Инновационная и инвестиционная политика в антикризисном управлении

     Значение  внутренней нормы доходности (IRR) лучше всего определять по графику зависимости чистой текущей стоимости (NPV) от величины нормы дисконта (Е). Данный показатель преимущественно используется при необходимости выбора между несколькими альтернативными проектами. Чем выше значение IRR, тем более выгодным считается проект. В любом случае величина IRR должна быть выше банковской ставки, иначе риск инвестирования денег в инновацию не будет оправдан, поскольку проще и без риска деньги можно будет вложить в банк.

     Отсюда  становится понятным, что если инновационный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение нормы рентабельности указывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает данный проект экономически неэффективным. Показатель внутренней нормы доходности имеет другие названия: норма рентабельности, внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций.

     Период  окупаемости (PP).

     Период  окупаемости (РР) является одним из наиболее распространенных показателей оценки эффективности инвестиций. Он представляет собой временной интервал, за пределами которого чистая текущая стоимость (NPV) становится положительной величиной, т.е. окупаемость достигается в периоде, когда накопленная положительная текущая стоимость становится равной отрицательной текущей стоимости всех вложений. То есть период окупаемости — это число лет, необходимых для возмещения вложенных инвестиций. (21)

     Инвестирование  в условиях рынка сопряжено со значительным риском, и этот риск тем  больше, чем более длителен срок окупаемости вложений. Слишком существенно за это время могут измениться и конъюнктура рынка и цены. Этот подход неизменно актуален и для отраслей, в которых наиболее высоки темпы научно-технического прогресса и где появление новых технологий или изделий может быстро обесценить прежние инвестиции.

     Ни  один из перечисленных методов сам  по себе не является достаточным для  принятия проекта. Каждый из методов  анализа инновационных проектов дает возможность рассмотреть лишь какие-то из характеристик расчетного периода, выяснить важные моменты и подробности. Поэтому для комплексной оценки рассматриваемого проекта должны использоваться все эти методы в совокупности.

 

      4. Разработка и реализация плана финансового оздоровления предприятия

     Структура плана финансового оздоровления неплатежеспособной организации содержит основные элементы традиционного бизнес-плана и состоит из восьми разделов.

     В первом разделе плана финансового  оздоровления приводится общая характеристика организации. (23)

     Во  втором разделе представлены краткие сведения по плану финансового оздоровления:

     - срок реализации плана;

     - суммы, условия предоставления и сроки погашения государственной финансовой помощи;

     - финансовые результаты реализации плана и др. (24)

     Для планов финансового оздоровления неплатежеспособных предприятий финансовыми результатами являются не привычные для планово-финансовых служб предприятий прибыль или рентабельность, а такие показатели как:

     - чистая текущая стоимость;

     - внутренняя норма рентабельности;

     - дисконтный срок окупаемости проекта.

     В третьем разделе приводится анализ финансового состояния предприятия, вскрываются причины его финансового  неблагополучия. (25)

     Четвертый раздел содержит:

     - перечень мероприятий по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности предприятия;

     - оценку потребности в финансовых ресурсах и их реализацию;

     - аналитические обоснования перечисленных мероприятий и выводы. (26)

     В пятом разделе должно содержаться  описание и анализ товарных рынков, на которых «работает» и собирается «работать» предприятие. (27)

     Шестой  раздел посвящен описанию и обоснованию  избранных стратегий маркетинга и продаж. (28)

     В седьмом разделе плана раскрывается производственная программа предприятия, на основе которой определяется потребность предприятия в дополнительных ресурсах, в том числе и финансовых. Следует отметить, что для разработки данного раздела плана финансового оздоровления применяются традиционные методики, в частности, методики разработки промтехфинплана. (29)

     Восьмой раздел плана — финансовый план предприятия, включающий:

     - прогноз финансовых результатов, обоснование потребности в дополнительных инвестициях и источников финансирования;

     - модель дисконтированных денежных потоков;

     - агрегированную форму прогнозного баланса предприятия. (30)

     Перечисление  и краткая характеристика разделов плана финансового оздоровления (бизнес-плана) неплатежеспособного  предприятия (организации) дает представление  о сложности задач, стоящих перед  его разработчиками.

     Приступая к разработке плана финансового оздоровления, его создатели должны ознакомиться с методическими рекомендациями по его составлению.

     Основная  цель разработки плана финансового  оздоровления как особого вида бизнес-плана  заключается в восстановлении и (или) укреплении платежеспособности предприятия. Следовательно, необходимо уделить серьезное внимание проблемам взаимоотношений предприятия с его кредиторами и оценить риски банкротства, поскольку недостаточный учет данных рисков может поставить под сомнение саму возможность реализации плана финансового оздоровления во внесудебных процедурах. (31)

     Однако  при отсутствии бюджетных средств  на финансовую помощь неплатежеспособным организациям, план финансового оздоровления  уже не может рассматриваться  в качестве инструмента привлечения дополнительного финансирования в виде государственной финансовой поддержки.

     План  финансового оздоровления, как и  любой другой бизнес-план, является и документом стратегического планирования, и руководством к действию. Поэтому  план финансового оздоровления должен отражать реальную финансово-экономическую ситуацию на предприятии.

