Общие подходы к оценке финансового риска

     Исходя  из этого можно сделать вывод, что отчетность МСФО выводит качество раскрытия финансовой информации о финансовых инструментах на принципиально новый уровень. 

3. Кредитный риск

 

     В предприятиях, не относящихся к банковскому  или страховому сектору, кредитному риску, как правило, подвержены такие  категории, как денежные средства, дебиторская  задолженность и долговые финансовые инструменты (выданные займы, векселя  к получению и другие). В соответствии с требованиями МСФО, в примечаниях  к финансовой отчетности компания должна раскрыть свою политику в области  управления кредитным риском. Стандартного шаблона для раскрытия политики управления кредитными рисками не существует, так как имеется специфика  для каждой конкретной компании. Однако несколько способов, с помощью  которых компании обычно минимизируют кредитный риск, все же можно перечислить.

     Например, это анализ кредитной истории  контрагента и установление кредитных  лимитов на каждого покупателя. Часто  для контрагентов, с которыми компания только начинает работать, вводиться  требование полной или частичной  предоплаты. Другим вариантом может  быть установление кредитного лимита не в виде фиксированной суммы, а  в форме временного интервала, в  течение которого задолженность  должна быть погашена.

     Кроме того, компания может прибегнуть к  факторингу, с правом регресса или без него. В случае, если компания прибегает к услугам факторингового агентства, нужно раскрыть основные параметры действующего соглашения с факторинговым агентом.

Некоторые компании также обеспечивают дебиторскую  задолженность поручительством  или залогом, иногда в форме банковского  поручительства или аккредитива.

Несмотря  на то, что данные процедуры формализованы  в немногочисленных российских компаниях, на практике, как правило, они применяются  в том или ином виде. И в соответствии с требованиями нового стандарта  эта практика должна быть раскрыта в финансовой отчетности.

     В отчетности также должны быть раскрыты компании или категории контрагентов, на которых сконцентрирован кредитный  риск. Обычно это банки, в которых  открыты счета компании, и ее основные покупатели. Кроме того указания контрагента (или категории контрагентов) и  суммы, которая на него приходиться, необходимо также дать качественную характеристику этого финансового  актива. Например, если у контрагента  есть долговой рейтинг, присвоенный  независимым агентством, можно указать  его. Или можно указать место  в рейтинге банков или соответствующем  отраслевом рейтинге, которое занимает компания-контрагент. 

4. Риск  ликвидности

 

   Как и по каждому другому виду финансовых рисков, в отчетности компании руководство  должно раскрыть политику управления этим видом рисков. Другими словами, компания должна описать собственный  план мероприятий на случай возникновения  финансовых затруднений. Данные мероприятия  могут осуществлять следующие формальные действия:

• Договоренность о зарезервированных кредитных линиях с банками;
• Помощь материнской компании;
• Реализацию высоколиквидных активов;
• Оперативное размещение на рынке долговых ценных бумаг;
• Любую другую стратегию по минимизации риска ликвидности.

   В зависимости от выбранной стратегии  необходимо произвести конкретные расчеты  и дать ее количественную оценку. Так, если речь идет о зарезервированных  кредитных линиях, необходимо раскрыть сумму неиспользованного остатка по этим линиям. Фактически руководство компании должно ответить на вопрос, почему оно считает, что компания сможет беспрепятственно функционировать в течение следующего года и подтвердить свой ответ цифрами.

   Хотя  это и не является новым требованием  МСФО, пользователи отчетности могут  получить информацию о рисках ликвидности, стоящих перед компанией, из анализа  финансовых активов и обязательств по срокам погашения. Такой анализ должен присутствовать в соответствующих  примечаниях к финансовой отчетности.

   Новым требованием является раскрытие  номинальной суммы финансовых обязательств по срокам погашения для каждого  вида обязательств. При этом следует  обратить внимание на то, что это  примечание не будет напрямую соотноситься с суммами в балансе. Так, кредиты  и займы в балансе будут  отражаться по стоимости дисконтированных денежных потоков, другими словами, отражаются только объем долга, без  процентов, которые начисляются  с течением времени и фактическими отражают амортизацию дисконта. В  примечании же по раскрытию риска  ликвидности нужно отражать номинальную  сумму (как объем долга, так и  проценты) с анализом по годам. 

5. Валютный  риск

 

   Политика  в области управления валютным риском может включать использование производственных финансовых инструментов, такие как  форвардные контракты, фьючерсы и опционы, для того чтобы минимизировать риск колебания валютного курса. Однако в Росси только немногие компании на практике применяют хеджирование валютной позиции. Как правило, они  минимизируют валютный риск одним из двух способов:

• Путем привлечения кредитов в той же валюте, в которой выражена дебиторская задолженность, с тем, чтобы нетто-позиция в иностранной валюте стремилась к нулю;
• Путем сближения валюты своих доходов и расходов: так, если отпускные цены привязаны к долларам, то и закупочные цены могут быть привязаны к той же валюте.

   Как и в случае с риском ликвидности, еще до вступления в силу МСФО требовалось  раскрытие в примечаниях к  финансовой отчетности валюты, в которой  номинированы финансовые инструменты. Данная информация представляет собой  часть сведений, необходимых пользователям  финансовой отчетности для оценки валютных рисков компании.

