Секьюритизация активов: сущность и функции

Содержание

Введение 3

1. Секьюритизация активов: сущность и функции 5

2. Этапы  процесса секьюритизации 8

Заключение 13

Список литературы 14

Введение

1. Обычные рынки качественных активов, особенно в периоды финансовых кризисов, бывают, неспособны поглотить и реализовать большие массы активов плохого качества. На эффективное решение этой реальной проблемы для большинства стран  направлены усилия государственных и рыночных институтов, лучших экономистов и практиков. Интенсивная деятельность финансовых участников в этом направлении воплотилась сравнительно недавно в создании и функционировании так называемого рынка  эмитированных ценных бумаг, обеспеченных активами. Данный процесс так называемой секьюритизации  заключается в пере комбинировании активов с обычно хорошо  прогнозируемыми денежными потоками и оформлении их в ценные бумаги с процентными выплатами, учитывающими их рыночные и инвестиционные качества. Обычно секьюритизация активов возникает в ходе так  называемой структурированной финансовой сделки. С целью  увеличения ликвидности банк или предприятие продают свои активы трастовому фонду или другому специализированному  учреждению, которые, в свою очередь, предлагают эмиссию ценных  бумаг, обеспеченных активами, для заинтересованных лиц посредством публичного андеррайтинга (подписки) или частного предложения инвесторов. Естественно, что для секьюритизации наиболее подходят  активы с предсказуемыми будущими денежными потоками, а  также активы с незначительным количеством нарушений по уровню правопорядка. Кроме того, желательно, чтобы залоговое  имущество имело высокую ликвидационную стоимость. Поэтому  необходимо более тщательное конструирование эмиссии ценных бумаг, обеспеченных активами, для нефункционирующих активов, которые без сомнения плохо вписываются в вышеназванные  характеристики. В результате продажи ценных бумаг, обеспеченных активами, создаются денежные фонды, которые защищают инвесторов от возможных потерь от нарушений по обслуживанию первичного долга и потерь при реализации ликвидационной стоимости этих активов. Оценщики сравнивают стоимость нефункционирующих  активов с комбинациями объема резервных фондов,  субординированных финансовых инструментов, дополнительной залоговой  стоимости в процессе расчетов эффективности будущей  секьюритизации. В результате продавцы плохих активов получают доступ к большему числу инвесторов. Если секьюритизации подвергнуты активы, находящиеся во владении государства, то иногда повышение их общей  кредитоспособности может обеспечиваться гарантиями разных  уполномоченных государственных органов. Рынки ценных бумаг, обеспеченных активами, пока получили распространение в некоторых развитых странах, например в США, Швеции. Для развивающихся стран предпринимаются попытки  уменьшить валютный риск секьюритизации путем эмитирования  ценных бумаг, деноминированных, например, в долларах США. В таких случаях важно иметь развитую структуру финансовых рынков в стране для проведения операций хеджирования на валютном рынке форвардов и свопов. Особую роль в управлении нефункционирующих активов в процессе их секьюритизации играют оценщики и рейтинговые агентства. Ведь многие инвесторы ориентируются как на  обобщенные рейтинги кредитных агентств, так и на индивидуальные независимые оценочные услуги в ходе управления или инвестирования в проблемные активы с высоким риском. Многие национальные оценщики активно вовлекаются в процесс финансового конструирования. На основе их оценок управляющие компании периодически раскрывают финансовую информацию об эмиссии ценных бумаг, обеспеченных активами. Оценщики систематически проводят работы для определения, насколько максимизирована стоимость активов.  
   Секьюритизация активов: сущность и функции

Начиная со второй половины XX в. финансовые институты все в большей степени начинают обращать внимание на рынок ценных бумаг как источник получения дополнительных ресурсов. Наряду с традиционными акциями и облигациями появляются разнообразные производные ценные бумаги. Попытки банков не только привлечь дополнительные ресурсы, но и повысить ликвидность, уменьшить риск своих операций привели в 70-е годы XX в. к развитию такой важнейшей финансовой инновации, как секьюритизация (от англ. securitys - ценные бумаги). Секьюритизация активов – это конверсия долговых требований банка по выданным кредитам в обращаемые на рынке ценные бумаги.

Основные функции секьюритизации – это рефинансирование, страхование рисков, управление ликвидностью.

Функция рефинансирования.

