Внутренний государственный долг Российской Федерации

    Кроме того, ценные бумаги разделяются на наличные документированные) и безналичные, по способу выплаты доходов.

    Мировой практике известны несколько способов выплаты доходов по государственным   ценным бумагам, в их числе:

• установление фиксированного процентного платежа;
• применение ступенчатой процентной ставки;
• использование плавающей ставки процентного дохода;
• индексирование номинальной стоимости ценных бумаг;
• реализация долговых обязательств со скидкой (дисконтом) против их нарицательной цены;
• проведение выигрышных займов.

    В мировой практике чаще всего используются следующие показатели доходности: текущая  доходность, полная доходность.

    Показатель  полной доходности используется для  измерения общей ценности облигаций  для инвестора простая и эффективная  доходность к погашению. Эффективная  доходность к погашению учитывает  сложные проценты. Расчет осуществляется методом итерационного подбора. В данном случае на доходность влияют следующие факторы:

• первоначальная цена, уплаченная за облигацию;
• частота выплат дохода по купону;
• дата погашения облигации;
• основная сумма, которая должна быть выплачена на дату погашения;
• реализуемость на рынке (спрос и предложение);
• кредитный риск.

    Перед государством же стоит важнейшая  задача: с одной стороны, заинтересовать потенциальных инвесторов высокой  доходностью и ликвидностью государственных  ценных бумаг; с другой стороны, снижать  затраты, связанные с обслуживанием  государственного долга, так как  затраты по размещению, рефинансированию, выплате доходов и погашению  долговых обязательств осуществляются за счет государственного бюджета.

Виды  и особенности  государственных  ценных бумаг.

    Рынок государственных облигаций, выпущенных Министерством финансов РФ и обращающихся на биржевом рынке (ММВБ), представлен следующими видами облигаций:

1. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) 
2. Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК)
3. Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД)
4. Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД)
5. Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД).

Государственные краткосрочные бескупонные  облигации (ГКО) 
        Доходом по ГКО выступает дисконт, т.е. разница между ценой реализации (при погашении эта цена равна номиналу облигаций) и ценой их приобретения при первичном размещении или на вторичном рынке. Срок обращения ГКО до 1 года. Номинал облигации 1 000 рублей.  
 
Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК)  
         ОФЗ-ПК относятся к облигациям с неизвестным купонным доходом. Облигации с неизвестным (переменным) купонным доходом дают его владельцам право на периодическое получение процентного (купонного) дохода. Частота выплат по купону 2 или 4 раза в год.                               Размеры каждого купона ОФЗ-ПК объявляются непосредственно перед началом соответствующего купонного периода исходя из текущей доходности выпусков ГКО, которые погашаются примерно в одно время с датой выплаты этого купона. При этом, возможно также получение дисконта, если цена приобретения облигаций (при первичном размещении или на вторичных торгах) будет меньше цены их реализации, в том числе при погашении облигаций по их номиналу. Номинал облигации составляет 1 000 рублей. Срок обращения ОФЗ-ПК от 1 года до 5 лет.  

    ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФД, ОФЗ-АД относятся к облигациям с известным купонным доходом. Облигации с известным купонным доходом (размеры которых заранее объявляются Эмитентом) являются ценными бумагами, дающими его владельцам право на периодическое получение процентного (купонного) дохода. При этом, здесь возможно также получение дисконта, если цена приобретения облигаций (при первичном размещении или на вторичных торгах) будет меньше цены их реализации, в том числе при погашении облигаций по их номиналу.  
 
Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД)

    В случае ОФЗ-ПД размеры всех купонов  определяются как постоянная величина на весь период до погашения. Срок обращения  этих облигаций от 1 года до 30 лет, частота  выплат по купону 1 раз в год. Номинал 1 000 рублей.  
 
Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД)

    В случае ОФЗ-ФД величина купонного дохода устанавливается при выпуске  как фиксированная величина, которая  может различаться для различных  периодов выплат. Срок обращения облигаций  более 4 лет, частота выплат по купону 4 раза в год. Номинал 10 или 1000 рублей.  
 
Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД)

    Это сравнительно новый инструмент, впервые  выпущен в мае 2002г. Главная особенность  ОФЗ-АД в том, что погашение номинальной  стоимости облигаций осуществляется по частям в разные даты. Срок обращения  облигаций может быть от 1 года до 30 лет. Частота выплат по купону 4 раза в год. Номинал 1000 рублей. 
        Несмотря на то, что купон в полной сумме выплачивается эмитентом облигаций тому лицу, которому они принадлежат на дату выплаты, или купонную дату, каждый предыдущий владелец также имеет право на получение дохода пропорционально сроку владения. Это достигается тем, что при приобретении облигаций их покупатель должен выплатить прежнему владельцу помимо собственно цены («чистой» цены) облигаций также и величину накопленного купонного дохода.

    Государственные сберегательные облигации  с постоянной процентной ставкой купонного  дохода (ГСО-ППС)

    Облигации номиналом 1000 руб., публичное размещение. Ставка купона 6,1% годовых, периодичность  выплаты купона 4 раза в год. Срок обращения 5 лет. Агентом по обслуживанию выступает Сбербанк России.

