Понятие и особенности процедура IPO в РФ

21

 

 

Содержание

 

Введение	3
1.Понятие и особенности процедура IPO в РФ	4
2. Примеры IPO	8
Заключение	19
Список литературы	20

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

      Почти в  каждом номере ежедневных деловых  изданий можно найти материал  о намерении размещения, подготовке  или итогах проведения IPO. Что  скрывается за этой аббревиатурой  – IPO? Почему некоторые компании  сначала заявили о своем намерении  провести IPO в ближайшее время, а  потом, подумав, перенесли его на  более поздний срок?

      В данном  реферате отражена попытка ответить  на эти и некоторые другие  вопросы, касающиеся IPO, раскрыть сущность  этого явления и его методологию.

      Современный  финансовый рынок гибок и изменчив, постоянно вовлекает все новые  и новые инструменты, отказываясь  от устаревших. IPO – яркий пример такой инновации, он стал широко использоваться совсем недавно. Этот новый вид привлечения капитала имеет свои индивидуальные особенности. IPO может иметь разные непосредственные или опосредованные экономические последствия. Например, компания, стремившаяся реализовать свои цели посредством этого метода, может не добиться успеха – достижения данных целей, но последствия, сопутствующие проведению размещения, могут весьма благотворно воздействовать на дальнейшее развитие компании. По этой причине и необходимо исследовать IPO – чтобы хотя бы предугадать ее последствия. Этим и многим другим объясняется актуальность рассматриваемой темы.

 

 

 

 

 

 

 

1. Понятие и особенности процедура IPO в РФ

      Initial Public Offering (IPO) – сделанное впервые, публичное предложение инвесторам стать акционерами компании – это сложный комплекс организационных, юридических и финансовых процедур, в котором кроме самой компании и потенциальных инвесторов задействованы множество посредников. Цели основных участников IPO не всегда совпадают, каждый из них в процессе подготовки и проведения IPO сталкивается со своими проблемами и решает свои задачи, тем не менее, все они заинтересованы друг в друге, заинтересованы в том, чтобы IPO состоялось. Поэтому весь комплекс проблем IPO должен рассматриваться с разных точек зрения – компании-эмитента, инвесторов, посредников.

      Актуальность  проблематики IPO для эмитента в  основном сосредоточена в вопросах  выбора схемы IPO, выбора торговой  площадки (страны), на которой будет  проводиться размещение, выбора  андеррайтера, проведения комплекса  мер по реструктуризации компании, по раскрытию информации о  компании как во время проведения IPO, так и после него. Главные  цели компании в IPO – привлечение  долгосрочных финансовых ресурсов  в максимальном объеме, создание  и поддержание статуса публичной  компании. Немаловажным моментом  является минимизация издержек  на подготовку и проведение IPO.

      Главная  цель потенциального инвестора  – получение максимального дохода  в будущем при минимальном  риске, диверсификация инвестиционного  портфеля. Поэтому во время подготовки  и проведения IPO для инвестора  наиболее важным является круг  проблем, связанных с точной оценкой  перспектив компании, рыночных рисков, связанных с ее деятельностью, и специфических рисков, связанных  с проведением сделок при IPO –  как финансовых, так и юридических.

      Основной  посредник между компанией и  инвесторами – андеррайтер. Главная  цель андеррайтера – проведение  успешного IPO, результаты которого  удовлетворили бы как самого  эмитента, так и инвесторов, получивших  новые акции. Основные задачи  андеррайтера – выбор схемы IPO, анализ эмитента, подготовка и  осуществление всех юридических  процедур, информационное сопровождение, привлечение инвесторов, организация  работы других посредников, помогающих  в процессе подготовки и проведения IPO. Ключевой момент в деятельности андеррайтера – определение цены предложения акций. Почти для любого посредника финансовый результат при IPO предопределен, поэтому зачастую основным результатом для любого посредника становится репутация надежного партнера.

      Возможность  взаимодействия этих основных  групп участников во многом  определяется нормативно-законодательной  базой, деятельностью регуляторов, уровнем развития рыночной инфраструктуры. И от того, насколько успешно  будут взаимодействовать между  собой эти группы участников, во многом зависит развитие  финансового рынка в стране  и экономики в целом.

В российской практике понятие IPO рассматривается значительно шире. Под IPO понимается не только первичное публичное размещение акций, но и другие виды публичного размещения:

    - Частное размещение  среди узкого круга заранее  отобранных инвесторов получением  листинга на бирже (private offering, PO).

