Венчурный бизнес

Министерство науки и образования Российской Федерации

          Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего

              профессионального образования

Всероссийский заочный финансово-экономический институт

                  филиал ВЗФЭИ в г. Туле

   Курсовая работа

по дисциплине:  Экономика предприятий

на тему:               Венчурный бизнес

                                                          Выполнил: студентка 5 курса,

                                                                                 специальность МО,

                                                                                 группа дневная,

                                                                                 № личного дела

                                                                                 02ММБ2184

                                                                                 Урыпова Н.В.

                                                          Проверил:  проф., д.э.н.

                                                                               Шлыков Ю.В. 

                                      Тула 2006

                           Содержание

Введение ……………………………………………………………………        3

1. Теоретическая часть

1.1. Возникновение, сущность и специфика венчурного                                       бизнеса………………………………………………………………………        6                                                                                                                

     1.1.1. Факторы, влияющие на развитие венчурного бизнеса………..        8

      1.1.2. Особенности венчурного бизнеса………………………………       11

      1.1.3. Развитие венчурного бизнеса в России………………………...      12                  

1.2. Участники венчурного бизнеса………………………………………      19

      1.2.1. Чисто рисковый бизнес. ………………………………………...       19

      1.2.2. Внутренние венчуры…………………………………………….       20

     1.2.3. Венчурные фонды………………………………………………..       22

      1.2.4. Совместные предприятия нового стиля………………………...     24

      1.2.5. Инвестиционные компании малого бизнеса……………………      25

1.3. Оценка и специфика финансирования венчурного                                бизнеса……………………………………………………………………….       25

      1.3.1. Методы оценки эффективности проекта………………………..     25

       1.3.2. Специфика финансирования венчурного бизнеса………………      28

      1.3.3 Пример венчурного финансирования в США……………………    37

     1.3.4. Российский опыт венчурного финансирования…………………    39

2. Практическая часть………………………………………………………..     43

3. Аналитическая часть………………………………………………………   53

Заключение……………………………………………………………………     58

Литература

                                          Введение

Тема  «венчурный бизнес» весьма актуальна в настоящее время. В

современных условиях экономика любой страны не может считаться развитой если не происходит развитие новых технологий и идей не имеющих аналогов в мире. В следствии чего экономика страны становится более конкурентоспособной.

Основной функцией венчурного бизнеса, действительно, является

содействие динамичной реализации наиболее перспективных идей и технологий путем целевых инвестиций. Он предполагает поддержку предприятий менеджментом управляющей компании венчурного фонда. Объектами венчурных инвестиций становятся в первую очередь компании и технологии, обеспечивающие появление на рынке новых услуг и товаров.

Целью выполнения курсовой работы является:

- раскрытие сущности венчурного бизнеса, его значения для развития экономики страны в целом;

- выявление роли венчурного бизнеса при разработке новых технологий и идей, его влияние на конкурентоспособность страны на мировом рынке;

- каковы перспективы развития венчурного бизнеса в будущем;

- исследование источников венчурного финансирования.

Существует целый ряд проблем, препятствующих интенсивному

развитию венчурного бизнеса в России:

1.      наиболее серьезным является то обстоятельство, что в России

пока не существует нормативно-правовой базы, регламентирующей специфическую деятельность венчурного капитала, фрагментарные, неглубокие по содержанию нормативные акты написаны (именно написаны, а не разработаны) на низком научно-методическом уровне и поэтому не дают существенных результатов;

2.      не предусмотрены меры государственной поддержки этого механизма,

аналогичные существующим в подавляющем большинстве стран как с развитым, так и только зарождающимся венчурным бизнесом. В настоящее время разработка нормативных актов, регулирующих деятельность венчурных фондов и компаний, находится на начальном этап;

3.      фактическое отсутствие в России рынка проектного финансирования:

4.      неудовлетворительное состояние рынка интеллектуальной

собственности;

5.      недостаток бюджетных средств, выделяемых на развитие

интеллектуальной сферы, они столь незначительны, что достаточны для

запуска отдельных проектов. (3, с.35)

Поэтому для наиболее эффективного развития венчурного бизнеса в

России  необходимо решить множество проблем:
- совершенствование законодательства;
- совершенствование управления;
- пересмотр системы налогообложения;
- совершенствование деловой культуры;
- привлечение специалистов в области консалтинга и развитие системы
консультационных услуг;
- решение проблем права на интеллектуальную собственность;
- совершенствование маркетинговой стратегии;
- внедрение систем управления качеством;
- привлечение частного российского капитала;
- решение проблем участия в венчурном бизнесе российских банков, пенсионных фондов, российских страховых компаний;
- развитие фондового рынка;
- развитие предпринимательства в научно-технической сфере;
- развитие системы информации;
- создание государственной структуры для экспертизы инновационных проектов. (14)

Объектом исследования в данной курсовой работе является венчурный

бизнес как процесс коммерциализации изобретений и разработки новых технологий с целью получения прибыли.

Предметом исследования является:

- сущность и специфика венчурного бизнеса в мире и в России в частности;

- участники венчурного бизнеса и их особенности;

- особенности венчурного финансирования, его отличие от банковского кредитования;

- методы оценки эффективности проектов.

При выполнении курсовой работы использовались научные и учебно-

методические работы отечественных и зарубежных авторов, публикации в

научных журналах: Business Week, Вопросы экономики, Финансы, статистические данные.

В целом курсовая работа состоит из трех часте:

1. теоретическая часть, которая включает следующие разделы:

    - сущность и специфика венчурного бизнеса;

    - участники венчурного бизнеса;

    - оценка и специфика финансирования венчурных проектов.

2. расчетная часть: необходимо произвести расчет оценочных (отдельных и обобщающих) экономического развития предприятия.

3. аналитическая часть: сделать вывод по произведенным расчетам о экономическом состоянии предприятия и о путях его развития во 2-ой 3-ий годы.

                                    Теоретическая часть

Глава 1. Возникновение, сущность и специфика венчурного

                                            бизнеса

Со второй половины 20 века мировая экономика переходит на

инновационный путь развития, трансформируются социально-экономические отношения. Характеризуя этот качественный этап эволюции мировой экономики и всей системы общественных отношений, исследователи говорят о формировании «экономики инноваций», «экономики знаний», «экономики, основанной на знаниях». Несмотря на различия в терминологии, ученые сходятся в главном: экономика инноваций приходит на смену традиционному типу общественного воспроизводства.

На фоне развития инновационной системы в целом происходит

формирование венчурного бизнеса.   

Название "венчурный" происходит от английского "venture" –

"рискованное предприятие или начинание".  Сам термин "рисковый" подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста - инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. (16)

Это одна из форм технологических нововведений. Венчурный бизнес

характерен для коммерциализации результатов научных исследований в наукоемких и в первую очередь в высокотехнологических областях, где получение эффекта не гарантированно и имеется значительная доля риска. Под венчурной фирмой понимается обычно коммерческая научно-технологическая фирма, занятая разработкой и внедрением новых и новейших технологий и продукции с неопределенным заранее доходом, т.е. с рискованным вкладом капитала. (19)

Венчурный бизнес начал складываться в начале 1950-х гг., когда в

США был создан специальный государственный институт SBA ( Small Business Investment Companies), собственный капитал которого обеспечивался государством и частными источниками на льготных заемных условиях. (4, с.131)

Начиналось все с относительно скромного плана декана Станфордской инженерной школы Ф. Термана. Неожиданно для многих он предложил на неиспользуемой земле, принадлежащей этой школе, организовать промышленный «парк». Цель такого учреждения была проста: предоставлять помещения и необходимую помощь тем, кто имеет какие-либо научно-технические идеи и хочет довести их до производства наукоемкого продукта. Первый венчурный фонд инвестировал всего 3 млн. дол. Но неожиданно для акционеров, вложивших эти средства в развитие нескольких малых высокотехнологичных компаний, через четыре года была получена прибыль в размере 90 млн.дол., что в 30 раз превышало вложенный капитал. Именно здесь, на базе промышленного парка, в начале 70-х гг. 20 в. с использованием венчурного капитала был создан первый в мире персональный компьютер Apple, после чего начался стремительный рост венчурного финансирования вследствие возрастающего спроса на компьютеры, а затем и на программное обеспечение. Сегодня в Силиконовой долине, где зародился венчурный бизнес, работает несколько миллионов высококлассных специалистов и сотни венчурных капиталистов. (4, с.208)

Бурный рост венчурного бизнеса в США начался в 1979 г., когда

изменения в законе о пенсионных фондах позволили их управляющим инвестировать в венчур. В 1990-е гг. в развитых странах начался беспрецедентный венчурный бум, так как средний уровень доходности от высокорисковых инвестиций достиг 160%. Но уже в последующие годы доходность упала до 40%, что стало следствием переоценки венчурных компаний в условиях спада интернет-волны.(4, с.131)

             1.1 Факторы, влияющие на развитие венчурного бизнеса

В качестве основных предпосылок возникновения и динамичного

развития современного венчурного бизнеса в США и Европе можно назвать следующие:

1.      Высокий коммерческий потенциал разработок, осуществляемых малыми инновационными производственно-технологическими компаниями.

2.      Наличие профессиональных менеджеров, оценивших перспективу

  развития данного направления и выступающих связующим звеном

     между капиталом и его конкретным приложением.

3.      Существование значительного депонированного капитала институциональных инвесторов.

4.      Развитый рынок ценных бумаг, позволяющий реализовать финансовые технологии выхода из инвестиций.

5.      Высокая емкость и платежеспособность потребительских рынков продукции компаний с венчурным капиталом. (15)

Несомненно, полный перечень условий значительно шире, однако

необходимыми и достаточными являются только первые три.

Без наличия хотя бы одного из них существование венчурного бизнеса было бы невозможно. Все остальные условия и предпосылки в значительной степени влияют на объем и динамику развития бизнеса, его технологию, но не на сам факт его существования.

Формирование и развитие венчурного бизнеса возможно только в

благоприятной среде. Такую среду создает совокупность политических, экономических, социальных и психологических факторов (табл. 1).

                                                                                          Таблица 1

    Факторы, благоприятствующие привлечению венчурных инвестиций

                      в малые высокотехнологичные компании

Источник: (4, с.206)

Для инновационного процесса будущего характерна опора на

венчурный капитал, интегрированный с многочисленными финансовыми, рыночными, научными и государственными институтами. Распределение рискового капитала в институциональной структуре инновационной деятельности представлено на рис.1.