Новым является требование к раскрытию  чувствительности прибыли и собственных  средств компании к изменению  курса валюты. В отчетности необходимо раскрыть, насколько измениться чистая прибыль и капитал компании в  случае изменения курса валюты на определенную величину. Например, при  увеличении курса доллара США  по отношению к рублю на пять процентов чистая прибыль компании увеличилась бы на сумму Х, а собственный капитал на сумму У. проценты возможного колебания валютных курсов должны оцениваться руководством компании и представлять собой реально возможное изменение.

Анализ  должен проводиться по каждой валюте, в которой у компании есть существенные активы или обязательства. 

6. Риск  изменения процентной ставки

 

   Примером  политики компании в области минимизации  риска изменения процентной ставки может быть возможность проведения свопа финансовых инструментов и  инструментов с плавающей процедурной  ставкой на инструменты с фиксированной  ставкой. То есть компания фактически гасит кредит с плавающей процедурной ставкой и замещает его кредитом с фиксированной процентной ставкой и тем самым минимизирует риск изменения процентной ставки. Другим вариантом может быть поддержание остатка неиспользованных кредитных линий в инструментах с фиксированной процентной ставкой, так что в случае необходимости компания сможет перейти от плавающей к фиксированной процентной ставке. 

7. Ценовой риск

 

   Ценовой риск возникает, только если компания владеет портфелем ценных бумаг, которые котируются на бирже, или  реализует или закупает торгующуюся  на бирже продукцию. Компания в таком  случае может понести убытки вследствие неблагоприятного изменения цен. Если у компании нет портфеля ценных бумаг, которые торгуются на бирже, и  она не производит и не закупает торгующуюся на бирже продукцию, то, скорее всего, она не подвержена существующему ценовому риску. Что  касается политики в области минимизации  ценового риска по финансовым инструментам, то примером может служить политика в области диверсификации портфеля и вложение только в высоколиквидные  инструменты, а так же решение  продавать портфель инструментов в  случае отклонения цены больше чем  на определенную величину. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Классификация и методы управления финансовыми рисками

 

   Финансовый  риск возникает в процессе отношений  предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и  др.). Причины финансового риска - инфляционные факторы, рост учетных  ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.

Финансовые  риски подразделяются на два вида:

• Риски, связанные с покупательной способностью денег;
• Риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

   К рискам, связанным с покупательной  способностью денег, относятся следующие  разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляция  означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция - это процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупательной способности денег.

     Инфляционный  риск - это риск того, что при росте  инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.

     Дефляционный  риск - это риск того, что при росте  дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий  предпринимательства и снижение доходов.

     Как уже упоминалось в первой главе, валютные риски представляют собой  опасность валютных потерь, связанных  с изменением курса одной иностранной  валюты по отношению к другой при  проведении внешнеэкономических, кредитных  и других валютных операций.

     Риски ликвидности - это риски, связанные  с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров  из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные  риски включают в себя следующие  подвиды рисков:

• Риск упущенной выгоды;
• Риск снижения доходности;
• Риск прямых финансовых потерь.

   Риск  упущенной выгоды - это риск наступления  косвенного (побочного) финансового  ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т.п.).

   Риск  снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера  процентов и дивидендов по портфельным  инвестициям, по вкладам и кредитам.

   Портфельные инвестиции связаны с формированием  инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг  и других активов.

   Риск  снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

   К процентным рискам относится опасность  потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами  в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным  кредитам. К процентным рискам относятся  также риски потерь, которые могут  понести инвесторы в связи  с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Риски прямых финансовых потерь включают в  себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

     Биржевые  риски представляют собой опасность  потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного  вознаграждения брокерской фирмы и  т.п.

Селективные риски - это риски неправильного  выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного  портфеля.

Риск  банкротства представляет собой  опасность в результате неправильного  выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его  рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.

     Усиление  рискованности экономической деятельности и изменение профиля основных рыночных рисков резко повышает актуальность поиска участниками рынка адекватных эффективных стратегий управления рыночными рисками. Зарубежный риск-менеджмент предлагает различные способы противодействия  возникновению потенциально рискованных  ситуаций. К основным способам относятся  следующие, каждый из которых может применяться как самостоятельно, так и в сочетании с другими способами: игнорирование риска, избегание риска, управление риском и его передача. Два последних способа тесно взаимосвязаны и фактически передача риска нередко рассматривается как одним из методом управления рисками. Игнорирование риска предполагает отсутствие каких-либо целенаправленных действий компании, способных привести к снижению или полному исключению возникновения рисковой ситуации. Сознательное игнорирование риска, как правило, связано с отсутствием у компании возможности выявления потенциального риска или возможности адекватной его оценки, а также с невозможностью противодействия ему. Избегание риска как крайняя мера противодействия возможному риску связывается с проведением компанией крайне консервативной политики, направленной на устранение любых потенциальных возможностей возникновения риска. Управление риском предполагает ограждение от него с помощью системы специальным методов и мер, обеспечивающих снижение негативных последствий развития рисковой ситуации. Передача риска, рассматриваемая как самостоятельный способ или как составная часть управления рисками, означает целенаправленную деятельность компании по передаче риска на определенных условиях другому рыночному агенту или группе агентов. Передачу риска часто сводят к страхованию рисков, однако при определенных условиях к ней можно отнести и хеджирование как способ перераспределения риска между участниками рынка.