Структура и стоимость капитала компании

Основная сложность при расчетах этого показателя заключается в исчислении цены единицы капитала, полученного из конкретного источника средств, так как от этого зависит точность расчета WACC. Для некоторых источников ее можно вычислить достаточно легко и точно (например, стоимость банковского кредита); для ряда других источников это сделать довольно трудно, причем точное исчисление в принципе невозможно. Тем не менее даже приблизительные оценки WACC приемлемы для аналитических целей (полезны как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в организацию, так и для обоснования инвестиционной политики организации).

Взвешивание может быть первоначальным или целевым. Первоначальное взвешивание основано на существующей структуре капитала, которая признается оптимальной и должна сохраниться в будущем, и может осуществляться по балансовой и рыночной стоимости источников. Здесь возможны два подхода в выборе весов dj:

1) веса рассчитываются  исходя из рыночных оценок  составляющих капитала;

2) веса рассчитываются  исходя из балансовых оценок  составляющих капитала.

Показатель WACC исчисляется в процентах и, как правило, по годовым данным.

Взвешивание по балансовой стоимости предполагает, что новое дополнительное финансирование будет осуществляться с использованием тех же методов, которые применялись для формирования существующей структуры капитала. При этом удельный вес каждого источника определяется делением его балансовой стоимости на балансовую стоимость всех долгосрочных источников капитала. Такой подход позволяет оценить фактически сложившуюся структуру источников и связанные с ней расходы.

Однако главная цель расчета средней стоимости капитала заключается не только в оценке сложившегося положения, но и в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы с последующим использованием ее значения в качестве коэффициента дисконтирования при составлении бюджета капиталовложений. Для этого проводят взвешивание по рыночной стоимости источников капитала: рыночную стоимость каждого источника делят на общую рыночную стоимость всех источников. Этот метод является более точным по сравнению с предыдущим, так как учитывает реальную конъюнктуру фондового рынка и другие факторы.

Целевое взвешивание применяется в том случае, если организация хочет сформировать оптимальную для себя структуру капитала, когда запланированное соотношение собственных и заемных средств в общем объеме источников должно сохраняться в течение длительного промежутка времени.

Итак, средневзвешенную стоимость капитала организация может определять в следующих вариантах:

а) фактическая средневзвешенная стоимость капитала (рассчитывается по фактически сложившейся структуре элементов капитала и фактическому уровню стоимости каждого из них);

б) прогнозируемая средневзвешенная стоимость капитала (рассчитанная по планируемой динамике структуры элементов капитала и прогнозируемому уровню стоимости каждого их них); в) оптимальная средневзвешенная стоимость капитала (рассчитывается по оптимальной целевой структуре элементов капитала и прогнозируемому уровню стоимости каждого и них).

При оценке и прогнозировании средневзвешенной стоимости капитала организации должны учитываться следующие факторы:

1) структура элементов  капитала по источникам формирования;

2) продолжительность использования  привлекаемого капитала;

3) уровень риска хозяйственной  деятельности организации, характеризуемый  состоянием финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой активности  и рентабельности;

4) средняя оценка ссудного  процента, т.е. динамика, определяемая  колебанием конъюнктуры рынка  денег и рынка капитала;

5) уровень ставки налогообложения  прибыли, установленный для данного  вида деятельности, и система  налоговых льгот;

6) дивидендная политика  организации, определяемая стоимостью  собственного капитала;

7) доступность различных  источников финансирования, определяющая  финансовую гибкость организации;

8) отраслевые особенности  деятельности организации, определяющие  длительность ее производственного  цикла и уровень ликвидности  активов;

9) соотношение объемов  капитала используемых в производственной (операционной) и инвестиционной  деятельности организации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Капитал является наиболее важным измерителем рыночной стоимости компании, а темпы его изменения отражают результативность ведения бизнеса. С позиции финансового менеджмента капитал представляет собой общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в создание активов организации. Главной целью управления капиталом является формирование такой величины и структуры капитала, которая позволяет в полной мере обеспечить потребность компании в ресурсах, необходимых для решения стратегических задач.