     Несмотря  на то, что план финансового оздоровления разрабатывается в соответствии с типовыми формами, он должен в полной мере отражать специфику деятельности предприятия во всех сферах деятельности: производственной, сбытовой, финансовой, инвестиционной.

     План  финансового оздоровления (бизнес-план) — документ, все разделы которого должны быть взаимоувязаны. Представленные в различных разделах расчеты  не должны иметь расхождений. Разработка плана финансового оздоровления начинается с проведения углубленного анализа финансового состояния предприятия. Желательно, чтобы период ретроспективного анализа составлял 2-3 года.

     Основной  целью проведения данного анализа  является не расчет представленных в методических рекомендациях показателей, а выявление внешних и внутренних причин, повлекших за собой ухудшение финансового положения предприятия. На основе проведенного анализа и сделанных выводов разработчики намечают основные пути восстановления платежеспособности предприятия за счет мобилизации внутренних ресурсов, а при их недостаточности — за счет привлечения заемных ресурсов. Таким образом формируется план мероприятий по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности.

     Результаты  расчетов, приведенных в соответствующем  разделе плана финансового оздоровления, должны корреспондировать со сбытовой программой, планом производства и  финансовым планом.

     Разделы, посвященные рынку и конкуренции, а также деятельности предприятия в сфере маркетинга, являются важнейшими разделами бизнес-плана, поскольку только поддержание объема продаж (сбыта) на определенном уровне способно обеспечить выживание предприятия в условиях жесткой конкуренции.

     При разработке данных разделов следует рассмотреть ряд вопросов, таких как:

     - определение спроса на выпускаемую продукцию или производимые работы, услуги (разумеется, платежеспособного, поскольку спроса неплатежеспособного просто не существует);

     - изучение рынка, определение возможностей данного товарного рынка и выделение на данном рынке собственного сегмента;

     - изучение воздействия конкуренции и других факторов, например, государственного регулирования;

     - прогнозирование объемов продаж и разработка стратегии маркетинга, которая может охватывать такие элементы как ценообразование, организацию сбыта продукции, рекламу, систему стимулирования продаж и др. (32)

     Тщательная  проработка обоснования объемов  сбыта выпускаемой продукции  является обязательной составляющей работы по определению перспектив хозяйственно-финансовой деятельности предприятия. Степень детальности проведения таких исследований во многом зависит как от специфики предприятия, так и от стоящих перед разработчиками задач.

     Обоснованный  прогноз объемов продаж служит исходной точкой для разработки плана производства. На первом шаге разработчики должны убедиться в том, что предполагаемые объемы продаж при сложившихся на рынке ценах на выпускаемую предприятием продукцию не только обеспечивают достижение точки безубыточности, но гарантируют получение предприятием необходимых для его дальнейшего развития прибылей.

     В том случае, если данное условие  не выполняется, следует изучить  дополнительные возможности по расширению доли на рынке, а также наметить мероприятия по сокращению издержек производства.

     План  производства, помимо необходимых расчетов, должен раскрывать общие подходы  к производству, содержать характеристику основных технологических процессов, применяемых в производстве, характеристику материально-технической базы производства и основных видов используемого сырья, материалов, энергетических ресурсов, а также характеристику основных поставщиков.

     Финансовый  план разрабатывается на основе предыдущих разделов и служит для отражения  ожидаемых финансовых результатов  хозяйственной деятельности предприятия. Поэтому расчеты, приведенные в финансовом плане, должны быть полностью увязаны с расчетами, представленными в остальных частях плана финансового оздоровления.

     Особое  внимание следует уделить точности и обоснованности приводимых в разделе  показателей, поскольку именно финансовый план не только тщательно изучается потенциальным кредитором (либо инвестором), но подвергается оценке с точки зрения достоверности приведенных расчетов.

     Практика  показывает, что серьезные затруднения  у разработчиков планов финансового оздоровления (бизнес-планов) вызывает выбор ставки дисконта.

     Эта проблема решается с помощью общих  методических подходов, известных в  теории оценки, и не имеет каких-либо особенностей. Разработчики плана финансового  оздоровления предварительно должны изучить базовый курс оценки бизнеса и недвижимости либо привлечь для подготовки данного раздела соответствующих специалистов.

     Целью разработки и реализации плана финансового  оздоровления является восстановление либо укрепление платежеспособности предприятия, при разработке финансового плана целесообразно дополнительно проработать графики погашения дебиторской и кредиторской задолженности.

     Разработка, анализ и постоянный контроль за выполнением  графика погашения кредиторской задолженности (графика предстоящих платежей предприятия) имеет особое значение для успешной реализации плана финансового оздоровления в целом, поскольку задержка текущих платежей предприятием на срок, превышающий 3 месяца, резко увеличивает риски, связанные с возможностью обращения кредиторов в арбитражных суд и возбуждения дела о несостоятельности (банкротстве) предприятия-должника.

     Только  после того, как разработчики убедятся в полной взаимоувязке основных разделов плана финансового оздоровления, следует приступать к формированию первого и второго его разделов. (33)

     В первом разделе помимо различной  адресной информации, организационной  структуры предприятия и характеристики его руководящих работников (их образовательный  уровень, квалификация, стаж работы и  т. д.), целесообразно дать сжатое описание основных направлений деятельности предприятия и его краткую характеристику.