Рис.1. Рисковый капитал в институциональной структуре нововведений

Источник: (3, с.89)

           1.2. Особенности венчурного бизнеса

Любой малый инновационный бизнес испытывает ограниченность

материальных и финансовых ресурсов, слабость научно-технической базы и нуждается в эффективной поддержке со стороны государства. В США разработана и действует комплексная программа государственной помощи малому инновационному бизнесу. Она включает в себя прямое финансирование малых предприятий из федерального бюджета, систему контрактного финансирования этих предприятий министерствами и ведомствами, благоприятные налоговое законодательство и амортизационный климат. Суть венчурного бизнеса в США состоит в том, что инновационные фирмы реализуют свои идеи с помощью средств, предоставляемых инвесторами в обмен на приобретение по льготной цене акций создаваемых компаний.

Венчурный бизнес имеет ряд преимуществ перед другими формами

организации инновационного предпринимательства в малом бизнесе: высокая гибкость, динамизм и др. Венчурное предпринимательство базируется на принципах разделения и распределения риска. Оно позволяет авторам идей, не имеющим в достаточном объёме собственных средств, реализовать эти идеи.  

Венчурный бизнес нацелен на разработку принципиальных новшеств и

связан, как правило, с высокой деловой активностью в пионерных отраслях.

Венчурный бизнес как форма реализации инноваций значительно

отличается по методам мобилизации капитала, по структуре источников и условиям предоставления финансовых средств. Венчурный бизнес нацелен на разработку принципиальных новшеств и связан, как правило, с высокой

деловой активностью в  пионерных отраслях. Именно венчурному бизнесу обязаны своим могуществом такие крупнейшие фирмы, как Microsoft, UpJohn и др. примером первых ростков инновационного венчурного бизнеса может служить разработка и внедрение высоких технологий в Силиконовой долине в Калифорнии. (3, с.196)

Очевидная привлекательность венчурного бизнеса на прорывных

направлениях науки и технологии потребовала организационных усилий по повышению финансовой устойчивости таких компаний. Страновые особенности проявились в двух тенденциях развития венчурного бизнеса: его инкорпорированности в Японии, странах Западной Европы и институциализации в США. В 1980-х годах получили развитие венчурные и инновационные фонды, связанные с вузовской, академической наукой, с государственными и благотворительными фондами, лизинговыми и страховыми компаниями. Около 90% венчурного капитала США предоставлялось объединениями из 2-3 фирм-новичков. Это позволяло привлекать известных представителей науки, техники, бизнеса, способных создать предприятие «авангардного типа». Однако все это не способствовало повышению финансовой отдачи исследовательских и венчурных проектов. Потребовались совместные государственные, институциональные и корпоративные усилия. (3, с.196)

                1.3. Развитие венчурного бизнеса в России

С точки зрения венчурного бизнеса сегодняшнюю Россию можно

сравнить (конечно, весьма условно) с Европой на рубеже 70-х – 80-х годов: есть примеры развитого успешного бизнеса за рубежом, есть первые робкие попытки внедрения нового экономического механизма, есть активная деятельность энтузиастов – венчурников, популяризация бизнеса в печатных изданиях – а бизнеса как такового нет. В чем же дело? Существуют ли вообще в России главные предпосылки для развития механизма венчурного финансирования? (19)

В настоящее время еще слишком рано говорить о существовании

национального сектора российского венчурного бизнеса, основой которого

являлся бы отечественный капитал. Хотя в последние годы интерес к этому механизму финансирования малого и среднего бизнеса (в особенности высокотехнологичного) существенно возрос, реального изменения ситуации к лучшему не произошло.

Предпосылки, необходимые для развития венчурного бизнеса в России:

- совершенствование законодательства;
- совершенствование управления;
- пересмотр системы налогообложения;
- совершенствование деловой культуры;
- изменение инфраструктуры;
- привлечение специалистов в области консалтинга и развитие системы
консультационных услуг;
- решение проблем права на интеллектуальную собственность;
- совершенствование маркетинговой стратегии;
- внедрение систем управления качеством;
- привлечение частного российского капитала;
- решение проблем участия в венчурном бизнесе российских банков, пенсионных фондов, российских страховых компаний;
- развитие фондового рынка;
- развитие предпринимательства в научно-технической сфере;
- развитие системы информации;
- создание государственной структуры для экспертизы инновационных проектов.(12)

Для развития венчурного бизнеса необходим высокий технический и

интеллектуальный потенциал, достаточный для запуска инновационного проекта. В России это условие пока практически не выполняется. Степень износа основных фондов страны довольно велика: на начало 2003 г. В целом в экономике она составила 49,5%, в том числе в промышленности – 52,9%. (10, с.44).

Неэффективность структуры экономики существенно сдерживает

приток капитала в развитие отраслей, определяющих конкурентоспособность современной экономики. Рост производства происходит там, где затраты на инновации минимальны. Инновации в России не востребованы бизнесом, реализуется всего 8 – 10% инновационных идей и проектов (в США – 62%, в Японии – 95%). Отечественная заводская наука ведет лишь 6% научных исследований (компании ЕС – 65%, Японии – 71%, США – 75%). (8, с.133)

За последние годы только 5% зарегистрированных изобретений и

эффективных моделей были объектами коммерческих сделок. Более 70% всех изобретений направлены на поддержание или незначительные усовершенствования существующих и в большинстве своем устаревших видов техники и технологий. Лишь ⅓ создаваемых образцов новых типов машин и оборудования обладают охранными документами на промышленную собственность, 75% - не имеют сертификатов качества и безопасности, 64% - систем сервиса и эксплуатационного обслуживания, технологий утилизации отходов производства. (8, с.133 )

Неэффективно используются кредитные ресурсы. Примерно ⅔

предприятий продолжают проедать капитал в основном вследствие

Ощущается нехватка «длинных денег», а иностранные инвестиции не дают должного результата.

Число организаций, занимающихся исследованиями и разработками

постоянно сокращается (табл.2).

                                                                                                     Таблица 2.

           Число организаций, выполняющих исследования и разработки

Источник: Статистический ежегодник 2005, с.583

Также происходит снижение численности персонала, занятого

исследованиями и разработками (табл.3).

                                                                                                        Таблица 3.

           Численность персонала, занятого исследованиями и разработками

Источник: Статистический ежегодник 2005, с.585

                                                                                                             Таблица 4.

Численность персонала, занятого исследованиями и разработками по

                                         секторам деятельности

Источник: Статистический ежегодник 2005, с.585

Объемы финансирования науки и их рост не могут обеспечивать

кардинальных изменений условий функционирования научной сферы и решения задач социально-экономического прогресса. В 2000 и 2002 гг. финансирование НИОКР составило соответственно 1,05 и 1,24% ВВП. Для сравнения: в США – 2,7 и 2,82%, в Великобритании – 1,86 и 1,9%, во Франции – 2,19 и 2,2%, в Японии – 2,98 и 3,09%. (8, с.134)

В чем же причины отторжения инновационной стратегии развития

российской экономики? Высказываются разные мнения. Это связано с

внутренними механизмами саморазвития и инерционности, неблагоприятными для научно-технического прогресса и инновационного развития. Достижения науки не востребованы из-за: нехватки у предприятий инновационных ресурсов, изменения структуры спроса под влиянием возрастающей научно-технической конкуренции со стороны промышленно развитых стран; отсутствия на предприятиях культуры инновационного менеджмента. (11, с.60)      

В России необходимо создавать собственную венчурную культуру,

позволяющую преодолеть российскую инерцию на пути экономического роста. Российские целевые структуры венчурного бизнеса в новых областях НТП не только подготавливают новшества к последующей успешной коммерциализации, но и образуют сеть новых конкурентоспособных хозяйствующих субъектов, инициирующих прорывные изменения в технологиях производства, в совершенствовании структуры экономики и организации ее функционирования. (4, с.132)

Существует ряд условий развития отечественного венчура:

      создание агентств по трансферту технологий (АТТ),

позволяющих в перспективе включить интеллектуальную собственность,

созданную ранее в государственных научных центрах, институтах и конструкторских бюро и принадлежащую государству, в коммерческий оборот. По оценкам экспертов, уже в 2010 г. Могут быть созданы от 3 до 5 тыс.  новых предприятий  (стартапов) с общим числом занятых около 200 тыс. человек. Если удастся обеспечить финансирование АТТ из бюджета и привлечь финансовые средства международных организаций, то путем построения инвестиционной структуры нового типа можно ожидать кардинального изменения в отношении российского бизнеса к инновациям. Отечественному бизнесу не придется прибегать к оффшорным схемам вложения средств в инновационные процессы и венчурные компании, а будет выгодно прямо инвестировать их в российскую компанию, а затем продать ее и получить прибыль;

      создание при участии государства ряда венчурных фондов,

действующих в интересах отдельных компаний;

      пересмотр налогового режима для малого технологического

бизнеса;

      реинвестирование доходов от участия государства в венчурных

проектах в высокорисковый бизнес. (4, с.132)

В этих условиях высокорисковый инновационный бизнес будет

развиваться в масштабах и темпах, необходимых для повышения конкурентоспособности российской экономики.

Венчурные фонды в России стали создаваться в 1994 г. по инициативе

Европейского Банка Реконструкции и Развития (ЕБРР). Региональные венчурные фонды (РВФ), число которых составляло в конце 1996 г. 10, были образованы в различных регионах России. Одновременно с ЕБРР другая крупная финансовая структура - Международная Финансовая Корпорация (International Finance Corporation) также решилась на участие в создаваемых венчурных структурах совместно с некоторыми известными в мире корпоративными и частными инвесторами. В 1997 г. 12 действующих на территории России венчурных фондов образовали Российскую Ассоциацию Венчурного Инвестирования (РАВИ) со штаб-квартирой в Москве. По данным Financial Times на сентябрь 1997 г. в России действовало 26 специализированных фондов, инвестирующих в российские корпоративные активы с суммарной капитализацией в $ 1.6 млрд. Помимо этого, еще 16 восточноевропейских фондов инвестировали в Россию часть своих портфелей. Российское законодательство не содержит нормативных актов, регулирующих деятельность венчурных фондов и компаний. Все действующие на территории России и работающие извне с Россией фонды не являются российскими резидентами, что является общемировой практикой. (19)

В современной России действуют достаточно устойчиво работающие

предприятия с числом сотрудников от нескольких десятков до нескольких сотен, имеющие высокий научный потенциал. Именно они и привлекают к себе потенциальных инвесторов, учитывающих, что высокотехнологичный бизнес наиболее перспективен. Но при этом необходимы взаимное доверие, взаимовыгодное партнерство, предельная прозрачность бухгалтерской отчетности, полная открытость сведений о предприятии. (12, с 36)

Можно сказать, что Россия предпринимает активные попытки  для

развития венчурного предпринимательства. Прежде всего это наличие развитого рынка ценных бумаг. Далее – все возрастающее проникновение зарубежных фирм на российский рынок интеллектуальной собственности. Причем это проникновение носит характер не только прямой экспансии, но и форму инвестирования в отечественные инновационные проекты. Одной из предпосылок является скрытая приватизация государственной интеллектуальной собственности, когда сотрудники государственных предприятий и научно-исследовательских организаций переходят в малый инновационный бизнес. Наконец, надо отметить определенный интерес, который проявляют российские предприниматели к нововведениям, не требующим значительных инвестиций.(18)

Все это свидетельствует о том, что венчурное предпринимательство,

находящееся в нашей стране лишь в самой начальной стадии, имеет значительную перспективу роста и может сыграть роль катализатора дальнейшего развития инновационного малого бизнеса.

