Рынок ценных бумаг и особенности его формирования в странах с трансформационной экономикой

Текущая годовая доходность акции – годовой  дивиденд, выраженный  в процентах  к курсу, по которому данная акция  была приобретена. Совокупная доходность включает, кроме того, еще и изменение (в процентах) курса акции. [4, с.9]

Облигации

Облигации, классифицируемые по способу погашения, которое осуществляется:

- по указанному номиналу одноразовым платежом;

- некоторыми долями от номинала через определенные промежутки времени, в течение указанного интервала времени;

- с последовательным погашением фиксированной доли от общего количества выпущенных облигаций.

Облигации, классифицируемые по характеру выплат:

- облигации, по которым выплачиваются только проценты и нет гарантий возврата номинала; при этом эмитент указывает на возможность выкупа, не связывая себя какими-нибудь сроками (пример облигаций бессрочного займа — английские консоли);

- дисконтные — это облигации, по которым выплачивается только номинал в момент их погашения;

- облигации, по которым проценты выплачиваются в момент погашения и добавляются к номиналу (пример — сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США);

- доходные или реорганизационные — облигации, которые погашаются по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от производственной деятельности компании-эмитента;

- купонные облигации — облигации с вырезным талоном, на котором указывается купонная ставка выплаты (как правило, в виде процента). По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются:

- на облигации с фиксированной купонной ставкой;

- с плавающей купонной ставкой, зависящей от уровня ссудного процента;

-с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа (они называются индексируемыми и обычно имитируются в условиях инфляции);

- с оплатой по выбору, когда владелец может получать либо купонный доход, либо облигации новых выпусков;

- смешанного типа: часть срока их владелец получает доход по фиксированной купонной ставке, а другую часть — по плавающей ставке.[9, с.51]

Облигация имеет следующие цены:

- номинальную (напечатана на самой облигации, ее значение является базовым при дальнейших перерасчетах и начислениях процентов)

- выкупную (цена, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа; ее размер зависит от условий займа);

- рыночную (определяется исходя из условий  займа, рыночной конъюнктуры,  курса облигаций в момент ее  реализации)[4, с.33]

Курс  облигации определяется отношением ее рыночной цены к номиналу, выраженному в процентах.

Возврат денег  по облигациям осуществляется в определенный момент времени, который  называется датой погашения.

Владельцы облигаций получают доход в виде фиксированного процента от нарицательной  стоимости. Для государственных и корпорационных облигаций прежде всего предполагается периодическая выплата доходов в виде процентов, и производится она по купонам.  Купон – это отрезной талон с напечатанной на нем цифрой купонной ставки. Факт выплаты дохода отмечают изъятием купона из прилагающейся к облигации карты.

Существует  несколько видов категорий доходности. Наиболее часто встречаются:

- номинальная,  или купонная доходность;

- действительная (текущая) доходность;

- конечная  доходность или доходность к  погашению.

Номинальная доходность (купонная ставка) показывает относительную величину ежегодного суммарного дохода, получаемого от облигации в виде купонных выплат по отношению к номинальной стоимости  облигации.

Номинальная доходность позволяет оценить ежегодную  сумму, которую получает инвестор в виде процента по облигациям.

Следующей важной характеристикой является текущая, или действительная доходность, которая  характеризует годовые (текущие) поступления  по облигациям относительно рыночной стоимости облигации. В зависимости от условий займа купонный доход может начисляться периодически.

Текущая доходность, как и номинальная, является простейшей характеристикой облигации. Обе эти характеристики не являются показателем для выбора эффективного инвестирования средств в облигацию, к тому же они не учитывают еще один источник доходов – изменение стоимости облигации за период владения ею.

Показателем, учитывающим оба вида доходов, является конечная доходность.

Существуют  еще два важных фактора, оказывающих  влияние на доходность облигаций, это налоги и инфляция.

Оценивая  реальную доходность, инвестор должен учитывать и налоги, и темпы  инфляции. Именно эти показатели доходности следует сравнивать, выбирая наиболее эффективные для инвестирования проекты.

Величина  процентов по облигациям зависит от  различных факторов. Одним из главных обязательств, предопределяющих уровень доходности долговых обязательств, является продолжительность периода их обращения. Обычно, в нормальной экономической ситуации облигации, выпускаемые на длительные сроки, приносят повышенные проценты по сравнению с облигациями, размещаемыми на более короткие периоды времени. Причем разница между уровнями доходности по долгосрочным облигациям оказывается меньше разрыва в доходности по краткосрочным долговым обязательствам. В экстремальных экономических условиях указанная связь между доходностью долговых обязательств и сроками их обращения нарушается. При высокой инфляции, когда спрос на деньги значительно превышает их предложение, ставки процентов по краткосрочным долговым ценным бумагам могут оказаться выше, чем по долгосрочным.

Доход по облигациям обычно бывает ниже дохода по другим видам ценных бумаг, и прежде всего по акциям, однако изменение  курса облигаций значительно меньше зависит от ситуации на рынке. [4, с.33]

Депозитные  и сберегательные сертификаты.

Доходность  является важным параметром, который  может служить для сравнения  эффективности приобретения различных  видов сертификатов.