    - Размещение компанией, чьи акции уже торгуются на  бирже, дополнительного выпуска  акций на открытом рынке —  так называемое доразмещение, или  вторичное публичное размещение (followon, или primary public offering, PPO).

    - Публичная продажа  крупного пакета действующими  акционерами (secondary public offering, SPO).

    - Публичные размещения  от эмитента (и силами эмитента) напрямую первичным инвесторам, минуя биржевой рынок (direct public offering, DPO).

Основные признаки IPO:

    - IPO может происходить  как в результате эмиссии дополнительных  акций, так и в результате продажи  акций, принадлежащих акционерам  компании. Если компания планирует  с помощью IPO привлечь инвестиции, то IPO сопровождается дополнительной, вторичной, эмиссией акций компании;

    - предложение  инвесторам обыкновенных акций  компании;

    - увеличение капитала  компании происходит за счет  оплаты выпуска дополнительных  акций денежными средствами, и  это позволяет компании получить  финансовые ресурсы на инвестиционные  проекты;

    - открытая продажа  означает, что размещение акций  компании в ходе эмиссии осуществляется  по открытой подписке, т.е. размещение  происходит среди неограниченного  круга инвесторов;

    - для наибольшего  привлечения потенциальных инвесторов, компании обычно проводят IPO на  торгах фондовых бирж и/или  иных организаторов торговли, а  также с использованием сети  Интернет;

    - к организации IPO и размещению акций компании  среди инвесторов привлекаются  финансовые консультанты, андеррайтеры  и иные посредники.

IPO имеет определенные  преимущества по сравнению с  ми источниками финансирования: возможность привлечь дополнительный  акционерный капитал, улучшить финансовое  положение компании, снизить зависимость  от долговых источников финансирования, проводить последующие эмиссии  акций и более дешевые заимствования  на финансовых рынках.

        Основные  положительные аспекты проведения IPO для акционерных компаний:

    - получение доступа  к фондовому рынку как источнику  привлечения долгосрочного капитала;

    - повышение ликвидности  акций компании;

    - получение компанией  рыночной стоимости и повышение  ее капитализации;

    - обеспечение  лучших условий для сохранения  контроля за компанией;

    - повышение общего  статуса, кредитного рейтинга и  престижа компании.

Таким образом, для компании привлечение капитала на долгосрочной основе — не единственная цель проведения размещения. Помимо привлечения денежных ресурсов, которые направляются на финансирование различных инвестиционных проектов или другие цели, включая слияние и поглощения, IPO используется как эффективный инструмент структурирования бизнеса. IPO может проводиться в целях продажи бизнеса, погашения или реструктуризации задолженности, получения объективной рыночной оценки и реализации конкурентных преимуществ. Отдельные компании заявляют о планах проведения IPO только с целью поднять интерес к своим бумагам. Рост числа IPO на зарубежных фондовых рынках существенно содействует активизации российских эмитентов в направлении проведения IPO.

Предоставляя компании возможность развиваться в новом статусе публичной компании, IPO имеет не только преимущества, но и недостатки, проявляющиеся в том, что оно приводит к размыванию капитала, снижению контроля над компанией прежними акционерами, требует от компании раскрытия весьма значительного объема информации как в ходе подготовки, так и после обретения статуса публичной компании. Привлеченный в ходе IPO акционерный капитал — один из самых дорогих источников финансирования инвестиций, и затраты на IPO значительно выше, чем эмиссия облигации.

Осуществление IPO — многоступенчатый и относительно продолжительный процесс. Средний срок между принятием решения о возможном первоначальном размещении и началом биржевых торгов для российских компаний обычно составляет около двух лет, а при выходе на международные фондовые биржи — до четырех лет. За этот период необходимо обеспечить юридическую прозрачность и транспарентность компании, подтвердить репутацию надежного заемщика (провести программы облигационных займов), повысить известность компании на рынке, где будет проводиться Размещение.

 

 

 

 

 

 

2. Примеры IPO

       В современной  практике «стабилизационные покупки»  редко практикуются андеррайтерами, так как они показывают рынку, что спрос на данное IPO является недостаточным и необходима ценовая поддержка. В связи с этим, если ожидается пониженный спрос на акции компании, андеррайтеры обычно используют сделки с опционами. Они открывают короткие позиции на большее число акций, чем имеется к размещению. В действующей практике все IPO имеют опцион с превышением до 15% первоначального числа акций на продажу, и здесь андеррайтер продает ценные бумаги, которыми не владеет, получая их в долг. Короткая позиция по мере снижения цены акций закрывается обратной сделкой (покупкой акций) на открытом рынке. Таким образом, андеррайтер имеет возможность снизить возможное падение цены акций и получить доход. Но при росте котировок акций ему придется приобрести эти акции по более высокой цене, чтобы возвратить долг, что приводит к потерям.

