Система вознаграждения НПФ,
зависимая от доходов инвестирования
(15% от дохода), создает повышенные риски
для НПФ, учитывая фиксированный размер
расходов (выплата заработной платы, приобретение
и совершенствование программного обеспечения,
аренда). В таких условиях инвестиционная
стратегия НПФ строится на получении минимального
гарантированного дохода за счет инвестиций
в краткосрочные инструменты, не несущие
высокие риски рыночной переоценки (например,
депозиты банков). 15 июля 2015 г. Минфин РФ
опубликовал проект поправок к закону
о негосударственных пенсионных фондах,
предполагающий введение фиксированного
вознаграждения в размере 1% от пенсионных
накоплений, которое будет распределяться
между НПФ, УК и спецдепозитариями. Прогнозируемый
доход позволит НПФ увеличить долгосрочные
инвестиции в реальный сектор экономики.
Также введение фиксированного вознаграждения
создаст конкурентные преимущества для
крупных НПФ, которые могут устанавливать
размер отчислений менее 1% для обеспечения
своей деятельности.
Участники отрасли считают,
что первоочередной мерой для повышения
эффективности отрасли НПФ может стать
введение возможности учета ценных бумаг
до погашения. В ходе голосования в рамках
круглого стола «Будущее пенсионного
рынка» эту меру выбрали 40% участников
(рис. 12). Введение этой возможности повысит
инвестиционную привлекательность и государственных,
и корпоративных облигаций для НПФ, несмотря
на высокую волатильность рынка, создаст
предпосылки для удлинения горизонтов
инвестирования. Повышению эффективности
отрасли также будет способствовать переход
к пятилетнему периоду фиксации инвестиционного
дохода. Однако такой подход может привести
к более агрессивной инвестиционной стратегии
УК и НПФ.
Рисунок 12. Что является первостепенной
мерой для повышения эффективности системы
НПФ?
Источник: RAEX («Эксперт РА») по
данным опроса участников круглого стола
«Будущее пенсионного рынка»
Вместе с тем, повышение регулятивных
требований к НПФ пока не затронуло УК,
под управление которых фонды передают
все пенсионные накопления. По законодательству
сами фонды не могут управлять даже частью
накоплений в отличие от пенсионных резервов.
При этом часть пенсионных накоплений
ПФР передает напрямую под управление
частных УК, которые не проходили проверку
ЦБ РФ и не вступали в систему гарантирования
накоплений. На 31.03.2015 объем пенсионных
накоплений под управлением УК без учета
средств, которые передают им НПФ, составлял
41,2 млрд рублей или 1,2% от всех накоплений
и 3,5% от суммы накоплений в НПФ и УК.
Основные вызовы устойчивости
пенсионной системы РФ и развития отрасли
НПФ
Проводить оценку эффективности
отрасли НПФ нельзя в отрыве от эффективности
всей пенсионной системы страны. В настоящее
время многоуровневая пенсионная система
России имеет ряд нерешенных проблем:
относительно низкий пенсионный возраст,
высокая доля занятого населения, имеющего
право на досрочный выход на пенсию, и
высокая доля участия занятого населения
в теневом секторе экономики. Поэтому
сохранение накопительного компонента
с участием фондов, а также дальнейший
рост эффективности отрасли НПФ будет
способствовать повышению устойчивости
всей пенсионной системы России, поскольку
решение фундаментальных проблем требует
гораздо больших финансовых (по сравнению
с отраслью НПФ) и временных ресурсов.
Существующие возрастные критерии
выхода на пенсию в 55 лет для женщин и 60
лет для мужчин являются одними из самых
низких среди стран ОЭСР6. При этом
ожидаемая продолжительность жизни в
момент выхода на пенсию практически не
отличается от стран Восточной Европы
с многоуровневой пенсионной системой.
Ожидаемая продолжительность жизни в
65 лет в России в 2012 году составляла 17,1
лет7, а в Эстонии
– 20,3 года8. При этом,
по оценкам Allianz, пенсионная система Эстонии
являются более устойчивой. Однако в Эстонии
достижение пенсионного возраста в 65 лет
планируется к 2026 году (сейчас 60,5 лет для
женщин и 63 года для мужчин9). В Польше
пенсионный возраст составляет 60 лет для
женщин и 65 лет для мужчин10 при ожидаемой
продолжительности жизни в 65 лет в 19,9 лет
(в 2012 году)11. Кроме того,
по мнению специалистов ЦМИ Сбербанка
России, возраст выхода на пенсию в России
как у мужчин, так и у женщин, низок и значительно
уступает аналогичным показателям других
стран ОЭСР. По данным 2012 года, средний
возраст выхода на пенсию в странах ОЭСР
составлял 63,1 года для женщин и 64,2 года
для мужчин12.
Однако в условиях старения
населения сохранить в долгосрочной перспективе
текущие возрастные показатели выхода
на пенсию, установленные в 1930-е гг. будет
крайне сложно. Ожидается, что к 2020 году
коэффициент нагрузки пожилыми в России
увеличится до 22,5%. На конец 2010 года этот
показатель составлял до 17,7%13.
Другим существенным вызовом
для устойчивого развития многоуровневой
пенсионной системы России является высокая
доля занятого населения, имеющего право
на досрочный выход на пенсию. Так, в 2013
году численность таких работников составила
четверть от всех занятых в промышленности,
строительстве, на транспорте и в связи14. При этом
численность получателей досрочных пенсий
достигла 34% от числа всех пенсионеров,
по данным ПФР15.
