когда рыночная стоимость акций выше текущей стоимости приобретение акций оправданно при наличие целей контроля предприятия и его деятельности, а также спекулятивных целей.

 

       

       Мини-ситуация 18.

       Руководитель  консалтинговой фирмы получил заказ на имитационное моделирование инвестиционного проекта методом «Монте-Карло» и поручает Вам, как эксперту в области инвестиционного анализа, на основе имеющихся данных о денежных потоках, а также средневзвешенной стоимости привлечения капитала и минимальной вероятности принятия решения о финансировании (табл. 19):

1. Определить общее число возможных сценариев и вероятность каждого сценария развития инвестиционного проекта.
2. Оценить эффективность каждого сценария развития инвестиционного проекта на основе показателя чистой приведенной стоимости.
3. Определить вероятность положительного, нулевого и отрицательного эффекта (чистой приведенной стоимости).
4. Обосновать рекомендации о принятии или отклонении инвестиционного проекта.

Таблица 19

Характеристики  инвестиционного проекта

 

       Решение:

       Целесообразность  приобретения можно оценивать с  помощью чистой приведенной стоимости (NPV) , под которой понимают чистый прирост к потенциальным активам фирмы за счет реализации проекта. Иными словами, NPV определяется как разность между приведенной стоимостью PV средства и суммой начальных инвестиций С0 :

         
 

 

       Вывод: согласно расчетам третий вариант инвестиционного проекта, при котором чистая приведенная стоимость (NPV) равна 267,88 т.р. наиболее целесообразен. Кроме того, вероятность принятия решения о финансировании равна 0,7.

Мини-ситуация 36.

 

      Генеральный директор предприятия поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе данных финансового отчета (табл. 34):

1. Определить коэффициент динамики выручки от реализации продукции методом средних геометрических.
2. Определить прогнозное состояние баланса предприятия методом линейной регрессии.
3. Представить результаты п. 2 в виде таблицы.
4. Объяснить причины совпадения прогнозного состояния суммы активов и суммы пассивов.