Министерство сельского хозяйства Российской
Федерации
Федеральное государственное
бюджетное учреждение
высшего образования
«ВОРОНЕЖСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ
АГРАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ ПЕТРА I»
Кафедра финансов и кредита
КУРСОВОЙ ПРОЕКТ
по дисциплине «Финансовый
менеджмент»
Тема: «Дивидендная политика
организации и ее совершенствование на
примере ПАО «Лукойл»
ИСПОЛНИТЕЛЬ: студент группы БФ-4-5
по направлению Экономика
профиль «Финансы и кредит»
Пожидаева Юлия Николаевна
РУКОВОДИТЕЛЬ: ст. преп., к.э.н. Ю. В. Ткачева
ВОРОНЕЖ
2016 г.
Введение
3
1. Теоретические основы
формирования дивидендной политики
организации 5
1.1. Экономическое содержание
дивидендной политики и ее
значение в управлении финансами
организации 5
1.2. Элементы, формирующие
дивидендную политику
13
2. Состояние и проектный
расчет формирования дивидендной
политики организации на примере
ПАО «Лукойл» 17
2.1 Организационно-экономическая
характеристика ПАО «Лукойл» 17
2.2.Оценка эффективности дивидендных
выплат ПАО «Лукойл» 19
2.3 Разработка рекомендаций
по управлению дивидендной политикой
и эффективному использованию
прибыли 24
Заключение
28
Список использованной литературы
31
Введение
Актуальность выбранной темы
обусловлена тем, что дивидендная политика,
как и управление структурой капитала,
оказывает существенное влияние на положение
компании на рынке капитала, в частности
на динамику цены его акций. Дивиденды,
являясь денежным доходом акционеров,
в определенной степени сигнализируют
им о том, как работает коммерческая организация,
в акции которой они вложили свои деньги.
Большинство практиков считает
проблему оптимизации дивидендной политики
чрезвычайно актуальной. Однако признается
и тот факт, что какого-то единого алгоритма
в выработке дивидендной политики не существует
– она определяется многими факторами.
Поэтому каждая компания должна выбирать
свою субъективную политику исходя, прежде
всего, из присущих ей особенностей. Вместе
с тем можно выделить две основные задачи,
решаемые в процессе выбора подходящей
дивидендной политики. Они взаимосвязаны
и заключаются в обеспечении:
а) максимальное увеличение
совокупного достояния акционеров;
б) достаточного финансирования
деятельности компании.
Эти задачи становятся главными
при рассмотрении всех основных элементов
дивидендной политики: источников дивидендов,
порядка их выплаты, видов дивидендных
выплат и др.
Объектом исследования данной
курсовой работы является ПАО «Лукойл».
Предмет исследования – дивидендная
политика и факторы ее определяющие.
Цель курсовой работы — рассмотреть
основные этапы разработки дивидендной
политики ПАО «Лукойл».
Задачи:
— рассмотреть теоретические
основы дивидендной политики;
— рассмотреть, как осуществляется
расчет и порядок дивидендных выплат;
— рассмотреть дивидендную
политику на примере ПАО «Лукойл».
Методы исследования:
— метод анализа и синтеза;
— вертикальный анализ.
1. Теоретические основы формирования
дивидендной политики организации
1.1. Экономическое содержание
дивидендной политики и ее
значение в управлении финансами
организации
В рамках финансовой политики
предприятия, наряду с инвестиционными
решениями, определяющими степень увеличения
активов и дополнительную потребность
организации в денежных средствах, большое
значение отводится дивидендной политике.
Без учета особенностей дивидендной политики
финансовые менеджеры не могут принять
решения по структуре источников финансирования
и направлениям инвестиционной политики
организации.
Понятие дивиденда определяется
Гражданским и Налоговым кодексами РФ,
причем в налогообложении его значение
гораздо шире. С юридической точки зрения
дивидендом признается полученный акционером
от акционерного общества при распределении
прибыли до-ход по принадлежащему акционеру
акциям пропорционально долям акционеров
в уставном капитале этого общества (т.е.
дивиденды выплачивают только акционерные
общества). С точки зрения налогообложения
дивидендом признается любой доход, полученный
акционером (участником) от организации
при распределении прибыли, остающейся
после налогообложения (в том числе в виде
процентов по привилегированным акциям),
но принадлежащим акционеру (участнику)
акциям (долям) пропорционально долям
акционеров (участников) в уставном (складочном)
капитале этой организации (т.е. дивиденд
— доход на вложенный участниками капитал
при любой форме долевого финансирования).[1]
Таким образом, распределение
прибыли в акционерном обществе представляет
собой наиболее сложный вариант, хотя
в более широкой трактовке под термином
«дивидендная политика» можно понимать
механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой
собственникам в соответствии с долей
их вклада в капитал предприятия.
