Сделки на международных финансовых рынках. Риски на валютных рынках и способы их снижения.

         Хеджирование –  это компенсационные действия, предпринимаемые  покупателем или продавцом на валютном рынке, чтобы предохранить свой доход в будущем от неблагоприятного изменения валютного курса. В целях хеджирования используются опционы.

         Опцион – это  ценная бумага, дающая право ее владельцу  купить (продать) определенное количество валюты по фиксированному курсу в будущем. Опционная премия – это премия, которую покупатель опциона платит за его приобретение. Размер премии зависит от прибыли, которую мог бы получить владелец при немедленном исполнении и срока, на который заключен опцион.

         Валютный арбитраж – операция с валютами, состоящая в одновременном открытии одинаковых по срокам противоположных позиций на одном или нескольких финансовых рынках с целью получения прибыли за счет разницы в котировках. По своей сути эти сделки противоположны хеджированию.  

         2.4 Страховой рынок. 

         Страховой рынок. Он характеризует рынок, на котором  объектом купли-продажи выступает  страховая защита в форме различных  предлагаемых страховых продуктов. Потребность в услугах этого  рынка существенно возрастает по мере развития рыночных отношений. Субъекты этого рынка, осуществляющие предложение страховой защиты, способствуют аккумуляции и эффективному перераспределению капитала, широко используя накапливаемые средства в инвестиционных целях. Даже в кризисных экономических условиях этот рынок развивается высокими темпами, значительно превышающими темпы развития других видов финансовых рынков. 

         2.5 Рынок золота и  других драгоценных  металлов. 

         Рынок золота (и других драгоценных металлов — серебра, платины). Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи выступают вышеперечисленные виды ценных металлов, в первую очередь, золота. На этом рынке осуществляются операции страхования финансовых активов, обеспечения резервирования этих активов для приобретения необходимой валюты в процессе международных расчетов, осуществления финансовых спекулятивных сделок. Этот же рынок удовлетворяет также потребности в промышленно-бытовом потреблении этих металлов, в частной их тезаврации. Такая многофункциональность рынка золота связана с тем, что оно является не только общепризнанным финансовым активом и наиболее безопасным средством резервирования свободных денежных средств, но и ценным сырьевым товаром для ряда производственных предприятий. В нашей стране рынок золота является наименее развитым видом финансового рынка из-за отсутствия даже минимально необходимого нормативно-правового его регулирования.  

         2.6 Рынок производных  финансовых инструментов 

         В современных условиях возникла целая группа новых финансовых инструментов, одна из задач которых  заключается в передаче или нейтрализации рисков.

         Финансовые деривативы – это инструменты торговли финансовым риском, цены которых привязаны к  другому финансовому или реальному  активу, такому как товар, акции, валюта или процентная ставка. Деривативы сейчас занимают первое место среди инструментов управления финансовыми рисками. Международная торговля деривативами осуществляется на основе двух основных типов контрактов – контрактов типа форвардов, в соответствии, с которыми стороны договариваются обменяться реальным или финансовым активом в количестве, определенном в контракте, в определенную дату в будущем по согласованной сегодня цене. К первому типу контрактов относятся фьючерсы – те же форварды, но торгуемые в стандартизированном виде на биржах, и свопы (валютные, процентные, товарные, на акции), в рамках которых стороны договариваются об обмене активами сегодня и их обратном обмене в будущем на основе согласованных правил. Второй тип – это контракты типа опционов. Опционы дают покупателю за определенную плату право, но не обязательство купить или продать на основе стандартного контракта реальный или финансовый актив в период до определенной даты в будущем по зафиксированной сегодня цене.

         С организационной  точки зрения деривативы делятся  на деривативы, продаваемые на биржах, и деривативы, продаваемые вне бирж.  

         3. Риски на валютных  рынках и способы  их снижения. 

         Риск - это неопределенность при принятии решений, в результате которой оперирующая сторона (лицо, принимающее решение) может понести ущерб; валютными рисками называют риски, которым подвергаются участники валютных отношений при возможных изменениях курсов валют, а также при неблагоприятных экономических и политических изменениях, влекущих за собой убытки участников валютных отношений. Управление валютными рисками - это комплекс мер, предпринимаемых участниками валютных отношений для уменьшения, негативных последствий от наступления рисковых ситуаций. Операционные валютные риски - это риски, которым подвергаются предприятия и частные лица, когда будущие платежи или получение средств должны быть осуществлены в иностранной валюте, будущая стоимость которой неопределенна. Передача риска является простейшим способом избавиться от операционного валютного риска. Сальдирование операционного риска - хороший метод уменьшения рисков для крупных компаний.

         Перекрестное  хеджирование используется при сделках с компаниями стран, валюта которых привязана или хорошо коррелирует с одной из ведущих валют. В течение последнего десятилетия мировой валютный рынок стремительно развивался, ежедневный объем операций на нем превышал 3,5 трлн.долл. Однако за этой цифрой не всегда стоят реальные активы: по оценкам, 90-95% приходилось на спекулятивные операции, проводимые в том числе хеджевыми фондами. Для них валютные операции- не основная сфера деятельности, а лишь средства купли-продажи финансовых или материальных активов. Однако, располагая огромными средствами, хеджевые фонды могут влиять на динамику мирового валютного рынка и даже дестабилизировать его, перенося валютные риски из страны в страну. В чаще эти инвестиционные институты становятся ключевыми игроками на мировом валютном рынке, что во многом обусловлено их экспансионистскими стратегиями и активным стилем торговли, часто по маржинальными ценами. Хеджевые фонды особенно заметны в сделках с кредитными инструментами и инструментами с фиксированным доходом. Оперируя разнообразными деривативами и максимизируя доходность, они увеличивают волатильность рынка. В качестве примера приведем  американский ипотечный кризис 2007-2008гг.                                                                    

