2

МЕЖДУНАРОДНАЯ АКАДЕМИЯ БИЗНЕСА И УПРАВЛЕНИЯ

Кафедра мировой экономики

Курсовая работа по мировой экономике

Особенности развития форфейтинга

Выполнила:

студентка 2 курса очной формы обучения

Севастьянова Е.А

                                                    Научный руководитель: Любецкий В.В.

Москва – 2008

Оглавление

Введение …………………………………………………………………………..3

Глава 1. Сущность и особенности международного форфейтинга              5

Глава 2. Техника совершения форфейтинговой сделки              14

Глава 3. Особенности развития форфейтинга в России              24

Заключение              29

Список использованной литературы              35

Введение

Актуальность темы. Торговля между странами всегда имела большое значение для обоих субъектов отношений – ни одно государство не имеет абсолютно всех средств и ресурсов, необходимых ей для гармоничного развития. В настоящее время это стало особенно важно в связи с формированием за последние сто лет международного рынка, в который вовлечены, в той или иной степени, все страны. События последних месяцев – наглядное тому подтверждения. Мировой финансовый кризис, начавшись в США, перекинулся на все остальные страны. Именно поэтому крепкие партнерские связи с различными зарубежными компаниями, а также четкие механизмы, регулирующие внешнеэкономические отношения субъектов из разных стран так важны для успеха в нынешних условиях глобализации.

Торговля – двигатель прогресса, особенно когда мы говорим о внешнеэкономической деятельности предприятия. Однако для подобного рода деятельности необходимо создать условия, способствующие преодолению трудностей экспортера и импортера. Одной из основных трудностей в подобных вопросах является нахождения инвестиций – импортер часто не в состоянии оплатить товар непосредственно после его отгрузки, а экспортер не может себе позволить ждать, пока партнер с ним расплатится. В таких условиях возникает необходимость привлечения во взаимоотношения третьего лица, согласившегося бы за вознаграждение профинансировать сделку. Таким лицом оказывается форфейтер. Механизм же, с использованием которого проводятся подобного рода операции, называется форфейтингом, который я и постараюсь проанализировать в данном курсовом проекте.

Целью курсовой работы является изучение и анализ влияния форфейтинга на развитие рыночных отношений в России.

Основные задачи исследования - это рассмотрение сущности и особенностей форфейтинга; изучение позитивных и негативных факторов, сказывающихся на функционировании форфейтинга; анализ отклонений использования механизма форфейтинга в нашей стране от мировой практики. На основе этого необходимо сделать вывод об основных тенденциях развития форфейтинговых сделок  в современной российской экономике.

Предметом исследования является механизм форфейтинга в целом в современной глобальной экономике, а также в нашей стране.

Объектом изучения в данной работе выступают участники хозяйственной жизни страны, осуществляющие внешнеэкономическую деятельность и прибегающие в ее ходе к такому механизму кредитования, как форфейтинг. В работе исследованы три крупных объекта: банки, импортеры и экспортеры.

Методологическую основу работы составили работы таких авторов,  как  Л. Прохоров, Н. Маковская,  А.Н. Елизарова, А. Рыбаков, А. Щербакова, П. Семикова, Л.Н. Красавина, Н.М. Агабеков, Л.Я. Маршавина, А. Стасевич, В.Д. Аверин.

При написании курсовой работы автором были использованы такие методы научного исследования, как методы предметно-логического и структурно-функционального анализа, экспертных оценок, изучение публикаций и статей по данной проблематике и аналитический метод.

Степень научной разработанности проблемы. В связи с последними событиями, связанными с мировым финансовым кризисом, проблема данного исследования носит актуальный характер. Степень научной разработанности проблемы достаточно высока благодаря широкому применению механизма форфейтинга в мировой практике: четко проработан и формализован механизм взаимодействия между банками, экспортерами и импортерами. Научно обоснованы процессы кредитного и рискового анализа, формирования вознаграждения банка, а также размер дисконта. Однако следует заметить, что как усвоение международного опыта, так практическое применение форфейтинга в нашей стране значительно отстает от ведущих экономик запада, что объясняется относительной молодостью российской банковской системы, а также отсутствием четкого законодательного обоснования данного типа кредитования экспорта.

Практическая значимость исследования заключается в объективном и комплексом освещении поставленной проблемы, учитывающем множество факторов. Материалы работы могут быть использованы при подготовке и чтении курсов лекций. Кредитование экспорта имеет критическую важность для успешного развития экономики страны в условиях современного мирового рынка, а форфейтинг играет в этом процессе одну из важнейших ролей. Необходимость проработанности механизмов совершения форфейтинговых сделок усиливается так называемой «экономикой трубы» в нашей стране – благосостояние государства целиком зависит от экспорта природных ресурсов, таких как нефть и газ. Данные энергоносители требуются партнерам России в огромных количествах, а это подразумевает значительные затраты финансовых средств, которых очень часто нет в наличии у импортеров, что подразумевает применение механизмов кредитования экспорта и, в частности, форфейтинга.

Структурно работа состоит из введения, основной части включающей в себя 3 главы, заключения, приложения, списка использованной литературы.

Основная часть состоит из трех глав, которые последовательно описывают сущность и особенности международного форфейтинга, технику совершения форфейтинговой сделки, а также особенности развития форфейтинга в России.

Глава 1. Сущность и особенности международного форфейтинга

Форфейтинг - (форфетирование, от фр. forfai - целиком, общей суммой) - форма кредитования экспорта банком или финансовой компанией путем покупки векселей и других долговых требований по внешнеторговым операциям. Если экспортер не может предоставить импортеру долгосрочный коммерческий кредит, то он обращается к банку (или группе банков) с предложением купить долговое требование к импортеру. После оценки банком рисков по данной операции и при положительном решении вопроса между банком (форфетером) и экспортером оформляется договор о предоставлении форфейтингового кредита. На основе этого договора экспортер передает банку все требования к импортеру, а банк выплачивает экспортеру сумму стоимости поставки за вычетом процента за кредит, комиссионного вознаграждения за совершение сделки и суммы возмещения расходов.

Форфейтирование - наиболее часто применяемая и важная из среднесрочных сделок, так как охватывает срок от 6 месяцев до 5-6 лет. Однако каждый форфейтер устанавливает свои временные рамки исходя, главным образом, из рыночных условий для определенной сделки.

Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок:

   в финансовых сделках - в целях быстрой реализации долгосрочных финансовых обязательств;

   в экспортных сделках - для содействия поступлению наличных денег экспортеру, предоставившему кредит иностранному покупателю.

        При форфейтировании покупка векселей осуществляется за вычетом (дисконтом) процентов авансом за весь срок кредита. Экспортер, таким образом, фактически превращает свою кредитную операцию по торговой сделке в операцию с наличностью. В этом случае он отвечает единственно лишь за удовлетворительное изготовление и поставку товаров, а также за правильное оформление документов по обязательствам. Это последнее обстоятельство вместе с наличием фиксированной процентной ставки, взимаемой за всю операцию в самом ее начале, делает форфейтирование вполне приемлемой услугой для экспортера и относительно недорогой альтернативой другим современным формам коммерческого рефинансирования[1]. Характерные  черты  форфетирования  представляется   возможным сформулировать следующим образом:

        взаимосвязь с реальными торговыми операциями;

        форфетируемая задолженность оформляется средне- или долгосрочным

        платежными обязательствами, например, простыми векселями;

        кредитование осуществляется на  дисконтной  основе,  т.е.  путем учета упомянутых платежных обязательств;

        процентная ставка по предоставляемым кредитам является фиксированной;

        кредитование  осуществляется  преимущественно  на  долгосрочной основе (как правило, на срок от одного до пяти лет);

        чаще  всего  форфетирование   связано   с   продажами машин, оборудования и других товаров инвестиционного назначения.