IPO на фондовых рынках ряда стран относят к началу 1980х годов. В разных странах рынок первичных размещений развивался по разному. В США, Великобритании, Канаде осуществляется выход на фондовый рынок средних и относительно небольших компаний. В этих странах посредством эмиссии акций финансируется до 10— 15% всех инвестиций в основной капитал. В странах континентальной Европы (Франция, Германия, Италия) посредством эмиссии акций финансируется лишь инвестиций в основной капитал.

За период своего существования современный рынок 1РО показывал как значительные темпы роста, так и снижение, но наиболее значительным стал его рост в 1995—2000 гг. В рекордном 2000 г. на мировой рынок первичных размещений вышло около 2 тыс. компаний, привлекших более 200 млрд. долл. За квартал в этот год проводилось до 100 IPO, и инвесторы активно приобретали акции всех новых эмитентов, в основном компаний информационных технологий и особенно интернеткомпаний. Затем началось резкое снижение котировок, усиленное террористическим актом в США 11 сентября 2001 г. Спад продолжился вплоть до 2004 г. В этот период на фондовые рынки США и Европы вышло около 300 компаний эмитентов, которые суммарно привлекли более 60 млрд. долл. В год проводилось не более 100 IPO. Инвесторы не проявляли особого интереса к публичным размещениям новых эмитентов.

После трехлетней стагнации в экономике конъюнктура начала улучшаться. На рынок вышло более 1200 эмитентов, которые привлекли в общей сложности 133 млрд. долл. Одним из наиболее успешных для рынка IPO стало размещение летом 2004 г. акций одного из лидеров мировой интернетиндустрии — американской компании Google. Используя IPO, компания привлекла 1,67 млрд. долл. Вместе с тем размещение этой компании нельзя считать полностью удачным (она рассчитывала привлечь вдвое больше средств, продав больше акций), но это стало свидетельством возвращения интереса инвесторов и к IPO, и к высокотехнологичным компаниям. В первый же день торгов котировки акций Google выросли на 18%. В результате сейчас капитализация компании соизмерима с рыночной стоимостью крупнейшего в мире производителя автомобилей — корпорации General Motors.

По данным компаний Ernst & Young и Thomson Financial, в 2005 г. мировой рынок IPO составил более 150 млрд. долл., увеличившись за год на 16 млрд, причем Россия показала наибольшие темпы прироста IPO. Но доля Российской Федерации составила в 2005 г. только 3% этого рынка (Япония — 4%). Лидеры рынка — США, Китай и Франция — соответственно получили 20, 15 и 11%. В 2006 г. объем мирового рынка IPO превысил млрд. долл.

Первое публичное размещение ценных бумаг в истории России состоялось в 1996 г., и до 2004 г. IPO были редким событием. За период с 1996 по 2003 г. IPO провели лишь шесть российских компаний, и они привлекли таким образом около 700 млн. долл. Первыми на рынок размещений вышли телекоммуникационные компании: с середины 1990х годов рынок услуг связи был наиболее динамичным, темпы его роста составляли около 40%. В ноябре 1996 г. осуществила размещение сотовая компания «Вымпелком», в сентябре 1999 г. — «Голден Телеком», в июне 2000 г. — МТС. Эти компании использовали средства, полученные в результате проведения IPO, в основном на инвестиции в производство и установку новых станций, покупку новых сотовых операторов и производителей оборудования в регионах и ближнем зарубежье.

В 2004 г. российские акционерные общества провели пять IPO на 600 млн. долл. В табл. 22.4 представлены основные данные об IPO российских компаний, проведенных с 1999 г. по начало 2007 г.

По-настоящему массовым явлением IPO стали в 2005 г.: на фондовый рынок вышли 13 компаний, почти втрое больше, чем в предыдущем, — от крупнейших предприятий металлургии (НЛМК) и ТЭК — «Новатэка» до небольшой агрофирмы «Хлеб Алтая». Общий объем привлеченных средств составил 4,5 млрд. долл. Крупнейшее проведенное российское IPO на Лондонской фондовой бирже (LSE) в 2005 г. осуществила АФК «Система»: компания привлекла 1,3 млрд. долл. Отраслевой состав осуществивших IPO компаний (без Учета многопрофильной АФК «Система») характеризовался следующими данными: 32% средств от IPO пришлось на металлургический сектор, 31 — на ТЭК, 19 — на сферу торговли, 7% — на нефтехимическую отрасль.