10  ⁰ 

⁰  -10 
 

Джерело: Держкомстат _{Джерело: Держкомстат} 
 

Незважаючи на поточне сповільнення інфляції, зберігається декілька факторів ризику, які можуть відновити інфляційний тренд. Зокрема, таким чинником є необхідність скорочення граничного обсягу бюджетного дефіциту за рахунок поетапного підвищення тарифів на газ для населення (для вирівнювання бюджету НАК «Нафтогаз України»), а також зростання тарифів на інші послуги житлово–комунального господарства, яке відкладалося на протязі декілька років. Окрім того, тиск на ціни можуть справляти інфляційні очікування підприємств, що зберігаються на фоні значного зростання цін виробників промислової продукції (+21,7%,

+27,9% та +21,5% в річному еквіваленті в квітні, травні та червні 2010 р. відповідно).

    Третім фактором, що створює значний інфляційний навіс над українською економікою, є значне зростання грошової маси, яке стимулювалося Національним банком України в березні–червні 2010 р. з метою стимулювання кредитної активності. В результаті, з початку року даний показник зріс на 9,4%, продемонструвавши збільшення на 2,3% в червні 2010 р. та на 2,1% в травні 2010 р. З урахуванням вищевказаних факторів темпи інфляції за підсумками 2010 р. очікуються на рівні 11,5–12,0% з переходом до однозначного діапазону в 2011 р. Так, Світовий Банк (World Bank)  за оновленим прогнозом очікує темп зростання цін на рівні 11,9% в 2010 р. та 9,5% в 2011 р., тоді як український уряд під час розгляду бюджету на 2010 р. виходив з прогнозу інфляції в розмірі 13,1% в поточному році (10% в 2011 р.) Прогноз МВФ по інфляції різниться з очікуваннями уряду лише по 2011р., в якому МВФ прогнозує 9%. В опублікованому

19 липня висновку рейтингового   агентства Moody’s міститься прогноз по темпам зростання цін на рівні 11,4% в 2010 р. та 11% в 2010 р. 

_{Зростання споживчих цін, очікуване підприємствами}

_{у наступні 12 міс}  ^{Динаміка грошової маси} 

Y–o–Y (%) Y–o–Y (%) 
 

25% 

20 % 
 
 
 

20% 

15 % 
 

15% 
 

10 % 

5% 
 

10%

0% 

^5%  _-5% 

_0%  ^-10% 
 
 

Джерело: НБУ Джерело: НБУ, оцінки AYA Capital 

Значне сповільнення інфляційного тренду у квітні–червні 2010 р. створило передумови для покращення купівельної спроможності національної грошової одиниці, створюючи передумови для здешевлення базових грошей та відновлення кредитної активності. В результаті, заради стимулювання зниження інфляційних очікувань та формування тренду на здешевлення кредитів та зниження відсоткових ставок Національний банк України застосував поетапне зниження як базової, так і робочих ставок рефінансування. Зокрема, спочатку НБУ знизив облікову ставку з 10,25% до 9,5% (8 червня 2010 р.), а потім до 8,5% (8 липня 2010 р.). В результаті,  дані зміни подали сигнал  банківським установам про підтримку НБУ тенденції щодо зниження ставок по депозитам та кредитам, що стимулюватиме  українські  компанії  до  більш   активного  використання  банківських ресурсів, і, відповідно, підтримає економічний розвиток.   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Висновки

Таким чином, в наступні 2–3 місяці середні ставки по банківським кредитам можуть впасти на додаткові 3–5 в. п., однак подальша нормалізація відсоткових ставок в значній мірі залежатиме від схильності банків  до прийняття  на себе кредитних  ризиків,  подальшого  покращення  доступу до  зовнішнього  фінансування  за  рахунок  випуску   боргових  інструментів,  темпів повернення депозитів після їх відтоку в 2008–2009 р., а також послідовності підтримки Національним банком України достатньої грошової пропозиції. В разі подальшого зниження відсоткових ставок сформується ще одна передумова для розвитку кредитної активності, за рахунок чого закріпиться перехід української економіки від прокризової стагфляційної моделі до низькоінфляційного зростання економіки.

Використана література

1. Комісарук М.П. Макроекономіка. Курс лекцій.- Коломия, 2000.
2. Ковальчук В.М. Макроекономіка. Теоретичний конспект.- Тернопіль, 2002.
3. Базилевич  Макроекономіка.- Київ, 2001.
4. Амосов А. Інфляція і криза: шляхи виходу - М.: Преса, 2000.
5. Балабанов І. Т. Валютні операції - М.: Фінанси і статистика, 1999.
6. Воронiн Д. "Інфляція - гірший з податків" //Діло №2, економічний додаток до газети "Російські вісті". – 2002.
7. Давидов А. Ю. Інфляція в економіці: світовий досвід та наші проблеми - М.: Республіка, 2000.
8. Долан Е. Макроекономіка - С.-Петербург: Індекс, 1994.