Валютное регулирование, его методы и осуществление в Республики Беларусь

 

Примечание. Источник: [1].

 

Таким образом, наблюдается рост объемов чистой продажи иностранной валюты со стороны населения. На фоне усиления роста срочных рублевых вкладов населения в январе данный факт свидетельствует о переводе части валютных сбережений, находящихся на руках у населения, в рубли и направлении их в рублевые депозиты.

Общее превышение предложения валюты над спросом на внутреннем валютном рынке обусловило небольшой рост за январь 2012 г. междуна-родных резервных активов, которые на 1 февраля 2012 г. составили: в национальном определении – 9 493,5 млн. долларов США, увеличившись с начала 2012 года на 106,3 млн. долларов США; в соответствии с методологией Международного валютного фонда – 7 968,2 млн. долларов США, увеличившись с 01.01.2012 на 52,3 млн. долларов США. [1]

Обменный курс. На 1 февраля 2012 г. стоимость корзины иностранных валют составила 2 939,97 рубля, увеличившись по сравнению с 1 января 2012 г. на 2,6%. В течение января 2012 г. стоимость корзины находилась в диапа-зоне 2 865,46 – 2 939,97 рублей, что соответствует диапазону колебаний 2,6%.

За январь 2012 г. официальный обменный курс белорусского рубля снизился ко всем валютам, входящим в состав корзины валют. К доллару США курс снизился на 0,2% до 8370 рублей за 1 доллар США. К российс-кому рублю снизился на 5,7% до 276 рублей за 1 российский рубль. К евро снизился на 1,9% до 11000 рублей за 1 евро (рис.3.1) [14].

 

Рисунок 3.1 – Динамика обменного курса.

Примечание. Источник: [14].

 

В декабре 2011 г. индекс реального эффективного курса белорусского рубля по сравнению с декабрем 2010 г. снизился на 28,3%, реальный курс белорусского рубля к доллару США – на 28%, к российскому рублю – на 28,7%, к евро – на 27,7% (рис.3.2).

 

Рисунок 3.2 – Индексы номинального и реального обменного курса (в процентах).

Примечание. Источник: [14].

 

Денежная эмиссия. Рублевая денежная база на 1 февраля 2012 г. сложилась в объеме 16 863 млрд. рублей и за январь 2012 г. снизилась на 38,5 млрд. рублей или 0,2%; против ее увеличения за декабрь в объеме 1,9 трлн. рублей (рис.3.3).

 

Рисунок 3.3 – Прирост рублевой денежной базы (млрд. руб.)

Примечание. Источник: [14].

Операции Национального банка способствовали росту денежной базы на 986 млрд. рублей, что было обусловлено, прежде всего, покупкой иностранной валюты при снижении кредитной эмиссии на 246,5 млрд. рублей. Операции Правительства Республики Беларусь снизили рублевую денежную базу на 1024 млрд. рублей вследствие превышения денежных доходов над расходами и аккумулирования полученных средств на счетах в Национальном банке.

При фактическом снижении практически всех составляющих рублевой денежной массы, отмечается значительных рост рублевых депозитов населе-ния, которые за январь 2012 г. увеличились на 13,2 процента. Такой показатель прироста депозитов физических лиц обусловлен высокими и более привлека-тельными процентными ставками, предлагаемыми банками по рублевым депозитам. В структуре денежной массы наибольший удельный вес занимают срочные и условные депозиты физических и юридических лиц (рис.3.4).

 

Рисунок 3.4 – Изменение показателей денежной массы за январь 2012 г. (млрд. руб.).

Примечание. Источник: [14].

 

Широкая денежная масса за январь 2012 г. увеличилась на 1,6% или на 1,8 трлн. рублей за счет депозитов в иностранной валюте, которые выросли на 4,6% или на 2,9 трлн. рублей. В составе инвалютных депозитов наиболь-шими темпами увеличивались депозиты физических лиц (6,2 процента или 259,9 млн. долларов США) (рис.3.5).

Рисунок 3.5 – Структура рублевой денежной массы на 1 февраля 2012 г. (в скобках – данные на 1 января 2012 г.).

Примечание. Источник: [14].

 

Стабилизация ситуации на валютном рынке способствовала повышению доверия населения к банковской системе и возврату в банки валютных вкладов, изъятых в период нестабильности (рис.3.6). [1]

 

Рисунок 3.6 – Динамика изменения объемов рублевых и валютных депозитов (млрд. рублей).

Примечание. Источник: [1].