             Глава 2. Участники венчурного бизнеса

                       2.1. Чисто рисковый бизнес

а) малые независимые инновационные фирмы. Эффективность малых

инновационных фирм в деле освоения того или иного нововведения чаще бывает выше, чем у крупных фирм. Это обусловлено особенностями малых предприятий и их преимуществами при выполнении научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок. В.Г. Медынский выделяет следующие преимущества малых фирм при выполнении нововведений:

      энтузиазм, сплоченность, инициативность персонала;

      в области финансов – относительно низкая капиталоемкость;

      личный пример руководства, минимум бюрократизма, «предпринимательский дух», способность принятия риска;

      в области внутренних коммуникаций – коммуникация «лицом к лицу», быстрая реакция на внутренние проблемы;

      в области маркетинга – быстрая реакция на изменение спроса.(4, с.202)

Небольшие предприятия занимаются разработкой и освоением

нововведений в тех областях, которые кажутся для крупных фирм  или неперспективными, или слишком рискованными. Они охотно берутся за освоение оригинальных нововведений, поскольку при выпуске принципиально новой продукции снижается значение крупных научных подразделений с устоявшимися направлениями исследований; такие коллективы сложнее переключить на оригинальное открытие.

К сожалению, в России число малых предприятий, занятых в науке и

научном обслуживании, за последние годы существенно уменьшилось. Так, если в 1996 г. Их было 46700 (5,5% к общему итогу), то уже в 1999 г. Их число сократилось до 37100 (4,2%), а в 2001 г. – 28500, или 3,4% к общей численности малых предприятий.  Вместе с тем малые предприятия играют существенную роль в сфере инноваций, в воплощении достижений научно-технического прогресса. Малыми фирмами созданы такие новшества, как персональный компьютер, микропроцессор, многие средства программного обеспечения. По данным Национального научного фонда США, в расчете на один доллар, вложенный в научно-исследовательские разработки, малые фирмы (до 500 человек) дали вчетверо больше новинок, чем средние компании (до 1000 человек), и в 24 раза больше, чем крупные корпорации (свыше 10 тыс. человек). Это свидетельствует о высокой эффективности научного потенциала малых фирм. Такая эффективность малых предприятий обеспечивается за счет их мобильности и гибкости, готовности идти на риск. Лучшей координации действий, оперативного принятия решений, более низких издержек производства. (4. с.202)

По данным многочисленных исследований, малые фирмы производят в

2 раза больше новинок, приходящихся на одного работника, чем крупные фирмы.

б) частные инновационные венчурные фонды

Для реализации наиболее перспективных инновационных проектов

предприниматели обращаются в частные профессионально управляемые

инновационные венчурные фонды. Как правило, эти фонды, свободны от бюрократической опеки и многоуровневого подчинения, предоставляют необходимый инновационному предпринимателю стартовый капитал, включая предстартовые затраты. (15)

                          2.2. Внутренние венчуры

Нередко внутренние венчуры создаются на базе уже существующих

отделений корпорации. По набору функций и степени самостоятельности внутренние венчуры схожи с функциональными подразделениями – продуктовыми отделениями компании. Но если последние несут ответственность за поддержание текущей рентабельности существующих производств, то более самостоятельные организации внутреннего венчура на период разработки проекта освобождаются от ответственности за получение прибыли и субсидируются полностью корпорацией до момента достижения рентабельности нового производства. (3, с.204)

Успехи венчурных подразделений в таких условиях напрямую зависят

от их инновационной активности. Именно венчурному подразделению

японской фирмы «Торе» обязано появление сверхновых углеродных

материалов для космической техники, применяемых США при производстве космического корабля Shuttle. Эта компания заняла прочные позиции на мировом рынке, а ее успех послужил стимулом для активного развертывания внутренних венчурных подразделений в 1980-х годах в японской промышленности. Достаточно широкой известностью пользуется проект миниатюризации аудио- и видеоавтомобильных систем фирмы «Хитачи».(3, с.205)

Если временные проектные группы ориентированны в основном на

оперативную разработку текущих нововведений, то внутренние венчуры используются для разработки и коммерциализации принципиальных нововведений или инновационных проектов, не вписывающихся в существующие производственные и финансовые рынки.

Внутренние венчуры имеют возможность осуществлять весь

инновационный цикл: разработку, внедрение, производство, маркетинг, сбыт и послепродажное обслуживание. Зачастую после успешной реализации нескольких крупных проектов внутренний венчур  получает статус юридического лица и становится дочерней фирмой. Именно внутреннему венчуру присущи как преимущества малого инновационного бизнеса, так и необходимая стабильность и диверсификация предпринимательских рисков, которую он имеет, оставаясь дочерней фирмой. В небольших инновационных фирмах и венчурных подразделениях успех деятельности всецело зависит от усилий персонала. Внутрифирменные венчуры, обладая значительно меньшей самостоятельностью, чем внешние венчуры, в США пользуются поддержкой корпорации, широким доступом к ресурсам корпорации, к научно-технической информации и ноу-хау, информации о рынке, возможностям использования корпоративной системы маркетинга и продаж.(3, с.205)

                                   2.3. Венчурные фонды

Организационная структура типичного венчурного института выглядит

следующим образом. Он может быть образован либо как самостоятельная

компания, либо существовать в качестве незарегистрированного образования как ограниченное партнерство (нечто вроде "полного" или "коммандитного" товарищества, использую российскую юридическую терминологию). В некоторых странах под термином "фонд" понимают скорее ассоциацию партнеров, а не компанию, как таковую. Директора и управленческий персонал фонда могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной "управляющей компанией" или управляющим, оказывающим свои услуги фонду. Управляющая компания, как правило, имеет право на ежегодную компенсацию, обычно составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств инвесторов. Кроме того, управляющая компания или частные лица, сотрудники управленческого штата, равно как и генеральный партнер могут рассчитывать на процент от прибыли фонда, обычно достигающий 20%. Чаще всего этот процент не выплачивается до тех пор, пока инвесторам не будут полностью возмещены суммы их инвестиций в фонд, и, кроме того, заранее оговоренный возврат на их инвестиции. (18)

В случае создания ограниченного партнерства основатели фонда и

инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью. Генеральный партнер в этом случае отвечает за управление фондом или осуществляет функции контроля за работой управляющего. Ограниченное партнерство свободно от налогообложения. Это означает, что оно не является объектом налогообложения, а его участники должны платить все те же налоги, какие они заплатили бы, если бы принадлежащий им доход или прибыль поступали непосредственно от тех компаний, куда они

самостоятельно вкладывали свои средства.(18)

Процесс формирования венчурного фонда носит название "сбор

средств". Специализация на рынке капитала потребовала появления профессионалов, специализирующихся на управлении деньгами, им не принадлежащими. Для принятия инвесторами решения об инвестиции в какой-либо венчурный фонд они хотели бы получить ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл вкладывать деньги именно в данный фонд. (Предполагается, что эти люди не испытывают недостатка в предложениях подобного рода.) Чтобы обеспечить их подробной информацией, учредители фондов на начальном этапе выпускают меморандум, где подробно описаны цели и задачи фонда, специфические условия его организации и предпочтения. (18)

Традиционные источники формирования инвестиционных фондов на

Западе - средства частных инвесторов, инвестиционные институты, пенсионные фонды, страховые компании, различные правительственные агентства и международные организации. Подавляющее большинство работающих в России и с Россией фондов созданы либо непосредственно международными организациями (Региональные венчурные фонды и Фонды долевого участия в малых предприятиях Европейского Банка Реконструкции и Развития), либо национальными, в рамках межправительственных соглашений (US-Russia Defense Fund, The US-Russia Investment Fund (TUSRIF). Частные венчурные фонды пока еще слабо представлены на российском рынке. После полного закрытия, т.е. завершения сбора средств венчурного фонда, собственно, и начинается сам процесс "венчурирования" - практическая работа по поиску, нахождению, выбору, оценке и вхождению в инвестируемую компанию. Венчурные инвесторы по определению - люди, готовые идти на риск. Иногда - даже на очень большой риск. Венчурные капиталисты, однако, скорее сознательно готовы принимать риск, но отнюдь не ищут его. Правильная оценка соотношения риска и вознаграждения - скорее искусство, чем профессия. (18)

Вне зависимости от ориентации и предпочтений венчурных фондов,

общим критерием оценки для всех них является ответ на единственный

вопрос: способна ли компания (и бизнес, в котором она находится) к быстрому развитию? Финансовый риск венчурного инвестора может оправдать только соответствующее вознаграждение, под которым понимается возврат на вложенный капитал выше некого среднего уровня. Возврат на вложенный капитал - общепринятый показатель измерения вознаграждения. В европейской и британской ассоциациях венчурного капитала он считается стандартом оценки доходности инвестиционного проекта. (18)

               2.4. Совместные предприятия нового стиля

Совместные предприятия нового стиля – это объединения мелкой

венчурной фирмы с крупной компанией. Корпорация обеспечивает фирме финансовую, материальную и другие виды поддержки. Руководители венчурной структуры, которая не может развивать бизнес только на основе технологий и возможностей материнской компании, обычно привлекают экспертов из других отраслей для оценки инвестиционных возможностей. Например, создав заменитель жира под названием Olestra, компания Procter & Gamble прибегла к услугам целой группы специалистов для анализа способов использования и рынков сбыта данного товара. Стремясь к быстрому получению прибыли, наиболее успешно действующие НВБ (новый венчурный бизнес) – подразделения этого типа стараются найти внешних партнеров для развития идей и придания им необходимого размаха. Корпорация может, допустим, использовать метод аутсорсинга, т.е. передать сторонней частной фирме практически все функции, связанные с развитием нового бизнеса, — от привлечения управленческой команды до установления связей с участниками рынка. Таким образом, она будет пожинать плоды деятельности венчурного предприятия, предоставив в его распоряжение лишь свою интеллектуальную собственность и переложив решение всех остальных проблем на специализированную компанию.(17)

              2.5. Инвестиционные компании малого бизнеса

Инвестиционные компании малого бизнеса (ИКМБ) действуют под

эгидой государства, т.е. это фонды государственной поддержки малого бизнеса. Эти фонды имеют право часть средств выделять венчурным фирмам, но в основном эти госфонды создаются для поддержки простых малых предприятий.(15)

В России государственная поддержка малого бизнеса развита слабо в

основном из-за нехватки бюджетных средств. Бюджетные средства, выделяемые на развитие инновационной сферы, столь незначительны, что они достаточны для запуска только отдельных проектов. Вместе с тем накопленный в последние несколько лет опыт реализации пилотных проектов в области развития инновационно-технологических центров и инновационно-промышленных комплексов показывает, что даже при необходимых стартовых вложениях государственных средств могут быть созданы инновационные структуры, способные к самореализации. (3, с.36) 

Глава 3. Оценка и специфика финансирования венчурного

                                            бизнеса.

