Международный финансовый менеджмент

Содержание: 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Введение 

     Инфляция  представляет собой обесценение  денег, падение их покупательной способности, вызываемое повышением цен, товарным дефицитом и снижением качества товаров и услуг. Она ведет к перераспределению национального дохода между секторами экономики, коммерческими структурами, группами населения, государством и населением и субъектами хозяйствования.

     Инфляция  свойственна любым моделям экономического развития, где не балансируются государственные  доходы и расходы, ограничены возможности  центрального банка в проведении самостоятельной денежно-кредитной  политики.

     Иногда  инфляционные процессы возникают или  специально стимулируются государством, когда использованы все прочие формы  перераспределения общественного  продукта и национального дохода.

     Глубинные причины инфляции находятся как  в сфере обращения, так и в  сфере производства и очень часто обусловливаются экономическими и политическими отношениями в стране.

     К факторам денежного обращения относятся: переполнение сферы обращения избыточной массой денежных средств за счет чрезмерной эмиссии денег, используемой на покрытие бюджетного дефицита; перенасыщение кредитом народного хозяйства; методы правительства по поддержанию курса национальной валюты, ограничение его движения и др.

     К неденежным факторам инфляции относятся: факторы, связанные со структурными диспропорциями в общественном воспроизводстве, с затратным механизмом хозяйствования, государственной экономической политикой, в том числе налоговой политикой, политикой цен, внешнеэкономической деятельностью и т.д.

     Все это свидетельствует о том, что  инфляция представляет собой сложное многофакторное явление, обусловленное нарушением воспроизводственных процессов, непропорциональным развитием народного хозяйства, политикой государства, политикой эмиссионных и коммерческих банков.

     Инфляция  может развиваться и при стабильной массе денег в обращении. Так, сокращение обращения объема товаров и услуг при данной массе денег в обращении в США в 40-х и 70-х гг. вызвало инфляционные процессы, что было обусловлено ускорением оборота денег. По экономическому эффекту ускорение оборота денег при прочих неизменных условиях равнозначно выпуску дополнительной массы денег в обращение.

     При инфляции капитал перемещается из сферы  производства в сферу обращения, так как там скорость обращения  значительно выше, что дает огромные прибыли, но одновременно усиливает инфляционные тенденции. Механизм инфляции самовоспроизводится, а на его основе нарастает дефицит сбережений, сокращаются кредиты, инвестиции в производство и предложение товаров.

     Таким образом, факторы инфляции действуют  как при производстве и реализации товаров, так и при изменении массы и скорости обращения денег.

     Временное нарушение сбалансированности макроэкономических пропорций в рыночной экономике  преодолевается рыночным механизмом хозяйствования через цены, перераспределением денежных и товарных ресурсов, умелой политикой центрального банка и государства. При длительном постоянном нарушении сбалансированности начинаются инфляционные процессы. Их интенсивность, темпы роста цен и доходов могут быть различны, и главная задача в этом случае - не допустить неконтролируемого ускорения инфляции, инфляции, связанной с нарастанием издержек производства, разрушающих экономику, и свести к минимуму потери инвесторов.

     Актуальность  темы данной работы состои в том, что  в современных условиях инфляция во всем мире носит хронический, повсеместный, всеохватывающий характер, вызываемый не только денежными, но и неденежными факторами, часто политическими. Полностью исключить инфляцию даже в рыночных условиях хозяйствования невозможно, речь может идти только об управляемой инфляции.

     Цель  курсовой работы – особенности финансовых решений в условиях инфляции.

     Задачи  работы:

• Особенности основа принятия финансовых решений в условиях инфляции;
• Принятие решений финансового характера в условиях инфляции.

     Объект  курсовой работы – финансовые решения в условиях инфляции

     Предмет – анализ особенностей принятия решений финансового характера в условиях инфляции.

     Теоретическая и практическая значимость курсовой работы состоит в возможности  использования представленного  теоретического материала в процессе подготовки студентов.

     Степень разработанности проблемы: данной проблемой  занимались ряд отечественных и  зарубежных авторов, таких как М. С. Абрютина, М. И. Баканов, А. Д.  О. В. Шеремет, Ефимова, В. В. Ковалев и  др.

     Методология исследования: в работе использовались системный подход, дедуктивный и сопоставительный методы.

     Курсовая  работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованной литературы. 
 