 

    Государственные сберегательные облигации  с фиксированной  процентной ставкой  купонного дохода (ГСО-ФПС)

    Облигации номиналом 1000 руб., частное размещение, ставка купона от 6% до 8,5%. Срок обращения 16 лет, периодичность выплаты купона 2 раза в год. Агент по размещению – Сбербанк России. В круг потенциальных инвесторов входят резиденты РФ – страховые организации, негосударственные пенсионные фонды, акционерные инвестиционные фонды, Пенсионный фонд РФ, другие государственные внебюджетные фонды РФ; управляющие компании, осуществляющие доверительное управление средствами акционерных инвестиционных фондов.

 

    Облигации государственных  нерыночных займов (ОГНЗ)

    В данный момент нет в обращении.

 Так же данные о государственных ценных бумагах представлены в приложении 1.

 

3.3 Стабилизационный Фонд и его роль в управлении государственным долгом

 

    Стабилизационный  фонд Российской Федерации, основанный 1 января 2004 года, является частью федерального бюджета. Фонд призван обеспечивать сбалансированность федерального бюджета  при снижении цены на нефть ниже базовой (установлена с 1 января 2006 года на уровне 27 долларов США за баррель  сорта «Юралс»).

    Фонд  способствует стабильности экономического развития страны, является одним из основных инструментов связывания излишней ликвидности, уменьшает инфляционное давление, снижает зависимость национальной экономики от неблагоприятных колебаний  поступлений от экспорта сырьевых товаров.

 

 

    Формирование  и использование  средств Фонда

    Фонд  аккумулирует поступления средств  вывозной таможенной пошлины на нефть  и налога на добычу полезных ископаемых (нефть), при цене на нефть сорта  «Юралс», превышающей базовую цену.

    Средства  Фонда могут быть использованы на покрытие дефицита федерального бюджета  при снижении цены на нефть ниже базовой цены. Если накопленный объем  средств Фонда превышает 500 млрд. рублей, сумма превышения может быть использована на иные цели. Объем использования  средств Фонда определяется федеральным  законом о федеральном бюджете  на соответствующий финансовый год.

    Например, в 2005 году средства Фонда превысили  уровень в 500 млрд. рублей, и их часть  была направлена на выплату внешнего долга Российской Федерации и  покрытие дефицита Пенсионного фонда  Российской Федерации в следующих  объемах:

• 93,5 млрд. рублей (эквивалент 3,3 млрд. долларов США) было направлено на погашение долга перед Международным валютным фондом;
• 430,1 млрд. рублей (эквивалент 15 млрд. долларов США) - на погашение долга перед странами-членами Парижского клуба;
• 123,8 млрд. рублей (эквивалент 4,3 млрд. долларов США) - на погашение долга перед Внешэкономбанком по кредитам, предоставленным Министерству финансов Российской Федерации в 1998-1999 годах для погашения и обслуживания государственного внешнего долга Российской Федерации;
• 30 млрд. рублей (эквивалент  1,04 млрд. долларов США) направлено на покрытие дефицита Пенсионного фонда Российской Федерации.

    Управление  средствами Фонда.

    Средствами  Фонда управляет Министерство финансов Российской Федерации. Порядок управление определяется Правительством Российской Федерации. Отдельные полномочия по управлению средствами Фонда могут  осуществляться Центральным банком Российской Федерации по договору с  Правительством Российской Федерации.

    Согласно  предназначению Фонда  - служить стратегическим финансовым резервом государства, его средства могут размещаться в долговые обязательства иностранных государств, перечень которых утверждается Правительством Российской Федерации.

    Правительство Российской Федерации наделило Министерство финансов Российской Федерации полномочиями по распределению активов Фонда  в разрезе валют, весов и сроков и утвердило порядок управления средствами Фонда.

    В соответствии с утвержденным порядком управление средствами Фонда может  осуществляться следующими способами (как каждым по отдельности, так и  одновременно):

•   путем приобретения за счет средств Фонда долговых обязательств иностранных государств;
•   путем приобретения за счет средств Фонда иностранной валюты и ее размещения на счетах по учету средств Стабилизационного Фонда в иностранной валюте в Банке России. За пользование денежными средствами на указанных счетах Банк России уплачивает проценты. Порядок расчета и зачисления указанных процентов утверждается Министерством финансов Российской Федерации.

    В настоящее время Министерство финансов Российской Федерации управляет  средствами Фонда согласно второму  методу (путем размещения средств  на валютных счетах в Банке России). При этом согласно утвержденному  Министерством финансов Российской Федерации порядку расчета и  зачисления процентов, начисляемых  на счета по учету средств Стабилизационного  Фонда в иностранной валюте, Банк России уплачивает на остатки на указанных  счетах проценты, эквивалентные доходности портфелей, сформированных из долговых обязательств иностранных государств, требования к которым утверждены Правительством Российской Федерации. ^*

    Динамика  изменения стабилизационного фонда РФ