Отчет по практике в ОАО«Зарубежнефть»

	Код	2009	2010	2011	2012	2013
АКТИВ		0	0	0	0	0
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ		0	0	0	0	0
Нематериальные активы	1110	5625	749	1474	8569	16917
Результаты исследований и разработок	1120	2467106	3090	1921	1313	2610
Нематериальные поисковые активы	1130	0	0	0	0	0
Материальные поисковые активы	1140	0	0	0	0	0
Основные средства	1150	30919913	43445864	43783853	52790260	65253505
Доходные вложения в материальные ценности	1160	114756	156987	151064	147115	167197
Финансовые вложения	1170	16556	18078	7287184	7288257	7289962
Отложенные налоговые активы	1180	68040	113625	113757	126004	109135
Прочие внеоборотные активы	1190	2670733	545861	556609	543919	530302
Итого по разделу I	1100	36262729	44284254	51895862	60905437	73369628
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ		0	0	0	0	0
Запасы	1210	1276354	1854477	1478853	1817284	2319932
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	12746	1063	1271	–	2451
Дебиторская задолженность	1230	1905879	2629790	4547655	4584900	1093328
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	1240	–	–	–	–	–
Денежные средства и денежные эквиваленты	1250	8592	27282	17543	29227	17533
Прочие оборотные активы	1260	3134	18425	27288	4075	7109
Итого по разделу II	1200	3206705	4531037	6072610	6435486	3440353
БАЛАНС	1600	39469434	48815291	57968472	67340923	76809981
ПАССИВ		0	0	0	0	0
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ 6		0	0	0	0	0
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)	1310	575	575	575	575	575
Собственные акции, выкупленные у акционеров		–	–	–	–	–
Добавочный капитал	1320	4644143	–	–	–	–
Переоценка внеоборотных активов	1340	–	17214158	16934439	22288605	27699566
Добавочный капитал (без переоценки)	1350	0	0	0	0	0
Резервный капитал	1360	86	86	86	86	86
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1370	31062114	27786968	36155854	38109623	43251556
Итого по разделу III	1300	35706918	45001787	53090954	60398889	70951783
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА		0	0	0	0	0
Заемные средства	1410	–	–	–	–	–
Отложенные налоговые обязательства	1420	1119174	1608122	2151642	2660090	3227602
Оценочные обязательства	1430	–	–	–	–	–
Прочие обязательства	1450	–	–	–	–	–
Итого по разделу IV	1400	1119174	1608122	2151642	2660090	3227602
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА		0	0	0	0	0
Заемные средства	1510	–	–	–	1231387	892
Кредиторская задолженность	1520	2124569	1368634	1695431	1766499	1542822
Доходы будущих периодов	1530	172928	121919	79272	45649	23309
Оценочные обязательства	1540	–	714829	951173	1238409	1063573
Прочие обязательства	1550	345845	–	–	–	–
Итого по разделу V	1500	2643342	2205382	2725876	4281944	2630596
БАЛАНС	1700	39469434	48815291	57968472	67340923	76809981

 

 

Таким образом, по формуле определяем величину чистых активов (ЧА) для ОАО «Зарубежнефть»:

ЧА2009 = 39 469 434–1 119 174–2 643 342= 35 706 918тыс. руб. 

ЧА2010 = 48 815 291–1 608 122–2 205 382= 45 001 787тыс. руб. 

ЧА2011 = 57 968 472–2 151 642–2 725 876= 53 090 954тыс. руб. 

ЧА2012 = 67 340 923–2 660 090–4 281 944= 60 398 889тыс. руб.

ЧА2013 = 76 809 981–3 227 602–2 630 596= 70 951 783тыс. руб.

Представим полученные результаты в графическом виде.

Рисунок 13 – Стоимость чистых активов, тыс. руб.

