Автор работы: Пользователь скрыл имя, 07 Ноября 2009 в 16:50, Не определен
Курсовая по экономике
Кроме того, показатель IRR определяет такую максимально допустимую ставку ссудного процента, при которой кредитование проекта осуществляется без убытков, т.е. без использования для выплат за кредит части прибыли, полученной на собственный инвестированный капитал.
Метод окупаемости предназначен для определения периода возврата инвестиций. Период возврата это промежуток времени с момента начала инвестирования проекта до момента, когда дисконтированный чистый денежный поток полностью компенсирует начальные капиталовложения в проект. Можно считать, что с этого момента проект начинает приносить чистый доход. При этом, когда нарастающий итог показателя NPV становится положительным, и соответствует моменту полной окупаемости инвестиций.
Следовательно, если период возврата превышает инвестиционный период, то проект не окупается и считается экономически невыгодным, при сравнении нескольких проектов экономически привлекательным считается проект с наименьшим сроком возврата инвестиций.
Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих проектов.
Пример7.Пусть оба проекта предполагают одинаковый объём инвестиций $1000 и рассчитаны на 4 года.
Проект
А по годам генерирует следующие
денежные потоки,$:500;400;300;100;
Проект
А
| Денежный поток | Год | ||||
| 0-й | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | |
| Чистый | -1000 | 500 | 400 | 300 | 100 |
| Чистый дисконтированный | -1000 | 455 | 331 | 225 | 68 |
| Чистый накопленный дисконтированный | -1000 | -545 | -214 | 11 | 79 |
Проект
Б
| Денежный поток | Год | ||||
| 0-й | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | |
| Чистый | -1000 | 100 | 300 | 400 | 600 |
| Чистый дисконтированный | -1000 | 91 | 248 | 301 | 410 |
| Чистый накопленный дисконтированный | -1000 | -909 | -661 | -360 | 50 |
Дисконтированные значения денежных доходов предприятия в ходе реализации инвестиционного проекта интерпретируется следующим образом: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует выделению из этой суммы той её части, которая соответствует доходу инвестора, предоставляемому последнему за вложение капитала. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объём инвестиций.
Чистый накопленный дисконтированный денежный поток представляет собой непокрытую часть исходной инвестиции. С течением времени её величина уменьшается. Так, к концу второго года непокрытыми остаются лишь $214,и поскольку дисконтированное значение денежного потока в третьем году составляет $225,становится ясным, что период покрытия инвестиций составляет два полных года и какую-то часть года. Более конкретно для проекта получим:
DPB=2+214/225=2,95
Аналогично для второго проекта
DPB=3+360/410=3,88.
На основании результатов расчётов делается вывод: проект. А лучше, поскольку он имеет меньший период окупаемости.
Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчётной схеме. Так, если бы в рамках второго проекта в последний год поток составил, например,$1000,то результат расчёта дисконтированного периода окупаемости не изменился бы, хотя совершенно, очевидно, что проект станет в этом случае гораздо более привлекательным.
Естественно,
что разные показатели, определенные для
набора инвестиционных проектов, совсем
не обязательно дадут одинаковые результаты
в отношении предпочтительности того
или иного проекта. Они имеют разный смысл
и измеряют эффект с различных точек зрения.
Неоднозначность результатов, получаемых
при оценивании эффективности проектов,
объясняет, почему многие фирмы для повышения
надёжности при отборе вариантов инвестирования
ориентируются на два и более измерителя.