Монетаризм как основа формирования денежно - кредитной политики в различных странах

       Монетарная  политика, проводившаяся в России в период высоких цен на нефть, подвергалась жестокой критике. Эту критику и предложения ученых, практиков и политиков ЦБ и Минфин, как правило, игнорировали. Их руководители выступают в прессе и научной периодике с аргументами в защиту проводимой ими «стерилизационной» политики, считая её в целом верной. При этом оценки результатов монетарной политики Банком России и Минфином и их оппонентами диаметрально различаются (см. Приложение А).

       Почему  «вся рота идёт в ногу» и лишь «подпоручики» идут верным курсом? Дело в том, что оценка успешности монетарной политики зависит от выбора критериев. Главным из них выступает соответствие монетарной политики целям, задаваемым государством и обществом. При этом Минфин и ЦБ считают основной (главной целью) денежно – кредитной политики, а следовательно и критерием ее успешности достижения низкой инфляции. С правовой точки зрения их позиция противоречит Закону о ЦБ (см. Приложение Б). Основную её функцию, нельзя сводить к подавлению инфляции.

       Тем не менее в «Основных направлениях единой государственной денежно- кредитной политики на 2009 год и на период 2010 и 2011 годов» в качестве основной задачи (а также цели и целевого ориентира) этой политики постулируется последовательное снижение инфляции. Для ее решения ЦБ намерен применять и развивать такие элементы режима инфляционного таргетирования, как приоритет цели по снижению инфляции над другими целями и среднесрочный характер ее установления, для чего потребуется переход к режиму свободно плавающего валютного курса. Это предполагает отказ от активного противодействия чрезмерному укреплению рубля путём проведения ЦБ интервенций на внутреннем валютном рынке.

       Такая «революция» в денежно – кредитной  политике ставит под сомнение возможность  перехода российской экономике на инновационный  путь развития, поскольку чрезмерное укрепление рубля в случае превышения цен на нефть уровня 70 долл./барр. Приведёт к резкому снижению ценовой конкурентоспособности российской обрабатывающей промышленности и даже к ее новому коллапсу. Сегодня уже всем понятно, что возможности «стерилизационной» монетарной политике (при которой таргетируются и темпы инфляции, и валютный курс) почти исчерпаны. Однако из этого не следует «неизбежность, неминуемость» сужения множества целей денежно – кредитной политики до единственной (борьбы с инфляцией). Наоборот, можно и необходимо перейти к монетарной политике, реализующей все цели ЦБ, определенные законодательством, стимулирующей научно- технический прогресс, развитие экономики и повышение благосостояния российских граждан.

       С точки зрения экономической теории основанием для гиперболизации цели подавления инфляции служит догма о невозможности быстрого экономического развития при инфляции даже 5 – 10%. Она считается главным экономическим злом, а стимулирование экономического роста не признается непосредственной целью ЦБ. Ущерб от инфляции оценивается как неприемлемо большой, а потери национального дохода от замедления экономического роста рассматриваются как необходимая плата за её подавление.

       Это серьезная методологическая ошибка. Целью монетарной политики должно быть достижение высших целей общества: максимальной реализации конституционных прав граждан в сфере экономики, обеспечения нормальных уровней занятости и реальных доходов граждан (среднего и по группам), обороноспособности страны и макроэкономической стабильности. Даже цели поддержания высоких и устойчивых темпов экономического роста и НТП (в том числе инвестиционной и инновационной деятельности), а также достижения международной конкурентоспособности экономики являются самостоятельными только при ограниченном периоде планирования в связи с долгосрочным характером вышеперечисленных процессов.

