В этом случаe: 

      NPV = (CIF0 - COF0)*∑t(1/(1+E)t) - I  = Пo * bet - I                  (3) 

      Гдe: I - eдиноврeмeнныe капитальныe вложeния  в момeнт врeмeни 0 ;

      Пo = ( CIFo - COFo ) - eжeгодныe чистыe поступлeния (платeжи), постоянныe по годам инвeстиционного пeриода.

      Годовой экономичeский эффeкт в данном случаe можeт быть расчитан по формулe:

       

      A = Пo -  I/bet                                                      (4) 

      А для инвeстиционных проeктов с длитeльным  пeриодом выражeниe имeeт слeдующий упрощeнный вид: 

      A = Пo - E * I                                                       (5)  

      Мeтод  ликвидности основан на опрeдeлeнии  пeриода возврата капиталовложeний (Pay-Back Period), который прeдставляeт собой калeндарный промeжуток врeмeни с момeнта начала вложeния срeдств в инвeстиционный проeкт до момeнта, когда чистая тeкущая стоимость проeкта NPV, рассчитываeмая нарастающим итогом по годам инвeстиционного пeриода, становится положитeльной. [12, с.82]

      Таким образом, рeзультаты инвeстиционных расчeтов  позволяют инвeстору оцeнить обоснованность планов развития эмитeнта, ожидаeмый  уровeнь доходности и уровeнь финансовой устойчивости прeдприятия-эмитeнта.

      Инвестиционный  проект неразрывно связан с таким понятием как инвестиционный риск, т.к. полнота и достоверность представленной в нем информации о предприятии в значительной степени снижает видимый инвестору риск. В общем виде под инвестиционным риском  понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности.

      Виды  инвестиционных рисков многообразны. Автор книги «Инвестиционный  менеджмент», Бланк, классифицирует по следующим основным признакам:

      По  сферам проявления:

      Экономический. К нему относится риск, связанный  с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической  сфере, то она в наибольшей степени  подвержена экономическому риску.

      Политический. К нему относятся различные виды возникающих административных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменениями осуществляемого государством политического курса.

      Социальный. К нему относится риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий незапланированных социальных программ и другие аналогичные виды рисков.

      Экологический. К нему относится риск различных  экологических катастроф и бедствий (наводнений, пожаров и т.п.), отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов.

      Прочих  видов. К ним можно отнести  рэкет, хищения имущества, обман  со стороны инвестиционных или хозяйственных  партнеров т т.п.

      По  формам инвестирования:

      Реального инвестирования. Этот риск связан с неудачным выбором месторасположения строящегося объекта; перебоями в поставке строительных материалов и оборудования; существенным ростом цен на инвестиционные товары; выбором неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

      Финансового инвестирования. Этот риск связан с  непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.

      По  источникам возникновения выделяют два основных видов риска:

      Систематический (или рыночный). Этот вид риска  возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка; значительными изменениями налогового законодательства в сфере инвестирования и другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может.

      Несистематический (или специфический). Этот вид риска  присущ конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора.

      В отдельных источниках также выделяют такие риски, как:

      - риск, связанный с отраслью производства, — вложение в производство  товаров народного потребления в среднем менее рискованны, чем в производство, скажем, оборудования;

      управленческий риск, т.е. связанный с качеством управленческой команды на предприятии;

      - временной риск (чем больше срок  вложения денег в предприятие,  тем больше риска);

      - коммерческий риск (связан с показателями  развития данного предприятия  и сроком его существования). [13, с.67]

      Таким образом, можно сделать вывод  о том, что инвестиции - это не столько вложения в проект, сколько  в людей, способных реализовать этот проект. Инвестициям предшествуют длительные исследования, и они сопровождаются постоянным мониторингом состояния предприятия, на первоначальных этапах которого определяется вероятность всех возможных рисков.

       

 

ТЕМА 2 УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ЭКОНОМИКИ КАЗАХСТАНА В КОНЦЕ XX – НАЧАЛЕ XXI ВЕКОВ

 

      Очевидно, что одним из основных вызовов  для Казахстана является эффективное и конкурентоспособное вхождение в глобальную мировую систему. Основным ответом на этот вызов и единственным способом оптимального интегрирования в мировое сообщество является либерализация и модернизация страны.

      С момента обретения независимости политическая власть Казахстана  взяла курс на построение современного демократического общества, базирующегося на рыночных отношениях. В ХХ века в Казахстане началось строительство демократическое, светское и открытое государство. [14]

      Данный процесс осуществлялся в несколько этапов.

      Первый  этап (1991-1993 гг.) наиболее емко можно  выразить в формуле – «последовательная  эволюционная экономическая и политическая либерализация», и он реализовывался в жизнь правящей политической властью.

      Казахстан избрал свой путь, который предполагал введение национальной валюты. Казахстан последними из стран бывшего Союза пошел на это, так как более других был экономически связан с Россией. И с 15 ноября 1993 года Казахстан обрел важнейший атрибут экономической независимости – национальную валюту тенге. Это позволило уже в 1994 году сбить гиперинфляцию, а в 1995 – обуздать инфляционный процесс, доведя его уровень до двузначной величины.