Начисляемые проценты на банковский сертификат могут быть как простыми, так и сложными. Величина начисляемых процентов зависит:

- от  ставки рефинансирования Национального  банка;

- ставок, выплачиваемых другими банками;

- срока  и размера вклада;

- способа  начисления процентов, используемого в банке.

 Чем  больше срок, на который оформляется  сертификат, тем больше сумма  процентов, начисляемых по сложной  процентной ставке в сравнении  с такой же простой ставкой.[4, с.20]

Вексель.

 В зависимости  от обстоятельства уплатить по векселю и от форм получения дохода различают процентные и дисконтные векселя. Обязательства платить по процентным векселям составляет сумму денежных средств и процентов начисляемых на эту сумму. По дисконтным векселям обязательства платить составляет только наминал векселя. Эти векселя обращаются на рынке со скидкой с номинала и погашаются согласно обозначенной на них сумме денежных средств.

  Операции  по учету векселей производятся  в пределах имеющихся у банков  кредитных ресурсов. Сумма дисконта  определяется банком заранее. В доходы банка сумма дисконта засчитывается после погашения вексельного долга, при наступлении срока оплаты векселя банк получает полностью указанную в нем сумму.

Опцион

     Опционы бывают двух видов: опцион «колл» и опцион «пут». Опцион «колл» (опцион на покупку) предоставляет его владельцу право купить в будущем ценную бумагу по фиксированной цене — цене исполнения опциона. Дата, когда заканчивается срок действия опциона, называется датой истечения срока опциона. За приобретение опциона покупатель платит продавцу премию «цену опциона», которая обычно составляет лишь небольшую часть цены базовой бумаги, лежащей в основе опциона. В итоге покупатель опциона выгадывает или теряет на изменении цены бумаги, фактически не владея ею. Покупка же этих ценных бумаг обошлась бы покупателю опциона гораздо дороже. Вместе с тем владелец опциона хорошо знает, что возможный убыток не превысит величину премии, уплаченной за опцион. В связи с этим владелец опциона может отказаться от его исполнения, если к наступлению срока исполнения рыночная цена базовой бумаги, лежащей в основе опциона, окажется ниже той цены, которая зафиксирована в опционе (цена исполнения).

     Опцион  «пут» предоставляет право его  держателю продать в будущем  ценную бумагу по фиксированной цене — цене исполнения. Как и в случае с опционом «колл», в этом случае тоже имеет место право, но не обязательство продать ценную бумагу. Если к моменту исполнения опциона рыночная цена бумаги окажется выше, чем фиксированная (цена исполнения), то владелец данного опциона имеет право его не исполнять. Предлагая опцион, продавец прежде всего получает доход в виде премии, уплаченной покупателем, которая является частью общей доходности его портфеля.

     Величина  премии опциона зависит от следующих  факторов:

1)  существующего  (или предполагаемого) соотношения  между текущей ценой ценной бумаги, лежащей в основе опциона, и ценой его исполнения;

2)  ценовых  колебаний акций или иных ценных  бумаг, лежащих в основе опциона;

3)  времени,  оставшегося до срока исполнения опциона;

4)  уровня  процентных ставок, сложившегося  на данный момент, и прогнозируемого направления их изменения;

5) доходности  ценных бумаг, лежащих в основе  опциона.

     Цена, по которой опцион предоставляет  право его владельцу купить или  продать лежащую в его основе ценную бумагу, называется ценой исполнения контракта или ценой реализации. Она фиксируется биржей и устанавливается с заданными интервалами так, что может быть и ниже, и выше текущей цены на акцию.

     Функцию цены опциона выполняет премия, которую покупатель опциона выплачивает продавцу за свое право выбора: исполнить опцион, если ему это выгодно, или отказаться от его исполнения, если покупатель в результате понесет убытки. В полную стоимость опциона кроме премии входит еще и цена исполнения

     Премия  определяется рынком: опцион стоит  столько, сколько за него готовы заплатить. При рассмотрении  стоимости опциона  необходимо учитывать две ее основные составляющие:

- внутреннюю (или действительную) стоимость;

- временную  (или срочную) стоимость.

     Внутренняя стоимость зависит от текущей стоимость основного биржевого актива и цены исполнения опциона и представляет собой разницу между первой и второй. Если цена исполнения опциона больше текущей стоимости биржевого актива, то он называется «без денег». Опцион с внутренней стоимостью называется «при деньгах». Опцион, цена исполнения которого близка к рыночной цене, называется «за деньги».

     Временная стоимость опциона – это то, что остается от премии при вычете из нее внутренней стоимости, следовательно, в опционах «за деньги» и «без денег» временная стоимость равна премии опциона. Временная стоимость зависит от ряда факторов, основными из которых являются:

- срок  действия опциона;

- изменчивость  цены актива;

- процентная  ставка 

Фьючерс

     В основе стоимости фьючерсного контракта лежит цена биржевого актива.

     Стоимостью  фьючерсного контракта является такая его цена, при которой  инвестору равновыгодна  как покупка  самого актива на реальном рынке и  последующее его хранение до момента  использования и получения дохода по нему, так и покупка фьючерсного контракта на этот актив.