При коммерческом кредитовании внешнеторговой сделки у экспортера возникает целая система рисков, которые он берет на себя. В эту систему традиционно включаются:

        Коммерческие риски - связаны с неспособностью или нежеланием должника или гаранта платить. Угроза невыполнения обязательства неизбежно влечет за собой необходимость в каждом конкретном случае оценки кредитоспособности импортера или гарантирующего банка;

        Валютные риски – связаны с переводом валюты покупателя в валюту продавца. При переводе валюты покупателя в валюту продавца плавающие курсы иностранных валют могут привести к значительному изменению стоимости приобретенных по контракту товаров, а стало быть, и к потерям для экспортера;

        Политические риски - коммерческий риск, связанный с невыполнением обязательства государственной организацией. К ним относятся также политические конфликты (война, гражданские волнения, интервенция), которые могут причинить экспортеру потери;

        Риски, связанные с переводом валют из страны в страну - вызваны обычно неспособностью или нежеланием государства или другого специализированного органа осуществить платежи в валюте контракта, а также мораторием на перевод платежей в валюте за границу.

Все эти виды рисков применимы и к форфейтированию. Поэтому при форфейтировании необходимо соблюдать основные правила страхования от рисков. При страховании от коммерческих рисков экспортер должен следить за тем, чтобы заемщик принадлежал к первоклассной компании. Большинство форфейтирующих компаний принимают на себя обязательства только в период возможного для форфейтера возникновения рисков.

Покрытие риска перевода валют из страны в страну осуществляется форфейтером. До заключения форфейтной сделки именно он определяет способность страны импортера выполнять свои валютные обязательства. При покрытии валютных рисков большинство форфейтирующих компаний ведут расчеты только в определенных валютах, которые, исходя из спроса на эту валюту, можно беспрепятственно и быстро рефинансировать. К таким валютам относятся прежде всего доллары США и евро.

Форфейтирование как метод рефинансирования коммерческого кредита представляет для экспортера и преимущества, и недостатки. К преимуществам относятся:

        упрощение балансового соотношения возможных обязательств;

        улучшение состояния ликвидности (эти два преимущества важны в случае растущей задолженности экспортера);

        уменьшение возможности потерь, связанных лишь с частичным государственным или частным страхованием, и возможных затруднений с ликвидностью, неизбежных в период предъявления застрахованных ранее требований;

        отсутствие рисков, связанных с колебанием процентных ставок;

        отсутствие рисков, связанных с курсовыми колебаниями валют и изменением финансового положения должника;

        отсутствие рисков и затрат, связанных с деятельностью кредитных органов и взысканием денег по векселям и другим платежным документам.

Недостатки для экспортера сводятся к возможным относительно более высоким расходам по передаче рисков форфейтеру. Но, прибегая к форфейтированию, фирма-экспортер исходит из стратегических соображений, а с этой точки зрения форфейтирование может показаться ей очень выгодным.[2]

Анализируя главные условия сделки форфетирования, основное внима­ние следует уделить механизму погашения, валюте, дисконтированию, видам форфетируемых документов и видам банковской гарантии.

Основным видом форфейтинговых ценных бумаг являются векселя - переводные и простые. Операции с ними обычно осуществляются быстро и просто, без неожиданных осложнений. Следующие два соображения определили преобладание этих форм долговых документов:

   известность, т.к. эти виды обязательств в ходу во всем мире со средних веков. Многолетний опыт в обращении с такого рода документами ведет в значительному облегчению общения участвующих сторон и, как правило, способствует быстрому и беспрепятственному осуществлению операций;

   согласованная на международном уровне правовая основа, заложенная Международной конвенцией о коммерческих векселях, принятой Женевской конференцией в 1930 г. Эта конвенция - четкий кодекс практических действий. Хотя конвенция подписана лишь представителями стран-участников, она раз­работала принципы, позднее воспринятые законодательством большинства торгующих государств[3].

Простой вексель (прил.1)- ценная бумага, содержащая безусловное обязательство векселедателя (аустеллера, сускриптера) произвести платеж указанной суммы в обусловленный срок векселедержателю (бенефициарию); выписывается и подписывается векселедателем (должником). Плательщиком является сам векселедатель.

Переводной вексель (см. прил.2)- финансовый документ, который выставляется и подписывается кредитором (векселедателем - трассантом) и представляет собой его безусловный письменный приказ должнику (плательщику - трассату) уплатить векселедержателю (ремитенту) указанную сумму по предъявлении данного документа или в обусловленный срок. Трассат становится должником по векселю только после того, как акцептует вексель.

Кроме векселей объектом форфейтинга могут быть обязательства в форме аккредитива. Аккредитив - это расчетный или денежный документ, представляющий собой поручение одного банка (кредитного учреждения) другому произвести за счет специально забронированных средств оплату товарно-транспортных документов за отгруженный товар или выплатить предъявителю аккредитива определенную сумму денег. Документарный аккредитив может быть отзывным и безотзывным.

Отзывной аккредитив - выданный банком аккредитив, который банк вправе отозвать при наличии на то оснований.

Безотзывной аккредитив - форма аккредитива, которая не может быть аннулирована или заменена банком до наступления срока без согласия на то экспортера, в пользу которого он открыт.

В России аккредитивы применяются в расчетах между иногородними поставщиками и покупателями, а также в международных расчетах. В мировой торговле документарные аккредитивы используются в расчетах главным образом по внешнеторговым операциям.

В качестве объекта форфетирования аккредитивы применяются редко. Это объясняется сложностью операции, заключающейся прежде всего в том, что в случае с аккредитивом необходимо предварительно и подробно согласовать условия сделки, что приводит к увеличению сроков всей процедуры. Между тем форфейтинговый рынок предполагает высокую скорость заключения и совершения сделки, а также простоту документооборота.

С точки зрения форфейтера принципиальное неудобство операций с аккредитивом заключается в следующем. Дело в том, что этот участник операции предполагает, что возмещение будет осуществляться периодически и приблизительно равными долями. Это удобно и ему, и остальным участникам - должнику и гаранту. Однако если частичные погашения по векселям могут быть оформлены отдельными документами, каждый из которых легко обращается при желании форфейтера продать их, то по аккредитивам все объединяется в единый документ в пользу бенефициара, и этот документ зачастую не может быть продан без специального разрешения должника, что значительно усложняет всю операцию[4].

Возвращаясь к двум наиболее распространенным видам негоциируемых документов, следует отметить, что при форфейтировании между простыми и переводными векселями существует с юридической точки зрения различие интересов участников. Это относится к оговорке "без оборота" и отражается в Международной конвенции о коммерческих векселях, устанавливающей, что индоссант простого векселя обладает законным правом освободиться от любого обязательства на основании оговорки об отсутствии обратного требования в его индоссаменте. В случае переводного векселя кредитор выступает как векселедатель и потому, с точки зрения права, всегда ответственен, безотносительно к тому, напишет ли он на векселе какое-либо исключающее это правило распоряжение. На практике это создает несколько проблем. [5]

Поскольку трассант обычно удовлетворяется письменным обязательством форфейтера не предпринимать действий против него в случае неплатежа, становится тем не менее существенным, чтобы экспортер имел дело с форфейтерами, обладающими незапятнанной репутацией, на которых можно положиться, что они выполнят условия соглашения. Именно по этой причине экспортеры в качестве платежных документов предпочитают простые векселя, легче позволяющие осуществить перевод риска.

Форфейтинг возник после Второй мировой войны. Несколько банков Цюриха, имевших богатый опыт финансирования международной торговли, стали использовать этот прием для финансирования закупок зерна странами Западной Европы в США. В те годы поставки продукции и конкуренция между поставщиками настолько возросли, что покупатели потребовали увеличения сроков предоставляемого кредита до 180 дней против привычных 90. Кроме того, произошло изменение структуры мировой торговли в пользу дорогостоящих товаров с относительно большим сроком производства. Таким образом, повысилась роль кредита в развитии международного экономического обмена, и поставщики были вынуждены искать новые методы финансирования своих сделок. По мере того как падали барьеры в международной торговле и многие африканские, азиатские, а также латиноамериканские страны стали более активны на мировых рынках, западноевропейские предприниматели все труднее предоставляли кредиты за счет собственных источников, почему поставщики и были вынуждены использовать новые методы финансирования своих сделок.

Наибольшее развитие форфейтинг получил в странах, где относительно слабо развито государственное кредитование экспорта. Первоначально форфейтирование осуществлялось коммерческими банками, но по мере увеличения объема операций «а-форфе» (финансирование международной торговли путем учета переводных векселей без права регресса, то есть покупатель векселя принимает на себя весь риск неплатежа и не может предъявить претензии предыдущему держателю) стали создаваться также специализированные институты[6].

