Инвестиционные решения в условиях риска

Существуют различные точки зрения на соотношение неопределенности и риска:

1) риск обусловлен неопределенностью. Под неопределенностью в этом  случае понимают неполное или  неточное представление о значениях  различных параметров в будущем, порождаемое неполнотой и (или) неточностью  информации об условиях реализации  решения;

2) ситуация риска —  это разновидность неопределенности, когда наступление событий вероятно  и объективно существует возможность  оценить их вероятность. Разница  между риском и неопределенностью  относится к способу задания  информации и определяется наличием (в случае риска) или отсутствием (при неопределенности) вероятностных  характеристик неконтролируемых  переменных. Эти различия учитываются  в математической теории исследования  операций, где различают задачи  принятия решений при риске  и соответственно в условиях  неопределенности.

В экономической борьбе с конкурентами-производителями за покупателя предприятие вынуждено продавать свою продукцию в кредит (с риском невозврата денежных сумм в срок), при наличии временно свободных денежных средств размещать их в виде депозитных вкладов или ценных бумаг (с риском получения недостаточного процентного дохода в сравнении с темпами инфляции) и т.д. В итоге возможный экономический результат деятельности V= В-3, представляющий собой разницу между выгодой (В) и затратами (3), в результате влияния на эти показатели большого числа случайных факторов является случайной величиной. Эта величина описывается функцией распределения F() = P(V<) с математическим ожиданием , где  — текущее значение экономического результата. Так как могут иметь место недополученные доходы и дополнительные (внеплановые) расходы, то существует возможность отклонения случайной величины V в меньшую сторону от ожидаемого значения .

2.2 Уровни оценки и управление  риском

 

Существуют три уровня оценки и управления риском:

1.Общая оценка риска для исследования масштаба проблемы и анализа ее составляющих с целью формулировки и выработки политики и принципов управления риском.

2.Относительная оценка риска для определения приоритетов и дальнейших действий по отношению к рассматриваемой проблеме.

3.Оценка риска для конкретного объекта с выявлением основных угроз, уровней риска и принятия решений по снижению степени риска до допустимого уровня.

Использование вероятностных методов в какой бы то ни было форме, требует четкого представления о допустимом уровне риска.

Когда речь идет об экономических потерях, то все в конце концов может быть решено путем сопоставления затрат на обеспечение необходимого уровня надежности и вероятного ущерба от возможной ненадежности объекта.

Для экономических систем обычно используют представление об общих затратах и доходах за время жизни объекта Т, заменяя при этом анализ обычной начальной стоимости сооружения С0 анализом полных ожидаемых затрат

С=С0+С(Т)=C0+{Y0(t)p(t)-P(t)1-p(t)]}e-rtdt     

где С0 - стоимость объекта при его создании; С(Т) - суммарные затраты за время эксплуатации Т; Y0(t) - убытки от отказа, произошедшего в момент времени (; p(t) - вероятность отказа на интервале от t до (t + dt); P(t) - доход, который приносит объект при безотказной работе; e-rt -коэффициент отдаленности затрат; r - параметр дисконтирования. Естественно, что это лишь одна из возможных технико-экономических моделей.

Одним из предметов обсуждения является вопрос о дисконтировании затрат, которое реализуется введением множителя е-rt в выражение (I) для приведения будущих затрат к начальному моменту времени. Такой способ дисконтирования реализует простое предположение o постоянстве процента с капитала r0, так что размер Сt, некоторой суммы Со, которая будет приобретена или потеряна через t лет, определяется известной формулой Сt = Со(1 + r0)-t = Сое-rt, где r= ln(1 +ro).

Дисконтирование затрат учитывает точку зрения владельца капитала, который считает, что любые средства должны приносить доход, а средняя доходность экономической деятельности в обществе равна r0, так что заметное отклонение от этого уровня доходности приводит к перетеканию капитала в другой сектор экономики, поскольку имеется возможность более разумно распорядиться капиталовложениями.

Проанализируем риск инвестиционных проектов на основе метода вероятностных распределений денежных потоков:

Зная распределение вероятностей для каждого элемента денежных потоков, можно определит ожидаемую величину чистых поступлений наличности Pt в соответствующем периоде, рассчитать по ним результирующий показатель (чистую современную стоимость проекта) и оценить его возможные отклонения. Проект с наименьшей вариацией доходов считается менее рискованным.

Количественная оценка вариации напрямую зависит от степени корреляции между отдельными элементами потока платежей, значение потока платежей в периоде t сильно зависит от значения потока платежей в предыдущем периоде t-1(т.е. между элементами потока платежей существует тесная корреляционная связь).