Выход кредитных институтов на рынок ценных бумаг позволяет им восполнять недостаток кредитных ресурсов, привлекая средства под свой кредитный портфель. Традиционно ипотечные кредиты выдавались за счет депозитов клиентов как главного источника финансирования банков. Предоставление дополнительных ипотечных кредитов было возможно либо за счет привлечения дополнительных ресурсов, либо после окончания срока выданных кредитов. С точки «рения банка более разумно сразу после выдачи ипотечного кредита продать свои права кредитора на фондовом рынке, предварительно обратив их в ценные бумаги, и привлечь тем самым дополнительные средства для выдачи новых кредитов.

Функция страхования рисков.

Секьюритизация активов означает появление вторичного рынка кредитов. Образование вторичного рынка секьюритизированных активов позволяет сократить вероятность возникновения рисков, присущих банкам: кредитного, процентного, ликвидности. Многие западные экономисты считают, что банки больше не принимают на себя процентный риск, в настоящее время основная специализация депозитных учреждений - выдача ссуд и обслуживание депозитов, а процентный риск перелагается на другие финансовые учреждения. Однако полностью освободиться от процентного риска даже при секьюритизации банк не в состоянии. Функция секьюритизации состоит не в том, чтобы устранить кредитный риск банка-кредитора, а в том, чтобы разделить его между банком, инвестором и посредником. Продавая обязательства по ссудам, коммерческий банк перелагает часть кредитного риска на третьих лип. При продаже секьюритизированные активы выносятся за баланс банка и переводятся посреднику (это может быть или трастовая компания, или гарант), который размещает ценные бумаги и служит гарантом, в связи с чем, улучшается ликвидность банка.

Для инвесторов вложения денежных средств в секьюритизированные активы безопаснее, чем в традиционные ценные бумаги. Как правило, банки оформляют в ценные бумаги не определенные кредиты, а совокупность разных кредитов, создавая пулы активов. Это приводит к диверсификации риска потерь, в связи с чем, кредитный риск и риск досрочной оплаты уменьшаются.

Функция управления ликвидностью коммерческого банка.

Банки, формируя активы, выдают разнообразные кредиты, позволяющие получать доход в форме ссудных процентов. Однако реализовать такие активы в нужный момент не всегда удается, что может привести к потере платежеспособности банка. Секьюритизация представляет собой важный инструмент управления активами, позволяя с должной быстротой и эффективностью в условиях подвижного и насыщенного конкуренцией рынка реализовать активы.

Процесс секьюритизации помогает банкам решать ряд насущных проблем, и во-первых, проблему повышения ликвидности. Превращая часть неликвидных активов в ценные бумаги, банк имеет возможность путем их продажи на рынке привлечь средства и вложить их в менее рисковые или более ликвидные активы. Во-вторых, банкам легче соблюдать требования достаточности капитала. В результате вывода рискованных активов за баланс (путем оформления их в ценные бумаги) уменьшается объем активов, взвешенных по степени риска, т.е. норматив повышается. В третьих, секьюритизация помогает банку получить дополнительную прибыль за счет повышения доходности банковских операций. Превращая активы в долгосрочные ценные бумаги, банки получают доступ к более дешевым, долгосрочным ресурсам. Далее, продавая ссуды, банки получают дополнительную возможность вложить полученные денежные средства в новые активы и получить дополнительный доход. Полученная в результате банковская прибыль будет равна разнице между процентом по кредиту и процентом по проданным ценным бумагам плюс процент по вновь предоставленным кредитам. При этом процент по выданным кредитам более высокий, чем по проданным ценным бумагам. В четвертых, секьюритизация помогает снижать стоимость заимствований. Это связано с продажей активов, риск по которым невелик. В этом случае дисконт по ценной бумаге будет низок, он может быть даже ниже, чем по межбанковскому кредиту, что и приведет к «дешевым» деньгам. В пятых, секьюритизация решает проблему диверсификации риска. Под обеспечение средне- или долгосрочными кредитами можно осуществить несколько выпусков краткосрочных ценных бумаг. Получая ресурсы от продажи краткосрочных бумаг, банк может использовать их для более надежного размещения, что позволит покрыть кредитный риск от низких процентных ставок и от непогашения кредита. В шестых, секьюритизация решает проблему малых банков, давая им возможность диверсифицировать свои портфели (чего они не могут сделать на локальных кредитных рынках). Банки имеют возможность выдавать одну и ту же ссуду разным клиентам на разные сроки, цели, под разное обеспечение и по разной процентной ставке.