Пионером среди крупнейших банков, действующих на рынке форфетирования стал Кредит Суиз, а Швейцария - первым крупным банковским центром форфетирования.

Вскоре стало очевидным, что форфетирование - быстро развивающаяся отрасль, требующая создания в рамках традиционной функциональной структуры банка специального подразделения. В дополнение к растущему объему сделок возникла необходимость в расширении деятельности в других направ­лениях и предложению услуг по финансированию вне пределов банковской практики. Поэтому с 1965 г. приступила к осуществлению операций первая специализированная организация, занимающаяся исключительно форфетированием - компания Finanz AG, Zurich, филиал крупнейшего швейцарского банка[7].

В настоящее время одним из основных центров форфейтинга является Лондон, поскольку экспорт многих европейских стран давно финансируется из Сити, никогда не медлившего с освоением новых банковских технологий. Значительная часть форфейтингового бизнеса сконцентрирована также в Германии.

Таким образом, форфейтинг развивается в различных финансовых центрах, причем отмечается ежегодный рост подобных сделок. Тем не менее, было бы ошибкой связывать увеличение количества сделок «а-форфе» с ростом числа таких центров. Это объясняется возрастанием рисков, которые несут экспортеры, а также недостатком адекватных источников финансирования в связи с ростом рисков.

Форфейтинг обладает существенными достоинствами, что делает его привлекательной формой среднесрочного финансирования. Основным достоинством этой формы является то, что форфейтер берет на себя все риски, связанные с операцией. Кроме того, ее привлекательность возрастает в связи с отказом в некоторых странах от фиксированных процентных ставок, хроническим недостатком во многих развивающихся странах валюты для оплаты импортируемых товаров, ростом политических рисков и некоторыми иными обстоятельствами.

В последние годы развитие форфейтинговых услуг в странах с развитой рыночной экономикой шло по следующим основным направлениям:

1. Вторичный рынок и инвестиции в форфейтинговые активы

Покупая активы, форфейтер совершает инвестирование. Возможно, он вовсе не желает держать свои средства в подобной форме в течение длительного времени, а наоборот, стремится к перепродаже инвестиции другому лицу, также становящемуся форфейтером. На основе этой последующей перепродажи долгов возникает вторичный форфейтинговый рынок.

Форфейтер может перепродать часть активов, находящихся в его собственности, поскольку природа сделки позволяет дробить долг на любое количество частей, на каждую из которых оформляется вексель со своим сроком погашения. Один или несколько из этих векселей могут быть проданы.

Не следует думать, что первичный и вторичный форфейтинговые рынки сильно разграничены. На самом деле одни форфейтеры, оперируя на вторичном рынке, остаются держателями определенного портфеля форфейтинговых ценных бумаг, а другие, мало связанные с первичным рынком, могут быть активными трейдерами на вторичном. На обоих рынках действуют, как правило, юридические лица. Вложения в форфейтинговые активы частными лицами встречаются довольно редко, поскольку далеко не каждым инвестор обладает солидным портфелем, позволяющим нести сопутствующие сделкам этого рода политические и экономические риски.

Зачастую непосредственной передачи форфейтинговых бумаг новому владельцу не происходит. Он знает стоимость бумаг, сроки их обращения, знает гаранта, но не первоначального эмитента. В этом случае предыдущий владелец по истечении срока действия ценных бумаг собирает платежи и переводит их новому владельцу. Чем же объясняется подобная секретность на вторичном форфейтинговом рынке?

Прежде всего соображениями конфиденциальности. Экспортер заинтересован в неразглашении информации о способах финансирования его сделок и не хочет, чтобы покупатель (или какие-либо третьи лица) знал о его финансовых нуждах и используемом механизме финансирования его сделок. Любая продажа форфейтинговых бумаг предполагает риск невольного расширения круга деловых взаимоотношений, что затрудняет контроль со стороны экспортера. Во избежание этого последний стремится установить определенные ограничения в контракте, которые мешали бы свободному обращению форфейтинговых бумаг.

Несмотря на все трудности, вторичный форфейтинговый рынок процветает. Объяснить это можно следующими обстоятельствами.

Первичный держатель ценных бумаг может, к примеру, обнаружить, что покупка какой-либо новой бумаги приведет к превышению лимита кредитования, установленного им для данной страны. Даже если доход по этим бумагам очень привлекателен, он вынужден будет отказаться от сделки, если не уполномочен превышать данный лимит. Решением проблемы может быть перепродажа либо уже имеющихся в портфеле бумаг этой страны, либо тех, которые предложены в данный момент. То же самое происходит при превышении установленных им лимитов кредитования какого-либо определенного эмитента. Первичный держатель может быть привлечен на вторичный рынок просто потому, что процентные ставки упали и он может купить на данном рынке бумаги с большим дисконтом, чем при покупке тех же бумаг на первичном рынке.

Есть и другие причины, заставляющие первичного держателя участвовать в торговле на вторичном рынке. К примеру, он хочет обеспечить более высокую ликвидность своего портфеля в ожидании изменения процентных ставок или воспользоваться большей доходностью или более низким уровнем риска определенных бумаг и поэтому приобретает их на вторичном рынке. Или еще проще: на рынке может появиться покупатель, предлагающий выгодную цену (это может произойти, если покупатель предвидит возможный рост процентных ставок в будущем и готов приобрести данные бумаги с более низким дисконтом, чем при первичной их продаже)[8].

Итак, для форфейтера вторичный рынок обладает следующими привлекательными чертами:

                  доход по форфейтинговым бумагам обычно выше того, который можно получить по другим ценным бумагам (при одинаковом уровне риска, одинаковых сроках и валюте);

                  любой инвестор заинтересован в том, чтобы снизить риски, а гарантии по форфейтинговым бумагам или аваль первоклассных банков - самое лучшее обеспечение платежа.

Несмотря на всю привлекательность инвестиций в форфейтинговые бумаги, объемы таких операций и количество форфейтеров пока еще невелики. Форфейтинговый рынок не развился пока до размеров брокерского рынка. Многие форфейтеры, особенно торгующие на первичном рынке, считают, что подобное развитие могло бы испугать многих экспортеров и их банки, так как приведет к потере контроля над выпущенными на рынок ценными бумагами. 

2. Синдицирование

Другим важным направлением развития форфейтингового рынка стало объединение покупателей в синдикаты. Эта тенденция соответствует процессу объединения банков как кредиторов. Сам процесс объединения происходит на основе взаимной договоренности форфейтеров о том, какую часть форфейтинговых бумаг приобретет каждый из них. Обычно разные бумаги покупаются разными форфейтерами. Но если суммы очень велики, то даже отдельные бумаги могут быть разделены между форфейтерами при помощи договора участия. Правда, этот способ усложняет обращение бумаг, что в свою очередь снижает потенциальную возможность их попадания на вторичный рынок. Кроме того, до сих пор не до конца определен юридический статус подобных соглашений. Поэтому на практике они используются редко.

Важно отметить принципиальное различие между форфейтером - участником синдиката и покупателем на вторичном рынке. Участник синдиката является покупателем на первичном рынке и в его обязанности входит проверка законности и правильности оформления всех приобретенных им ценных бумаг, а также гарантий и аваля, прилагаемых к бумагам. Покупатель на вторичном рынке не имеет подобных обязанностей.

3. Финансирование на основе плавающей ставки

Важным направлением развития форфейтингового рынка является расширение финансирования, предполагающего расчет дисконта на основе плавающей процентной ставки. Подобная практика объясняется ростом непостоянства процентных ставок и отражает нежелание многих банков заключать сделки по фиксированным ставкам.

С точки же зрения экспортера любая продажа на основе плавающей ставки процента ухудшает возможности получения максимума денежных средств. Дело в том, что первичный форфейтер продает на вторичном рынке бумаги с дисконтом, базирующимся на превалирующей процентной ставке, причем продажа осуществляется с условием окончательного финансового урегулирования на определенную дату и с учетом последующего движения процентных ставок. Фактически до истечения срока векселя таких дат может быть несколько. Таким образом, соглашение подразумевает высокую степень риска и может вести к возникновению непредсказуемых обязательств, что, конечно, является поводом для беспокойства не только форфейтера, но и его аудиторов.