                3.1. Методы оценки эффективности проекта

В основе оценки эффективности проекта лежит сравнительный анализ

объема предлагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Сравниваемые величины относятся в большинстве случаев к различным временным периодам. Поэтому наиболее важной проблемой в этом случае является проблема сравнения доходов и затрат и приведение их в сопоставимый вид. Причинами проведения процесса дисконтирования могут являться инфляция, нежелательная динамика инвестиций, падение промышленного производства, различные горизонты прогнозирования, изменения в налоговой системе и т.д.(3, с.229)

Методы оценки эффективности проекта подразделяются на две группы,

основанные на дисконтированных и учетных оценках.

Методами оценки эффективности проекта, основанными на учетных

оценках, являются период окупаемости, коэффициент эффективности инвестиций и коэффициент покрытия долга.

Методы оценки эффективности проекта, основанные на

дисконтированных оценках, значительно более точны, так как учитывают различные виды инфляции, изменения процентной ставки, нормы доходности. К этим показателям относят метод индекса рентабельности, чистую стоимость, иначе называемую «чистый дисконтированный доход», и внутреннюю норму доходности. (3, с.230)

Традиционные методы оценки проекта, основанные на учетной оценке,

широко применяются в финансовой практике. Однако они не учитывают временной составляющей денежных потоков. Они не стыкуются с факторным анализом и динамикой денежных потоков в экономической реальности. Поэтому наиболее полно можно оценить проект, применяя методы,

основанные на дисконтированных оценках.(3,с.230)

Метод индекса доходности (PI ) ориентирован на анализ отношения

суммы приведенных эффектов к величине приведенных капитальных           вложений:                                

                                                                      N

                        PI =   K Σ (Rn - Sn) 1/(1 + r)n

                                                                        n = 0

где PI – индекс доходности;

      Кn – капитальные вложения в n - м году, руб.;

       Rn - результаты (доход) в n –м году, руб,;

       Sn - затраты, осуществляемые в n –м году, руб.

Если индекс доходности больше единицы, то проект рентабелен, а если

он меньше единицы, то проект неэффективен.(3, с.231)

Метод чистой текущей стоимости (чистый дисконтированный доход

ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период. При этом величина дисконта должна быть постоянной или переменной.

ЧДД вычисляется по формуле: по методике 2000 года 

                                  Т

                    ЧДД = Σ Ф t * а t = Σ Фt (1/(1 + E)t  )

                                                            t  = 0

Где  Фt - сальдо суммарного денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности;

       аt – коэффициент дисконтирования.    

По методике оценки проектов 1994 года ЧДД определяется по формуле:

                         Т                                                               T

   ЧДД = Σ (Rt - Зt) * 1/ (1 + E)t - Σ K* 1/ (1 + E)t

                              t  = 0                                                                t = 0

Где  R - результат (выручка от реализации);

       З - затраты (себестоимость продукции);

       K -  капитал инвестиции;

        R – З =   Σ Прибыли – Инвестиции = ЧДД 

ЧДД – это главный показатель эффективности проектов. К финансированию

из предоставленных проектов берется тот у которого ЧДД положительная величина и максимальная. (14)

Срок окупаемости проекта – тот момент времени в расчетном периоде,

после которого ЧДД становится положительным, т.е. результаты проекта начнут превышать затраты по проекту.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД), т.е. сколько

получаем рублей с рубля дисконтированных инвестиций.

                ИДД =  1 + ЧДД / Кдисконтир. (15)

Используются и другие показатели оценки эффективности проектов, например, внутренняя норма доходности по проекту (ВНД). Выявляет ту норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна величине приведенных капитальных вложений. Проект эффективен, если ВНД равнв или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал.(3,с. 232)

          3.2. Специфика финансирования венчурного бизнеса

Наряду с обычными инновационными малыми предприятиями в сфере

разработки и внедрения технических новинок функционируют ещё более

мобильные и перспективные венчурные (рисковые) малые фирмы,

использующие венчурное финансирование, венчурный капитал.

Существует множество определений понятия венчурное

финансирование: 1) так, по мнению Рудаковой И.Е., венчурным является "капитал специальных исследовательских и внедренческих фирм небольшого размера, узко специализированных и в большей или меньшей мере независимых от отраслевых лидеров"; 2) Федоров Б.Г. полагает, что венчурный капитал - это "рисковый капитал, вкладываемый в проекты с повышенным уровнем риска (в основном в новые компании в наукоемких отраслях)"; 3) краткий словарь внешнеэкономических терминов дает следующее определение: "Венчурный капитал - принципиально новый инструмент финансирования рисковых предприятий и стимулирования НТП";4)  председатель правления Credit Suisse Дериг Х.-У. под венчурным капиталом понимает "особый вид финансирования вновь организованных предприятий или молодых компаний с потребностью в рисковом капитале, для которых в большинстве случаев из-за отсутствия обеспечения невозможно обычное финансирование"; 5) Джон Фалоцци считает, что это- капитал, "предназначенный для инвестиций в новый только создаваемый бизнес с привлекательными перспективами роста, не имеющий доступ на фондовый рынок".(12, с.37)

Наиболее полное определение венчурного финансирования дано в книге

В.А. Воронцова и Л.В. Ивиной: «венчурное финансирование – это долгосрочные (5-7 лет) рисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний  или уже хорошо зарекомендовавших себя венчурных предприятий, ориентированных на разработку и производство наукоёмких продуктов, для их развития и расширения с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств».(1, с.11)

Финансированием проектов на ранних стадиях их разработки занимаются, как правило, частные лица - "ангелы"(Angel Capital), - которые вкладывают "деньги для посева" (seed money). Суммы здесь обычно не очень большие (5-50 тыс. долларов за один "круг" инвестирования). По данным обследования “ангелов” в Великобритании большинство из них являются сами деловыми людьми, профессиональными управляющими или предпринимателями. Как показало это исследование, непосредственное участие частных инвесторов в деятельности венчурной компании бывает различным - от одного дня в неделю до целой рабочей недели. Инвестор может занять должность финансового директора создающейся фирмы на неполный рабочий день, то есть фактически контролировать использование собственных средств. На более поздних стадиях развития финансируемых компаний суммы значительно больше. В США обычно речь идет о величинах, составляющих от 250 тыс. до 20 млн. долларов на один "круг" финансирования. Занимаются этим чаще всего специальные институты. (17)

Основной функцией венчурного бизнеса, действительно, является

содействие динамичной реализации наиболее перспективных идей и технологий путем целевых инвестиций. Он предполагает поддержку предприятий менеджментом управляющей компании венчурного фонда. Объектами венчурных инвестиций становятся в первую очередь компании и технологии, обеспечивающие появление на рынке новых услуг и товаров. Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в

малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами. Инвестиции направляются либо в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита, как правило, среднесрочный по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет. Процентная ставка по таким кредитам либо не устанавливается, либо составляет LIBOR + 2 - 4% (LIBOR - London Interbank Offered Rate, буквально - лондонская межбанковская ставка предложения - средняя ставка процента, по которой банки в Лондоне предоставляют ссуды против размещения у них депозитов. Информация о ее колебаниях публикуется "Financial Times", исходя из средневзвешенной ставки по 3 - х и 6 - и месячным долларовым депозитам размером в $10 млн. на 11 часов утра каждого делового дня, учитываемой пятью банками: National Westminster Bank, Bank of Tokyo, Deutsche Bank, Bank Nacional de Paris и Morgan Guarantee Trust of New

York). (16)

Цель венчурного капиталиста состоит в следующем. Приобретая пакет

акций или долю, меньшую, чем контрольный пакет инвестор рассчитывает, что менеджмент компании будет использовать его деньги в качестве финансового рычага для того, чтобы обеспечить более быстрый рост и развитие своего бизнеса. Ни инвестор, ни его представители не берут на себя никакого иного риска (технического, рыночного, управленческого, ценового и пр.), за исключением финансового. Все перечисленные риски несет на себе компания и ее менеджеры. При этом, еще одним предпочтением венчурного инвестора является принадлежность контрольного пакета менеджерам компании. Имея у себя контрольный пакет, они сохраняют все стимулы для активного участия в развитии бизнеса. Если компания, в период нахождения в ней в качестве совладельца и партнера венчурного инвестора добивается успеха, т.е. если ее стоимость в течение 5 - 7 лет увеличивается в несколько раз по сравнению с первоначальной, до инвестиций, риски обеих сторон оказываются оправданными и все получают соответствующее вознаграждение.(16)

Если же компания не оправдывает ожидание венчурного капиталиста,

то он может полностью потерять свои деньги (в том случае, когда компания объявляет себя банкротом), либо, в лучшем случае, вернуть вложенные средства, не получив никакой прибыли. И второй и третий варианты считаются неудачами. Прибыль венчурного капиталиста возникает лишь тогда, когда по прошествии 5 - 7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение. Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес. (16)

Предоставление финансовых средств для рискового бизнеса коренным

образом отличается от долгосрочных кредитов коммерческих банков. Инновационный венчурный бизнес допускает возможность провала финансируемого проекта. Первые годы предприниматель проекта не несет ответственности перед финансистами за расходование фондов и не выплачивает по ним процентов. Инвесторы рискового капитала первые пять лет довольствуются приобретением пакета акций новой созданной фирмы. Если собственность представлена акциями, то акционеры не имеют права продавать их на бирже до окончания стартового периода. Если инновационная фирма начинает давать прибыль, то она и становится основным источником вознаграждения вкладчиков рискового капитала. Зачастую венчурный капиталист становится собственником инновационного предприятия. Именно очевидность получения высокой прибыли на капиталовложения, составляющей часто 25 – 30% и более годовых, делает венчурный бизнес, несмотря на высокий риск, весьма привлекательным предприятием.(3, с.200)

Для повышения эффективности венчурного бизнеса в последние годы

в промышленно развитых странах происходит диверсификация рисковых

инвестиций и изменяется организационная структура венчурных компаний.

