Валютный рынок и валютный курс

    Вместе  с тем было бы неверно связывать  рост объема операций на региональных валютных биржах с введением дополнительного  сбора городскими  властями  в  Москве.  Безусловно, он крайне негативно сказался  и  будет  сказываться  на развитии валютных операций на ММВБ,  подталкивая  банки  к  уходу  с  биржевого рынка. Однако с учетом  того, что размер комиссионных, взимаемых ММВБ по валютным операциям,  составляет  0,1% и сам сбор также составляет 0,1%, то вместе они лишь уравнивают конкурентные позиции ММВБ по отношению к другим  региональным  биржам, где размер комиссионных варьирует от  0,2% до 0,3% от объема купли-продажи валюты. Как показал опрос российских коммерческих банков, внутренний  валютный  рынок для них является  основным  как в плане покупки валюты, так и ее продажи. При этом  банки в равной степени работают как на биржевом, так и на внебиржевом рынке, не отдавая особого предпочтения ни тому, ни другому.

    Безусловно, сделки, связанные с внешней торговлей, составляют большую часть валютного рынка. Однако, в случае сильной инфляции, банки и частные лица могут покупать иностранную валюту для того, чтобы получать доход за счет роста ее обменного курса. Такая ситуация была в России до введения валютного коридора. Тогда курс доллара непрерывно повышался, и доходность от валютных операций даже превосходила  доход по рублевым депозитам. А согласно опросу 90 %  российских банков при проведении валютных операций отдают предпочтение доллару США и лишь 7,2 %  - немецким маркам

    Очень важна роль государства на валютном рынке. Оно проводит интервенции, покупая и продавая иностранную валюту, чем воздействуют на ее цену или даже устанавливают цену непосредственно. Вот две крайние альтернативы этого вмешательства.

    Во-первых государство может полностью  оставаться вне пределов валютного рынка, позволяя валютным курсам меняться так, чтобы уравновешивались спрос и предложение. Это режим свободного флоатинга. Другая крайность - это система фиксированных валютных курсов. Правда, на практике эти крайности редко встречаются в чистом виде. В большинстве случаев имеет место быть система управляемого флоатинга, то есть  гибкие курсы с частичным вмешательством государства.

    Подробнее о валютных курсах, их видах и определяющих факторах мы расскажем в следующей главе.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    ВАЛЮТНЫЕ  КУРСЫ 

    Обменный  курс валюты является тем ключевым фактором , который связывает экономику  страны с остальным миром . Различают два вида обменных курсов : номинальный и реальный . Номинальный обменный курс - это относительная цена валют двух стран . Реальный - относительная цена товаров ,  произведенных в двух странах . Предположим , что американская машина стоит 1000 долларов , а аналогичная российская - 6 млн. рублей . Чтобы сравнить эти цены их нужно выразить в одной валюте . При обменном курсе в 4500 руб./долл получается , что американская машина стоит 4,5 млн. рублей . Это значит - цена российской машины равна 1,33  цены американской . Пример показывает , что реальный обменный курс зависит от номинального курса , цен товаров в национальных валютах и рассчитывается по формуле : 

                                  Р = Н * Ц1 / Ц2 

    Где Н - номинальный обменный курс , Ц1 -уровень  цен в одной стране , а Ц2 - в другой . Отсюда :

                                  Н = Р * Ц2 / Ц1  

    Свободный флоатинг  

    Давайте рассмотрим валютный рынок в условиях свободного флоатинга , когда реальный обменный курс равен 1 , так как  спрос  и предложение валюты регулируются за счет законов свободной конкуренции . Для чистоты модели предположим , что международного кредитования , заимствования , а также спекуляции не существует .

    Эта предпосылка подразумевает , что  иностранная валюта используется только в сделках по экспорту или импорту  товаров и услуг . Импортеры должны получить иностранную валюту , чтобы оплатить свои счета за границей . Следовательно , импорт является источником спроса на иностранную валюту . Экспорт же , наоборот , представляет собой источник ее предложения . На рынке предложение со стороны экспорта встречается со спросом со стороны импорта . Таким образом устанавливаются обменные курсы.

    На  рисунке 1 показан рынок иностранной  валюты в состоянии равновесия . 

    

         Y   

    

                                                избыток     S

           5000 

                                      А 

                        4500                

                                              

               4000

                                  дефицит   

                                              М

               

          0     X         рис .1

    По  оси Y мы откладываем обменный курс , или , другими словами , рублевую цену иностранной валюты , в данном случае американского доллара . Соответственно , рост обменного курса на этом рисунке означает удешевление рубля и наоборот .

    По  оси Х мы откладываем количество иностранной валюты . Но ее предложение  S представляет собой общую стоимость экспортных доходов в рублях , а спрос M - общую стоимость импорта в рублях .