Наконец высокая доля участия
занятого населения в теневом секторе
экономики угрожает устойчивому развитию
пенсионной системы России. В настоящее
время около 20 млн человек заняты в теневом
секторе экономики России16, а за 2014
год их численность увеличилась на 5%.
За время функционирования
накопительной составляющей пенсионной
системы России, введенной в 2002 году, число
застрахованных, выбравших для формирования
пенсионных накоплений НПФ, достигло 28,1
млн человек на 30.06.2015, а объем накоплений
– 1,7 трлн рублей. При этом отрасль НПФ
уже сейчас показала свою эффективность.
На среднесрочном горизонте доходность
фондов превышает и инфляцию, и доходность
государственной УК-ВЭБ. А накопления
НПФ стали важным источником инвестиций
для развития реального сектора экономики.
Дальнейшему повышению эффективности
отрасли могут способствовать завершение
дискуссии о сохранении обязательного
накопительного компонента и ослабление
текущих требований к инвестиционной
политике фондов.
За 13 лет функционирования накопительной
пенсионной системы более трети застрахованных
лиц выбрали НПФ, а объем пенсионных накоплений
отрасли достиг 2,4% от ВВП. По данным ЦБ
РФ, к 30.06.2015 количество застрахованных
лиц, формирующих свои накопления в НПФ,
достигло 28,1 млн человек. При этом объем
пенсионных накоплений, сконцентрированных
в фондах, вырос с конца 2005 года до конца
первого полугодия 2015 года с 2 млрд до 1,7
трлн рублей.
В результате пенсионной реформы
2013-2015 гг. повысилась прозрачность и надежность
отрасли НПФ. В ходе этой реформы до конца
2015 года все фонды, имеющие лицензию по
ОПС, должны акционироваться и вступить
в систему гарантирования пенсионных
накоплений на базе АСВ после прохождения
проверки со стороны ЦБ РФ. На конец июля
2015 в фондах-участниках системы гарантирования
было сконцентрировано около 90% всех пенсионных
накоплений и застрахованных лиц.
Подтверждением эффективности
отрасли НПФ являются высокие показатели
доходности, а также масштабные вложения
в реальный сектор экономики. На среднесрочном
горизонте фонды показывают доходность
по пенсионным накоплениям выше инфляции
и доходности ВЭБ. При этом на конец 2014
года более 70% накоплений НПФ были инвестированы
в облигации и банковские депозиты и счета.
За последние годы на средства пенсионных
накоплений были построены объекты недвижимости,
автомагистрали, реализованы инфраструктурные
программы естественных монополий.
Для повышения эффективности
отрасли НПФ необходимо завершение дискуссии
о сохранении обязательного накопительного
компонента на политическом уровне и ослабление
текущих требований к инвестиционной
политике фондов на уровне регулирования
отрасли. Регулярное обсуждение дальнейшей
судьбы обязательного накопительного
компонента на протяжении последних двух
лет на фоне ужесточения требований к
инвестиционной политике фондов снижало
инвестиционную привлекательность отрасли
и негативно сказывается на ее эффективности.
Список литературы
Оценка консалтинговой компании
«Пенсионные и Актуарные Консультации» http://p-a-c.ru/npf2013
start="2"
http://www.cbr.ru/press/?Prtid=comments&ch=itm_55133#CheckedItem
start="3"
http://www.cbr.ru/press/?Prtid=comments&ch=itm_55133#CheckedItem
start="4"
http://www.pfrf.ru/files/id/press_center/godovoi_otchet/godovoi_otchet_2014_1.pdf
start="5"
http://wciom.ru/index.php?id=236&uid=115221
start="6"
«Роль накопительных пенсий
в системах пенсионного обеспечения: проблемы
пенсионной системы Российской Федерации»
(2012 год)
start="7"
https://data.oecd.org/healthstat/life-expectancy-at-65.htm
start="8"
https://data.oecd.org/healthstat/life-expectancy-at-65.htm
start="9"
World Bank. International Patterns of Pension Provision
II. A Worldwide Overview of Facts and Figures.pdf
start="10"
World Bank. International Patterns of Pension Provision
II. A Worldwide Overview of Facts and Figures.pdf
start="11"
https://data.oecd.org/healthstat/life-expectancy-at-65.htm
start="12"
«Сохранить накопительную пенсионную
систему» (2015 г.)
start="13"
http://demoscope.ru/weekly/app/app40der.php
start="14"
В.Д. Роик «Досрочные пенсии:
пути формирования страховых механизмов
и институтов»
start="15"
Там же
start="16"
http://www.rosmintrud.ru/social/social/248/
17.Федеральный закон от 7 мая 1998
года N 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных
фондах»
18.Федеральный Закон от 15 декабря
2001 года N 167-ФЗ «Об обязательном пенсионном
страховании в Российской Федерации»
19 Федеральный закон N75-ФЗ от 07.05.1998
«О негосударственных пенсионных фондах»
20.Федеральный закон от 24 июля
2002 г. N 111-ФЗ «Об инвестировании средств
для финансирования накопительной части
трудовой пенсии в Российской Федерации»
21.Концепция накопительного пенсионного
обеспечения. НИИ труда