Так, инновационная направленность инвестиций подталкивает фирму к многоотраслевой и межотраслевой ориентации. При этом возможно возникновение новых рыночных ниш, смежных производств, более эффективными становятся разрабатываемые технологии. От крупной фирмы отпочковываются мелкие инновационные фирмы, на деле демонстрирующие преимущество диверсификации и инновационной направленности инвестиций. Например, если в начале 1970-х годов у фирмы General Electric было организованно лишь 10 самостоятельных инновационно направленных предприятий, то в конце 1980-х годов у головной компании уже насчитывалось 200 внешних венчурных научных подразделений. Широко развиваются фирмы венчурного капитала и при таких промышленных гигантах, как General Motors, Xerox, IBM.(3, с.200)

В последние годы структура венчурного капитала усложнилась. Наряду

с уже ставшими традиционными формами появляются новые. Начиная с малой инновационной фирмы и заканчивая научно-техническими консорциумами, работающими на смешанном частно-государственном финансировании, все они, с одной стороны, опираются в своей деятельности на диверсификационные и наукоемкие разработки, а с другой стороны, непреложно имеют в своей организационной структуре исследовательскую фирму и фонд венчурного финансирования. Низким уровнем рентабельности при создании нового предприятия считается десятикратное увеличение капитала за пять лет по сравнению с первоначальным объёмом инвестиций.(3, с.201)

Внедренческие фирмы в новейших наукоемких отраслях сталкиваются

с беспрецедентным коммерческим риском. Лишь десятая часть инвестируемых проектов оказывается достаточно рентабельной. Венчурный фонд, таким образом, принимает на себя этот риск, страхуя своего инновационного партнера в составе общего бизнеса.

Для реализации наиболее перспективных инновационных проектов

предприниматели обращаются в частные профессионально управляемые

инновационные венчурные фонды. Как правило, эти фонды, свободны от бюрократической опеки и многоуровневого подчинения, предоставляют необходимый инновационному предпринимателю стартовый капитал, включая предстартовые затраты.(3, с.201)

Однако чтобы повысить шансы на успех, предприниматель должен

понять и принять не только философию венчурного предпринимательства, но и критерии и принципы, адекватные этому принципу деятельности. Так при обращении в частный инновационный венчурный фонд следует четко ориентироваться на оптимальную структуру инвестиционного портфеля, высокий уровень качества и уникальность предложенного проекта, а также на ожидаемый через несколько лет высокий доход. Типичный венчурный портфель состоит, как правило, из не менее 10 проектов, где 4 оказываются несостоятельными, 3 – малоудовлетворительными и только 2 – достаточно удовлетворительными, а 1 – подходящий и соответствующий всем требованиям. На начальный период отводится 20% инвестиций, причем на этом раннем этапе прибыль должна достигать 50-60% на вложенный капитал. Второй период финансирования охватывает 40% инвестиций и должен давать 40% прибыли на вложенный капитал. И наконец, последний период финансирования (40%) должен давать не менее 30% прибыли на инвестированный капитал. Только в этом случае венчурный инновационный фонд будет участвовать в разработке проекта.(3, с.201-202) 

Венчурный капиталист, стоящий во главе фонда или компании, не

вкладывает напрямую собственные средства в компании, акции которых он приобретает. Венчурный капиталист - это посредник между синдицированными (коллективными) инвесторами и предпринимателем. В этом заключается одна из самых принципиальных особенностей этого типа инвестирования. С одной стороны, венчурный капиталист самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизнеса этой компании. С другой - окончательное решение о производстве инвестиций принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. В конечном итоге, получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на часть этой прибыли. (16)       

Выделяют пять наиболее существенных и характерных особенностей

венчурного финансирования:

1.      Венчурный капитал направляется в малые высокотехнологичные

компании, ориентированные на разработку и выпуск новой наукоёмкой продукции.

2.      Венчурный капитал предоставляется новым высокотехнологичным

компаниям на средний и длительный срок и не может быть изъят венчурным вкладчиком по собственному желанию до завершения жизненного цикла компании.

3.      Венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных

(новых, а иногда совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а с другой – увеличивает вероятность получения сверхвысоких прибылей.

4.      Венчурное финансирование – это своеобразное представление

компаниям взаймы определенного объёма средств, долгосрочного кредита без получения гарантий, но под более высокий, чем в банках, процент.

5.      Взаимный интерес основателей компании и инвесторов в успешном и

динамичном развитии нового бизнеса связан не только с вероятностью

получения высоких доходов, но и с возможностью стать участником создания новой прогрессивной технологии, стимулирующей научно-технический прогресс в стране.(1, с.156)

Рассмотрим взаимоотношения между венчурными фирмами и

венчурным капиталом:

1.      Специфика взаимоотношений состоит в том, что венчурный фонд

дает фирме средства на безвозмездной основе. Не требуется и обычного при

кредитовании обеспечения.

2.      Решение о финансировании того или иного венчурного проекта

принимается на основе весьма серьезной экспертизы по трем группам факторов:

         а) техническая осуществляемость нововведения;

         б) экономическая характеристика проекта (бизнес- план):

предполагаемые объемы спроса, наличие товаров-заменителей, каналы сбыта, вероятная прибыльность, потребность в капиталовложениях и возможность на поздних этапах НИОКР получить банковский кредит;

          в) личность новатора – автора проекта (предпринимательский опыт, инициативность, энергичность, профессиональная подготовка и т.д.).

3.      Инновационный фонд образует свой венчурный капитал из взносов

партнеров и внешних вкладчиков. Вклады в фонд берутся в размере не менее 100 тыс. долларов на 10 – 12 лет и вся сумма должна быть внесена в первые 2-3 года, а выплата вкладов и прибылей происходит через 8 - 10  лет после вклада. Из привлеченных таким образом средств венчурный фонд образует капитал 10 – 50 млн. долларов. На один рисковый проект выдается в среднем около 1 млн. долларов. Оптимальным считается финансирование 10 – 15 проектов одновременно, что позволяет рассредоточить риск. Чтобы еще снизить риск практикуется совместное финансирование проектов несколькими венчурными фондами.

4.      Поскольку венчурные фонды занимаются самым рисковым

финансирование, то специалисты в эти фонды подбираются особенные:

         а) они должны меть привлекать средства, проводить экспертизу проекта;

         б) они должны оказывать управленческие услуги и поддержку венчурным фирмам, т.е. должны знать право, патентное дело, маркетинг, экономику и т.д.

5.      Венчурные фонды особенно охотно финансируют венчурные фирмы

двух категорий:

          а) во-первых, те, которые выкуплены у владельцев управляющими этих предприятий, которые детально знают перспективы развития предприятия;

          б) во-вторых, новые рисковые предприятия, если их создают сотрудники уже известных корпораций. Специалист стал независимым от корпорации, уже там занимается проектом, получив согласие от корпорации. На долю таких типов фирм приходится до 60% предоставляемого рискового капитала.

6.      Величина прибыли фонда определяется по формуле:

          курсовая стоимость принадлежащих инновационному фонду доли

     Σ =     акций венчурной фирмы (фирмы новатора) – сумма средств

         вложенных венчурным фондом в венчурный проект.

Доля акций венчурной фирмы, принадлежащих фонду оговариваются при заключении договора и может достигать 80%. (15)

По усредненным оценкам считается приемлемым если 20%

финансируемых венчурных проектов приносят убытки, 60% окупают вложенные средства, а 20% приносят прибыль. Высокая рентабельность венчурного капитала, объясняется тем, что фирма выпускает на рынок новинку, являясь длительное время монополистом и получает в итоге высокую норму прибыли. (15)

О размахе венчурного бизнеса свидетельствуют следующие данные: за

последние 15 лет в Европе венчурным капиталом было проинвестированно около 200 тыс. частных компаний и фирм на общую сумму свыше 46 млрд.дол., а с учетом Америки и Азии количество компаний и фирм подобного рода составило свыше полумиллиона. Непосредственно в сфере венчурного бизнеса сегодня занято боле 5 млн. человек. (3, с.207)

          3.3 Пример венчурного финансирования в США

В августе в Калифорнии был принят знаковый законопроект об

ограничении выбросов парниковых газов. Лишь немногие знают, что без энергичной поддержки Л. Джона Дерра, партнера венчурной фирмы из Силиконовой долины Kleiner Perkins Caufield  & Byers (КРСВ), этот замечательный билль могли зарубить на стадии разработки. Дерр со своей когортой венчурных капиталистов-экологистов, возможно, ведет Калифорнию в нужном направлении. Но его критиков возмущает то, что при этом он еще и зарабатывает. (9, с.44)

С 1980 года он вложил миллионы долларов в такие тогда новые

компании, как Amazon. Com, Google, Intuit  Sun и Microsystems, а потом просто наблюдал за тем, как их акции растут в сотни тысяч раз. Пополняя инвестиционные портфели бумагами не только  IT-компаний, уходя в такие сегменты, как энергетика и лечение с помощью стволовых клеток, Дерр и его коллеги вкладывают деньги, тратят время и используют немалые связи, поддерживая и проводя политику, соответствующую их убеждениям и окупают свои инвестиции. Помимо поддержки нового законопроекта в Калифорнии Дерр и бывшие партнеры КРСВ Винод Холмс и Уильям Рэндольф Херст уже вложили почти половину из $4,4 млн., аккумулированных для реализации другой экологической инициативы – принятие поправки к конституции штата Калифорния. Ее одобрение приведет к тому, что добыча нефти в Калифорнии будет обложена налогом, а поступления пойдут на исследования в сфере альтернативной энергетики стоимостью в $4 млрд.(9, с.45)

В 2004 году он и несколько венчурных капиталистов продавливали

принятие в Калифорнии Proposition 71, согласно которой из госисточников был создан комитет для распределения $3 млрд. среди тех, кто занимается исследованием стволовых клеток. Старт-апы , за которыми стоят венчурные фирмы, в дальнейшем могут лицензировать свои разработки, осуществленные на деньги налогоплательщиков, и вывести их на рынок, как и те, кто получит финансирование в рамках Proposition 87.