Капитал – это совокупность имущества, используемого для получения прибыли. Направление активов в сферу производства или оказания услуг с целью извлечения прибыли называют также капиталовложениями  или инвестициями.

На сегодняшний день термин «капитал» не имеет единого определения в экономической литературе. С одной стороны, его определяют как сумму акционерного капитала, эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли, в этом случае величина капитала рассчитывается как разность между стоимостью активов фирмы и ее кредиторской задолженностью.

Под структурой капитала понимается соотношение всех форм собственных и заемных финансовых средств, которые используются предприятием для финансирования активов в процессе своей хозяйственной деятельности. Такая трактовка структуры капитала позволяет существенно расширить сферу использования данной теоретической концепции на практике, так как она позволяет исследовать особенности, а также разрабатывать соответствующие рекомендации для средних, малых предприятий, для которых ограничен доступ на рынки долгосрочного капитала.

Стоимость капитала - это относительный показатель, характеризующий «цену» привлечения определенного объема финансовых ресурсов из различных источников, выраженный в процентах. Основным показателем стоимости капитала является его средневзвешенная стоимость, которая представляет собой средневзвешенную посленалоговую «цену» (определяемую с учетом порядка расчета стоимости привлечения каждого отдельного источника (с позиции «до» или «после» начисления налога прибыль)), в которую обходится привлечение собственных и заемных источников финансирования.

Оценку средневзвешенной стоимости капитала производят в два этапа:

1) проведение предварительной  поэлементной оценки стоимости  капитала;

2) выполнение обобщающей  средневзвешенной стоимости капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала является показателем, характеризующим стоимость капитала так же, как ставка банковского процента характеризует стоимость привлечения кредита. Отличие WACC от банковской ставки заключается в том, что этот показатель не подразумевает равномерных выплат, вместо этого требуется, чтобы суммарный приведенный доход инвестора был таким же, какой обеспечила бы равномерная выплата процентов по ставке, равной WACC.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

 

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ), действующая редакция от 05.05.2014.

2. Федеральный закон «Об акционерных обществах», от 26.12.1995 N 208-ФЗ, (действующая редакция от 21.07.2014).

3. Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент: Учеб. Пособие. – М.: КНОРУС, 2010. – 312 С.
4. Бланк И.А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2010. – 512 с.
5. Гаврилова А.Н. Финансы организаций (предприятий): Учебник / А.Н. Гаврилова, А.А. Попов. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2011. – 608 с.
6. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М. – 2012. – 379 с.
7. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учеб.пособие/ Под ред. И.Я.Лукасевича.-М.:Вузовский учебник, 2010.-288с.
8. Моляков Д.С. Финансы предприятий: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 200 с.
9. Подолякин В.И. Основы экономики организации: стоимость и структура капитала: учеб. пособие. –М.: Иваново: ИГТА, 20112. - 112с.
10. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. – 6-е изд. – М.: Перспектива, 2011. – 656 с.

 

 

1 Бланк И.А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2010. – с. 153.

 

2  Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. – 6-е изд. – М.: Перспектива, 2011. – с. 79.

3  Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. – 6-е изд. – М.: Перспектива, 2011. – с. 126.

4 Бланк И.А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2010. – с. 89.

 

5 Бланк И.А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2010. – с. 189.

 

6 Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент: Учеб. Пособие. – М.: КНОРУС, 2010. – с. 153.

7  Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент: Учеб. Пособие. – М.: КНОРУС, 2010. – с. 96.

8  Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент: Учеб. Пособие. – М.: КНОРУС, 2010. – с. 96.

9 Моляков Д.С. Финансы предприятий: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2009. – с. 156.

 

10 Моляков Д.С. Финансы предприятий: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2009. – с. 125.