Термины «дивиденд», «дивидендная
политика» представлена многообразием
определений:
Дивиденд — это часть прибыли,
которую получают акционеры по имеющимся
у них акциям. Дивиденды являются вознаграждением
акционерам за капитал, вложенный ими
в организацию. Они начисляются и выплачиваются
только по тем акциям, которые находятся
в обращении, и не начисляются по акциям,
выкупленным организацией и находящимся
на ее балансе.[3]
Дивиденд представляет собой
часть имущества компании, которую её
собственник может получать по окончании
очередного отчётного периода согласно
решению высшего органа управления и в
соответствии со своей долей в уставном
капитале. Дивиденды чаще всего выплачиваются
в денежной форме, а в случаях, предусмотренных
законом или уставными документами, - иным
имуществом (акциями, облигациями и товарами).
Дивиденды представляют собой
денежный доход акционеров и в определённой
степени сигнализируют им о том, что коммерческая
организация, в акции которой они вложили
свои деньги, работает успешно..
Дивиденд - средство стимулирования
распределения личного потребления во
времени.
Под дивидендом будем понимать
часть имущества акционерного общества,
взимаемый его акционерам пропорционально
их долям уставном капитале в размере,
не превышающем совокупного объёма не
изъятой ранее чистой прибыли.
Дивидендная политика — это
политика организации в области использования
прибыли, по которой определяется, в каком
режиме организации следует выплачивать
дивиденды акционерам: выплатить сразу
в полном объеме или реинвестировать прибыль
с целью получения с нее дохода с последующей
выплатой дивидендов в большем размере.[5]
Дивидендная политика— часть
финансовой политики организации. В ее
основе лежит концепция распределения
чистой прибыли, определяющая соотношение
между потребляемой и капитализируемой
частями. При определении данного соотношения
учитываются следующие факторы:
нормативные документы, регулирующие
порядок выплаты дивидендов;
наличие свободных денежных
средств;
доступность привлечения средств
из других источников и их стоимость;
Гарантией, обеспечивающей
права акционеров в Российской Федерации,
является формирование обязательных резервов.
Не менее важно наличие свободных денежных
средств, поскольку использование в случае
их недостатка краткосрочных кредитов
для выплаты дивидендов приводит к дополнительным
расходам.
Значение проводимой руководством акционерной
организации диви-дендной политики заключается в том,
что эта политика:
• оказывает влияние на финансовую
программу и бюджет капиталовложений
организации;
• воздействует на движение
денежных средств организации;
• влияет на отношения организации
с ее инвесторами. Низкий уровень дивидендов
может привести не только к слабой реализации
выпускаемых акций, но и их массовой продаже
акционерами, к снижению цен на акции и
т.д.;
• способствует сокращению
или увеличению акционерного капитала
.[11]
Основной целью разработки дивидендной политики
является установление необходимой пропорциональности
между текущим потреблением прибыли собственниками
и будущим ее ростом, максимизирующим
рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим
стратегическое его развитие.
Существуют три принципиальных
подхода к формированию дивидендной политики
– «консервативный», «умеренный» («компромиссный»)
и «агрессивный». Каждому из этих подходов
соответствует определенный тип дивидендной политики.
Определяющий подход к формированию дивидендной политики |
Варианты используемых типов дивидендной политики |
Консервативный
подход |
1.Остаточная политика дивидендных выплат
2.Политика стабильного
размера дивидендных выплат
|
Умеренный (компромиссный) |
3.Политика минимального стабильного размера
дивидендов
с надбавкой в отдельные периоды |
Агрессивный |
4.Политика стабильного уровня дивидендов
5.Политика постоянного
возрастания размера
дивидендов
|
Таблица 1 - Основные типы дивидендной
политики
1. Остаточная политика дивидендных
выплат предполагает, что
фонд выплаты дивидендов образуется после
того, как за счет прибыли удовлетворена
потребность в формировании собственных
финансовых ресурсов, обеспечивающих
в полной мере реализацию инвестиционных
возможностей предприятия. Если по имеющимся
инвестиционным проектам уровень внутренней
ставки доходности превышает средневзвешенную
стоимость капитала (или другой избранный
критерий, например, коэффициент финансовой
рентабельности), то основная часть прибыли
должна быть направлена на реализацию
таких проектов, так как она обеспечит
высокий темп роста капитала (отложенного
дохода) собственников. Преимуществом
политики этого типа является обеспечение
высоких темпов развития предприятия,
повышение его финансовой устойчивости.