    При свободном флоатинге валютный курс является той ценой , которая приводит валютный рынок  в состояние равновесия ( точка А на рис. 1 )

    Если  уровень внутренних и внешних цен остается постоянным , то в случае удешевления отечественной валюты падают цены на наши товары  за границей , спрос на них растет , соответственно растут расходы на экспорт , а расходы на импорт сокращаются . Следовательно , понижение курса национальной валюты по отношению к  валютам других стран выгодно экспортерам , а повышение - импортерам .

    Предположим , что ВНП России растет . Это значит , что увеличивается уровень доходов  населения и в месте с ним  спрос на импорт . Тогда кривая М переместится в положение М1 . В этом случае при первоначальном обменном курсе величина отечественного спроса на импорт окажется в точке А1 . Но доходы от экспорта все еще соответствуют точке А . Разница между расходами на импорт и доходами от экспорта АА1 представляет собой излишек спроса на иностранную валюту . Если центральный банк не вмешивается , то валютный курс регулируется самостоятельно . Он вырастет достигая нового равновесия в точке А2

              Y  

                      S 

       5000      А2 

                4500       А    А1 
 

                                             М       М1 

                      0     X

                                             

                                 рис. 2

                                Фиксированные валютные курсы 

    Рассмотрим  теперь систему фиксированных валютных курсов . Классическим примером является так называемый золотой стандарт . Вот три основных правила золотого стандарта :

    1 Государство фиксирует цену золота , а , следовательно , и стоимость своей денежной единицы в золотом выражении .

    2 Государство поддерживает конвертируемость  отечественной валюты в золото . Другими словами обязано по  первому требованию покупать  или продавать отечественную валюту за золото любому желающему .

    3 Государство должно иметь запасы  золота , равные по стоимости выпущенному  в обращение количеству денег.  То есть государство выпускает  деньги только тогда , когда  покупает золото , и уничтожает  их , когда продает .

    Вне сомнения , что последнее правило  является основополагающим при системе  золотого стандарта . Так как его  несоблюдение ведет к дефициту золота или денег ( обычно золота , по вполне понятным причинам ) и , следовательно , к гиперинфляции .

    Чтобы понять как адаптируется платежный баланс в условиях золотого стандарта предположим , что мир состоит из двух стран - Соединенных Штатов и Великобритании  и хождение имеют валюты только этих стран : доллар и фунт стерлингов . В обеих этих странах действует золотой стандарт . Пусть валютный паритет будет равен 20,67 долл. за унцию золота в Соединенных Штатах и 4,25 фунта за унцию золота в Великобритании . Из этого следует , что валютный курс доллара к фунту равен 4,86 долл. за фунт . Теперь представим , что в США произошло увеличение расходов на импорт ( рис.3 ) . Прямая М , как и в случае свободного флоатинга , переместится в положение М1 . Образуется дефицит платежного баланса AA1 . Только теперь курс не будет расти выше 4.86 долл. за фунт . Потому что любой человек может купить золото в Соединенных Штатах по 20,67 долл. за унцию и продать его в Англии по 4,25 фунта стерлингов за унцию , что и делают импортеры . Со временем объем золота и , соответственно денежная масса в США уменьшаются , а в Великобритании наоборот - увеличиваются , так как английскому центральному банку требуется напечатать дополнительное количество фунтов стерлингов , чтобы купить золото у американских импортеров .

    В ответ на сокращение денежной массы  США , расходы , включая расходы на импорт , тоже сокращаются . Это заставляет кривую М1 постепенно сдвигаться влево . В то же время в Великобритании в связи с увеличением денежной массы расходы , включая и расходы на американский экспорт , растут . Следовательно в США возрастает доход от экспорта .Прямая Х начинает сдвигаться вправо , пока в точке А2 не встретится с прямой М . В этот момент дефицит будет устранен и равновесие восстановится .  

             Y     M               M2               M1

    

      

                                    A                A2          A1

          

      

           S                  S2      

      

                                        рис. 3     

    Таким образом можно утверждать , что  при золотом стандарте действует , хотя и не мгновенный , но тоже  автоматический процесс регулирования . Однако необходимо обязательно следовать трем вышеперечисленным правилам .

    В мировой экономике золотой стандарт действовал на протяжении большей части XIX и начала XX вв. Правда он был не совсем идеальным потому , что на практике не возможно обеспечить соотношение  золота и денег 1:1 , но система все-таки действовала автоматически , до тех пор пока поддерживалась конвертируемость валют . Однако во время мировых войн и финансовых кризисов она приостанавливалась . Например денежная система США была формально связана с золотом вплоть до 1971 года , хотя американские граждане потеряли право обращать деньги в золото еще в 1934 году .

    Так как поддерживать золотой стандарт становилось все труднее и  труднее , в 50-е годы нашего столетия был введен долларовый стандарт , при  котором страны фиксировали стоимость своих валют в долларах . Они должны были хранить определенный резерв долларов и в меньшей степени золота , который мог  быть использован для удовлетворения требований на иностранную валюту . При долларовом стандарте центральные банки , не будучи связанными строгими правилами , изменяли денежную массу , чтобы оказывать влияние на безработицу и инфляцию