На протяжении рассматриваемого периода происходит рост чистых активов. Показатель «чистые активы»– это сравнительно объективный показатель характера устойчивости и платежеспособности предприятия, так как в соответствии с вышеприведенными нормативными актами хозяйствующие субъекты в директивном порядке должны обеспечивать уровень значения чистых активов. Показатель чистые активы является наиболее приемлемым оценочным показателем стоимости предприятия затратным (имущественным) подходом, так как это комплексный показатель, учитывающий оценку уровня развития технологии с учетом имущества, сформированного за счет собственных средств.

2. Доходный подход (метод дисконтированных денежных потоков)

 

Доходныйподходкоценкестоимостипредприятия(бизнеса)вбольшейстепениотвечаетосновнойоценочнойпредпосылке,таккакпредполагаемогоинвесторавпервуюочередьинтересуютбудущиедоходынавложенныйкапитал.Приопределенииинвестиционнойстоимостипредприятияучитываетсятолькотачастькапитала,котораяможетприноситьдоходвбудущем.

Доходныйподходоснованнапредположении:потенциальныйинвесторнезаплатитзаданныйбизнессуммубольшую,чемтекущаястоимостьбудущихдоходовотэтогобизнеса.Считается,чтособственниктакженепродастсвойбизнеспоцененижепрогнозируемыхбудущихдоходов.Поэтомустороныпридутксоглашениюорыночнойцене,равнойтекущейстоимостибудущихдоходов.

Врамкахдоходногоподходатрадиционновыделяютдваосновныхметода:капитализацииидисконтирования.Содержаниеобоихметодовсоставляетпрогнозированиебудущихдоходовпредприятияиихпреобразованиевпоказательтекущейстоимости.Главноеразличиеметодоввтом,чтоприкапитализацииберётсядоходзаодинвременнойпериод(обычногод),которыйпреобразуетсявпоказательтекущейстоимостипутёмпростогоделениянаставкукапитализации.Придисконтированиивыстраиваетсяпрогнозбудущихдоходовнанесколькопериодов,затемонипоотдельностиприводятсяктекущейстоимости.

ДляоценкистоимостибизнесаОАО«Зарубежнефть»используемDCF–метод.

Базойдляпрогнозированиязатратвыступалиретроспективныеданныепоструктуреивеличинезатраткомпании.

 

 

Таблица 7 – Прогнозныеданные

Наименование	2014	2015	2016	2017
Темпы роста выручки	1,35	0,72	1,15	–
Затратоемкость	0,44	0,76	0,55	0,82
Доля коммерческих и управленческих расходов	0,15	0,10	0,12	0,11
Доля прочих доходов и расходов	0,08	0,10	0,08	0,15
Доля амортизации	0,05	1,05	2,05	3,05
Доля текущих активов	0,08	0,09	0,10	0,10
Доля текущих пассивов	0,07	0,05	0,05	0,06
Доля долгосрочной задолженности	0,03	0,03	0,04	0,04
Доля капитальных вложений	0,78	0,89	0,76	0,78
Налог на прибыль	0,20	1,20	2,20	3,20

 

 

Поданнымпрогноза,выручкаОАО«Зарубежнефть»впериод2012 – 2016гг.будетснижаться и составят 95% ежегодно.

РасчетденежногопотокаОАО"ЗАРУБЕЖНЕФТЬ"дляреалистичноговариантапредставленвтаблице 2.

Таблица 8 – РасчетденежногопотокаОАО"ЗАРУБЕЖНЕФТЬ"длятрех вариантов

	2014	2015	2016	2017
Реалистичный вариант	6 702 269	8 796 729	14 882 618	25 178 943
Оптимистичный вариант	8 639 343	14 616 348	24 728 457	41 836 484
Пессимистичный вариант	5 425 647	5 764 750	6 125 046	6 507 862

 

 

ОпределимстоимостьбизнесаОАО"ЗАРУБЕЖНЕФТЬ"дляреалистичного,оптимистичногоипессимистичноговариантов.

 

Стоимость(реалистичный)=6 911 474/(1+0,2)+9 354 463/(1+0,2)2+12 660 970/(1+0,2)3+17 136 224/(1+0,2)4=89 820 632тыс.руб.

