Качественная характеристика состояния рынка государственных ценных бумаг в России

Содержание

 

Вариант №10

6. Качественная характеристика состояния рынка государственных ценных бумаг в России.

Классификации государственных ценных бумаг

Существуют несколько способов классификации государственных ценных бумаг в зависимости от критерия. По срокам обращения принято выделять:

· краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года;

· среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период обычно от 1 года до 5-10 лет;

· долгосрочные, имеющие срок жизни обычно свыше 10-15 лет.

 По форме обращаемости:

· рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения,

· нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через обусловленный срок возвращены эмитенту.

По способу выплаты (получения) доходов:

· процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации, плавающей, ступенчатой);

· дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;

 · индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;

· выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;

· комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.

Государственные ценные бумаги, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку на последнем преобладают облигации. В структуре ГЦБ наибольший удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации, но по отдельным странам имеется значительный разброс показателей, характеризующих место и структуру рынка ГЦБ.

Виды государственных ценных бумаг:

В настоящее время число разновидностей государственных ценных бумаг по сравнению с прошлым десятилетием существенно снизилось. Из числа инструментов, находящихся в настоящее время в обращении, можно назвать:

1) Облигации федерального  займа (ОФЗ). Государственная именная  купонная ценная бумага, имеющая  срок обращения более 1 года и  предоставляющая право владельцу  на получение процентного дохода, начисляемого к номинальной стоимости облигаций, и суммы основного долга (номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента), выплачиваемого при погашении ОФЗ. Эмитент ОФЗ - Министерство финансов РФ от имени Российской Федерации. Эмиссия ОФЗ осуществляется периодически в форме отдельных выпусков в соответствии с «Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов», утвержденными Постановлением Правительства РФ (15 мая 1995). Общий объем эмиссии ОФЗ определяется Минфином РФ в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральными законами о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. ОФЗ выпускаются в бездокументарной форме. Учет отдельных облигаций и соответственно их собственников осуществляется в виде записей по счетам депо. Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом. В глобальном сертификате указывают: объем выпуска, размер купонного дохода либо порядок его расчета, дату размещения, дату погашения, даты выплаты купонного дохода и ограничения на долю объема выпуска, приобретаемую нерезидентами. Минфин РФ по согласованию с Банком России утверждает условия отдельных выпусков ОФЗ.

1.1. Первыми в обращение  поступили ОФЗ с переменным  купонным доходом (ОФЗ-ПК) в 1995 году. Облигации являются именными  средне (1-5 лет) и долгосрочными (5-30 лет) государственными ценными бумагами  и предоставляют право на получение  их номинальной стоимости и  купонного дохода. Права по ОФЗ-ПК  также фиксируются в глобальном  сертификате, хранящемся в депозитарии. Все операции с облигациями  отражаются на счетах «депо»  в депозитарии. Эмиссия осуществляется  в форме отдельных выпусков. Выпуск  считается состоявшимся, если размещено  не менее 20% от объема эмиссии. Номинальная стоимость - 1000 рублей. Размещение облигаций осуществляется  в форме аукциона или по  закрытой подписке. Для каждого  выпуска может ограничиваться  состав потенциальных владельцев. Купонный доход определяется  на основе доходности по ГКО  и ОФЗ других видов или исходя  из показателей инфляции. Размер  очередного купона объявляется не позднее чем за два дня до даты выплаты дохода по предыдущему купону.

1.2. ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). Также как ОФЗ-ПК они являются средне- и долгосрочными именными ценными бумагами, дающими право на получение их номинальной стоимости и установленного процента. Но в отличие от ОФЗ-ПК, купонная ставка по ним является постоянной в рамках отдельного выпуска облигаций (фиксированной). Номинальная стоимость - 1000 рублей. Размещение осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке. Права владельцев ОФЗ-ПД фиксируются в глобальном сертификате.

1.3. ОФЗ-ИН (с индексируемым номиналом) выпускаются с 2015 года. это единственные в России облигации, которые имеют «встроенную» защиту от инфляции. Механизм защиты реализован через номинал облигации, который ежедневно индексируется в зависимости от достигнутого уровня инфляционных изменений. Так если инфляция увеличилась на какой-то процент, то на ту же величину увеличивается и номинал ОФЗ-ИН, при этом купоны по облигациям фиксированы и составляют 2,5% от номинала. Дата выпуска (или дата размещения) 17 июля 2015 года. Дата погашения 16 августа 2023, т.е. общий срок обращения 8 лет.

Для индексации номинала ОФЗ-ИН используется Индекс Потребительских Цен, публикуемый МинФином РФ по данным Росстата. На дату размещения ИПЦ был равен 487,8 пунктов. Значение ИПЦ отражается на номинальной стоимости ОФЗ-ИН с 3-х месячным лагом, т.е. если сегодня ИПЦ вырос на 1%, то номинал ОФЗ-ИН вырастет на 1% только через 3 месяца.