2. Этапы процесса секьюритизации

На 1-м этапе заключается сделка банка-кредитора с заемщиком на предоставлении кредита на сумму и срок, предусмотренные в кредитном договоре, определяются пути и способы погашения и обеспечения этого кредита. Банк-кредитор определяет возможности возврата кредита, кредитный риск, возможность и необходимость в дальнейшем секьюритизировать данный кредит. Такая необходимость определяется в первую очередь высоким кредитным риском, который банк пытается снизить за счет не только формирования резервов, но и передачи части его другим участникам финансового рынка. Возможность секьюритизации связана, прежде всего, с порядком погашения кредита. Как правило, секьюритизации подлежат кредиты с постепенным погашением, как основной суммы кредита, так и процентов по нему. Поэтому секьюритизации подвержены ипотечные и потребительские кредиты.

На 2-ом этапе выданные кредиты группируются кредитором по срочности, процентным ставкам, кредитным рискам и ликвидности, на основании чего принимается решение о продаже определенных видов кредитов (низко ликвидных, долгосрочных либо высоко рискованных). Для осуществления продажи необходимо сформировать пул кредитов, которые должны быть относительно однородными по названным показателям, что обеспечивает возможность актуарных расчетов. В пул кредитов не должны включаться некачественные (проблемные) кредиты, поэтому многократно возрастают требования к унификации и стандартам кредитования, что обеспечивает минимизацию возможных рисков и надежность ценных бумаг.

Для реализации сформированных пулов, организации всего процесса эмиссии, реализации ценных бумаг, погашения долговых обязательств банк-кредитор осуществляет выбор банка-организатора. Полученные впоследствии от банка-организатора денежные средства от размещения ценных бумаг могут быть использованы банком-кредитором для последующего размещения в виде выдачи кредитов либо покупки ценных бумаг. Права на обслуживание выданного кредита он может сохранить за собой либо продать их другому участнику, в частности банку-организатору или специализированной компании. Такие права имеют свою стоимость, выраженную в комиссионных по обслуживанию.

Главная задача 3-го этапа — размещение ценных бумаг, обеспеченных активами. Для этого необходимы траст-компания, которая возьмет на свой баланс долговые обязательства, эмитент ценных бумаг, банк-андеррайтер, который выполнит все функции по эмиссии, рейтинговая компания для присвоения ценным бумагам рейтинга, страховая компания, обеспечивающая дополнительную гарантию инвестору. Всех этих участников находит банк-организатор. В отдельных случаях функции эмитента и гаранта он может взять на себя.

Взаимодействие всех участников на этом этапе происходит на определенных условиях, которые оговаривает и предопределяет банк- организатор. В результате окончательного согласования деятельности всех участников на основе документации, представленной банком- организатором, осуществляется подготовка информационного меморандума и происходит продажа сформированных в «пул» активов специально созданной независимой компании (траст/БРУ), на основе чего и происходит выпуск ценных бумаг.

После выпуска ценных бумаг они размещаются на рынке, и деньги от их реализации поступают банку-кредитору.

На 4-м этапе выплачиваемые заемщиком в счет погашения долга денежные средства аккумулируются банком-организатором для последующего погашения ценных бумаг и выплаты процентов по ним. Если заемщик не был уведомлен о секьюритизации кредита, т.е. не был активным участником этого процесса, денежные средства, поступающие от заемщика в банк-кредитор, перечисляются последним в банк-организатор.

На 5-м этапе происходит погашение ценных бумаг за счет аккумулированных банком-организатором денежных средств.

В зависимости от вида активов, обеспечивающих ценные бумаги, процесс секьюритизации может иметь свои особенности, касающиеся участников процесса, их взаимодействия и этапов. Своя специфика характерна и для ценных бумаг, обеспеченных активами, которые при этом выпускаются.

Процесс секьюритизации, получивший широкое распространение на Западе, все в большей степени начинает распространяться в России. Как и во всех промышленно развитых странах, при сохранении банками ведущей роли в финансировании экономической деятельности возрастает значение рынка ценных бумаг и в России как важного источника финансирования корпоративного сектора и государства. С 1995 г. Правительство отказалось от использования прямых кредитов Банка России на финансирование дефицита федерального бюджета. Основными источниками покрытия дефицита стали заимствования на внешнем и внутреннем рынке.

Необходимость секьюритизации банковских активов в России вызывается рядом обстоятельств: во-первых, желанием банков найти прибыльные и низко рискованные операции, так как после 1998 г. исчерпалась структура инструментов, позволяющих зарабатывать сверхприбыль (государственные ценные бумаги, валютные операции); во-вторых, ужесточением требований Банка России к российским банкам по размеру капитала и степени риска, которые приводят к необходимости проведения более активной политики и минимизации рисков невозврата кредитов. Развитие кредитной системы и рынка ценных бумаг в России создает реальные предпосылки для коммерческих банков в поисках путей снижения риска и привлечения дополнительных денежных средств обращаться к опыту развития секьюритизации за рубежом.