Методы оценки эффективности капитальных вложений

Выбор предприятием того или иного направления капитальных вложений зависит от целей, которые оно преследует при осуществлении инвестиций. Однако чаще  эффективнее осуществлять  капитальные вложения  на  реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства, что позволяет значительно сократить сроки ввода в действие  производственных  мощностей (как правило,  отпадает необходимость сооружения  вспомогательных цехов,  коммуникаций, линий электропередачи систем водоснабжения), с относительно меньшими  капитальными  вложениями,  чем при строительстве новых или расширении действующих предприятий. Окупаются такие затраты в среднем в три раза быстрее.

Необходимость капитальных вложений обусловлена  долгосрочными прогнозами сбыта, которые  определяют мощность и форму производственных процессов, в отдельных случаях  на много лет. К примеру, сталелитейная  и химическая  отрасли  содержат  сложные  капиталоемкие  производственные  процессы, поэтому  существенное увеличение их основных производственных мощностей  может быть осуществлено только за счет переоборудования существующих заводов  или строительства новых. Естественно, решение о капитальных вложениях  такого масштаба принимаются не часто.

Кроме капитальных  вложений в средства производства предприятие может также инвестировать в человеческий капитал. Инвестиции в человеческий капитал – это  любое  действие,  которое  повышает  квалификацию  и  способности  или производительность труда рабочих. Эти затраты можно рассматривать как инвестиции, ибо текущие расходы (издержки) осуществляются с тем расчетом, что эти затраты будут многократно компенсированы возросшим потоком доходов в будущем.

Таким образом капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

2. Методы оценки  эффективности капитальных вложений

Планируемые,  реализуемые  и  осуществленные  инвестиции  принимают форму  капитальных (инвестиционных)  проектов.  Однако  эти  проекты  нужно  оценить, и прежде всего на основе сопоставления затрат на проект и  результатов  его  реализации.  Для  этого  осуществляют  проектный  анализ (анализ инвестиционных проектов).

Проектным анализом называется анализ доходности капитального проекта на основе сопоставления  затрат на проект и выгод, которые будут от него получены.

На  всех  стадиях  проекта (и особенно на стадии разработки)  необходим анализ его  основных аспектов. Различают следующие  виды анализа.

1. Технический  анализ, на основе которого определяется  наиболее подходящая для данного  инвестиционного проекта техника  и технология.

2. Коммерческий  анализ, охватывающий анализ рынка  сбыта той продукции, которая  будет производиться после реализации  инвестиционного проекта.

3. Институциональный  анализ, в задачу которого входит  оценка организационно-правовой,  административной  и  даже  коммерческой  среды,  в  которой  будет  реализовываться  проект  и  приспособление  его  к   этой  среде,  особенно  к требованиям   государственных  организаций.  Другой важный  момент -  приспособление  самой организационной структуры  предприятия к проекту.

4. Социальный (социально-культурный) анализ, задача  которого состоит в том, чтобы  исследовать воздействие проекта  на жизнь местных жителей, добиваться  благожелательного или хотя бы  нейтрального отношения к проекту.

5.  Анализ  окружающей  среды,  на  основе  которого  выявляется  и  дается  экспертная  оценка  ущербу,  наносимому  проектом  окружающей  среде,  и  одно- временно формируются  предложения по смягчению или  предотвращению этого ущерба.

6. Финансовый  анализ.

7. Экономический  анализ.

Финансовый  и экономический анализы являются ключевыми, и они должны быть рассмотрены  особо. Оба базируются на сопоставлении  затрат и выгод от проекта, но отличаются подходами к их оценке. Если экономический  анализ оценивает доходность проекта  с точки зрения всего общества (страны), то финансовый анализ – только с точки зрения предприятия и его кредитора.

Один  из принципов проектного анализа  состоит в том, что необходимо сопоставлять затраты и доходы (выгоды), возникающие в разное время. Известно, что затраты на создание и реализацию проекта растягиваются во времени, а доходы  от  проекта,  помимо  растягивания  во  времени,  возникают  обычно  после осуществления затрат.

Предположим,  что  вместо  того,  чтобы  потратить  один  рубль  сейчас,  мы ссужаем  его еще на один год, получив взамен долговое обязательство. В результате мы как бы лишаем себя возможности  потратить этот рубль на себя сейчас. Однако  мы  предполагаем,  что  через  год,  нам  вернут  не  рубль,  а  больше:  ведь рубль, истраченный сейчас, стоит больше, чем рубль через год.

Поэтому говорят о таком понятии, как  стоимость денег во времени, означающем, что рубль, полученный раньше, стоит  больше чем рубль, полученный позже.

В экономическом  и финансовом анализе используют специальную технику для измерения  текущей и будущей стоимости  одной денежной меркой. Этот технический  прием называется дисконтированием.

Дисконтирование  является  процессом,  обратным  исчислению  сложного процента.

При  начислении  сложного  процента  находят  будущую  стоимость  путем  умножения текущей стоимости  на (1 + ставка процента) столько раз, на сколько лет делается расчет:

,

где FV - будущая  стоимость; PV- текущая стоимость; r - ставка процента;

n- число лет.

При  дисконтировании  находят  текущую  стоимость  путем  деления  будущей  стоимости  на (1 +  ставка  процента)  столько  раз,  на  сколько  лет  делается расчет:

Дисконтирование, как и начисление сложного процента, базируется на использовании  процентной  ставки.  Чтобы  упростить  расчеты  при  начислении сложного процента и при дисконтировании, используются специальные таблицы,  в которых  для  каждого  года  и для  каждой  процентной ставки  заранее  вычислены величины и .  Эти величины называются соответственно «фактор сложного  процента» (множитель наращения)  и фактор  дисконтирования» (дисконтный множитель).

