Основы финансовой политики организации

       
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Рисунок 1 - Характеристика основных источников формирования активов предприятия

 

      Выбор определенного способа финансирования приводит к изменениям в структуре  капитала общества. Однако при этом необходимо проанализировать, кроме  приведенных данных, последствия, с  которыми столкнется предприятие в  результате реализации своей программы.

     Такими  последствиями могут быть:

• необходимость обеспечения постоянных платежей по обслуживанию долга;
• несение затрат, связанных с выпуском и размещением эмиссионных ценных бумаг.

     Прежде  чем принять тот или иной инвестиционный проект, необходимо рассмотреть его  целесообразности с набором объективных  критериев. Для этого нужно сформировать основные требования к инвестиционным проектам и определить показатели, которыми следует пользоваться при  принятии инвестиционных проектов.

     Итак, очень важными характеристиками в управлении активами предприятиями  является оценка привлекаемых ресурсов, собственных или заемных.

Анализ  управления денежными  средствами и их эквивалентами

 

     Определение минимально необходимой потребности  в денежных активах для осуществления  текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего  предела остатка необходимых  денежных активов в национальной и иностранной валютах (в процессе расчетов иностранная валюта пересчитывается  по определенному курсу в национальную).

     Расчет  минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва  в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом  денежном потоке по текущим хозяйственным  операциям, в частности, на объеме расходования денежных активов по этим операциям  в предстоящем периоде.

     Минимально  необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей  хозяйственной деятельности может  быть определена по следующей формуле (1): 

     ДАmin = (1) 

     где ДАmin — минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде;

     ПРда — предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств предприятия);

     Ода — оборачиваемость денежных активов (в разах) в аналогичном по сроку  отчетном периоде (она может быть скорректирована с учетом планируемых  мероприятий по ускорению оборота  денежных активов).

     Дифференциация  минимально необходимой потребности  в денежных активах но основным видам текущих хозяйственных операций осуществляется только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей минимальной потребности в ДА выделить валютную их часть с тем, чтобы обеспечить формирование необходимых предприятию валютных фондов. Основой осуществления такой дифференциации является планируемый объем расходования ДА по внутренним и внешнеэкономическим операциям. В процессе расчетов используются обе вышерассмотренные формулы.

     Выявление диапазона колебаний остатка  денежных активов по отдельным этапам предстоящего периода основывается на итоговых показателях плана поступления  и расходования денежных средств в разрезе отдельных месяцев (по годовому плану) или декад (по квартальному плану).

     Корректировка потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности  в остатках денежных активов осуществляется путем его оперативного регулирования (переноса срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами).

     На  первом этапе регулируются декадные сроки расходования денежных средств (в увязке с их поступлениями), что  позволяет минимизировать остатки  денежных активов в рамках каждого  месяца (квартала). Критерием оптимальности этого этапа регулирования потока платежей выступает минимальный размер средне-квадратического отклонения остатка денежных активов предприятия от среднего их значения.

     На  втором этапе размер среднего остатка  денежных активов оптимизируется с  учетом предусматриваемого резервного запаса этих активов. При этом вначале  определяется максимальный остаток  денежных активов с учетом неравномерности  платежей и резервного запаса, а  затем их средний остаток (половина суммы минимального и максимального  остатков денежных активов).

     Высвобожденная  в процессе корректировки потока платежей сумма денежных активов  реинвестируется в краткосрочные  финансовые вложения или в другие виды активов.

     Обеспечение ускорения оборота денежных активов  определяет необходимость поиска резервов такого ускорения на предприятии. Основными  из этих резервов являются:

• ускорение инкассации денежных средств, при котором сокращается остаток денежных активов в кассе;
• сокращение расчетов наличными деньгами (наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных активов в кассе и сокращают срок пользования собственными денежными активами на период прохождения платежных документов поставщиков);
• сокращение объема расчетов с поставщиками с помощью аккредитивов и чеков, так как они отвлекают на продолжительный период денежные активы из оборота в связи с необходимостью предварительного их резервирования на специальных счетах в банках.

     Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов  может быть осуществлено за счет следующих  мероприятий:

• согласования с банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой депозитного процента (например, путем открытия контокорректного счета в банке);
• использования краткосрочных денежных инструментов (в первую очередь, депозитных вкладов в банках) для временного хранения свободных денежных активов;
• использования высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов для размещения резерва денежных активов (краткосрочных депозитных сертификатов, облигаций, казначейских обязательств, векселей и т. п.), но при условии достаточной их ликвидности на фондовом рынке.

     Минимизация потерь используемых денежных активов  от инфляции осуществляется раздельно  по денежным средствам в национальной и иностранной валютах.