 

2.2 Обзор валютного рынка  за 2012 год и прогноз на 2013 год

 

Национальная валюта закончила 2012 год, несколько утратив свои позиции относительно всех своих основных конкурентов. Курс белорусского рубля относительно доллара США по итогам 2012 года понизился 220 бел. руб. или 2,6% до отметки 8570 бел. руб.. Против евро он подешевел на 540 бел. руб. (5,0%) до отметки 11340 бел. руб.. Российский рубль укрепился на 21 бел. руб. (8,1%) и достиг значения 282,00 бел. руб.

На рис. 2.1 наглядно представлены курсы основных валют в 2012 году.

 

Рисунок 2.1 – рыночные курсу основных валют в РБ в 2012 году.

Источник: [4].

 

Наибольшие потери национальная валюта понесла против российского рубля, который также укрепился на своем внутреннем рынке из-за сложившихся достаточно высоких среднегодовых цен на нефть североморского эталонного сорта Brent, к которому привязаны контракты с Urals. Цены на черное золото, в свою очередь, уверено чувствовали себя за счет сохраняющейся политической напряженности в ряде стран Ближнего Востока.

Белорусский рубль укреплялся в первой половине 2012 года, пока сохранялась благоприятная конъюнктура для поставки на внешние рынки целого ряда нефтепродуктов. Наблюдалось также значительное улучшение сальдо внешней торговли. Национальный банк Республики Беларуси на этом фоне позволил некоторое смягчение денежно-кредитной политики ближе к лету, но вынужден был вновь ее ужесточить для того чтобы погасить панику на валютном рынке, возникшую в первые месяцы осени. Необходимо отметить, что регулятор нащупал действенные монетарные рычаги косвенного влияния на политику коммерческих банков.

Как полагают эксперт Forex Club в Беларуси, в 2013 году курс белорусского рубля относительно доллара США продолжит плавно ослабевать, по мере того как в стране будет сохраняться инфляционное давление, а сальдо внешней торговли сохраняться отрицательным на уровнях близких к текущим. Принимая во внимание сменившуюся на режим «управляемого плавания» курсовую политику и неплохой уровень ЗВР (8 млрд. или 2 месяца импорта) эксперты Forex Club в Беларуси не видят никаких предпосылок для осуществления значительных одномоментных девальваций [4].

Среди основных целей, заявленных Национальным банком Республики Беларусь на 2013 год, была выделена задача обеспечение ценовой стабильности и снижения инфляции до отметки близкой к 12%. Эксперты Forex Club в Беларуси отмечают, что в действиях регулятора стали проявляться элементы поведения, характерные для режима таргетирования инфляции. Он продолжит придерживаться жесткой денежно-кредитной политики, чем будет в значительной мере способствовать сохранению стабильности на валютном рынке.

По оценкам Forex Club в Беларуси, белорусский рубль закончит 2013 год в диапазоне близком к Br9000, как и было запланировано при формировании бюджета.

Тем не менее, эксперты сохраняют убежденность в том, что для национальной экономики было бы полезным не допускать усиление реального обменного курса белорусского рубля, а потому полагают, что его ослабление до отметки 9300–9500 бел. руб. в течение года способствовало бы укреплению позиций экспортеров и продолжило бы ограничивать рост импорта [4]

Следует добавить, что в связи со стабилизацией ситуации на внутреннем валютном рынке Национальным банком и ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» реализуются мероприятия, направленные на упрощение порядка торгов иностранной валютой.

Так, в соответствии с решением Правления ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» c 1 февраля 2013 г. отменяется требование о предварительном резервировании участниками торгов денежных средств в белорусских рублях в Национальном банке для покупки иностранной  валюты [5].

По мере укрепления позитивных тенденций на внутреннем валютном рынке Национальный банк планирует продолжить дальнейшую либерализа-цию биржевого и внебиржевого сегментов валютного рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ПРОБЛЕМЫ  И  ПЕРСПЕКТИВЫ  РАЗВИТИЯ  ВАЛЮТНОГО  РЕГУЛИРОВАНИЯ  В  РЕСПУБЛИКЕ  БЕЛАРУСЬ

 

Фиксированные курсы, которые мы наблюдали в экономике Республики Беларусь вплоть до сентября 2011 года, обязывают органы финансового регулирования к проведению более жестокой денежно-кредитной политики и «дисциплине цен», что помогает в сжатые сроки снизить темпы инфляции с меньшими потерями для экономики. Фиксация курса может в среднесрочном плане способствовать ограничению роста инфляции издержек в экономиках, находящихся под влиянием импорта.

