2.2 Оценка производственного левериджа 

     Проанализируем  уровень производственного левериджа  трех компаний (А, В, С), если имеются  следующие данные: 

 

     Сделаем расчеты для разных вариантов  выпуска продукции. 

 

     Рассчитаем  точку критического объема продаж для  каждой компании:

     компания  А - 30 тыс. ед.;

     компания  В - 36 тыс. ед.;

     компания  С - 45 тыс. ед.

     Уровень производственного левериджа при  увеличении объема производства с 80 до 88 тыс. ед.

     Компания  А:

     Компания  В

     Компания  С:

 

     Необходимые данные для расчета уровня финансового  левериджа приведены в таблице. 

 

     1. В первом варианте, когда коммерческая организация полностью финансируется за счет собственных средств, уровень финансового левериджа равен единице. В этом случае принято говорить, что финансовая зависимость отсутствует, а изменение чистой прибыли полностью определяется изменением прибыли до вычета процентов и налогов, т.е, изменением производственных условий. Действительно, в этом случае изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит точно к такому же изменению чистой прибыли.

     2. Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала. В этом случае возрастает размах вариации показателя ROE (как разница между наибольшим и наименьшим значениями этого показателя). По сравнению с вариантом, когда организация полностью финансируется собственными средствами, для структуры капитала с наибольшим уровнем заемных средств размах вариации ROE увеличивается в два раза. То же самое характерно и для вариации чистой прибыли – для структуры капитала с наивысшим значением финансового левериджа изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит к изменению чистой прибыли на 15%. Это свидетельствует о повышении степени риска инвестирования в предприятие при изменении структуры капитала в сторону увеличения доли заемных средств. 

2.3 Расчет производственно - финансового левериджа 

     По  данным условия рассчитаем уровень  производственно-финансового левериджа для коммерческой организации А.

     Схематично  зависимость между показателями левериджа может быть представлена следующим образом.

     Экономическая интерпретация показателей такова: при сложившихся в коммерческой организации структуре источников средств и соотношении факторов текущей производственно-финансовой деятельности:

 

     DOL_r = + 16 % /+10% = 1,6;

     DFL_r = + 26,7% /+16,0% = 1,67;

     DTL = DOL_r ЧDFL_r = 2,67.

• увеличение объема производства на 10% приведет к увеличению прибыли до вычета процентов и налогов на 16% (коэффициент DOL)
• увеличение прибыли до вычета процентов и налогов на 16% приведет к увеличению чистой прибыли на 26,7% (коэффициент DFL_r);|
• увеличение объема производства на 10% приведет к увеличен чистой прибыли на 26,7% (коэффициент DTL).

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

     В результате изучения темы курсовой работы можно сделать следующие выводы:

     Финансовый  леверидж представляет собой взаимосвязь  между прибыльностью (рентабельностью) капитала хозяйственного субъекта и  объемом кредиторской задолжности.

     Леверидж  называют также «эффектом финансового  рычага». Финансовый рычаг является одним из элементов финансового  механизма, наряду с финансовыми  методами; правовым обеспечением; информационно-методическим обеспечением финансового управления; информационно-техническим обеспечением финансового управления.

     Основной  функций левериджа можно назвать  определение эффективности использования  собственных и заемных средств  для долгосрочного финансирования компаний.

     Категория левериджа позволяет определить наилучшее сочетание собственных и заемных долгосрочных финансовых ресурсов.

     Определение уровня левериджа способствует также  определение финансового предпринимательского риска компании.

     Кроме того, достижение определенного уровня финансового левериджа предоставляет компании возможность влиять на чистую прибыль путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

     Финансовый  леверидж связан с решением о выборе тех или иных форм привлечения  заемных средств. Эффективное управление заемным капиталом увеличивает рентабельность собственных средств. Перед финансовым менеджером стоят две противоположные задачи — не допустить потери финансовой независимости, и вместе с тем увеличить рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Механизм оценки влияния использования заемных средств на рентабельность собственного капитала основан на эффекте финансового рычага.

     Уровень эффекта финансового рычага зависит  от условий кредитования, наличия  льгот при налогообложении кредитов, займов, ссуд и порядка оплаты процентов по кредитам и займам. Если рентабельность активов предприятия выше, чем цена привлечения заёмных средств, то возникает положительный эффект финансового рычага, то есть увеличивается рентабельность собственного капитала.

     В практике финансового менеджмента используют следующие категории левериджа:

     - финансовый леверидж (как уже  было указано выше финансовый  леверидж – это взаимосвязь  между прибыльностью (рентабельностью)  капитала хозяйственного субъекта  и объемом кредиторской задолжности);

     - производственный леверидж (взаимосвязь  изменения чистой прибыли и  изменения объема продаж. Производственный  леверидж представляет собой прогрессивное нарастание величины чистой прибыли при увеличении объема продаж, обусловленное наличием постоянных затрат, не изменяющихся с увеличением объема производства и реализации продукции. Выявляется производственный леверидж путем оценки взаимосвязи между совокупной выручкой коммерческой организации, ее прибылью до вычета процентов и налогов и расходами производственного характера Производственный и финансовый леверидж обобщаются категории производственно-финансового левериджа);

     - производственно – финансовый  леверидж (влияние производственно  – финансового левериджа определяется  путем оценки взаимосвязи трех  показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера чистой прибыли).

     Выбор оптимальной структуры источников средств связан с финансовым левериджем. Что касается взаимосвязи двух видов  левериджа, то достаточно распространенным является мнение, что они должны быть связаны обратно пропорциональной зависимостью - высокий уровень операционного левериджа в компании предполагает желательность относительно низкого уровня финансового левериджа и наоборот.

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

 

Научная литература

1. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие -М.: Финансы и статистика, 2004г..
2. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. - М.: ИНФРА - М, 2003.
3. Берзон Н. Основные элементы финансового механизма // Финансист №7, 2004 – С. 51 -52.
4. Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Учеб. курс. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2004.
5. Бригхэм Ю., ГапенскиЛ. Финансовый менеджмент. Полный курс: в 2-х т./Пер. с англ.: Под ред. Ковалева В.В. — СПб.: СПбГУЭФ — Экономическая школа, 2003.
6. Валуев С.А., Игнатьева А.В. Организационный менеджмент. – М.: Нефть и газ, 2003. – 284с.
7. Герчикова И. Н. Финансовый менеджмент. - М.: Издательство АО «Консалтбанкир», 2004.
8. Горфинкель В., Куприянов Е. Экономика предприятия. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005г.
9. Донцова Л.В. Особенности эффекта финансового рычага// Финансист, 2005 – С. 48 - 56.
10. Ириков В.А. Финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2005г.
11. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика 2004.
12. Ковалев В. В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. М.: Финансы и статистика, 2003.
13. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент - М: Финансы и статистика, 2003.
14. Ковалева А.М. Финансовый анализ - М.: Финансы и статистика, 2004 г.
15. Крейнина М. Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. М.: ИКЦ “ДИС”,2004.
16. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2004.
17. Справочник финансиста предприятия, 2-е изд. - М.: Инфра-М, 2003.
18. Тренев Н.Н. Управление финансами. - М.: Финансы и статистика, 2005.
19. Уткин Э. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. – М.: Издательство «Зерцало», 2005.
20. Финансовый анализ деятельности фирмы. М.: Ист-Сервис, 2004.
21. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е. С. Стояновой. М.: Перспектива, 2005.
22. Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Г. Б. Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003.
23. Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Е.С. Стояновой. — М.: Перспектива, 2004.
24. Хорн Дж. В. Основы управления финансами. — М.: Финансы и статистика, 2004.