Дерр признает, что Proposition 87 может некоторым образом помочь

нескольким старт-апам, бумаги которых есть в портфеле КРСВ, но утверждает, что для процветания этих компаний новый закон совсем не нужен. «Венчурные фирмы добьются успеха, будет принят закон или нет», - сказал Джон Дерр. Ктому же, по его словам, этот закон даст толчок развитию экономики Калифорнии, поскольку может развить здесь новую отрасль экономики – альтернативную энергетику. По итогам исследований, создание инфраструктуры возобновляемых источников энергии и борьба с изменением климата будут способствовать появлению в Калифорнии к 2020 году 83 тыс.рабочих мест и принесет $4 млрд. дохода.(9, с.44)

Дерр считает, что экологически чистая энергетика – это, возможно,

«самая перспективная отрасль 21 века». С 2001 года КРСВ уже вложила $200

млн. по меньшей мере в девять энергетических старт-апов. Ion America Corp. из Саннивейла в Силиконовой долине разрабатывает твердотопливные окислительные элементы, которые могут обеспечить энергетикой промышленные предприятия и жилые дома ($165 млн. инвестированы КРСВ, New Enterprise Associates, Mobius Venture Capital). Amyris Biotechnologies из Эмеривиля создает генетически измененных микробов, которые вырабатывают альтернативное топливо ($6,5 млн. инвестированы КРСВ,

Khosla Ventures, Texas Pacific Group Ventures). Miasole производит низкозатратные тонкие солнечные батареи (сумма инвестиций составила 21 млн. долларов). Altra вкладывает средства в производство этанола и биодизеля ($183млн. инвестированы КРСВ, Khosla Ventures, Angeleno Group, Omninent Capital, Advanced Equities). Greatpoint Energy адаптирует к коммерческому применению технологию производства природного газа и угля ($36,5млн. инвестировано КРСВ, Draper Fisher Jurvetson, Advanced Technology

Ventures). (9, с.45)

Конечно, подобные рынки волатильны: многое зависит от рекламы,

возможны разочарования и откаты. В этом году акции компаний альтернативной энергетики росли, но недавно рухнули вмести с ценами на нефть, ведь на фоне дешевой нефти альтернативные источники энергии выглядят менее привлекательно.                

Значение дальнейшего развития венчурного бизнеса чрезвычайно

велико. Венчурный бизнес инициирует инновационный подъем, стимулируя инвесторов вкладывать средства в рисковые проекты новых технологий, новой продукции, новых видов услуг, осуществлять которые призваны главным образом малые высокотехнологичные предприятия. Эти предприятия обеспечивают новые налоговые поступления, создают новые рабочие места. Индустрия венчурного бизнеса обеспечивает доступ к коммерческим банкам, расширяет сферу консалтинговых услуг. Существенно возрастает экономическая мобильность и гибкость, повышается конкурентоспособность. Растет покупательная способность населения, расширяется внутренний рынок потребления. Все это, в свою очередь, стимулирует дальнейшее развитие новых высокотехнологичных малых фирм. (9, с.45)

             3.4.Российский опыт венчурного финансирования

Практический опыт венчурного финансирования инноваций в России

чрезвычайно скуден, хотя о необходимости внедрения этого механизма

говорилось с достаточно высоких трибун. Основной причиной слабости

государственной поддержки, несомненно, является недостаток бюджетных

средств. Тем не менее, именно профессионалы - руководители государственных структур поддержки инноваций в последние годы активно способствуют реальному внедрению венчурных механизмов.(16)

В современной России действуют достаточно устойчиво работающие

предприятия с числом сотрудников от нескольких десятков до нескольких сотен, имеющие высокий научный потенциал. Именно они и привлекают к себе потенциальных инвесторов, учитывающих, что высокотехнологичный бизнес наиболее перспективен. Но при этом необходимы взаимное доверие, взаимовыгодное партнерство, предельная прозрачность бухгалтерской отчетности, полная открытость сведений о предприятии. (12, с.37)

Наиболее актуальной задачей является создание венчурных фондов с российским капиталом, в первую очередь для инвестирования в высокотехнологичный бизнес. Корпорация "Аэрокосмическое оборудование" при участии Министерства промышленности, науки и технологий Российской Федерации уже создала первый в России отраслевой венчурный фонд в аэрокосмической и оборонной промышленности. Это стало возможным благодаря конкурсу, организованному Венчурным инновационным фондом Минпромнауки, в котором и победила корпорация. Первоначальный объем активов "Инновационного венчурного фонда аэрокосмической и оборонной промышленности" составил 10 млн. долл. США. Задача фонда - инвестирование в перспективные проекты для создания новых образцов вооружений и военной техники, осуществления конверсии и диверсификации производства предприятий ОПК, коммерциализации результатов перспективных НИОКР.(12, с.37)

Фонд, созданный корпорацией "Аэрокосмическое оборудование" предоставляет возможность предприятиям отечественного ОПК снизить финансовые риски, связанные с реализацией научно-технических проектов, решить проблему с долгосрочным кредитованием. Важно при этом, что корпорация обладает развитой инфраструктурой, представленной и научно-исследовательскими институтами, конструкторскими бюро в 11 субъектах РФ, банком, пенсионным фондом, страховой и лизинговой компаниями, что создает возможность участия малых фирм в научно-производственной кооперации, в проектах национального значения. (12, с.37)

Согласно российскому законодательству венчурное финансирование проектов через отраслевой фонд может быть осуществлено в различных формах - путем приобретения доли в уставном капитале, выделения проекта в отдельный бизнес, предоставления предприятиям низкопроцентных ссуд, через лизинг оборудования, посредством заключения договоров о совместной деятельности.

Пока российский капитал воздерживается от "посевов" на российском

бизнес-поле, это с успехом делает капитал зарубежный, выбирая при этом самые плодородные участки, обеспечивающие вполне приличный урожай. Известно, что ведущие отечественные компании в телекоммуникациях, табачной промышленности, пивоиндустрии, пищевой промышленности и ряде других высокодоходных отраслей на самом деле не такие уж и наши. От широкомасштабной экспансии в Россию зарубежный капитал удерживает только нестабильная и плохо прогнозируемая экономическая ситуация. При наступлении благоприятной экономической и политической ситуации для зарубежных инвесторов  российскому капиталу придется выдержать серьезную борьбу не только за расширение своего сектора влияния, но даже и за сохранение своих позиций. Очевидно, отечественным бизнесменам целесообразно уже сегодня задуматься о своем месте в завтрашней России, прежде всего в секторе инноваций - ключевом для реальной экономики. (19)

В России, по самым пессимистическим оценкам, не менее 70 тыс.

(~7,9%) российских компаний могут представлять интерес для венчурного капитала. Функционируют примерно 20 венчурных фондов. Капитал этих фирм образован за счет средств Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР). Сумма вложенных средств составляет 308 млн. долл. С 1993-94гг., когда были сформированы фонды, было проинвестировано 46 отечественных компаний на сумму 90,6 млн. долл.) (12, с.36)

Необходимо подчеркнуть в высшей степени активную деятельность Миннауки РФ, РАВИ, Фонда Содействия, Российского фонда технологического развития, иных структур и компаний по пропаганде венчурного инвестирования и формированию благоприятного отношения к этому виду бизнеса, особенно в российских деловых кругах. Чрезвычайно важна и деятельность по совершенствованию законодательства. Однако качественное изменение ситуации произойдет только тогда, когда отечественный капитал реально придет в венчурный бизнес. Пока этого не произошло, вся текущая деятельность носит некоторый оттенок протекционизма зарубежному капиталу. Зарубежных инвестиций для подъема экономики России имеют большое значение, однако стратегически более важной в решении этой задачи роль национального капитала. И в первую очередь через реализацию полномасштабных проектов по формированию венчурных фондов с российским капиталом и российским менеджментом.(19)

                  2. Практическая часть

        Исходные данные для расчета для расчета представлены в таблице

                                       Задание к курсовой работе                  Вариант№27

          Исходные и оценочные показатели экономического развития

                                             предприятия

КЭ                                                                                          КЭ

КЭ0                                                                                       КЭ0 

0                                                                                                       0                                                            

                                  С0                  С                                                                     С0                                С

           Произведем расчет показателей указанных в таблице:

Стр.2.

∆ ВП = ВПi - Вi – 1

∆ ВП2 = ВП2 – ВП1

∆ ВП2 = 44800 – 40100 = 4700 т.р.,

∆ ВП3 = ВП3 – ВП2

∆ ВП3 = 50400 – 44800 = 5600 т.р.

Стр.5.

ПЗ1 = ВП1 * 70% = 40100 * 70% = 28070 т.р.,

ПЗ2 = ВП2 * 65% = 44800 * 65% = 29120 т.р.,

ПЗ3 = ВП3 * 60% = 50400 * 60% = 30240 т.р.

Стр.6.

К1 = ВП1 * 20% = 40100 * 20% = 8020 т.р.,

К2 = ВП2 * 20% = 44800 * 20% = 8960 т.р.,

К3 = ВП3 * 20% = 50400 * 20% = 10080 т.р.

Стр.8.

С пр. з-ты = С/С + К * Ен,                   Ен = 0,16

Спр.з-ты1 = С/С1 + К1 * Ен

Спр.з-ты1 = 28070 + 8020 * 0,16 = 29353,2 т.р.,

Спр.з-ты2 = С/С2 + К2 * Ен

Спр.з-ты2 = 29120 + 8960 * 0,16 = 30553,6 т.р.,

Спр.з-ты3 = С/С3 + К3 * Ен

Спр.з-ты3 = 3024 0 + 10080 * 0,16 = 31852, 8 т.р.

Стр.9. 

ПТ = ВП / ППП

ПТ1 = ВП1 / ППП1

ПТ1 = 40100 / 5440 = 7,371 т.р./чел.,

ПТ2 = ВП2 / ППП2

ПТ2 = 44800 / 5500 = 8,145 т.р./чел.,

ПТ3 = ВП3 / ППП3

ПТ3 = 50400 / 5540 = 9,097 т.р./ чел.

Стр.10.         ∆ВПпт = ∆ПТ * Чi

∆ВПпт2 = (ПТ2 – ПТ1) * Ч2

∆ВПпт2 = (8,145 – 7,371) * 5500 = 4257 т.р.,

∆ВПпт3 = (ПТ3 – ПТ2) * Ч3

∆ВПпт3 = (9,097 – 8,145) * 5540 = 5274,08 т.р.

Стр.11.

Доля прироста продукции за счет ∆ПТ (%) =   ∆ВПпт / ∆ВП

2-ой год = 4257 / 4700 * 100% = 90,57%,

3-ий год = 5274,08 / 5600 * 100% = 94,18%

Стр.12.       Фо = ВП / ОПФ

Фо1 = ВП1 / ОПФ1

Фо1 = 40100 / 12800 = 3,133 т.р.,

Фо2 = ВП2 / ОПФ2

Фо2 = 44800 /12900 = 3,473 т.р.,

Фо3 = ВП3 / ОПФ3

Фо3 = 50400 / 14200 = 3,549 т.р.

Стр.13.

Р’ф = Прибыль / (ОПФ + ОС) = (ВП - С/С) / (ОПФ + ОС) *100%

Р’ф1 = (ВП1- С/С1) / (ОПФ1 + ОС1) * 100%

Р’ф1 = (40100 – 28070) / (12800 + 7000) * 100% = 60,758%,

Р’ф2 = (ВП2 – С/С2) / (ОПФ2 + ОС2) * 100%

Р’ф2 = (44800 – 29120) / (12900 + 7100) * 100% = 78,4%,

Р’ф3 =(ВП3 – С/С3) / (ОПФ3 + ОС3) * 100%

Р’ф3 = (50400 – 30240) / (14200 + 7900) * 100% = 91,222%

Стр.14.