         По  официальным данным, в ипотечном  кризисе 2007-2008 гг. хеджевые фонды не принимали активного участия. Однако, учитывая используемые ими стратегии, игру на курсе доллара, можно предполагать вовлеченность этих финансовых институтов в происходившие события. Масштабы присутствия на большом числе рынков трансферта рисков отражают лидирующую роль хеджевых фондов в финансовых инновациях. Часто такие инновации работают на развитие отдельных рынков, но в силу специфике инвестирования они же способны и обрушить их. Ипотечный кризис начавшийся в США и перешедший в Великобританию, еще раз продемонстрировал наибольшую подверженность риску вложений в ценные бумаги, обеспеченные активами, в том числе в обеспеченные долговые обязательства. В портфеле хеджевых фондов их доля достигла 30%, тогда как у иных типов инвесторов она была значительно меньше: у управляющих активами - около 15%, у банков -10, у страховых компаний - 5%.  

         При усилении негативных тенденций на американском рынке ипотечных бумаг несколько специализированных хеджевых фондов сразу же закрыли позиции или сократили инвестиции, пытаясь таким образом снизить убытки. Некоторые фонды с достаточной  ликвидностью разрабатывали схемы эффективного приобретения активов компаний, относительно успешно действующих на кризисном рынке. Форсированные продажи расширяли спрэды хеджевых фондов и других инвесторов подобного типа, но это не спасло их от разорения. Вместе с тем они пострадали в меньшей степени, чем иные инвесторы. Ликвидация нескольких фондов, отличающихся наиболее высокой концентрацией ипотечных кредитов, увеличила риск повышения требований дополнительного обеспечения. В этих условиях оставшиеся Ра плаву игроки начали перемещать инвестиции на сравнительно спокойные рынки, в том числе на российский. Это в свою очередь, привело к усилению спекулятивного давления на курс рубля.  

         По  мнению американских ученых, проблема усиления волатильности валютных курсов и возникновения валютных кризисов впрямую не связана с деятельностью хеджевых фондов. Её причины, скорее, в расширении потоков капитала и слабости/уязвимости финансовых систем. Не даром хрупкость таких систем - национальных и мировой/международной - рассматривается как ключевой фактор в современных теориях валютных кризисов. Отчасти с этим можно согласиться, но, несомненно, нельзя полностью отрицать и влияние спекуляций фондов. Идеальная мобильность капитала - нереальное условие даже в свете в современной глобализации. Поэтому необходимо регулировать инвестиции хеджевых фондов, ведь они тоже генерируют крупномасштабные потоки капитала[1].    

         Параллельные займы  используются многонациональными компаниями для снижения долгосрочных операционных рисков.

         Страхование операционных рисков через страховые компании или у других третьих лиц также представляет собой довольно распространенный способ уменьшения операционных рисков. Валютные и мультивалютные оговорки широко используются во внешнеэкономической деятельности компаний. Валютная оговорка представляет собой условие в международном торговом, кредитном и ином соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки в целях страхования рисков экспортеров и импортеров от изменений валютных куpcoв. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

        2. Задача.

          Небольшая страна экспортирует радиопередатчики. Мировая цена на них установилась на уровне 140 $. Для изменения структуры торговли было решено ввести 15% экспортную пошлину на данный товар. В результате этой меры экспорт сократился с 560 до 410 тыс. штук в год, а внутреннее  потребление продукции увеличилось с 300 до 390 тыс. штук.  

         Проиллюстрируйте  на графике и рассчитайте эффект от введения тарифа с точки зрения всех субъектов хозяйственной деятельности. Определите чистые потери общества в  целом. 

 
 

   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

         Выигрыш отечественных потребителей:

         где Д_а – выигрыш отечественных потребителей, тыс. дол.;

             Q₁, Q₂ – объёмы внутреннего потребления до и после введения экспортной пошлины, тыс. шт.;

             21 – экспортная пошлина, равная 15 % от мировой цены 140 дол. 

         Доход государства от выплаты пошлины:

         где Д_с – доход государства от выплаты пошлины, тыс. дол;

               Q₂, Q₃ – ‘экспорт и внутреннее потребление соответственно после введения пошлины, тыс. шт.

         Потери  государства от введения пошлины:

         где  Д_d – потери государства от введения пошлины, тыс. дол.;

                Q₄ – экспорт до введения пошлины, тыс. шт.

         Чистый  эффект:

ЧЭ=

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

         3. Задача.

         В таблице представлены данные об объёмах  производства сукна и вина в двух странах А и Б (используется только один фактор – труд).

 

         Изначально  между двумя странами существует взаимная торговля. Валюта страны А  – а, валюта страны Б – б. Цены на сукно в станах А и Б составляют соответственно 60а и 90б.

         Определите: а) цены на вино по странам, если каждая страна независимо друг от друга производит оба товара;

         б) альтернативные издержки производства анализируемых продуктов;

         в) какая страна должна специализироваться на производстве вина, а какая на производстве сукна (объяснение обязательно).

         Решение:

         1.  Вычисляем альтернативные издержки  производства анализируемых продуктов.