 

Стоимость(оптимистичный)=6 702 269/(1+0,2)+8 796 729/(1+0,2)2+14 882 618/(1+0,2)3+25 178 943/(1+0,2)4=55 560 560тыс.руб.

 

Стоимость(пессимистичный)=5 425 647/(1+0,2)+5 764 750/(1+0,2)2+6 125 046/(1+0,2)3+6 507 862/(1+0,2)4=23 823 305тыс.руб.

 

РассчитаемконечнуюстоимостькомпанииОАО"ЗАРУБЕЖНЕФТЬ"пометодудисконтированияденежныхпотоков в рамках доходного подхода:

 

Стоимость=89 820 632*0,5 + 55 560 560*0,25 +23 823 305*0,5 =70 712 108тыс.руб.

3. Рыночный подход

 

РасчетрыночнойстоимостиОАО«Зарубежнефть»осуществлялсянаосновесравнительногоподхода,предполагающего,чтонаиболеевероятнойвеличинойстоимостиоцениваемогоактиваможетбытьрыночнаяценааналогичныхактивов.Врамкахданногоподходабылиспользованметодрынкакапитала.

В следующей таблице показаны компании–аналоги.

Таблица 9 – Компании–аналоги

Объект продажи	Мультипликаторы			Показатели
	Цена/активы (P/A)	Цена/выручка (P/S)	Цена/чистая прибыль (P/Е)	Рентабельность активов (ROA)	Рентабельность собственного капитала (ROE)	Рентабельность продаж (ROS)
ОАО «Роснефть»	0,30	0,90	29,99	1,00	2,41	3,00
ОАО «Башнефть»	0,16	0,53	12,59	1,28	1,97	4,22
ОАО «Зарубежнефть»	0,07	0,22	1,00	6,65	7,20	21,97

 

Таблица 10 – РасчётмультипликатораЦена/Активы(Р/А)отROA.Исходныеданныедлярасчёта

Объект продажи	Р/А	ROA,%
ОАО «Лукойл»	0,30	1,00
ОАО «Башнефть»	0,16	1,28
ОАО «Зарубежнефть»	0,07	6,65

 

 

РассчитанноезначениемультипликатораЦена/АктивывзависимостиотпоказателяROAдляоцениваемойкомпаниисоставляет 0,07.

Таблица 11 – РасчётмультипликатораЦена/Выручка(Р/S)отROS

Объект продажи	P/S	ROS,%
ОАО «Лукойл»	0,90	3,00
ОАО «Башнефть»	0,53	4,22
ОАО «Зарубежнефть»	0,22	21,97

 

 

РассчитанноезначениемультипликатораЦена/ВыручкавзависимостиотпоказателяROSдляоцениваемойкомпаниисоставляет0,22.

Таблица 12 – РасчётмультипликатораЦена/Чистаяприбыль(Р/Е)отROE

Объект продажи	P/S	ROE,%
ОАО «Лукойл»	29,99	2,41
ОАО «Башнефть»	12,59	1,97
ОАО «Зарубежнефть»»	1,00	7,20

 

 

РассчитанноезначениемультипликатораЦена/ЧистаяприбыльвзависимостиотпоказателяROEдляоцениваемойкомпаниисоставляет 1.

СводныйрасчётстоимостиОАО«Зарубежнефть»методомкомпании–аналога.

 

 

 

 

Таблица 13 – РасчетстоимостиОАО«Зарубежнефть»сравнительнымподходом

Финансовый показатель	Значение, тыс. руб.	Мультипликатор	Премия за контроль, %	Стоимость 100 % пакета, тыс. руб.	Вес в расчёте
Активы	76 809 981	0,07	28%	6 536 308	0,25
Выручка	23 238 182	0,22	28%	6 536 308	0,5
Прибыль	5 106 491	1,00	28%	6 536 308	0,25
Итоговая стоимость, тыс. руб.	6 536 308,48