Р’пр = Прибыль / С/С * 100% = (ВП – С/С) / С/С * 100%

Р’пр1 = (ВП1 -  С/С1) / С/С1 * 100%

Р’пр1 = (40100 – 28070) / 28070 * 100% = 42,857%,

Р’пр2 = (ВП2 – С/С2) / С/С2 * 100%

Р’пр2 = (44800 – 29120) / 29120 * 100% = 53,846%,

Р’пр3 = (ВП3 – С/С3) / С/С3 * 100%

Р’пр3 = (50400 – 30240) / 30240 * 100% = 66,667%

Стр.15.

Одн. = 360 / Коб.

Коб = ВП / ОС

Коб1 = ВП1 / ОС1

Коб1 = 40100 / 7000 = 5,729,

Коб2 = ВП2 / ОС2

Коб2 = 44800 / 7100 = 6,31,

Коб3 = ВП3 / ОС3

Коб3 = 50400 / 7900 = 6,38.

Одн1  = 360 / Коб1

Одн1 = 360 / 5,729 = 63 дня,

Одн2 = 360 / Коб2

Одн2 = 360 / 6,31 = 57 дней,

Одн3 = 360 / Коб3

Одн3 = 360 / 6,38 = 56 дней.

Стр.16.

КЭ = ВП / Спр.з-ты

КЭ1 = ВП1 / Спр.з-ты1

КЭ1 = 40100 / 29353,2 = 1,366,

КЭ2 = ВП2 / Спр.з-ты2

КЭ2 = 44800 / 30553,6 = 1,466,

КЭ3 = ВП3 / Спр.з-ты3

КЭ3 = 50400 / 31852,8 = 1,582.

Стр.17.

Суд = Спр.з-ты / ВП

Суд1 = Спр.з-ты1 / ВП1

Суд1 = 29353,2 / 40100 = 0,732,

Суд2 = Спр.з-ты2 / ВП2

Суд2 = 30553,6 / 44800 = 0,682,

Суд3 = Спр.з-ты3 / ВП3

Суд3 = 31852,8 / 50400 = 0,632.

Стр.18.

Эj = (1/ Кэj – 1/ Кэ j-1) * ВПj = (Cуд j – Суд j-1) * ВПj

Э2 = (1/ Кэ2 – 1/ Кэ1) * ВП2 = (Cуд2 – Суд1) * ВП2

Э2 = (0,682 – 0,732) * 44800 = - 2240 т.р.,

Э3 = (1/ Кэ3 – 1/ Кэ2) * ВП3 = (Cуд3 – Суд2) * ВП3

Э3 = (0,632 – 0,682) * 50400 = - 2520 т.р.

Стр.19.

∆ВПинт. = (КЭ1 – КЭо) * С1

∆ВПинт.2 = (КЭ2 – КЭ1) * С2

∆ВПинт.2 = (1,466 – 1,366) * 30553,6 = 3055,36 т.р.,

∆ВПинт.3 = (КЭ3 – КЭ2) * С3

∆ВПинт.3 = (1,582 – 1,466) * 31852,8 = 3694,92 т.р.

Стр.20.

Доля  ∆ВПинт. в общем приросте продукции = ∆ВПинт. / ∆ВП * 100%

Доля  ∆ВПинт.2 = ∆ВПинт.2 / ∆ВП2 * 100%

Доля  ∆ВПинт.2 = 3055,36 / 4700 * 100% = 65%,

Доля  ∆ВПинт.3 = ∆ВПинт.3 / ∆ВП3 * 100%

Доля  ∆ВПинт.3 = 3694.923 / 5600 * 100% = 66%.

Стр.21.

Эсовок. = ∆ВПинт. ± Эj

Эсовок.2 = ∆ВПинт.2 ± Эj2

Эсовок.2 = 3055,36 + 2240 = 5295,36 т.р.,

Эсовок.3 = ∆ВПинт.3 ± Эj3

Эсовок.3 = 3694,923 + 2520 = 6214,92 т.р.

Стр.22. Индексы:

22.1.           i вп = ВПj / ВПj-1

i вп2 = ВП2 / ВП1

i вп2 = 44800 / 40100 = 1,117,

i вп3 = ВП3 / ВП2

i вп3 = 50400 / 44800 = 1,125.

22.2.          iс = Сj / Сj-1

i с2 = С2 / С1

i с2 = 30553,6 / 29353,2 = 1,041,

i с3 = С3 / С2

i с3 = 31852,8 / 30553,6 = 1,043.

22.3.          i кэ = КЭj / КЭj-1

i кэ2 = КЭ2 / КЭ1

i кэ2 = 1,466 / 1,366 = 1,073,

i кэ3 = КЭ3 / КЭ2

i кэ3 = 1,582 / 1,466 = 1,079.

22.4.          d = i кэ / i с

d2 = i кэ2 / i с2

d2 = 1,073 / 1,041 = 1,031,

d3 = i кэ3 / i с3

d3 = 1,079 / 1,043 = 1,035.

Стр. 23.

      а)Характер развития предприятия во второй год:

ВП > 1, С > 1, КЭ > 1, d > 1 путь развития преимущественно интенсивный прогрессивный.

Характер развития предприятия в третий год:

ВП > 1, С > 1, КЭ > 1, d > 1 путь развития преимущественно интенсивный прогрессивный.

       б)  Покажем с помощью графиков пути развития предприятия во второй и третий годы.

КЭ

                                                                                          КЭ

КЭ2                                                                                     КЭ3

КЭо                                                                                     КЭо   

О              О                               

                                Со      С2                          С                                                             Со       С3                       С

Стр.24.

а) Если бы ∆ВП был обеспечен только за счет расширения производства, то потребовалось бы капиталовложений = ∆ВП * 2,5:

2-ой год = 4700 * 2,5 = 11750 т.р.,

3-ий год = 5600 * 2,5 = 14000 т.р.

б) Фактически для обеспечения всего прироста ВП потребовалось средств на сумму = ∆ВПинт. * 1,25 + ∆ВПэкс. * 2,5

2-ой год

3055,36 – интенсивный прирост

4700 – 3055,36 = 1644,64 – экстенсивный прирост

3055,36 * 1,25 + 1644,64 * 2,5 = 7930,8 т.р.

3-ий год

3694,92 – интенсивный прирост

5600 – 3694,92 = 1905,077 – экстенсивный прирост

3694,92 * 1,25 + 1905,077 * 2,5 = 9381,34 т.р.

в) В итоге экономия на КВ в результате НТП составила:

24в. = 24б. – 24а.

2-ой год          7930,8 – 11750 = - 3819,2 т.р.,

3-ий год           9381,346 – 14000 = - 4618,65 т.р.

г) Сумма экономии, если Куд. = 1,25 позволяет произвести продукции:         

- на сумму = 24в. / 1,25

2-ой год           3819,2/ 1,25 = 3055,36 т.р.,

3-ий год           4618,654 / 1,25 = 3694,92 т.р.

- в % к объёму ВП за год = 24в. / ВП * 100%

2-ой год           3819,2 / 44800 * 100% = 8,525%,

3-ий год            4618,65 /50400 *100% = 9,164%.

Стр.25.

Составим график динамики индексов №22.1 – 22.2.      

                                       3. Аналитическая часть  

         На основе рассчитанных показателей сделаем выводы о эффективности и путях развития предприятия во второй и третий годы. Анализируя таблицу, мы видим, что во второй и третий год происходит прирост валовой продукции, который составил во 2-м году 4700 т.р., в 3-ий год – 5600т.р. Также можно сказать, что темпы роста увеличились в третьем году по сравнению со вторым. Вместе с тем происходит увеличение производственных затрат на производство продукции: в 1-ом году они составили 28070 т.р., во 2-м году – 29120 т.р., в 3-ем – 30240 т.р. Происходит рост капиталовложений в развитие предприятия: 1-ый год – 8020 т.р., 2-ой год – 8960 т.р., 3-ий год – 10080 т.р. Данный рост происходит за счет увеличения объёма валовой продукции, так как процент отчислений остается неизменным и составляет 20% от валовой продукции.

         Происходит рост производительности труда, т.е. увеличение выработки на одного работника. Производительность труда – очень важный показатель, характеризующий интенсификацию производственной деятельности. Рост производительности труда может быть обусловлен разными факторами:

1.      использование достижений НТП, т.е. новой техники и новых технологий;

2.      повышение квалификации работников;

3.      совершенствование организации производства и управления предприятием;

4.      рациональным использованием оборудования;

5.      экономией сырья и материалов.

          Рост производительности труда происходит как во втором так и в третьем году. В 1-ом году ПТ составила 7,371р., во 2-м – 8,145р., в 3-ем – 9,097р. Прирост продукции за счет производительности труда составил 4257 т.р. во 2-м году и 5274,08 т.р. в 3-ем. В процентном соотношении это составляет: 90,574% и 94,18% соответственно. Это говорит о том, что прирост

валовой продукции в основном обеспечен ростом производительности труда.

          Происходит увеличение фондоотдачи: 3,133р. - в 1-ом году, 3,473р. – во 2-ом году, 3,549р. – в 3-ем году. Это показывает, что происходит увеличение эффективности использования основных производственных фондов. Результатом лучшего использования основных фондов является, прежде всего, увеличение объёма производства. 

         Увеличение показателя рентабельность производства (фондов) также свидетельствует об их более эффективном использовании, т.е. происходит увеличение прибыли с одного рубля основных производственных фондов и оборотных средств.

          Показатель рентабельность продукции показывает сколько прибыли получает предприятие на один рубль  себестоимости продукции. В 1-ом году рентабельность продукции составила 42,857%, во 2-ом – 53,846%, в 3-ем – 66,667%, т.е. происходит увеличение получаемой прибыли.

         Длительность одного оборота оборотных средств сокращается: 63 дня в 1-ом году, 57 дней во 2-ом году, 56 дней в 3-ем году. Чем меньше продолжительность оборота оборотных средств, тем эффективнее они используются. Эффективное использование оборотных средств играет большую роль в обеспечении нормальной работы предприятия. Ускорение оборачиваемости оборотных средств может достигаться следующими путями:

1.      внедрение экономически обоснованных норм запаса;

2.      широкое использование прямых длительных связей;

3.      внедрение прогрессивной техники и технологий;

4.      приближение потребителей продукции к ее изготовителям;

5.      увеличение объёма реализованной продукции вследствие выполнения заказов по прямым связям и др.

  Ускорение оборачиваемости оборотных средств может способствовать увеличению суммы реализации при той же сумме оборотных средств или мы можем получить ту же сумму реализации при уменьшении суммы оборотных средств.

          Каждый из этих показателей характеризует эффективность использования какого-то отдельного ресурса или нескольких. Однако в процессе производства все ресурсы участвуют одновременно, влияя на эффективность производства. Для этого используем следующие показатели. 