Глава 2. Техника совершения форфейтинговой сделки

1. Инициация сделки

Существует два возможных инициатора форфейтинговой сделки - экспортер и импортер. Чаще всего в этой роли выступает экспортер либо его банк. И это естественно, поскольку для дисконтирования представляются или переводные векселя, выписанные экспортером, или простые векселя, оплачиваемые ему. Именно этим определяется необходимость проведения переговоров инициатора с форфейтером на ранних стадиях подготовки контракта. Еще до того, как экспортер и импортер подпишут контракт, форфейтер может определить свои требования к гарантии или авалю, хотя бы приблизительно указать размер дисконта. Без этой информации экспортер не в состоянии точно определить цену контракта.

На практике далеко не каждый экспортер вступает в переговоры с форфейтером на столь ранней стадии, а в результате он может обнаружить, что маржа за финансирование, включенная им в цену контракта, необоснованна.

2. Определение характера сделки

Первое, что должен определить для себя форфейтер, - это характер сделки, т.е. выяснить, с какими ценными бумагами ему придется иметь дело - финансовыми или товарными. Финансовые векселя - это ценные бумаги, выпущенные с целью аккумуляции средств, которые заемщик в дальнейшем может использовать по своему усмотрению. Товарные же векселя оформляются в случае сделок купли-продажи продукции. Однако граница между финансовыми и товарными сделками в определенной мере размыта (скажем, выписывается вексель без совершения торговой сделки, но затем полученные средства используются для покупки каких-либо товаров). Тем не менее определенность в вопросе о том, являются ли векселя финансовыми или товарными, для форфейтера имеет важное значение по следующим причинам.

Во-первых, некоторые участники вторичного форфейтингового рынка не желают приобретать финансовые векселя. Существуют различные объяснения этого нежелания. Некоторые вторичные форфейтеры рассматривают подобный способ привлечения ресурсов как свидетельство финансового неблагополучия заемщика (хотя это не всегда так). Иные отдают предпочтение товарным векселям по той причине, что деньги обесцениваются, что пугает инвесторов, и реальный товар кажется им более надежным вложением средств.

Во-вторых, даже тот, кто согласен купить финансовые бумаги, хочет знать, с каким видом бумаг он будет иметь дело, поскольку это влияет на оценку общего риска, которому он подвергается.

Большая часть векселей, продаваемых на вторичном форфейтинговом рынке, является товарными. Поэтому в случае предложения финансовых бумаг обязательным считается предварительное письменное предупреждение об этом. Если это условие нарушено, покупатель финансовых бумаг имеет право потребовать аннулирования сделки.

Форфейтер всегда должен иметь на руках краткое описание сделки, лежащей в основе операций с векселями. Оно может быть получено по телексу или факсу при предварительном обсуждении условий операции.

3. Иная информация, необходимая форфейтеру

После того как форфейтер выяснит характер сделки, он должен определить следующее.

   Объем финансирования, валюта, срок.

   Кто является экспортером и в какой стране он находится? Этот вопрос важен, потому что хотя финансирование обеспечивается без права регресса, существуют обстоятельства, при которых форфейтер может предъявить претензии экспортеру. Кредитоспособность экспортера также имеет значение. Кроме того, форфейтер должен проверить подлинность подписей на векселях,

   Кто является импортером и из какой он страны? Для проверки достоверности подписей и соответствия оформления векселей законодательству форфейтер должен точно определить импортера и его местонахождение.

   Кто является гарантом и из какой он страны?

   Чем оформляется долг, подлежащий форфетированию: простым векселем, переводным и т.д.?

   Каким образом долг застрахован?

   Периоды погашения векселей, суммы погашения.

   Вид экспортируемых товаров. Этот вопрос интересует форфейтера, во-первых, с точки  зрения целесообразности всей сделки, во-вторых, с позиции легальности экспорта.

   Когда будет производиться поставка товара? Дата должна быть близка к дате предоставления финансирования. Важно также и то, что гарант вряд ли сможет авалировать вексель до тех пор, пока поставка не будет осуществлена.

   Когда поступят документы, подлежащие дисконтированию? Пока документы не будут получены, форфейтер не сможет проверить и дисконтировать их.

   Какие лицензии и иные документы по условиям контракта должны быть представлены для поставки товаров? Форфейтер несет ответственность за то, что не возникнет никаких задержек в исполнении финансируемого им контракта.

   В какую страну будет совершен платеж форфейтеру? Это важно знать, поскольку платеж в заграничный банк может задержать получение средств, и такая задержка должна быть учтена при дисконтировании бумаг, существует также возможность замораживания средств на счетах властями страны, и эта возможность тоже должна быть учтена при расчете дисконта. Форфейтер может даже отказаться от сделки, если его не устраивает 6анк, в который поступят средства.

4. Кредитный анализ

После того как форфейтер получит ответы на вышеперечисленные вопросы, он должен провести кредитный анализ. Большинство форфейтинговых операций осуществляется банками, и кредитный анализ является обязательным этапом подготовки сделки. Существует как минимум четыре вида риска, которые должны быть проанализированы форфейтером: риск гаранта, риск покупателя, риск импортера, риск страны.

Кроме того, форфейтер должен собрать следующую информацию.

   Какова кредитоспособность гаранта? 

   Можно ли будет в дальнейшем продать бумаги по приемлемой цене?

   Есть ли какие-либо сомнения в кредитоспособности, компетентности экспортера или импортера и на чем они основываются?

   Имеется ли возможность покупки данного долга с учетом уже имеющихся в портфеле форфейтера ценных бумаг? Какая при этом ожидается степень риска?

После этого форфейтер может называть свою твердую цену. Однако с момента передачи заявки на совершение форфейтинговой сделки до реальной поставки товаров, когда форфейтер сможет купить векселя, проходит определенное время, в течение которого процентные ставки могут измениться в неблагоприятном для форфейтера направлении. Этот рисковый период может быть разделен на две части.

Первая часть - время между передачей на рассмотрение заявки и принятием ее импортером. Естественно, пока заявка не согласована с последним, нет уверенности в том, что сделка вообще состоится. На это время форфейтер может предложить экспортеру опцион - вид контракта, по которому покупатель имеет право в течение определенного срока либо купить по фиксированной цене оговоренную сумму иностранной валюты, либо продать ее. Владелец опциона принимает решение о том, воспользоваться или нет предоставленным ему правом, в зависимости от динамики валютных курсов. Во всех случаях риск, которому подвергается владелец опциона, заранее ограничен ценой опциона, а выигрыш теоретически не ограничен. Если период предоставленного опциона не превышает 48 часов, то форфейтер может принять на себя риск и без начисления комиссии,  если превышает - начисляется определенная сумма комиссии. Обычно форфейтеры не соглашаются на опционы сроком свыше 1 месяца, хотя бывают исключения (до 3 месяцев).

Вторая часть - время между утверждением заявки и поставкой товаров. В течение этого времени (обычно от нескольких дней до 12 месяцев) форфейтер и экспортер несут обязательства, от которых они могут отказаться лишь при условии компенсации всех расходов другой стороне. В случае отказа экспортер должен компенсировать расходы форфейтера по другим обязательствам, которые он мог принять на себя с целью финансирования данной сделки; форфейтер - компенсировать экспортеру все расходы по организации другого, возможно, более дорогого источника финансирования. Кроме того, форфейтер обычно взимает с экспортера так называемые «комиссионные за обязательство», т.е. за то, что, принимая на себя определенные обязательства в отношении данного экспортера, он лишает себя потенциальной возможности заключить иные, возможно, более выгодные сделки.

5. Документальное оформление сделки

После того как достигнута предварительная договоренность о сделке, форфейтер посылает документы с предложением (телексом или письмом) экспортеру, который должен письменно подтвердить свое согласие. Форфейтер также перечисляет документы, с которыми ему необходимо ознакомиться до того, как он приступит к дисконтированию векселей (лицензия на экспорт товаров, иные уведомительные документы). Знакомство с указанной документацией должно дать ему возможность убедиться в том, что сделка совершится.

