Экономическая экспертиза инновационных проектов

Фонд «Евразия» - американская некоммерческая организация, предоставляющая гранты на поддержку проектов в области экономической и демократической реформы в СНГ.

Фонд Форда – частная благотворительная организация, основанная Генри Фордом и его сыном Эдселом, которая содействует процессам демократизации и экономических преобразований в Восточной Европе.

Всемирный банк – международная организация, представляющая займы, гранты и кредиты на поддержку экономических реформ и процесса стабилизации по всему миру.

Институт «Открытое общество» Фонда Сороса работает на правах благотворительного фонда, поддерживает проекты в различных областях и является инициатором многих проектов.

Благотворительные трасты «Пью» - американская благотворительная организация, предоставляющая финансовую поддержку в форме грантов.

В 1995-1996 г.г. программами Консорциума управлял Фонд «Евразия».

Российская программа экономических исследований ориентирована на поддержку исследований, направленных на решение проблем российской экономики переходного периода. Финансирование проектов осуществляется в форме индивидуальных грантов российским экономистам в целях:

      поддержки и распространения новых научных методов и идей;

     поощрения прикладных исследований, связанных с решением проблем экономики переходного периода;

     развития исследовательского потенциала путем создания условий для научной работы молодых специалистов;

     содействия укреплению связей внутри научного экономического сообщества на территории России;

     создания условий для включения российских исследователей в мировое экономическое сообщество.

В 1996 г. Директором и Главным научным консультантом Консорциума был проведен первый этап экспертизы – предварительное рассмотрение заявок. Второй этап экспертизы проводится Международным экспертным комитетом Программы (МЭК).

Участники, прошедшие первый и второй этапы отбора (группа финалистов), представляют проекты своих исследований на научном семинаре Программы (третий этап).

Гранты присуждаются Фондом «Евразия» по итогам всех трех этапов на основании рекомендаций МЭК.

Приемы экспертизы основаны на балльной оценке.

Экспертиза должна обеспечить выбор качественного инновационного проекта. Представленные инвесторам инновационные проекты, должны быть сопоставимы и подвергаться анализу с помощью единой системы показателей. Это значит, что информационная база, точность и методы определения стоимостных и натуральных показателей по вариантам должны быть сопоставимы.

Сопоставимость представленных проектов определяется по:

                 объему работ, производимых с применением новых методов (технологий, оборудования и т.п.);

                 качественным параметрам инноваций;

                 фактору времени;

                 уровню цен, тарифов;

                 условиям оплаты труда.

Стоимостные показатели по вариантам проектов рассчитываются с учетом инфляционного фактора.

Варианты инновационных проектов должны иметь одинаковую маркетинговую проработку, одинаковый подход к оценке риска инвестиционных вложений и неопределенности исходной информации.

Сопоставимость вариантов обеспечивается приведением к одному объему производимой продукции, как правило, по новому варианту; к одним срокам, уровню качества.

Один из важнейших принципов менеджмента – обеспечение многовариантности мероприятий. Без анализа зарубежного опыта, опыта непосредственных конкурентов инвестиции могут уйти впустую. Следует помнить о соотношении 1:10:100:1000, где 1 доллар – «экономия» на принятии упрощенного решения на стадии его формирования, а 10, 100, 1000 – потери на последующих стадиях жизненного цикла решения. В условиях рыночной экономики вариант инновационного проекта выбирается с учетом интересов инвестора.

При сравнении вариантов необходимо соблюдение принципов системного подхода. Здесь требуется учесть важнейшее свойство систем – эмерджентность, которое обусловливает неравенство совокупного эффекта от комплекса мероприятий и величины эффектов от раздельного их приведения. В основе сравнения инновационных вариантов лежит принцип комплексного подхода, требующий учета всей совокупности мероприятий, которые необходимо осуществить при реализации данного варианта решения.

Одинаковые по величине затраты, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны. Значительная продолжительность жизненного цикла инноваций приводит к экономической неравноценности осуществляемых в разное время затрат и получаемых результатов. Это противоречие устраняется с помощью так называемого метода приведенной стоимости, или дисконтирования, т.е. приведения затрат и результатов к одному моменту. В качестве такого момента времени можно принять, например, год начала реализации инноваций.

Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей ценностью. С помощью дисконтирования в финансовых вычислениях учитывается фактор времени. Идея дисконтирования состоит в том, что для фирмы предпочтительнее получить деньги сегодня, а не завтра, поскольку будучи инвестированы в инновации, они завтра уже принесут определенный доход. Кроме того, откладывать получение денег на будущее рискованно: при неблагополучных обстоятельствах они принесут меньший доход, чем ожидалось, а то и совсем не поступят.

Допустим, если сегодня мы инвестирует в инновации 1 млрд. руб., рассчитывая получить 10% дохода, то через год стоимость наших инвестиций составит 1,1 млрд. руб. – это будущая стоимость наших инвестиций, а ее текущая современная стоимость составляет 1,0 млрд. руб.

Разность между будущей стоимостью и текущей стоимостью называется дисконтом.

Коэффициенты дисконтирования рассчитываются по формуле сложных процентов:

αt = (1 + i) tp  ,

где i - процентная ставка, выраженная десятичной дробью (норматив дисконтирования);

tp – год приведения затрат и результатов (расчетный год);

t – год, затраты и результаты которого приводятся к расчетному.

При условии приведения к году начала реализации инноваций имеем

tp = 0 и, следовательно,

αt  = 1/(1 + i) t.

При положительной величине нормы процента на капитал I коэффициент дисконтирования всегда меньше единицы (в противном случае деньги сегодня стоили бы меньше, чем деньги завтра).