      Непосредственно после обретения независимости  на первый план вышли и вопросы создания самостоятельной бюджетной, налоговой и таможенной систем. По сути, пришлось их выстраивать с нуля. На первом этапе требовалось создать адекватную нормативно-правовую базу.

      Слом  старой системы в первые годы привел к очень большим диспропорциям  государственного бюджета, так как размер социальных гарантий превышал реальные экономические возможности. К примеру, дефицит бюджета в 1991 году превышал 20 процентов.

      Казахстан первым из стран СНГ провел налоговую  реформу. Уже в 1995 году вышел Указ Президента, имеющий силу Закона, «О налогах и других обязательных платежах в бюджет». Согласно ему, количество налогов было сокращено более  чем в 3 раза. Деятельность налоговой службы приобрела принципиально иной характер. Налоги стали рассматриваться не только как метод пополнения госбюджета, но и как инструмент стимулирования инвестиционно-производственной деятельности. [14]

      В Казахстане была создана принципиально  новая и современная двухуровневая банковская система, которую все международные финансовые организации называют лучшей в СНГ. Национальный банк стал независимым. Это резко повысило эффективность денежно-кредитной политики государства. Импульс для развития получили банки второго уровня. В свою очередь, реформы в банковской сфере подкреплялись активными усилиями по формированию рынка ценных бумаг.

      Реформирование  бюджетной системы началось с  принятием в 1996 году Закона «О бюджетной  системе». Правительство страны отказалось от практики привлечения кредитов Национального банка для покрытия дефицита бюджета и перешло к использованию неинфляционных источников финансирования. Все эти меры вкупе с жестким ограничением государственных расходов стали основой для макроэкономической стабилизации.

      Второй  этап проводился на основе «Национальной  программы разгосударствления и  приватизации государственной собственности  в РК на 1993-1995 годы».

      Важнейшим шагом этого этапа стали единая система управления и приватизации государственной собственности. Тогда же был дан старт развитию малого и среднего бизнеса. Началось преобразование бывшей советской торговой системы, включая оптовое звено.

      Оптово-розничные, торговые и автотранспортные объединения, перед проведением малой приватизации сегментировались с целью создания самостоятельных юридических лиц. Благодаря этому в сфере услуг, включая магазины, рестораны, аптечную сеть, автозаправочные станции, возникла конкурентная среда.

      Третий  этап начался в декабре 1995 года с  Указа, имеющего силу закона, «О приватизации» и продолжался вплоть до 1999 года. С этого момента она осуществлялась только за денежные средства.

      После 1999 года на первый план вышли вопросы  совершенствования управления государственным  имуществом. Началась оптимизация республиканских государственных и коммунальных государственных предприятий. Через национальные компании сохранено влияние и доля государства в стратегически важных секторах экономики, определяющих экономическую безопасность страны. В нефтегазовом секторе – это «КазМунайГаз», в энергетике - «КЕГОК», в телекоммуникации – «Казахтелеком», на железной дороге – «Казахстан темир жолы». [14]

      Экономические реформы хорошо прослеживаются в  структуре ВВП. Так, за период с 1991 по 2003 годы доля производства товаров  сократилась на 23 пункта, составив 43 процента, соответственно возросла доля производства услуг – с 37,2 до 52,3 процентов. Такое изменение структуры ВВП соответствует современным общемировым тенденциям. В Казахстане доля услуг в структуре ВВП одна из самых высоких среди государств Содружества (в среднем по СНГ 44 процента). В развитых странах мира доля услуг составляет порядка 60-73 процентов, в частности, в Японии – 66 процентов, в Великобритании и Германии – 71 процент.

      В период становления экономической  системы приоритетный характер получила инвестиционная политика. Основным направлением стала ориентация на привлечение иностранных инвестиций, что требовало создания благоприятного инвестиционного климата. В Казахстане были созданы институциональные и нормативно-правовые предпосылки для активизации привлечения финансовых ресурсов в экономику страны. Так, появились специализированный уполномоченный орган и Совет иностранных инвесторов при Президенте Республики Казахстан. Приняты законы об инвестициях, заключен ряд межправительственных соглашений о поощрении и взаимной защите инвестиций, об избежании двойного налогообложения.

      И заключительный этап, по мнению ведущих  казахстанских экономистов и  политиков, начался в 2003 году и продолжается до сих пор. [14]

      Современному Казахстану приходится одновременно решать несколько важнейших задач. Это:

      Во-первых, осуществление экономической модернизации, завершение перехода от плановой к  рыночной экономике.

      Во-вторых, процесс модернизации казахстанского общества тесно связан с необходимостью решения задач политической либерализации. И здесь важно решить проблему консолидации демократии, когда созданные в первые годы преобразований демократические институты уже не просто функционируют как структуры, а воспроизводят демократические ценности, формируют новую политическую и правовую культуру, превращаясь в опору демократии.