       Подмена основного критерия успешности социально  – экономического развития инструментальной целью (снижение темпов инфляции) практически  исключает проведение экономической политики в соответствии с нормами Конституции и законов России. Поэтому перед правительством и ЦБ не стоит выбор: «борьба с инфляцией или экономическое развитие». Они должны выбирать комплекс мер, в наибольшей мере способствующих достижению фундаментальных целей социально – экономического развития (с учетом ущерба, наносимого инфляцией, высокими процентными ставками, утечкой капитала неразвитостью денежно – кредитной системы). При этом эффект снижения инфляции может не компенсировать ущерба от замедления экономического роста. Например, в записке «Снижение инфляции не должно быть главной целью экономической политики России», направленной академиком В. М. Полтеровичем в правительство РФ, изложены результаты исследований многих зарубежных авторов, доказывающие, что при темпе 10 – 15% инфляции не оказывает на экономический рост значимого отрицательного воздействия. То есть усилия по снижению темпов инфляции, например, с 10 до 5% могут дорого обойтись обществу, но не дать положительного эффекта даже в будущем.

       Доморощенный, крайне упрощенный вариант монетаризма  ЦБ и Минфина удобен только простотой  его применения. Заявляя в научной  печати о безусловной приоритетности цели борьбы с инфляцией, руководители ЦБ и Минфина упорно защищают догматические принципы монетарной и финансовой политики.

       Понятно, почему руководители Минфина и ЦБ стремятся максимально обезопасить  себя от проблем девальвации и  галопирующей инфляции, которые возникнут  в случае резкого падения цен  на нефть и газ. Второго кризиса, подобного кризису 1986 – 1992 гг., Россия ожжет и не пережить. Да и события 1998 г. Еще свежи «в памяти народной». По-видимому, эти руководители не очень верят в эффективность инвестирования «нефтегазовых» доходов государства в развитие национальной экономики. Но главное – они не понимают, что в условиях глобализации непригодны ни кейнсианские, ни монетаристские рецепты регулирования национальных экономик. [5]

       4.2 Характерные черты  денежно-кредитной  системы России  в 2008 году 

       Главные задачи в данной области определены в ежегодно разрабатываемых ЦБ РФ Основных направлениях кредитно-денежной политики и совместных заявлениях Правительства РФ и ЦБ РФ об экономической политике.

       В 2008 году и в период до 2010 года предполагается сохранение благоприятных внешних условий функционирования российской экономики. Международные финансовые институты (МВФ, Всемирный банк) прогнозируют сохранение в 2008 году темпов роста мировой экономики на уровне 2007 года. В перспективе до 2010 года прогнозируется продолжение экономического роста в мире темпами, близкими к среднегодовому показателю в 2004-2008 годах. При этом не исключается возможность замедления роста мирового ВВП.

       В 2008 году вероятна стабилизация краткосрочных  процентных ставок в зоне евро и  снижение среднегодового уровня процентных ставок в США. Предполагаемые соотношения между процентными ставками в России и зарубежных странах при проведении Банком России гибкой процентной политики обеспечат условия для сбалансированности трансграничных потоков капитала.

       Банк  России рассмотрел три варианта условий  проведения денежно-кредитной политики в 2008-2010 годах, которые соответствуют прогнозам Правительства Российской Федерации. Первые два варианта предполагают ухудшение ценовой внешнеэкономической конъюнктуры в среднесрочном периоде, третий - ее улучшение.

       В рамках первого варианта развития российской экономики в 2008 году предусматривается существенное снижение цены на нефть - до 44 долларов США за баррель. В этих условиях ожидается сокращение по сравнению с 2007 годом экспорта товаров и услуг и рост их импорта.

       Несмотря  на ухудшение внешних условий  функционирования российской экономики, они не будут препятствовать ее дальнейшему развитию. Реальные располагаемые денежные доходы населения в 2008 году могут увеличиться на 7,2%. Относительное снижение доходов от экспорта скажется на инвестиционной активности. Темп прироста инвестиций в основной капитал может составить примерно 10%. Темп прироста ВВП в 2008 году ожидается на уровне 5,4%.

       В рамках второго варианта рассматривается прогноз, положенный в основу проекта федерального бюджета. Исходными условиями для формирования этого варианта является предположение о снижении в 2008 году цены на российскую нефть до 53 долларов США за баррель.

       По  сравнению с 2007 годом увеличение экспорта товаров и услуг по этому варианту будет небольшим. Активное сальдо счета текущих операций платежного баланса в 2008 году сократится. Прирост резервных активов замедлится.