Когда предложение будет принято экспортером, он должен подготовить серию переводных векселей или подписать соглашение о принятии простых векселей от покупателя. На данной стадии экспортер должен также получить гарантию или аваль на свои векселя. Кроме того, он делает надпись на векселях: «без права регресса». Таким образом, будут готовы все документы, на основе которых форфейтер может произвести дисконтирование, даже если отгрузка товаров фактически еще не произведена[9].

На рисунке 3 показана принципиальная схема совершения форфейтинговой сделки.(см. прил.3)

1.  Подписание контракта.

2.  Отгрузка товара.

3.  Выпуск простого векселя или акцепт переводного векселя экспортера.

4.  Аваль векселя.

5.  Передача векселя с копиями коммерческих и отгрузочных документов форфейтору .

6.  Передача векселя и копий документов Банку.

7.  Подтверждение достоверности векселя Банком-гарантом.

8.  Платеж Банка форфейтору за вычетом дисконта.

9.  Платеж форфейтора экспортеру.

10.   Предоставление векселя к оплате в Банк-гарант по наступлении срока платежа.

11.   Платеж по векселю.

При совершении форфейтинговых сделок как импортер, так и экспортер несут дополнительные издержки, связанные с организацией осуществления данного механизма кредитования.

1.                  Издержки импортера

Издержками импортера, участвующего в форфейтинговой операции, являются комиссионные в пользу гаранта. Обычно комиссионные (комиссия) - это определенный процент от номинальной стоимости гарантированных или авалированных векселей, являющийся объектом переговоров между импортером и гарантом. В тех случаях, когда форфейтер не настаивает на гарантии, он может потребовать от импортера уплаты определенной суммы в качестве компенсации за дополнительный риск.

Комиссия за гарантию обычно выплачивается раз в год (в начале года). Иногда она может выплачиваться в момент подписания гарантийного письма или авалирования векселя. Бывает также, что комиссия рассчитывается как процент от номинальной стоимости каждого векселя отдельно и выплачивается по истечении его срока.

2.                  Издержки экспортера

Издержки экспортера по организации форфейтингового финансирования складываются из:  ставки дисконта, комиссии за опцион и комиссии за обязательство.

Ставка дисконта базируется на процентной ставке за кредит, предоставляемый на срок, равный среднему сроку дисконтируемых векселей. Например, если форфейтер дисконтирует векселя, срок которых истекает в интервалы, равные 6 месяцам в течение 5 лет, то средний срок всех векселей будет равен 2 3/4  года. В этом случае форфейтер будет основывать свои расчеты на превалирующей процентной ставке, начисляемой на кредиты, выданные сроком в 2 3/4  года. Учитывается, естественно, и тренд процентной ставки.

Затем форфейтеру нужно определить размер премии, взимаемой им сверх суммы дисконта. Уровень премии отражает степень рисков, которым подвергается форфейтер. Чаще всего они связаны с политическими трудностями или проблемами трансферта, значительно реже - с несостоятельностью гаранта, поскольку гарантию обычно берут у первоклассного института. Если гарантом выступает крупный международный банк или государственный банк, премия будет несколько ниже. Для большинства стран ее размер может колебаться от 0,5 до 5%.

Следующий компонент премии связан с тем, что форфейтинговое финансирование предоставляется по фиксированной процентной ставке. И хотя форфейтер может согласовать сроки полученных и предоставленных ссуд, процентный риск остается (всегда существует реальная возможность того, что финансирование по выгодной ставке может оказаться недоступным)

Если векселя выражены в валюте, мало распространенной на рынке, то премия может включать в себя еще один компонент, а именно комиссионные, связанные с проведением форфейтером операции валютного свопа.

Наконец, еще одной составляющей премии являются средства, обеспечивающие форфейтеру покрытие его управленческих расходов на организацию сделки (обычно, 0,5% от ставки дисконта).

Размер премии будет несколько выше, если форфейтер и экспортер договорятся о покупке векселей через определенный промежуток времени (например, через 1 месяц или более).

Кроме вышеперечисленных издержек, включаемых в премию, существуют и другие затраты. Это могут быть, например, комиссия (премия) за опцион, предоставленный форфейтеру экспортером, и так называемая комиссия за обязательство (за неполученную часть кредита). Обычно размер этой последней комиссии определяется ежемесячно или ежегодно в виде процента от номинальной стоимости векселей и взимается до момента их дисконтирования. Размер комиссии может колебаться от 0,25 до 1,5% в год. Как правило, оплата совершается в начале каждого месяца.

Многие форфейтеры ежемесячно публикуют котировки своих ставок в различных специальных изданиях[10].

Средства обеспечения возврата кредита форфейтеру

1.                  Гарантии и авали

Простые или переводные векселя, акцептуемые при форфетировании почти всегда сопровождаются банковским страхованием в виде обычной гарантии или аваля. Гарантом, как правило, выступает действующий на международном рынке и известный форфетеру банк, являющийся резидентом в стране импортера и способный подтвердить платежеспособность импортера. Такая гарантия важна не только для уменьшения риска форфетера, но также для того, чтобы при необходимости иметь возможность переучета обязательств на вторичных рынках ссудных бумаг. Гарантии и авали в сущности просты: оба вида в их простейшей форме выступают как обещание платить некую сумму на определенную дату в случае неплатежа исходного должника[11]. Применение в качестве обеспечения обязательств "бюргшафта" (поручительства) несколько сложнее.

Бюргшафт (поручительство) - объявление обязательства, привязанного к определенному контракту. По причине зависимости от правового обоснования нижеследующего контракта эта форма гарантии при форфетировании менее употребительна. Как правило, форфетер пренебрегает необходимостью про­верки законности всевозможных документов, акцептуя бюргшафт только по­сле подтверждения о том, что поставка товаров соответствующим образом завершена. Это обстоятельство в значительной мере сокращает сферу приме­нения данной формы гарантии. В дополнение к вышеизложенному, форфетер обычно требует от гарантирующего банка подтвердить отсутствие у него контр- требований, неизменность сумм и сроков, согласие на передачу прав и требо­ваний новому владельцу, а также подтвердить, что банковский бюргшафт действует безусловно и безотзывно. Такое всеохватывающее подтверждение значительно ограничивает применение бюргшафта и способствует тому, что форфетированный бюргшафт становится обычной гарантией, т.е. обособлен­ным обязательством исполнения, никоим образом не связанным с основной операцией.

В международной торговле экспортер получает от иностранного покупателя переводные или простые векселя, оплата которых должна быть произведена в предусмотренные сроки. Банк в стране импортера либо авалирует такие оборотные документы, либо гарантирует их исполнение. Поскольку форфейтер покупает долговые обязательства без права регресса, он несет все риски возможного неплатежа. Поэтому если должник не является первоклассным заемщиком, форфейтер будет стремиться получить определенное обеспечение - в форме аваля или безусловной гарантии банка.

Гарантийное обязательство выдается гарантом кредитору в обеспечение своевременной уплаты причитающейся с должника суммы. Гарантия предоставляется в форме соответствующего письма, которое должно содержать следующие реквизиты: кем выдано письмо, юридический адрес гаранта, № гарантийного письма, объект гарантии (сделка, дата поставки продукции, процентная ставка и т.д.).

Существует несколько видов гарантий, различающихся по субъекту гарантийного обязательства, порядку оформления гарантии, источнику средств, используемому для гарантийного платежа. В качестве субъекта гарантийного обязательства при сделках «а-форфе» могут выступать финансово устойчивые предприятия или специальные учреждения, располагающие средствами. Чаще всего такими учреждениями являются банки.

Кроме снижения рисков форфейтера гарантии обеспечивают более высокую ликвидность дисконтированных бумаг на вторичном рынке. Если предоставляется банковская гарантия, то обычно ее выставляют международные банки, имеющие представительства в стране импортера.

Аваль - это вексельное поручительство, в силу которого авалист принимает ответственность за выполнение обязательств какого-либо обязанного по векселю лица. Кроме подписи аваль должен содержать надпись на векселе: «per aval», а если это переводной вексель, на нем должны быть указаны также фамилия, имя, отчество авалиста. По сравнению с гарантией аваль обладает преимуществом, заключающимся в том, что он неотделим от векселя. Кроме того, оформление аваля значительно проще, чем оформление гарантийного письма.