 
 
 
 
 

     Глава I. Особенности основа принятия финансовых решений в условиях инфляции 

      1.1. Влияние инфляции на субъекты экономической деятельности 

    Инфляция  -  это  своеобразный налог, которым  государство путем выпуска  ничем  не  обеспеченных  бумажных  денег  облагает  денежные  средства  в  национальной валюте юридических  и  физических  лиц.  В  экономической  литературе используется даже такой термин "инфляционный налог", это худший  из всех видов налогов, так как в результате его применения страдают прежде  всего физические лица с фиксированными или  небольшими доходами  (пенсионеры,  инвалиды,  государственные  служащие,  практически  все лица  наемного труда). К  этому налогу прибегают как к последнему средству покрытия бюджетного  дефицита,  когда  другие  источники  пополнения  казны (прямые и косвенные  налоги,  займы  на внутреннем и внешнем рынках, продажа госсобственности и  т.д.)  не позволяют покрыть стремительно растущие государственные расходы.  Превышение расходов  над  доходами,  появление  дыры  в  государственном  бюджете,  масштабная  эмиссия пустых денег, переполнение каналов денежного  обращения  и  бурный  рост  цен - все это ярко наблюдается в периоды войн,  революций, других социально-экономических и политических катаклизмов. Примером является рост  денежной  массы  в  России в 1992 г. в 16,9 раз, свидетельствующий о том, что гиперинфляция в нашей стране является реальностью. Следует отметить,  что инфляционные процессы в нашей стране вызываются  не только  экономическим спадом  и бюджетным дефицитом. На протяжении  десятилетий закладывались народнохозяйственные диспропорции (между отраслями промышленности,  производящими средства производства и предметы  потребления,  между  добывающими  и перерабатывающими отраслями экономики,  между  промышленным  и сельскохозяйственным производством и т.д.). Сюда же  можно отнести и чрезвычайную  милитаризацию  экономики.  В результате в  экономическом организме давно нарушился обмен веществ. Некоторое время денежная масса в нашей стране  искусственно  ограничивалась.  Лишние деньги изымались из обращения в основном с помощью  импорта  и алкоголя. Потом ситуация резко изменилась. В результате падения  добычи  нефти  резко  сократились  валютные поступления и, соответственно,  импорт.  уменьшились  доходы  госбюджета  от  продажи алкогольных напитков  (кампания  борьбы  за  всеобщую  трезвость).  Одновременно были развернуты  широкие  социальные  программы,  не  подкрепленные реальными материальными  ресурсами. В связи с созданием коммерческих структур (прежде всего банков)  стало  невозможным  местное  разграничение денежного оборота на наличный и  безналичный. В результате наложения всех  этих  факторов  вкупе  с  сохранившимся директивным  управлением  денежной  массой  мы  на  рубеже  1989-1990 г.г. вплотную подошли к гиперинфляции. Правительство  не смогло  сдержать  опасные инфляционные явления. Они стали нарастать  как  снежный  ком,  питаемые  спадом  производства,  все  возрастающей бюджетной эмиссией, безудержной кредитной  экспансией  коммерческих  банков (т.н. кредитная инфляция), развалом единой денежной и  банковской  системы  страны.  В  итоге  мы  получили то, что и должны были  получить - гиперинфляцию на фоне резкого спада производства. Превращение в прах сбережений населения, оборотных средств предприятий,  обесценивание банковских  капиталов  и  активов  на  фоне  отрицательных  процентных ставок, продолжающееся падение валютного  курса  рубля,  отсутствие  инвестиций и инвестиционной политики у предприятий, банков, да  и у государства,  бесперспективность  рынка  ценных  бумаг  вследствие  неизбежной потери части  вложенной  в  акции  и  облигации  стоимости,  вытеснение  из  платежного  оборота  рубля  долларом,  угроза  перехода от  товарно-денежных  отношений  к  натуральному  обмену  –  вот  те прелести, которые несет гиперинфляция¹. 

     1.2. Специфика финансовых решений  в условиях инфляции 

     Инфляция  значительно усложняет работу финансового  менеджера. Поэтому для управленческих решений финансового характера в инфляционной среде характерна определенная специфика. Она задается прежде всего четким представлением основных процедур и инструментов деятельности, которые в наибольшей степени подвержены влиянию инфляции, а также тех проблем, которые в связи с этим возникают. Сформулируем их.