1.4. ОФЗ с амортизацией  долга (ОФЗ-АД). Главной целью выпуска  ОФЗ-АД стала необходимость преодоления  психологического барьера инвесторов  перед удлинением сроков заимствования  свыше 3-5 лет. ОФЗ-АД являются средне- и долгосрочными именными купонными  облигациями. Они предоставляют  право их владельцам на получение  номинальной стоимости по частям  и дохода в виде процента, начисляемого  на непогашенную часть номинальной стоимости. Погашение номинала происходит в даты, установленные для отдельного выпуска. Номинал облигации - 1000 рублей. Размещение облигаций осуществляется путем аукциона или по закрытой подписке. Права фиксируются в глобальном сертификате. Процентная ставка может быть фиксированной для каждого купона или переменной. По облигациям с переменной ставкой доход определяется исходя из показателей, характеризующих инфляцию. В настоящее время ОФЗ-АД лидируют в объеме операций на рынке государственного долга.

 

Государственные сберегательные облигации (ГСО). Предназначены для привлечения денежных средств для без инфляционного покрытия дефицита государственного бюджета.

Государственные сберегательные облигации - это одна из форм без рискового вложения денежных средств, так как выкуп этого вида ценных бумаг гарантируется государством. В России рынок ГСО был создан в 2006 году. В настоящее время в нашей стране государственные сберегательные облигации представляют собой:

ГСО – ППС - государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода, номинальная стоимость 1тыс. руб., документарная облигация с обязательным централизованным хранением, которые не могут обращаться на вторичном рынке.

ГСО – ФПС - государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой купонного дохода.

  Организатором торговли государственными сберегательными облигациями является ММВБ, эмитентом - Министерство Финансов Российской Федерации, а уполномоченным агентом - Сбербанк России. Уполномоченный агент имеет право размещать государственные сберегательные облигации на аукционах или по закрытой подписке, а также осуществлять иные действия, которые описаны в соответствующих законодательных актах. Приобрести государственные сберегательные облигации могут только юридические лица, а именно: инвестиционные и пенсионные фонды, страховые организации, управляющие компании, работающие с пенсионными накоплениями, и иные государственные внебюджетные фонды. Продажа государственных сберегательных облигаций происходит на закрытых аукционах, для покупки облигаций участники 9 аукциона размещают два типа заявок - с указанием конкурентной цены покупки и неконкурентной заявки, в которой указывается возможность покупки государственных сберегательных облигаций по средневзвешенной цене, сложившейся в результате торгов.

Первый аукцион в России по продаже государственных сберегательных облигаций состоялся в декабре 2006 года, на аукционе были размещены государственные сберегательные облигации на сумму 1 миллиард рублей, совокупный спрос же составил чуть более 400 миллионов рублей. В начале апреля 2009 года Министерство финансов Российской Федерации провело выпуск и распределение еще одной серии облигаций, общей стоимостью около 10 миллиардов рублей, номинальная стоимость одной облигации составляет 1000 рублей. Инвесторы, которые приобрели государственные сберегательные облигации, получили доход в размере 10 процентов.

3) Облигации внешних облигационных  займов (ОВОЗ). Это документарная  ценная бумага номинальная стоимость  которой может быть выражена  в долларах США или евро. Облигация  дает право на получение её  номинальной стоимости и процентов  начисляемых на непогашенную часть долга. Номинальная стоимость - 100000 долларов или 50000 евро. Ставка купонного дохода может быть постоянной или фиксированной.

Впервые еврооблигации в структуре государственного внешнего долга появились в 2000г. В результате новации по долгу бывшего СССР перед Лондонским клубом кредиторов.

В 2010г. впервые за 10 лет было размещено 2 новых выпуска облигаций со следующими параметрами:

1. срок погашения- в 2015г. номинальная  стоимость 100000 долларов США. Объем  выпуска 2 млрд. долларов США. Ставка  купона- 3,625%. Выплата дохода- 2 раза  в год.

2. срок погашения - в 2020г. номинальная  стоимость-100000 долларов США. Объем  выпуска- 3,5 млрд. долларов США. Ставка  купона- 5,0%. Выплата дохода- 2 раза  в год. Порядок размещения и  погашения государственных ценных  бумаг. Размещение государственных  ценных бумаг происходит путем  аукциона, в назначенный Центральным  Банком день. В этот день все  дилеры вводят в торговую систему  заявки на приобретение выпускаемых  ценных бумаг.