Гарантийные оборотные документы учитываются экспортером в своем банке без права регресса требований. Банк экспортера, таким образом, действует как форфейтер. Это вытекает из самого соглашения о форфейтинге, которое обычно заключается лишь после того, как достигнута договоренность - между продавцом и его банком о том, что банк выступит в качестве форфейтера, и между покупателем и его банком о том, что банк авалирует векселя или предоставит гарантию их оплаты[12].

Форфейтер особенно заинтересован в эффективном обеспечении приобретаемого им оборотного документа. Если таким обеспечением является аваль, то, например, по английским законам такое обязательство считается действительным и авалист как гарант несет такую же ответственность, как и индоссант документа.

Если обеспечение имеет форму банковской гарантии, в ней указывается, что она является основной гарантией и гарант занимает положение главного должника, что она является безотзывной и безусловной, что она делима и передаваема.

2.                  Юрисдикция

Договор между экспортером и форфейтером обычно содержит оговорку о применимом праве и юрисдикции. Если обеспечением является гарантия, аналогичная оговорка включается в гарантию, которую банк дает форфейтеру в стране импортера.

3.                  Роль первичного форфейтера

Продавец форфейтинговых бумаг, независимо от того, происходит ли продажа на первичном или вторичном рынке, обязан оперировать действительными долговыми обязательствами, связанными с реальными сделками. Если покупатель обнаружит, что приобрел требование, не имеющее силы, он вправе выставить иск на продавца (этого не может предотвратить даже надпись на ценной бумаге: «без права регресса»). Однако между первичным покупателем (форфейтером) и покупателем на вторичном рынке существует принципиальное различие: форфейтер обязан проверить документацию, подтверждающую реальность и законность сделки, в то время как вторичный покупатель обычно этого не делает. Существует три очевидные причины, из-за которых такая проверка является функцией первичного покупателя.

Во-первых, именно он составляет соглашение с экспортером при покупке векселей и имеет возможность проверить все документы, а также правильность оформления векселей. На вторичном рынке может оказаться немало потенциальных покупателей форфейтинговых бумаг, и если они все захотят проверить документы, относящиеся к сделке, то это займет много времени, поскольку документы могут находиться в различных банках, а их ксерокопирование и пересылка замедлят операцию.

Во-вторых, банк, предлагающий векселя на вторичный рынок, чаще всего предпочитает не афишировать имя экспортера, пока не будет достигнута договоренность о продаже. Помимо других причин это объясняется тем, что, узнав, кто является экспортером, вторичный покупатель может «выйти» на него, минуя первичного форфейтера.

В-третьих, важны также обычные соображения конфиденциальности. Исходя из этого,  банк не желает предоставлять документы, относящиеся к сделке, всем потенциальным покупателям.

Другим направлением, где первичный форфейтер несет определенные обязанности, не разделяемые вторичными покупателями, является проверка аваля и гарантии. Безусловно, покупатель на вторичном рынке при желании может послать запрос гаранту. Однако это приведет к ненужному и, возможно, многократному дублированию работы, связанной с подобной проверкой.

Расчет номинальной стоимости форфетируемых векселей

После того, как между экспортером и импортером достигнута договоренность о том, что задолженность по приобретаемым товарам будет оформлена векселями, экспортер должен определить их номинальную стоимость. Для этого величина процентной ставки за кредит прибавляется к цене продаваемых товаров. При этом схема расчета может быть разной.

Предположим, цена партии товаров составляет 994 000 долл., а годовая процентная ставка - 16,5%. С целью создания различных графиков погашения кредита эти базовые факторы могут быть скомбинированы следующими способами.

I СПОСОБ

Цена товаров делится на 5 равных частей по 198 800 долл. Процент начисляется по всей сумме, подлежащей погашению в данный период, и добавляется к каждому траншу. В таблице 1 представлены расчеты по первому способу расчета номинальной стоимости форфейтируемых векселей.

Таблица 1 – первый способ расчета номинальной стоимости форфейтируемых векселей

(1) 16,5% х 994 000 долл.

(2) 16,5% х (994 000 долл. -  198 800 долл.)

(3) 198 000 долл. + 164 010 долл.

II СПОСОБ

Номинал векселей исчисляется по приблизительной формуле аннуитета (годового взноса). Хотя и существуют таблицы точного расчета аннуитета, применение этой формулы намного проще. В нашем примере средний срок векселей равен 3 годам. Начисленная величина процента по ставке 16,5% на всю сумму сделки 994 000 долл. составит 492 030 долл. Каждый из 5 векселей в этом случае будет иметь номинальную стоимость, рассчитанную следующим образом:

(994 000 долл. + 492 030 долл.) : 5 = 297 206 долл.

Общая номинальная стоимость векселей составит 1 486 030 долл.

III СПОСОБ

Цена товаров делится на 5 равных частей по 198 000 долл. Процент начисляется на каждый вексель до конца периода его действия. В таблице 2 представлен второй способ расчета номинальной стоимости форфейтируемых векселей.

Таблица 2 – второй способ расчета номинальной стоимости форфейтируемых векселей

(1) 198 800 долл. х (1 + 0,165)

(2) 198 800 долл. х (1 + 0,165)2 - сложные проценты за 2 года.

Разница между итоговыми суммами не столь важна. Принципиально лишь то, что различные способы расчета номинальной стоимости векселей обеспечивают разные графики погашения задолженности. Каждый из них может быть более подходящим по сравнению с двумя другими в зависимости от предполагаемых сроков погашения обязательств. [13]

Глава 3. Особенности развития форфейтинга в России

Традиционно в практике Внешэкономбанка СССР существовали два вида кредитования внешнеэкономической деятельности:

      предоставление валютных кредитов;

      кредитование в рублях экспортно-импортных операций.

Порядок предоставления и погашения кредитов в иностранной ва­люте советским предприятиям и организациям действовал в последней редакции с 1986 г. и предусматривал выдачу валютных кредитов на срок до 8 лет на цели создания экспортного производства или расширения экспортной базы и на срок до 2 лет на цели текущей деятельности.

Указанный порядок предусматривал представление в банк заемщи­ком обоснованного ходатайства, технико-экономического обоснования, расчета окупаемости кредитуемых затрат и ряда других документов. Кроме того, выдача валютных кредитов осуществлялась всегда под га­рантию, как правило, вышестоящей организации - министерства или ведомства.

Разумеется, всякое предоставление валютных кредитов преследова­ло народнохозяйственные цели и осуществлялось не столько в интере­сах предприятия, сколько отрасли в целом

Кредитование в рублях экспортно-импортных операций базирова­лось на системе внебалансового учета валютных фондов предприятий. Объектами кредита являлись товары, отгруженные на экспорт; опла­ченные, но неполученные импортные товары; расчетные документы по экспортно-импортным операциям. После закрытия с 1 января 1991 г. внебалансовых счетов предприятий исчезла и экономическая база это­го вида кредитования.

В настоящее время в практике коммерческих банков наибольшее рас­пространение получили рублевые кредиты под залог валютных ценнос­тей и краткосрочные валютные кредиты.

Как уже отмечалось, в отличие от сложившейся практики Внешэко­номбанка СССР, выдававшего долгосрочные валютные кредиты, свя­занные с реконструкцией производства, сегодня валютные кредиты но­сят краткосрочный характер и выдаются банками коммерческим струк­турам для осуществления сделок по распространенной схеме:

Валютные кредиты могут предоставляться предприятиям, осуществ­ляющим внешнеэкономическую деятельность. В этом случае валютные кредиты выдаются для погашения задолженности западным кредито­рам. В качестве обеспечения кредита выступают ввезенные импортные товары[14].

В последние годы во внешней торговле России существенно возросло значение кредита, т.е. предоставление заемных средств в денежной или товарной форме на условиях срочности, возвратности и платности для осуществления внешнеторговых сделок или для содействия экспорту и импорту товаров. Кредитование внешней торговли служит средством повышения конкурентоспособности национальных компаний, способствует укреплению позиций финансовых организаций стран, стимулирует расширение внешней торговли, создавая дополнительный спрос на рынке для поддержания конъюнктуры.[15]

Преобладавшая до недавнего времени государственная форма собственности предполагала в основном централизованное бюджетное финансирование предприятий. Существовавшая ранее система, при которой бюджетные средства выделялись в рамках государственного планирования развития эко­номики, не учитывала необходимости четкого законодательного регулирования финансово-кредитных  вопросов.