В этом случае ожидаемая величина NPV и ее стандартное отклонение  могут быть определены из следующих соотношений:

где t - ожидаемое значение потока платежей в периоде t;

P1t— 1-й вариант значения  потока платежей в периоде t;

 т - количество предполагаемых  значений потока платежей в  периоде t;

p1t - вероятность 1-го значения  потока платежей в периоде t;

t - отклонение потока платежей  от ожидаемого значения в периоде t.

В реальной практике между элементами платежей обычно существует умеренная корреляция. В этом случае сложность вычислений возрастает.

В целом применение вышеизложенного метода анализа рисков позволяет получить полезную информацию об ожидаемых значениях NPV и чистых поступлений, а также провести анализ их вероятностных распределений.

Однако использование этого метода предполагает, что вероятности для всех вариантов денежных поступлений известны либо могут быть точно определены. В действительности в некоторых случаях распределение вероятностей может быть задано с высокой степенью достоверности и на основе анализа прошлого опыта при наличии больших объемов фактических данных. Но чаще всего такие данные недоступны, поэтому распределения несут в себе большую долю субъективизма.

 

 

 

 

Заключение

 

Итак, подводя итог, можно сказать, что инвестирование не является простым вложением денежных средств, как это кажется на первый взгляд. Это, прежде всего, продуманный и ответственный шаг, который определяет дальнейшее состояние инвестирующего субъекта. Данный шаг по своей природе приходится осуществлять в условиях неопределенности различного уровня, что, соответственно, требует дополнительного исследования инвестиционного проекта с применением разнообразных критериев, дающих возможность прояснить ситуацию и принять решение, которое будет максимально соответствовать стратегии инвестирования.

При этом очень важно учитывать среду, в которой осуществляется проект, то есть, необходимо проводить как качественный, так и количественный анализ (риски странового, регионального, отраслевого, проектного инвестирования).

Для повышения качества принимаемого решения необходимо по возможности применять несколько критериев эффективности проекта, особенно это актуально в ситуации, когда первоначально выбранный критерий не дает полной уверенности для окончательного выбора того или иного решения

В ситуации отсутствия информации о состояниях среды теория не дает однозначных и математически строгих рекомендаций по выбору критериев принятия решений. Это объясняется в большей мере не слабостью теории, а неопределенностью самой ситуации. Единственный разумный выход в подобных случаях - попытаться получить дополнительную информацию, в отсутствие которой принимаемые решения теоретически недостаточно обоснованы и в значительной мере субъективны.

Список использованной литературы 

1. А.М. Дубров, Б.А. Лагоша, Е.Ю. Хрусталёв «Моделирование рисков ситуаций в экономике и бизнесе». Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2008.

2. А.Д. Шеремет, О.Е. Николаева, С.И. Полякова «Управленческий учет» Учебник. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2009.

3. Е.В. Шикин, А.Г. Чхартишвли «Математические методы и модели в управлении». Учебник. М.: Дело, 2007.

4. Е.Р. Орлова «Оценка инвестиций» Учебное пособие. М.:Международная академия оценки и консалтинга, 2009.

5. И.М. Волков, М.В. Грачева «Проектный анализ: Продвинутый курс» Учебное пособие. М.: Инфра-М, 2008.

6. К. Друри «Управленческий учет для бизнес-решений» Учебник. М.: Юнити-Дана, 2010.

7. М.Ю. Афанасьев, Б.П. Суворов «Исследование операций в экономике». Учебное пособие. М.: ТЕИС, 2007.

8. М.В. Грачёва «Риск-анализ инвестиционного проекта». Учебное пособие. М.: Юнити-Дана, 2010.

9. М.Ю. Афанасьев, К.А. Багриновский, В.М. Матюшок «Прикладные задачи исследования операции»

10. С.И. Шелобаев «Математические методы и модели в экономике, финансах, бизнесе» Учебное пособие для ВУЗов. М.: Юнити-Дана, 2009.

11. С.Р. Хачатрян, М.В. Пинегина, В.П. Буянов «Методы и модели решения экономических задач» Учебное пособие. М.: «Экзамен», 2008.

12. Ченг Ф. Ли, Дж.И. Финнерти «Финансы корпораций: теория, методы и практика». Учебник для ВУЗов. М.: Инфра - М, 2007

13. Акимов В.А. Риски в природе, техносфере, обществе и экономике /В.А. Акимов, В.В. Лесных, Н.Н. Радаев.-М.: ФИД «Деловой экспресс»,2010

14. Мелихов А.Н. Ситуационные соответствующие системы с нечеткой логикой / А.Н. Мелихов, Л.С. Берштейн, С.Я. Коровин.-М.: Наука, 2007

15. Новоселов, А.А. Математическое моделирование финансовых рисков /А.А. Новоселов. - Новосибирск: «Наука», 2008

.