     По  национальной валюте противоинфляционная защита денежных активов обеспечивается в том случае, если норма рентабельности по используемому временно свободному их остатку не ниже темпа инфляции.

     По  иностранной валюте противоинфляционная защита денежных активов обеспечивается выбором соответствующей валюты.

Анализ  управления дебиторской  задолженностью

 

     Уплата  долгов дебиторами – это практически  источник средств для погашения кредиторской задолженности. Если оборачиваемость дебиторской задолженности медленнее, чем кредиторская задолженность, это означает что у предприятия неблагоприятные условия расчётов с покупателями и поставщиками: предприятие должно возвращать свои долги чаще, чем оно получает оплату за реализованную продукцию.

     Если  предприятие прибыльно, то по большей  части дебиторская задолженность  будет превышать кредиторскую; если предприятие убыточно, то соотношение  между дебиторской и кредиторской задолженностями будет обратным.

     У названного явления имеется экономическая  и бухгалтерская логика. С экономической  точки зрения прибыльное предприятие  становится неплатежеспособным из-за своих покупателей, поэтому сумма  выставленных им требований больше его  собственных обязательств. Убыточное  предприятие само рождает цепочку  неплатежей. Причину неплатежеспособности в непомерно высоких затратах, низком качестве продукции, не позволяющем  повысить цену, плохом маркетинге. У  него может вовсе не быть дебиторской  задолженности, но если она присутствует, то только по причине платежного кризиса  в России.

     С бухгалтерской точки зрения у  прибыльного предприятия отражаемая в пассиве баланса прибыль  должна корреспондироваться с равновеликой статьей актива. Если бы отгруженная  покупателю продукция была оплачена, то прибыли противостояли бы полученные денежные средства, по поскольку этого нет, то прибыль заморожена в долгах покупателей и заказчиков, т.е. в дебиторской задолженности. Напротив, финансовые результаты убыточного предприятия (убытки) отражаются в активе баланса, а в пассиве им противостоит кредиторская задолженность. Полная остановка такого предприятия пока не состоялась только благодаря безвозмездно присвоенным результатам чужого труда.

     Уровень дебиторской задолженности определяется многими факторами: видами продукции, емкостью рынка, степенью насыщенности рынка данной продукцией, принятой на предприятии системой расчетов и  др. Последний фактор особенно важен  для финансового управляющего.

     Управление  дебиторской задолженностью предполагает отбор покупателей. Критерии отбора - платежеспособность контрагента и  соблюдение им платежной дисциплины.

     Однако  гораздо более реальным рычагом  является определение условий оплаты продукции (работ, услуг).

     Отдельные покупатели могут рассчитываться на условиях предоплаты. Это является идеальным вариантом и полностью  ликвидирует дебиторскую задолженность. Однако требование 100%-й предоплаты по отношению ко всем покупателям  является грубой управленческой ошибкой, т.к. делает сбыт в сегодняшних условиях невозможным. Поэтому необходимо стимулировать  покупателя к скорейшей оплате.

     Перечисленные формы воздействия на покупателя являются прерогативой отдела маркетинга, а не финансовой службы.

     Финансовыми способами воздействия являются составления актов сверки задолженности, применение штрафных санкций, предложение  о проведении взаимозачётов, продажа  задолженности, передача её налоговым  органам для зачёта неоплаченных налогов, а также выставление  под арест для расчёта с  кредиторами.

     Для улучшения состояния дебиторской  и кредиторской задолженности надо:

     1) Следить за соотношением дебиторской  и кредиторской задолженностями.  Превышение дебиторской задолженности  над кредиторской задолженностью  делает необходимым привлечение  дополнительных источников финансирования.

     2) Ориентироваться на увеличение  количества заказчиков с целью  уменьшения риска неуплаты монопольным  заказчикам.

     3) Контролировать состояние расчётов  по просроченным задолженностям.

     4) Выявлять недопустимые виды дебиторской  и кредиторской задолженности,  к которым относятся:

• просроченная задолженность поставщикам, в бюджет;
• кредиторская задолженность по претензиям;
• сверхнормативная задолженность по устойчивым пассивам;
• товары, отгруженные, но неоплаченные в срок;
• поставщики и покупатели по претензиям;
• задолженность по расчётам возмещения материального ущерба;

     Таким образом, при разработке политики управления кредиторской задолженностью, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности.

     Этот  момент очень важен, во-первых, для  внешних потребителей информации (например, банков и других поставщиков ресурсов) при изучении степени финансового  риска и, во - вторых, для самого предприятия  при определении перспективного варианта организации финансов и  выработке финансовой стратегии.