           Коэффициент экономической эффективности производства возрастает, в 1-ом году он составил 1,366, во 2-ом – 1,466, в 3-ем – 1,582, что свидетельствует об общем экономическом эффекте от производственной деятельности, т.е. предприятие получает больше прибыли с рубля произведенных затрат.  Совокупные приведенные затраты (стр.8) увеличиваются, но их удельный вес в общем объёме валовой продукции уменьшается: 1-ый год – 0,732, 2-ой год – 0,682, 3-ий год – 0,632.  Это значит, что ресурсы используются более рационально, что позволяет получить нам их экономию в размере 2240 т.р. во 2-ом году и 2520 т.р. в 3-ем году. Предприятие развивается не только за счет большего использования ресурсов, но и за счет интенсификации производства. Прирост валовой продукции за интенсификации производства составил 3055,36 во 2-ом году и 3694,92 в 3-ем. Доля  ∆ВПинт. в общем приросте продукции составляет 65% во 2-ом году и 66% в 3-ем году.

         В результате роста эффективности производства и его интенсификации совокупная экономическая эффективность от НТП составила 5295,36 т.р. во  2-ом году и 6214,92 т.р. в 3-ем. Фактический прирост ВП составил 4700 т.р. во 2-ом и 5600 т.р. в 3-ем годах. Остальная сумма пошла на покрытие затрат связанных с увеличением численности работников и расширением производства. 

         Произведя расчет индексов объёма продукции, совокупности приведенных затрат и уровня экономической эффективности, а также рассчитав соотношение индексов эффективности и затрат, можем сделать вывод, что все они имеют значение больше единицы. Это говорит о том, что предприятие развивается и улучшило свои показатели в отчетном году по сравнению с базисным. Объем продукции во 2-м году увеличился на 11,7%, в 3-ем на 12,5%. Уровень общей экономической эффективности также увеличился в 1,073 раза или на 7,3% во 2-ом году и в 1,079 раза или на 7,9% в 3-ем году. Соотношение индексов эффективности и затрат больше единицы, что говорит об экономическом росте производства. Рассматривая индексы можно сказать, что в третьем году  предприятие развивается более интенсивно, чем во втором. Можно сделать вывод, что предприятие развивается преимущественно интенсивным прогрессивным способом. Это отражено на графиках в п. 23б.

         Предположим, что предприятие обеспечивало рост ВП только за счёт роста ресурсов и расширения производства, то нам потребовалось бы капиталовложений на сумму 11750 т.р. во 2-ом году и 14000 т.р. в 3-ем. Фактически нам для обеспечения прироста во 2-ом году на сумму 4700 т.р. потребовалось капиталовложений на сумму 7930,8 т.р., а в 3-ем году для обеспечения прироста ВП на 5600 т.р. потребовалось капиталовложений на сумму 9381,34 т.р. Сумма экономии могла бы составить 3819,2 во 2-ом году и 4618,65 в 3-ем.  Привлечение новой техники и технологий способствует уменьшению затрат на обеспечение роста ВП. Если сумму экономии полученную данным способом пустить на развитие предприятия интенсивным путем, то можно получить продукции на сумму3055,36 т.р. во 2-ом году и 3694,92 т.р. в 3-ем. В процентах к общему объёму продукции за год это составит 8,525% во 2-ом и 9,164 в 3-ем годах.

        Делая общий вывод можно сказать, что предприятие развивается используя новые технику и технологии, производя техническое перевооружение производства. Также можно сказать, что в третьем году развитие идет более интенсивно, чем во втором. Данный способ развития предприятия более эффективен, чем развитие за счет экстенсивных факторов, т.е. с помощью увеличения численности рабочих и количества используемых ресурсов. Интенсивный путь развития позволяет нам произвести экономию капиталовложений, необходимых для обеспечения прироста валовой продукции. Если бы такая же сумма прироста обеспечивалась только экстенсивными факторами, то сумма необходимых капиталовложений  была бы намного больше. Для эффективной работы предприятия необходимо обеспечивать рост производительности труда за счет использования новой техники и технологий.          

                                   Заключение

При выполнения курсовой работы были получены следующие

результаты:

- раскрыта сущность и специфика венчурного бизнеса в мире и степень его развития и значимости в России;

- значение венчурного бизнеса для развития экономики страны, его влияние на процесс разработки новых технологий и идей, а также на конкурентоспособность страны на мировом рынке. Чем больше в стране развита инновационная структура, тем больше конкурентоспособность ее товаров на рынке, что, несомненно, является плюсом для экономики любой страны;

- были изучены основные участники венчурного бизнеса, их роль  при разработке новых идей и технологий;

- рассмотрен процесс венчурного финансирования, его развитие в современной России.

Для решения проблем связанных с развитием венчурного бизнеса

прежде всего необходимо принять следующие меры:

- совершенствовать законодательства;
- совершенствовать систему управления;
- пересмотреть систему налогообложения малых предприятий, занимающихся разработкой инновационных технологий;
-  решить проблемы права на интеллектуальную собственность;
- совершенствовать маркетинговую стратегию;
- привлекать частный российский капитал;
- решение проблем участия в венчурном бизнесе российских банков, пенсионных фондов, российских страховых компаний;
- развитие фондового рынка;
- развитие предпринимательства в научно-технической сфере;
- развитие системы информации;
- создание государственной структуры для экспертизы инновационных проектов.

Анализ показал, что прежде всего необходимо развивать венчурный

бизнес на основе собственного капитала, а не привлекать зарубежных инвесторов. Также необходимо обеспечить государственную поддержку малых предприятий венчурного бизнеса, которая в настоящее время в России очень мала и позволяет реализацию только отдельных проектов, а не развитие инновационной структуры в целом. Необходимо обеспечить поддержку молодых специалистов, тем самым, остановив процесс «утечки мозгов». Для эффективного развития венчурного бизнеса необходимо постоянное совершенствование научно-технического потенциала страны.

К большому сожалению, за последнее десятилетие происходит

неуклонное снижение российского научно-технического потенциала. Состояние в сфере прикладной науки таково, что через несколько лет страна может окажется у критического рубежа, перейдя который мы на долгие годы потеряем статус промышленно развитого государства. Это в первую очередь приведет к принципиальному сокращению возможностей для развития конкурентоспособного на мировой арене российского бизнеса. Единственная альтернатива сохранить приоритет, статус и высокие прибыли – внедрение механизма поддержки отечественным капиталом конкурентных российских технологий.

Также для развития венчурного бизнеса необходимо наличие

высококвалифицированных менеджеров. В стране в настоящее время есть команды высококлассных отечественных менеджеров-профессионалов, уже сегодня оказывающие значительное влияние на процессы развития и поддержки бизнеса, владеющие как современными технологиями менеджмента, так и незаменимым российским опытом, знанием законодательства и традициями ведения бизнеса. Зарубежные бизнесмены давно поняли, что сотрудничество с такими командами при организации и ведении бизнеса в России – одно из важнейших слагаемых успеха. Достаточно сказать, что персонал большинства управляющих компаний зарубежных венчурных фондов, действующих в России, сформирован именно из наших специалистов. Дело за малым – чтобы потенциальные отечественные инвесторы точно так же поверили в "своих" управленцев.

В практической части курсовой работы был произведен расчет

оценочных показателей экономического развития предприятия, а на основе полученных результатов произведен анализ развития предприятия: за счет каких факторов (интенсивных или экстенсивных) происходит это развитие. Можно сказать, что предприятие выбрало преимущественно интенсивный путь развития, т.е. производило техническое перевооружение производства, ввод новой техники и технологий. Данный путь является наиболее эффективным для развития предприятия, чем простое расширение производства за счет увеличения численности работников и количества

используемых ресурсов.

Исследование современного состояния венчурного бизнеса показало,

что идет его интенсивное развитие в большинстве стран, в том числе и в России. Государство также пытается принимать активное участие в развитии данного вида бизнеса путем совершенствования законодательства, системы налогообложения и финансовой поддержки малых предприятий венчурного бизнеса.

                            Литература

1.      Воронцов В.А., Ивина Л.В. Основные понятия и термины венчурного

финансирования. М.: Ступени, 2002. 324 с.

2.      Грузинов В.П., Грибов В.Д. Экономика предприятия: Учебное

        пособие/, Изд. 2-ое. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 208

3.      Инновационный менеджмент: Учебное пособие / Под редакцией

Л.Н.Оголевой. – М.: ИНФРА – М , 2003. – 238 с.

4.      Инновационный менеджмент: Учебник / Под редакцией В.А.

Швандара, В.Я. Горфинкеля. – М.: Вузовский учебник, 2004. – 382 с.

5.      Инновационный менеджмент: Основы теории и практики: Учебное

пособие/ Под редакцией Завлина П.Н., Казанцева А.Е., Миндели Л.Э.- М.: Экономика, 2000. – 375 с.

6.      Фатхутдинов Р.В. Инновационный менеджмент:  Учебник для вузов/,

Изд. 4-ое. -  СПб.: Питер, 2004. – 400 с.

7.      Экономика предприятия: Учебник для вузов / Л .Я. Аврашков, В.В.

        Адамчук, О.В. Антонова и др.; Под редакцией проф. В.Я. Горфинкеля,

        проф. В.А. Швандара. – изд. 2-ое., перераб. и доп. – М.: Банки и

        биржи, ЮНИТИ, 1998. – 742 с.

8.      Валентей С. Контринновационная среда российской экономики //

Вопросы экономики, №11, 2005. стр.132.

9.      Джастин Хиббард «Озеленитель» Калифорнии // BusinessWeek, № 37 /

         9 – 16 октября 2006. стр.44.

10. Лисин В. Инвестиционные процессы в российской экономике //

Вопросы экономики, №6, 2004. стр.13.

11. Просвирина И.И. Перспективы интеллектуального капитала

российских компаний // Финансы №12, 2005. стр.57.

12. Рядюшев А.А. Венчурный капитал и венчурный бизнес в России //

  проблемы современной экономики №3, 2004. стр.36.

13. Семенова А. Проблемы инновационной системы России // Вопросы

экономики, №11,2005. стр. 145.

14. Российский статистический ежегодник 2005.: Стат. сб./ Росстат,- М.: 2006. – 819с.

15. Шлыков Ю.В. Конспект лекций по дисциплине «Экономика предприятий», 2006.

16. Интернет: http://rin.ru / Гулькин П.Г. Венчурный бизнес в России

17. Интернет: Патрик Коувни, Джеффри Энтон, Байджу шах. Венчурный бизнес как катализатор роста – BPortal.ru.

18. Интернет: Котлев В., Левин А., Солодов В. Инновационные процессы и венчурное финнсирование.

19. Интернет: Российская Ассоциация венчурного финансирования/ Галицкий А. Венчурный капитал и прямое инвестирование в России.