Таким образом, практика показывает, что выпуск государственных ценных бумаг для покрытия дефицитов бюджетов является наиболее приоритетным направлением по отношению к другим, применяемым в эмиссионных системах развитых стран, так как способствует снижению темпов роста инфляции, росту текущих резервов центральных банков.

С 2000 года началась замена внешнего долга на внутренний, что привело к активному его росту. Так в 2001 году оба показателя выросли почти в 4 раза, а на 01.012006г внутренний долг составлял 851,15 млрд. руб.

На рисунке 1 мы видим величину внутреннего долга на 01,01,2017г.

Рисунок 1 Государственный внутренний долг Российской Федерации.

По данным рисунка 1 можно сделать вывод, что с момента образования нового государства - Российской Федерации, произошел огромный прирост величины внутреннего долга и с каждым годом продолжает расти.

26. Становление срочного рынка ценных бумаг в России.

Понятие и сущность срочного рынка.

История развития срочного рынка в России насчитывает почти 20 лет . после кризиса августа 1998 г., у финансового сообщества сложилось устойчивое негативное отношение к срочному рынку.

Многие потеряли интерес к срочному рынку, не следят за его развитием и происходящими на нем процессами. Но в сложившейся ситуации остался незамеченным целый ряд происшедших в последнее время позитивных изменений, которые могут вывести российский срочный рынок на качественно иной уровень развития.

существует мнение о том, что срочный рынок - это рынок, на котором работают в основном недобросовестные биржи, стремящиеся всеми способами использовать средства участников рынка. Как следствие, все, кто когда-либо выходил на этот рынок, теряли свои деньги из-за повышенных рисков торговли фьючерсами и опционами.

Но существует масса примеров организации успешного добросовестного бизнеса, к которым можно отнести и срочный рынок FORTS (фьючерсы и опционы в РТС). Можно сказать, что при создании этого рынка взяли все самое лучшее у других бирж и учли их недостатки при организации торговли.

Торговый рынок FORTS (Futures & Options on RTS) - интегрированный рынок по торговле срочными контрактами на фондовые активы и индексы, созданный Фондовой биржей РТС и Фондовой биржей "Санкт-Петербург" в 2001 году.

В основу функционирования рынка FORTS положена технология организации торговли и расчетов, которая постоянно совершенствуясь, без сбоев проработала на Фондовой бирже "Санкт-Петербург" с 1994 г. и позволила избежать проблем, с которыми столкнулись участники рынка у остальных организаторов торговли на срочном рынке после кризиса 1998 г.

На срочном рынке FORTS предусмотрен целый ряд факторов, нейтрализующих риск внезапного исчезновения денег участников торгов, в частности:

• РТС является одной из ведущих и наиболее авторитетных фондовых бирж России, на протяжении многих лет успешно предоставляющей участникам рынка ценных бумаг услуги по проведению операций с самыми разными инструментами. При этом биржа остается публичной по своему характеру и организационно-правовой форме (некоммерческое партнерство), т.е. подконтрольной участникам рынка:

• в FORTS разделены риски клиринговой организации и организатора торговли (эти функции возложены на разные юридические лица);

• доступ к проведению операций в FORTS получают только профессиональные участники рынка ценных бумаг, прошедшие процедуру аккредитации в FORTS, утвержденные советом директоров РТС, предоставившие не менее двух рекомендаций от действующих участников FORTS. Перечисленные требования к организации - участнику срочного рынка FORTS - существенно снижают вероятность выхода на рынок недобросовестных компаний;

• клиринговая организация постоянно отчитывается перед участниками рынка. Еженедельно на сайте РТС в сети Интернет публикуются сведения о состоянии средств гарантийного обеспечения и страхового фонда FORTS. Данный отчет распространяется среди участников рынка;

• расчетные организации срочного рынка FORTS, в которых хранятся денежные средства участников торгов, проходят процедуру утверждения на комитете по риск-менеджменту РТС, сформированном из ведущих риск-менеджеров России (на сегодняшний день согласно решению комитета расчетными организациями FORTS являются Сбербанк России и небанковская кредитная организация «Расчетная палата РТС»);

• за 15 лет своего существования на Фондовой бирже «Санкт-Петербург» технология торговли и расчетов, положенная в основу срочного рынка FORTS, зарекомендовала себя как надежная и открытая система, неуклонно следующая заранее оговоренным и известным всем участникам регламентам и процедурам.

Как и у любой другой системы, у организационной системы срочного рынка FORTS есть и свои риски, но все эти риски являются управляемыми в рамках системы гарантий, построенной Фондовой биржей РТС. Речь идет об отлаженной системе, сочетающей надежность с необходимой эффективностью операций для участников рынка. Основные принципы данной системы - минимизация вероятности принудительного перевода необеспеченных позиций на счета выигрывающих участников рынка и создание условий для возможности совершения обеспеченных сделок независимо от рыночной конъюнктуры.