С развитием в нашей стране рыночных отношений, появлением предприятий различных форм собственности (как частной, так и государственной, общественной) особое зна­чение приобретает проблема четкого право­вого регулирования финансово-кредитных от­ношении  субъектов  предпринимательской  деятельности.

При столь быстром развитии международного кредита возрастает роль его межгосударственного регулирования. Противоречие между уровнем ин­тернационализации хозяйственной жизни и ограничен­ностью национальных форм регулирования привело к развитию межгосударственного регулирования между­народного кредита[16]. Оно преследует следующие основ­ные цели:

    регулирование международного движения ссудного капитала для воздействия на платежный ба­ланс, валютный курс, рынки ссудных капиталов;

    совместные межгосударственные меры по преодоле­нию кризисных явлений;

    согласование кредитной политики по отношению к определенным заемщикам - в основном к развивающимся, а также странам Во­сточной Европы и бывшего СССР.

    Межгосударственное регулирование международ­ного кредита осуществляется в различных формах:

    координация условий экспортных кредитов и га­рантий;

    согласование размера помощи развивающимся странам;

    регламентация деятельности еждународных и регио­нальных валютно-кредитных и финансовых организаций;

    рециклирование нефтедолларов и др.

Государство стремится встроить рыночные силы, конку­ренцию в сфере международного кредита в механизм государственного регулирования, придать ему гибкость.

Российские банки занимались дисконтированием платежных обязательств по экспортным контрактам для российских компаний до введения в действие закона о валютном регулировании и валютном контроле в октябре 1992 г. Затем, с принятием закона, операции с платежными обязательствами, выполняющими функцию средства платежа по внешнеторговым контрактам, стали затруднены и банки перешли на привлечение средств для финансирования экспортных контрактов своих клиентов под собственное имя путем выпуска собственных векселей.

В некоторых случаях векселя стали простым механизмом фондирования, не связанным с внешнеторговыми сделками. Именно реализация векселей, выпущенных российскими банками, стала ассоциироваться в России с понятием форфейтинговой операции.

Данный подход мог быть оправдан для финансирования импорта и осуществления предэкспортного финансирования в жестких условиях валютного регулирования и при сравнительно невысокой стоимости кредитных ресурсов для российских банков, как это было до августа 1998 г. Однако как до, так и после кризиса использование российскими экспортерами или их банками для финансирования коммерческого кредита остается невыгодным при экспорте в большое количество стран из-за сравнительно высокой оценки российского странового риска.

При этом, несмотря на сложности для большинства российских экспортеров в возможностях предоставления коммерческого кредита свыше 90 дней и последующей реализации платежных обязательств по экспортному контракту из-за лицензирования Банком России, потребность в предоставлении выгодных финансовых условий покупателям остается. Отсутствие широко доступной схемы государственного страхования экспортных кредитов и возможностей дешевого банковского финансирования при подобном страховании оказывает прямое негативное влияние на конкурентоспособность российских товаров, в особенности продукции обрабатывающих отраслей.

Практически единственным эффективным источником внешнего финансирования кредита покупателям для экспортеров является международный форфейтинговый рынок. Возможностями данного рынка пользуются экспортеры во всем мире, в особенности в Европе и Юго-Восточной Азии. К примеру, значительное число обязательств российских банков в виде аккредитивов, гарантий и векселей, полученных в качестве средства платежа от российских покупателей, было реализовано европейскими экспортерами на международном форфейтинговом рынке. Среди импортеров особенно активно получают финансирование по данной схеме покупатели из Латинской Америки и Юго-Восточной Азии. Существует рынок для обязательств Китая, Индии, Ближнего Востока, Африки, Восточной Европы и Прибалтики[17].

Российские экспортеры в настоящее время зачастую отказываются от заключения выгодных контрактов из-за отсутствия возможности организовать финансирование. В связи с особенностями товарной и географической структуры экспорта российские компании работают на рынках с повышенной степенью риска и вовлечены в долгосрочные проекты. Однако российские банки и сейчас в состоянии предложить своим клиентам решение данной проблемы. В большинстве стран местные банки действуют в интересах своих клиентов-экспортеров и учитывают дебиторскую задолженность по их экспортным контрактам.

Многие банки не имеют возможности держать подобные обязательства в своем портфеле из-за значительных сроков действия обязательств, кредитного риска плательщика или из-за низкой доходности данных торговых обязательств по сравнению со стоимостью собственных ресурсов, что, к примеру, верно сейчас и для России.

После приобретения платежных обязательств у своего клиента банки реализуют их специалистам форфейтингового рынка, которые находятся преимущественно в Лондоне, США и Швейцарии.

В число специалистов рынка входят ряд банков и специализированных компаний, которые приобретают платежные обязательства торгового характера для собственного портфеля и размещают данные обязательства среди различных финансовых учреждений во всем мире. Основные игроки - London Forfaiting Company, имеющая представительство в Москве, германский банк WestLB, у которого в России есть дочерний банк - «ВестЛБ Восток» и Промсвязьбанк.

Промсвязьбанк продолжает увеличивать свою долю аккредитивов.

Согласно статистике SWIFT, доля выпущенных Промсвязьбанком аккредитивов во II квартале 2008 года составила 11,97% от всего количества аналогичных сообщений российских финансовых институтов.Доля выпущенных Промсвязьбанком аккредитивов постоянно увеличивается, результаты работы банка за I квартал 2008г показывают 10,97%, за 2007г. - 10,23%, за 2006 – 8,26%.Пресс-служба Банка сообщает, что статистика SWIFT подтверждает ведущие позиции Промсвязьбанка на рынке документарных операций. Общий объем сделок Промсвязьбанка по торговому и долгосрочному международному финансированию в I полугодии 2008г/ составил $1,78 млрд, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом 2007г. на 89,50%.[18]

Однако при этом будет справедливо отметить, что банки-резиденты и банки-нерезиденты находятся в России в совершенно одинаковых условиях с точки зрения возможности предложения выгодных структур сделок российским клиентам. До утверждения советом директоров Банка России п. 1.14 Положения об изменении проведения в РФ некоторых видов валютных операций № 39 от 24 апреля 1996 г., российские экспортеры ограничены в своих правах переуступки прав на валютную выручку вне зависимости от статуса банка, получающего такие права по переуступке. При введении данного пункта в действие российские уполномоченные банки получат четкое преимущество при переуступке.

Опыт показывает, что многие экспортеры способны получить необходимые разрешения для проведения форфейтинговых операций. Банки, обслуживающие данные компании, также могут оказывать помощь в получении разрешений. Однако очевидно, что для обеспечения роста обрабатывающих отраслей промышленности, в котором экспорт может играть роль движущего фактора, необходимо создание регулирующими органами процедуры, которая обеспечивала бы скорейший доступ к ресурсам международного форфейтингового рынка для российских предприятий-экспортеров.

На данный момент ситуация на международном и форфейтинговом рынках усугублена финансовым кризисом, который затронул все сферы экономической жизни. Основными негативными факторами, которыми характеризуется нынешняя ситуация на форфейтинговом рынке являются следующие:

                  Увеличение процентных ставок по собственным векселям;

                  Ужесточение требований к корпоративным заемщикам;

                  Рост процентных ставок по кредитам корпоративным заемщикам;

                  Приостановка кредитования экспорта многими банками.

В условиях кризиса многие экспортеры оказываются не в состоянии найти банк, который согласился бы профинансировать их сделку с импортерами, что заметно снизило деловую активность в этой области. Экспорт необходим для устойчивого развития, однако в условиях кризиса многим компаниям приходится упускать выгодные контракты лишь из-за неспособности найти сторону, согласную финансировать сделку.

В сложившейся ситуации функцию финансирования экспорта необходимо взять на себя государству, поскольку частные банки не справляются с данной задачей.

Заключение

В данном курсовом проекте автор постарался раскрыть сущность развития и функционирования форфейтинга в России и мире. Главной целью работы является изучение и анализ влияния форфейтинга на развитие рыночных отношений в России. Среди основных задач данной работы можно перечислить следующие:

      рассмотрение сущности и особенностей форфейтингаа;

      выявление основных тенденций развития данного механизма кредитования экспорта в нашей стране;

      изучение позитивных и негативных факторов, сказывающихся на функционировании форфейтинга;

      анализ отклонений использования механизма форфейтинга в нашей стране от мировой практики.