       Активизация структурных сдвигов за счет комплекса  мер, предусматривающих, в частности, улучшение инвестиционного климата, будет способствовать активному развитию российской экономики. Согласно этому варианту развития, вследствие ускоренного роста инвестиций в инновационный сектор экономики повысится эффективность и конкурентоспособность отечественного производства.

       В 2008 году ожидаются высокие темпы  роста внутреннего спроса. Прирост инвестиций в основной капитал может составить 11,9%, реальных располагаемых денежных доходов населения - 9,1%. Темпы экономического оста в этом случае составят 6,1%.

       В рамках третьего варианта предполагается, что цена на российскую нефть в 2008 году повысится до 62 долларов США за баррель.

       Несмотря  на улучшение ценовой внешнеэкономической  конъюнктуры, активное сальдо счета  текущих операций платежного баланса сократится. Прирост валютных резервов будет меньше, чем в 2007 году.

       Темп  прироста реальных располагаемых денежных доходов населения в 2008 году может  составить 10,6%. Инвестиции в основной капитал могут увеличиться на 13,2%. В этих условиях темпы экономического роста возрастут до 6,7%.

       В соответствии с прогнозом на среднесрочный  период предполагается, что цена на российскую нефть в 2010 году по первому  варианту может составить 39 долларов США за баррель, по второму - 50 долларов США за баррель, по третьему - 62 доллара США за баррель. Изменение ценовой внешнеэкономической конъюнктуры скажется на развитии российской экономики. Ожидается, что объем ВВП в 2009-2010 годах может увеличиваться темпами 5,3-6,3%.

       В соответствии со сценарными условиями и основными параметрами прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2008 год и на период до 2010 года Правительство Российской Федерации и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2008 году до 6-7%, в 2009 году - до 5,5-6,5%, в 2010 году - до 5-6% (из расчета декабрь к декабрю). Указанной цели по общему уровню инфляции на потребительском рынке соответствует базовая инфляция 5-6% в 2008 году, 4,5-5,5% - в 2009 году и 4-5% - в 2010 году.

       Согласно  прогнозу социально-экономического развития Российской Федерации на 2008 год темпы роста внутреннего спроса могут быть несколько ниже, чем в 2007 году, укрепление рубля будет не столь интенсивным, как в предыдущие годы, что обусловливает некоторое снижение темпов роста спроса на деньги по сравнению с 2007 годом.

       Основным  источником роста денежной базы в 2008-2009 годах, как и в предшествующий период, будет увеличение чистых международных  резервов (ЧМР) органов денежно-кредитного регулирования. [6] 

       4.3 Об антикризисных мерах правительства России 

       По  мере углубления мирового финансового  кризиса в 2008 г. Кризисные явления  усиливались в нашей стране. За период с 14 января по 17 октября 2008 года индекс РТС (на момент закрытия) упал на 71,7% - до 668 пунктов. Последний раз  такое значение наблюдалось 1 июня 2005 г., а с учетом инфляции – гораздо раньше. Для сравнения: индекс Dow Jones Industrial Average упал с максимального значения 14165 пунктов (9 октября 2007г.) до минимального – 8154 пункта (10 октября 2008г.), то есть «всего» на 40,3%. Надежда на то, что Россия станет «островом стабильности» в бушующем финансовом море, оказалась призрачной. Правительству пришлось принимать экстренные меры по стабилизации финансового сектора. Эти меры производят двойственное впечатление.

       С одной стороны, государство не только наращивало масштабы поддержки экономики, но и увеличивало многообразие ее форм. От помощи банковскому сектору путем размещения бюджетных средств на депозитах в банках правительство РФ перешло к прямой поддержке небанковских предприятий – предоставлению кредитов на погашение иностранных займов и выкупу их акций. Причем цель выкупа – не деприватизация или национализация компаний, а стабилизация фондового рынка и макроэкономического положения России. Это кардинальное изменение макроэкономической политики. До сих пор она проводилась с помощью инструментов косвенного регулирования – в основном монетарного (денежно – кредитного и валютного) и бюджетного.