Фиксирование обменного курса в пределах утвержденного размера допускает бюджетную и кредитную эмиссии без соответствующего обеспечения резервами в иностранной валюте. Такая гибкость может привести к серьезным осложнениям в состоянии резервов государства в иностранной валюте. При фиксированном обменном курсе и мобильном капитале Центральный банк не может одновременно регулировать предложение денег и обменный курс, так как хозяйствующие субъекты имеют возможность обращать национальную валюту в иностранные активы. Денежная экспансия снижает ставку процента, и капитал устремляется за границу. При значительном увеличении объема денежной массы, фиксированный обменный курс, по мере истощения иностранных резервов, будет испытывать возросшее давление. Центральный банк будет вынужден принять меры по ужесточению денежно-кредитного регулирования и повысить краткосрочные проценты ставки по депозитам для удержания фиксированного уровня обменного курса.

Удержать фиксированный обменный курс становится достаточно проблематично. Центральный банк может попытаться устранить воздействие изменений в валютных резервах на денежную массу посредством девальвации обменного курса. Если такая корректировка не производится, обменный курс может потенциально испытывать еще большее давление.

Как показывает мировой опыт, фиксированный валютный курс наиболее эффективно действует в стране со следующими условиями в экономике:

- небольшая и открытая экономика, находящаяся под влиянием сильной валюты (или валюты основного торгового партнера);

- значительная часть внешней торговли осуществляется со страной, к валюте которой привязана национальная валюта (для создания стабильных условий торговли для национальных производителей);

- макроэкономическая политика ориентирована на поддержание инфляции на уровне страны, к валюте которой предполагается осуществлять привязку (при условии низких уровней инфляции);

- в стране осуществляются структурные реформы, и обеспечивается реальная независимость Центрального банка.

При этом фиксированный валютный курс без проведения ощутимых реформ не может обеспечить длительной макроэкономической стабилизации. Поэтому с введением фиксированного курса правительству необходимо одновременно уравновесить такие макроэкономические показатели, как объем денежной массы, объем товаров и услуг и уровень цен. Очень важно не допустить роста номинальной заработной платы, так как иначе ее рост будет съедать прибыли предприятий-экспортеров, которые не смогут соответственно повысить свои цены ввиду необходимости сохранения конкурентоспособности на мировом рынке.

Таким образом, при использовании фиксированного обменного курса, стране необходимы значительные иностранные резервы для завоевания, а затем поддержания доверия к национальной валюте, а также обеспечения полной конвертируемости национальной валюты в иностранную валюту.

Механизм валютных ограничений предусматривает ускорение валютных поступлений на корреспондентские счета Центрального банка и уполномоченных банков, сдерживание вывоза валютных ценностей из страны, так как механизм валютных ограничения, как правило, распространяется на движение капитала. Основанная на этом режиме экономическая политика руководящих органов страны обеспечивает постепенность экономического подъема и перехода к рыночной экономике, стабилизацию потоков сбережений резидентов на стадии, когда доверие к валютной стратегии руководства еще не вполне установилось.

Фиксированный валютный курс эффективен:

1) при значительных резервах  иностранной валюты у центрального  регулирующего органа;

2) при отсутствии неожиданных  ценовых шоков;

3) в случае привязки  к корзине валют.

В странах с переходной экономикой использование номинального валютного курса ограничено тем, что в этих странах инфляция имеет не только монетарное происхождение, но также связана с деформацией механизма ценообразования, сильным монополизмом в экономике и кризисом неплатежей.

Фиксированный валютный курс, как правило, не является эффективным при кризисе платежного баланса ввиду неизбежности макроэкономической корректировки. При фиксированных валютных курсах эффективность фискальной политики относительно выше, чем монетарной, так как весь эффект от изменения объема денежной массы уходит на цели поддержания валютного курса и не затрагивает уровней занятости и выпуска.

Своевременно учитывающим соотношение спроса и предложения на национальную валюту является режим свободного плавания валютно-обменного курса.

В случае отсутствия достаточных резервов для интервенций в целях поддержания объявленного фиксированного уровня обменного курса, для Центрального банка наиболее приемлемым становится вариант выбора валютного режима свободно плавающего курса. Однако принятие такого решения отпугивает необходимостью частого изменения валютного курса и проведения валютных интервенций со стороны государства по открытым правилам. Государственные органы валютного регулирования лишаются возможности распределения иностранной валюты директивным способом. При валютном режиме свободно плавающего курса происходит частое изменение валютного курса под влиянием изменений реального спроса и предложения на иностранную валюту на внутреннем и внешнем валютных рынках.