Величина процентной ставки, по которой производится дисконтирование, и современная величина находится в обратной зависимости: т.е. чем выше процентная ставка, тем меньше современная величина при прочих равных условиях.

Таким образом, метод начисления по сложным процентам заключается в том, что в первом периоде начисление производится на первоначальную сумму кредита, затем она суммируется с начисленными процентами и в каждом последующем периоде проценты начисляются на уже наращенную сумму. Таким образом, база для начисления процентов постоянно меняется. Иногда данный метод называют «процент на процент».

Чем ниже ставка процента и меньше период времени t, тем выше современная величина будущих доходов.

Таким образом, с помощью дисконтирования определяется чистая текущая стоимость проекта.

Инфляция как и повышение уровня цен в экономике измеряется либо индексом изменения цен, либо уровнем инфляции. Индекс изменения цен характеризуется соотношением цен, а уровень инфляции – процентом повышения цен.

Рассматривая роль ставки процента в принятии решения об инновациях, предполагается отсутствие инфляции. Если инфляция имеет место, то существуют различия между номинальной и реальной процентными ставками.

Номинальная ставка – это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции, или иначе, это просто процентная ставка, выраженная в рублях (долларах США) по текущему курсу.

Реальная ставка – это номинальная ставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темпов инфляции.

Например, номинальная годовая ставка равна 9%, ожидаемый темп инфляции 5% в год, отсюда реальная ставка будет равна 4% (9-5).

Это различие важно учитывать при сравнении ожидаемого уровня дохода на капитал (нормы прибыли) и ставки процента: сравнение целесообразно проводить с реальной, а не с номинальной ставкой. Именно реальная процентная ставка, а не номинальная имеет важное значение при принятии решения об инновациях.

Общее правило при принятии решения таково: инновации следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже (или равен) рыночной ставки процента по ссудам.

Таким образом, процент выполняет важнейшую роль в решении задачи эффективного распределения ресурсов в рыночном хозяйстве, - выборе наиболее доходного из возможных инновационных решений. Сравнение уровня дохода на капитал с процентной ставкой – это один из способов обоснования эффективности инноваций.

Кроме чистого приведенного дохода, для отбора инновационных проектов используют и другие показатели:

1)     срок окупаемости (Ток);

2)     период окупаемости (Пок);

3)     внутреннюю норму доходности (Вд);

4)     рентабельность (R).

Срок окупаемости показывает, за какой срок могут окупиться инвестиции в инновационный проект. Он учитывает первоначальные капитальные вложения.

В международной практике применяется в основном период окупаемости. Под периодом окупаемости понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, будет равна сумме инвестиций.

Внутренняя норма доходности  - это расчетная ставка процентов, при которой капитализация получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям, т.е. инвестиции окупаются.

Рекомендуется отбирать те проекты, внутренняя норма доходности которых не ниже 15 – 20%.

Рентабельность определяется как соотношение эффекта от реализации проекта и затрат на него.

В практике оценки инновационных проектов рассчитывают отношение приведенных доходов к инвестиционным расходам (benefit/cost ratio). В западной литературе этот показатель называют индексом доходности (profitabiliti index).

При оценке эффективности инновационных проектов руководствуются Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.

Показатели эффективности инновационного проекта

О

бщим для всех показателей эффективности инновационного проекта является расчет коэффициента эффективности по следующим формулам:

Е = Э/З (прямой показатель),

Е = З/Э (обратный показатель),

где Э – эффект (результат) от реализации проекта;

      З – затраты, связанные с реализацией проекта.

              Критерием отбора проектов может быть минимум затрат на их реализацию.

              При наличии нескольких вариантов наиболее эффективный вариант выбирается по минимуму так называемых приведенных затрат:

Зt = Сi + ЕнКi = min,

где Зt – приведенные затраты по каждому варианту;

     Сi - издержки производства (себестоимость) по тому же варианту;

     Ен - норматив эффективности капитальных вложений;

     Кi - инвестиции по тому же варианту.

              Поскольку инвестиции характеризуются одноразовостью или ограниченным периодом вложений, длительным сроком окупаемости, большой величиной, а издержки производства – это величина, как правило, годовая, то для того чтобы привести их к единой годовой размерности с помощью коэффициента экономической эффективности или уровня процентной ставки, берут часть инвестиций (капитальных вложений). Отсюда и появился термин «приведенные затраты».

              В плановой экономике величина Ен устанавливается централизованно. В рыночной экономике каждая отдельная фирма, предприятие устанавливает такой норматив либо на уровне процентной ставки i, либо как норматив рентабельности инвестиций Rн. Исходя из этого, можно приведенные затраты представить следующим образом:

Зt = Сi + i Кi = min,

или

Зt = Сi +  Rн Кi = min.

              После этого рассчитывают срок окупаемости дополнительных инвестиций в инновации, который представляет собой временной период, за который дополнительные инвестиционные затраты на более дорогостоящий вариант инноваций окупаются благодаря приросту экономических результатов, обусловленному реализацией инноваций.

              Расчетный срок окупаемости Тр определяется по формуле:

Тр = (К2 – К1)/(С2 – С1),

где  К2 и К1- инвестиции в инновации по сравниваемым вариантам;

       С2 и С1 – годовые издержки соответственно по первому и второму вариантам.

              Для выбора варианта расчетное значение срока окупаемости Тр сравнивается с его нормативной величиной Тн = 1/Е.

              Дополнительное инвестиции в инновации оправданы тогда, когда расчетный срок их окупаемости не выше нормативного значения. Более эффективный вариант выбирается, если Тр < Тн, или, иначе можно сказать, что более дорогой по инвестициям второй вариант считается эффективным тогда,  когда дополнительные инвестиции в него окупятся экономией на издержках в срок, не больший нормативного.