Как  определить  ставку  процента  для  дисконтирования,  так  называемую ставку дисконта? В экономическом  анализе ее определяют как уровень  доходности,  который  можно  получить  по  разным  инвестиционным  возможностям. При финансовом анализе, за ставку дисконта берут типичный процент, под который  данная фирма может занять финансовые средства. Если банки кредитуют фирму  по ставке 90%, то это и будет ставкой  дисконта.

И в экономическом, и в финансовом анализе дисконтирование – это приведение друг к другу потоков доходов (выгод) и затрат год за годом на основе ставки дисконта с целью получения текущей (сегодняшней) стоимости будущих доходов (выгод) и затрат.

Наряду  с дисконтированием есть и другие показатели эффективности проектов, такие, как показатели наименьших затрат, рентабельности, срока окупаемости.

Показатель  наименьших затрат - это величина расходов на проект по наименее дорогому варианту.

Рентабельность  проекта определяется как соотношение  между всеми дисконтированными  доходами от проекта и всеми дисконтированными  расходами на проект.

Срок  окупаемости проекта показывает, за какой период времени окупается  проект; он рассчитывается на базе недисконтированных расходов. Этот показатель применим для  быстрой оценки при выборе альтернативных проектов, но он не учитывает фактора  времени.

Таким образом  при осуществлении капитальных  вложений прежде всего необходимо уяснить, что даёт предприятию их реализация, а также определить возможные  альтернативы данных вложений. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

В заключительной части работы на основании проведённого анализа можно сделать следующие  выводы.

Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных  вложений, играют очень важную роль в жизни каждого предприятия. Основной возможностью улучшения финансового  состояния предприятия являются именно вложения в основные средства организации. Благодаря инвестициям  в развитие, усовершенствование, своевременное  обслуживание или замену основных средств  дает предприятию возможность для  повышения эффективности производства, расширения рынка сбыта, увеличения производственных мощностей и качества производимой продукции. Это в конечном итоге может увеличить объем  и ассортимент продукции, расширить  клиентскую базу, сократить сроки  поставки сырья, сроки производства, доставки продукции и, как следствие, увеличить прибыль предприятия.

Однако  следует учесть, что для всех этих положительных эффектов от капитальных  вложений, необходим всесторонний экономический  анализ проекта, который будет ответом на вопрос: сможет ли руководство предприятия контролировать увеличение производства? Ведь концентрация производства может привести к потере управления производством, снижению производительности труда, значительному ущербу в социальном развитии и нарушениям природной среды. Поэтому перед реализацией проекта необходимо не только анализировать его положительные моменты, но и обращать внимание на управленческие, организационные и оптимизационные возможности управляющих проектом органов.

-  Комплексная оценка инвестиционного проекта предполагает оценку его финансовой состоятельности и эффективности. При оценке финансовой состоятельности инвестиционного проекта анализируется ликвидность (платежеспособность) проекта в ходе его реализации. При оценке эффективности анализу подвергается потенциальная способность проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

-  Финансовая оценка инвестиционного проекта дает возможность получить как общий прогноз финансового состояния проекта, так и отдельных его аспектов в рамках анализа каждой из трех форм финансовой отчетности: отчета о прибыли и убытках, отчета о движении денежных средств, балансового отчета. Структура базовых форм обеспечивает возможность проследить динамику развития проекта в течение всего срока его жизни по каждому шагу расчета и провести коэффициентный анализ финансового состояния проекта.

-  Под финансовой реализуемостью инвестиционного проекта понимается наличие финансовых возможностей реализации проекта. Финансовая реализуемость имеет место при достаточных объемах финансирования инвестиционного проекта. При выявлении финансовой нереализуемости необходимо корректировать схему финансирования проекта, а возможно, и отдельные элементы организационно-экономического механизма проекта.

-  Проведенный анализ подходов, принципов и методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов, применяемых в отечественной практике, позволяет выделить три этапа в изучении данного вопроса:

- на первом этапе в условиях существования преимущественно государственной формы собственности преобладал подход к оценке эффективности капитальных вложений с использованием глобального критерия эффективности в виде экономического эффекта, получаемого на всех стадиях реализации инвестиционного проекта;

- второй этап связан с коренными изменениями социально-экономической и политической ситуации в России, что потребовало новых подходов к оценке эффективности инвестиционных проектов, основанных на рыночных критериях;

- третий этап характеризуется более глубоким поиском системы критериев и показателей эффективности, которые можно использовать в различных инвестиционных ситуациях, основанных на международных стандартах и учитывающих российские реалии.

-  Современные российские разработки в области методов оценки эффективности инвестиций базируются на принципах, широко применяемых в мировой практике. В их числе: учет результатов анализа финансового состояния предприятия и рынка, рисков инвестиционного проекта, инфляции; оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока; приведение разновременных потоков доходов и затрат путем дисконтирования и др.

-  Для оценки эффективности инвестиций используются статические и динамические методы. Динамические методы, основанные на дисконтировании, предполагают расчет показателей чистого приведенного эффекта, индекса рентабельности инвестиций, внутренней нормы прибыли, модифицированной внутренней нормы прибыли, дисконтированного срока окупаемости инвестиций. К статическим методам относят расчет простого срока окупаемости проекта, бухгалтерской рентабельности инвестиций. Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиций более совершенны и обоснованны в современных условиях.