     Усложнение  планирования. Основные решения финансового характера, имеющие критическое значение для предприятия, носят чаще всего долгосрочный характер и связаны с выбором инвестиционных проектов. Такой выбор основывается чаще всего на расчете прогнозных величин чистого приведенного эффекта. Качество расчета зависит от точности прогноза денежных поступлений и величины задаваемого менеджером приемлемого уровня эффективности инвестиций. При расчетах необходимо применять модифицированную ставку дисконтирования, содержащую поправку на прогнозируемый уровень инфляции, и при прочих равных условиях отдавать предпочтение проектам с коротким сроком реализации. Планируя свою деятельность в условиях инфляции, целесообразно также придерживаться некоторых простых правил:

     Нецелесообразно держать излишние денежные средства «в чулке», на расчет ном счете, выдавать займы и кредиты знакомым и контрагентам.

     Свободные деньги необходимо вкладывать либо в  недвижимость, либо в дело, сулящее несомненные выгоды.

     По  возможности необходимо жить в долг. (Безусловно, это должно быть подкреплено экономическими расчетами, подтверждающими вашу будущую кредитоспособность)².

     Возрастающая  потребность в дополнительных источниках финансирования. В условиях инфляции величина капитала, необходимого для нормального функционирования деятельности предприятия, постоянно возрастает. Это обусловлено ростом цен на потребляемое сырье, увеличением расходов по заработной плате и проч. Таким образом, даже простое воспроизводство, т. е. поддержание неуменьшающейся величины экономического потенциала предприятия, требует дополнительных источников финансирования. Это относится прежде всего к перспективному финансовому планированию.

     Что касается финансовых решений кратко- и среднесрочного характера, то и  здесь необходимо исходить прежде всего из того, что выбранное решение должно по крайней мере не уменьшать экономического потенциала предприятия. Допустим, предприниматель владеет суммой 100 тыс. руб., а цены увеличиваются в год в среднем на 15%. Это означает, что уже в следующем году, если предприниматель будет хранить деньги «в чулке», их покупательная способность уменьшится и составит в текущих ценах 87 тыс. руб.

     Рассмотрим  пример. Некоторое предприятие вложило в дело 2,5 млн. долл. и получило в конце года прибыль в размере 0,5 млн. долл. Цены за год повысились в среднем на 15%, причем снижения темпа инфляции не ожидается, всю ли прибыль предприятие может изъять из оборота и пустить на социальные нужды (например, на выплату дополнительного вознаграждения)³.

     Решение. Если бы цены остались неизменными и предприятие не планировало расширения своей деятельности, ответ был бы утвердительным. Но поскольку цены выросли, предприятию необходимо увеличить размер оборотных средств. Это означает, что только часть прибыли может быть изъята из оборота, а оставшаяся должна быть направлена на пополнение оборотных средств. Если предположить, что потребность в оборотных средствах была 1,2 млн. долл., то для сохранения своей покупательной способности в следующем году предприятию надо будет иметь 1,38 млн. долл. (1,2 * 1,15). Следовательно, свободный остаток прибыли составляет не 0,5 млн. долл., а всего лишь 0,12 млн. долл.

     Аналитические расчеты подобного типа могут  делаться на основе как общего индекса  цен, так и индивидуальных или  отраслевых индексов. К сожалению, достоверной статистики подобных индексов в более или менее оперативном режиме в России нет. Поэтому основным реальным инструментом планирования являются экспертные оценки индексов цен, полученные методом оценивания (предпочтительнее методы групповой экспертной оценки), например методом Дельфи. Информационным обеспечением экспертных оценок могут служить инвентаризационные описи, на основе которых можно рассчитать динамику и индексы цен по используемой на предприятии номенклатуре сырья, материалов, товаров. Каждый эксперт, получив исходные данные, делает прогноз индивидуальных индексов цен. Далее эксперты в ходе дискуссии, выдвигая аргументы «за» и против», приходят к общему решению. Более точное описание приведенных процедур и аппарат статистической обработки полученных результатов приводятся в литературе.

     Пример. Рассмотрим стандартную технику расчета потребности в оборотных средствах на примере предприятия, номенклатура сырья которого имеет 3 позиции. Исходные данные и результаты расчета приведены в таблице 1.1⁴. 
 
 
 
 

     Таблица 1.1

     Планирование  потребности в оборотных средствах