Капитал предприятия и его структура

Для оценки эффективности использования  капитала можно использовать показатели:

-общую  рентабельность инвестиционного  капитала;

-ставку  доходности заемного капитала, инвестированного  кредиторами;

-ставку  доходности (рентабельности) собственного  капитала.

Показатели  используемые для расчета показателей:

СК- собственный капитал;

ЗК- заемный капитал;

åК - общая сумма инвестиционного капитала;

ЧП- чистая прибыль;

ЭП- валовая (эксплутационная) прибыль  до выплаты налогов и процентов  по займам;

Кн - коэффициент налогообложения (отношение  суммы налогов к сумме прибыли);

ЭР - ставка доходности на инвестированный  капитал до уплаты налогов;

РСК- рентабельность собственного капитала после уплаты налогов;

ИФ- финансовые издержки по обслуживанию кредиторской задолженности.

Общая рентабельность инвестированного капитала - определяется отношением общей суммы  прибыли, т.е. суммы доходов собственника и кредиторов, к массе инвестированного ими капитала:

-до  уплаты налогов;

ЭП

 ЭР =;

СК + ЗК

-после  платы налогов;

ЧП + ИФ

 ЭР =.

СК + ЗК

Ставка  рентабельности заемного капитала- рассчитывается отношением массы прибыли, которую  выплачивают собственники кредиторам, к сумме инвестированного ими  капитала:

Сумма выплаченных процентов за кредиты  инвесторам

РЗК = = СП.

Среднегодовая сумма долговых обязательств предприятия

Знаменатель данного показателя включает не только финансовые долги ( кредиты и займы), но и все остальные долги ( поставщикам  и прочим кредиторам ).

Рентабельность  заемного капитала, рассчитывается таким  образом не совсем реально отражает стоимость кредиторов предприятия, так как не учитывает налоговую  экономию, которая сокращает реальную стоимость долгов.

Список  используемой в работе литературы:

1. Ворст  И., Ревентлоу П. Экономика фирмы.  М.: Высшая школа, 1994

2. Грузинов  В.П. Экономика предприятий и  предпринимательства. М.: СОФИТ, 1994

3. Козлов  В.Д. Управление организацией. М.: Экономика, 1990

4. Кузьмина  Т.И. Экономика малого бизнеса.  М.: МГУ, 1992

5. Минаева  Н.В. Экономика и предпринимательство.  М.: Владос, 1994

6. Финансовый  менеджмент/ Под ред. Г.Б.Поляка. М.: Финансы; ЮНИТИ, 1997

7. Экономика  предприятия/ Под ред. В.П.Грузинова.  М.: Банки и биржи; ЮНИТИ, 1998

8. Экономика  предприятия/ Под ред. В.Я.Горфинкеля, В.А.Швандара. М.: Банки и биржи;  ЮНИТИ, 1998

Задача

Имеем следующие данные о двух предприятиях:

Предприятие 1 Предприятие 2

Прибыль до налога и процентов за кредиты 500 500

Финансовые  расходы ( проценты за кредит) - 100

Облагаемая  прибыль 500 400

Налог ( 30%) 150 120

Чистая  прибыль 350 280

Налоговая экономия на предприятии 2 составляет 30млн. руб. Следовательно, если предприятие  берет кредит под 10%, то при ставке налогообложения в 30% реально кредит стоит не 10%, а 7% (10%(1-0,3) .

Вопросы:

1. Найти рентабельность собственного капитала.

2. Вычислить чистую прибыль.

3. Вычислить эффект финансового рычага.

Решение:

Рентабельность  собственного капитала - представляет собой отношение массы чистой прибыли, полученной за отчетный период, к среднегодовой стоимости собственного капитала:

РСК = ЧП/СК

Чистая  прибыль на предприятие может  быть представлена так: ЧП = Валовая  прибыль - Налоги - Проценты , т.е.

ЧП = ЭР * åК ( 1 - Кн ) - СП ( ЗК )

Поскольку рентабельность собственного капитала равна отношению чистой прибыли  к сумме собственного инвестированного капитала, то

ЭР * СК ( 1 - Кн) + [ ЭР ( 1 - Кн ) - СП ] * ЗК ЗК

РСК = = ЭР (1-Кн)+ [ ЭР (1-Кн) - СП]

СК  СК

Разность  между рентабельности собственного капитала и рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налогов ( ЭР (1-Кн)) образуется за счет эффекта финансового  рычага ( ЭФР)

ЗК

ЭФР = ( ЭР ( 1 - Кн ) - СП )

СК

Эффект  финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается  рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств  в оборот предприятия. Оно возникает  в тех случаях, если экономическая  рентабельность выше ссудного процента. Эффект финансового рычага состоит  из двух компонентов: разности между  рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и ставкой  процента за кредит ( ЭР ( 1- Кн) -СП); плеча  финансового рычага, т.е. отношения  ЗК / СК. Положительный эффект финансового  рычага возникает, если ЭР ( 1-Кн) - СП>0. Например: рентабельность инвестированного капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10%. Разность между стоимость заемного и размещенного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких  условиях выгодно увеличивать плечо  финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ЭР (1-Кн )- СП<0, создает отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего происходит

« проедание  » собственного капитала и последствия  могут быть разрушительными для  предприятия.

Ситуация  несколько изменяется с эффектом финансового рычага, если при исчисления налогов учитывают финансовые расходы  по обслуживанию долга. Тогда за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредиты уменьшится по сравнению с контрактной и  будет равна СП (1-Кн). В таких  случаях эффект финансового рычага рассчитывается так :

ЗК  ЗК

ЭФР = (ЭР ( 1 - Кн ) - СП ( 1- Кн )) = ( ЭР - СП) ( 1- Кн)

СК  СК