Проведя исследование в рамках данного курсового проекта, мы выяснили, что форфейтинг – это форма кредитования экспорта банком или финансовой компанией путем покупки векселей и других долговых требований по внешнеторговым  операциям. На настоящий момент форфейтинг применяется в двух типах сделок: в экспортных и в финансовых.

Основным видом форфейтинговых ценных бумаг являются векселя (простые и переводные). Операции с ними производятся быстро и просто без неожиданностей и осложнений. Кроме векселей объектом форфейтинга могут быт долговые обязательства в форме аккредитивов, однако последние гораздо реже используются в качестве объектов форфейтирования. Это объясняется сложностью операции, заключающейся прежде всего в том, что в случае с аккредитивом необходимо предварительно и подробно согласовать условия сделки, что приводит к увеличению сроков всей процедуры.

В последние годы форфейтинг развивался по следующим направлениям:

   Вторичный рынок и инвестиции в форфейтинговые активы – в последние годы стал активно развиваться вторичный форфейтинговый рынок. Это объясняется тем, что, во-первых, подобные вложения являются инвестициями, а форфейтеры не всегда желают держать свои активы в такой форме, напротив, они стремятся перепродать их с выгодой для себя, а, во-вторых, доход по форфейтинговым бумагам обычно выше того, который можно получить по другим видам ценных бумаг на рынке;

   Синдицирование – другой важной особенностью развития форфейтинга стало объединение покупателей в синдикаты. Эта тенденция соответствует процессу объединения банков как кредиторов;

   Финансирование на основе плавающей ставки – расширение финансирования, предполагающего расчет дисконта на основе плавающей процентной ставки.

Для того чтобы сделка состоялась, форфейтеру необходимо обладать достаточной информацией, чтобы вынести положительное решение: во-первых, необходимо, знать, кем была инициирована сделка, экспортером или импортером; во-вторых, необходимо знать характер самой сделки; в-третьих – объем финансирования, валюту и срока; в-четвертых, кто является импортером и экспортером и из каких они стран. Также необходима информация о финансовом положении обеих сторон и некоторые другие детали сделки.

После выяснения этих вопросов форфейтеру необходимо определить кредитное состояние своих партнеров, а также оценить риски, которых бывает, как минимум, четыре: риск гаранта, риск покупателя, риск импортера, риск страны. Только после этого форфейтер может назвать свою цену.

Форфейтеру также необходимо гарантировать себе своевременную оплату долга, поэтому, если партнер не является первоклассным заемщиком, то форфейтер будет стремится получить определенное обеспечение – в виде аваля или безусловной гарантии банка.

В России форфейтинг развивается достаточно медленно. Причинами этого служат неразвитость банковской сферы, наличие высоких валютных, кредитных, страновых и других рисков, проблемы валютного, таможенного и налогового законодательства, сложность организации форфейтинговой сделки.

Преобладавшая до недавнего времени государственная форма собственности предполагала в основном централизованное бюджетное финансирование предприятий. Существовавшая ранее система, при которой бюджетные средства выделялись в рамках государственного планирования развития эко­номики, не учитывала необходимости четкого законодательного регулирования финансово-кредитных  вопросов.

С развитием в нашей стране рыночных отношений, появлением предприятий различных форм собственности (как частной, так и государственной, общественной) особое зна­чение приобретает проблема четкого право­вого регулирования финансово-кредитных от­ношении  субъектов  предпринимательской  деятельности. Государство стремится встроить рыночные силы, конку­ренцию в сфере международного кредита в механизм государственного регулирования, придать ему гибкость, тем не менее Российский форфейтинговый рынок достаточно слабо развит по сравнению с западными аналогами. Поэтому практически единственным источником финансирования для отечественных экспортеров является международный форфейтинговый рынок. Интенсивное развитие данной сферы – ключ к процветанию российских производителей, работающих с западными потребителями, поэтому необходимо приложить как можно больше усилий для того, чтобы продуктивно перенять опыт развитых стран и успешно реализовать его в Российских реалиях.

На мой взгляд, для успешной адаптации международного опыта применения форфейтингового механизма кредитования экспорта необходимо принять следующий комплекс мер, позволяющий эффективно трансформировать зарубежную модель под отечественные реалии:

         разработать и принять пакет законов, регулирующий форфейтинговую деятельность на территории РФ – это позволит создать определенность и регламентированность вокруг данного вида деятельности; при этом необходимо обеспечить согласование отечественных и зарубежных законов для избегания недоразумений при заключении договоров между импортером, экспортером и банком;

         организовать механизм государственной финансовой поддержки российских компаний и банков, начинающих применять форфейтинг для  кредитования отечественного экспорта;

         разработать комплекс рекомендаций банкам начинающим применять механизм форфейтинга;

         разработать и обосновать как можно более простую схему взаимодействия компаний и банков, применяющих форфейтинг с различными государственными структурами для избегания бюрократизма и чиновничьих проволочек.

Приложение 1

Простой вексель

Приложение 2

Переводной вексель

Приложение 3

Принципиальная схема совершения форфейтинговой сделки

Список использованной литературы

1.              Аверин, В.Д. Сущность форфейтинга/ В.Д. Аверин  // -2003- (http://rus-finans.com/forfeiting-i-faktoring-vo-vneschnei-torgovle/suschnost-forfeitinga.php)

2.              Агабеков, Н.М. Кредитование во внешнеторговой деятельности/ Н.М. Агабеков  //-2001-(www.100ballow.ru/view/main/3804/)

3.              Елизарова, А.Н. «Корпоративное управление и инновационное развитие экономики Севера»/А.Н. Елизарова//Роль факторинга и форфейтинга в управлении денежными потоками органзации- 2006.-№3.-С.106-108

4.              Деньги, кредит, банки: учебное пособие/ С.П. Иванова- М.: Феникс, 2008.-204с

5.              Денежное обращение и кредит в России:учебное пособие/  А.Г. Ивасенко-М.: Феникс, 2007.-176с

6.              Красавина, Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения/ Л.Н. Красавина //-2002-(http://www.vuzlib.net/beta3/html/1/1558/1599/).

7.              Кредит-консульт, Виды банковского кредита/Кредит-консульт//-2008 -(http://www.creditconsult.com.ua/st29/)

8.              Денежное обращение и кредит: учебное пособие/ А.И. Короткевич  -М.: Тетра Систем, 2008.-251с.

9.              Маковская Наталья, «Длинные деньги»/Наталья Маковская// За длинным форфейтингом-2008- №10(78)

10.              Маршавина, Л.Я. Коммерческий кредит/Л.Я. Маршавина//-1995-(http://salespro.kiev.ua/qhcywz/ro-cennye-bumagi-prinadlezhaschie-dlzhniku-top.html).

11.              Нариньяни А., Беспроцентный кредит: шокирующая правда о беспроцентных кредитах в России/ Нариньяни А.. М.: АСТ:Funky Inc, 2008.

12.              Прохоров Леонид, Вся правда о форфейтинговых операциях/ Леонид Прохоров  //-2007 -(http://www.frft.ru/)

13.              Рыбаков Александр, Сущность форфейтинга/Александр Рыбаков//-2007-(http://rus-finans.com)

14.              Стасевич Алексей, Работа магистра/ Алексей Стасевич/ -2001-(http://www.uran.donetsk.ua/~masters/2001/fem/stassewicz/work/diss.html)

15.              Семикова Полина, Механизм и базисные параметры форфейтирования/ Полина Семикова// -2006-(http://www.frft.ru/2006/)

16.              Деньги, банковский кредит и экономические циклы/ Х.У. Сото- М.: Социум, 2008.-662с.

17.              Щербакова Анна, Финансовый механизм форфейтинга/ Анна Щербакова//-2008-( http://himinfo.ru/session/show.php?sq=1147)

18.              IpService, Возникновение и развитие форфейтинга/ IpService //-2008-(http://www.fos.ru/economy/13273.html)

19.              FXrecord, Заемные финансовые ресурсы/ FXrecord//-2008-( http://fxrecord.ru/?p=17)