Инвестирование капитала

    Факторы его определяющие:

    1. Ожидание нормы прибыли (прямая)

    2. Ставка банковского процента (обратная)

    Факторы, влияющие на спрос  и предложение  инвестиций

          Планирование  инвестиций  —   это  очень  важный  и   сложный   процесс. Сложность этого процесса заключается в том, что необходимо учитывать  многие факторы, в том числе  и  непредвиденные,  а  также  степень  риска  вложения инвестиций.

          Важность этого  процесса  для   предприятия  заключается   в  том,  что, планируя инвестиции, оно закладывает основы своей  работы  в  будущем.  Если хорошо спланирован  и  реализован  план  инвестиций,  то  предприятие  будет работать успешно, плохо — в будущем оно может стать банкротом.

          В общем виде план инвестиций  на предприятии состоит из  двух  разделов: плана  портфельных  инвестиций  и  плана  реальных  инвестиций  (капитальных вложений): план  портфельных  инвестиций  —  это  план  приобретения  и   реализации предприятием акций, облигаций и других ценных бумаг; . план реальных инвестиций —  это  план  инвестиций  на  производственное  и непроизводственное развитие предприятия.

          Хотя на практике план инвестиций  может состоять из одного раздела.

          Планированию инвестиций на предприятии  должен предшествовать  глубокий анализ экономического обоснования вложения инвестиций.

          Например у предприятия имеются  свободные денежные средства в размере 2 млн.  руб.;  оно  может  их  использовать  на  следующие  цели:  положить  в коммерческий  банк  на  депозит  под  40%  годовых  (вероятность   -   0,6); приобрести акции и получать ежегодный  дивиденд  в  размере  400  тыс.  руб. (вероятность - 0,5); реализовать  проект  по  реконструкции  и  техническому перевооружению производства, который позволит  получать  ежегодно  500  тыс. руб. чистой прибыли (вероятность - 0,9).  Уровень  инфляции  составляет  25% годовых. Требуется определить,  на  какие  цели  следует  в  первую  очередь использовать имеющиеся свободные денежные средства на предприятии и почему.

          Исходя из этих данных следует,  что наиболее предпочтительным  является первый вариант, в котором самая большая  величина  математического  ожидания (480  тыс.  руб.).  На  втором  месте  по  выгодности  находится  проект  по реконструкции и  техническому  перевооружению  производства  (математическое ожидание - 450 тыс. руб.). Самым невыгодным вариантом является  второй, при котором ставка дивиденда (20%) не покрывает уровень инфляции (25%).

          В  общем  плане  можно   сформулировать  следующие   правила,   которые необходимо учитывать при планировании инвестиций.

          Инвестировать средства имеет  смысл:

    . если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке;

    . если рентабельность инвестиций  превышает темпы инфляции;

    . в наиболее рентабельные, с учетом  дисконтирования, проекты;

    . если обеспечивается наибольшая  экономическая выгода с наименьшей  степенью риска.

          Если на  основе  анализа   пришли  к  выводу,  что   необходимо  вложить свободные средства в развитие собственного предприятия,  то  в  этом  случае разрабатывается план капитальных вложений.

          Большой теоретический и  практический  интерес  представляет  методика определения выгодности вложения инвестиций в  развитых  странах  с  рыночной экономикой, которая на протяжении  десятилетий  не  претерпела  существенных изменений,  что  свидетельствует,   во-первых,   о   ее   глубокой   научной обоснованности, во-вторых, о ее подтверждении практикой.

          Известны два метода решения  данной проблемы, хотя они   имеют  и  много общего.

          Первый метод связан со  сравнением  величины  инвестиций  с  величиной получаемого дохода от их использования путем  сопоставления  цены  спроса  с ценой предложения. Предприниматель  заинтересован  во  вложении  инвестиций, т.е.  в  приобретении  капитального  товара,  только  в  том  случае,   если ожидаемый доход от его использования  за  определенный  период  составит  не менее величины вложения инвестиций. Но как сравнить эти величины?

          Предприниматель за товар сразу   платит  определенную  сумму,  а  доход будет получать частями в  течение  ряда  лет.  Следует  определить,  сколько стоит тот доход, который предприниматель может получить в будущем, в  момент вложения  инвестиций.  В  мировой   практике   подобные   расчеты   называют дисконтированными,  а  полученную  в  результате  этих   расчетов   величину называют дисконтированной или текущей стоимостью.

          Выгодность вложения инвестиций, как было  уже  отмечено,  определяется путем сопоставления цены спроса с ценой предложения.

          Цена спроса (ДР) на товар —  это самая высокая  цена,  которую  мог  бы заплатить предприниматель. Она равна дисконтированной  стоимости  ожидаемого чистого дохода от вложения инвестиций: ДР = PV ожидаемого чистого дохода.

          Предприниматель не будет вкладывать  инвестиции больше этой суммы  (цены спроса), ибо в противном случае ему  выгоднее  вложить  деньги  в  банк  под проценты.

          Цена  предложения  товара  (СР)  определяется   как   сумма   издержек производства этого товара и затрат  на  его  реализацию.  Как  правило,  это цена, указанная в прейскуранте, или продажная цена.

          Итак, можно сделать следующий вывод: если цена спроса  на  капитальный товар превышает пену его  предложения,  то  фирме  имеет  смысл  приобретать дополнительные единицы товара; если цена спроса равна цене  предложения,  то для  предпринимателя  будет  одинаково  правильно  любое  из  инвестиционных решений  —  приобретать  или  не  приобретать  дополнительные  товары;   для предпринимателя невыгодно вкладывать инвестиции, если цена спроса ниже  цены предложения.

          Значит, стратегия принятия фирмой  инвестиционного  решения   зависит  в конечном итоге от соотношения цены спроса и цены предложения.

          Если все это перевести на  более понятные в экономике  термины,  то  это

    означает:

          если Д > К—выгодно вкладывать  инвестиции;

          если Д < К — невыгодно;

          если Д = К— достигаются равновыгодные условия,

          где Д — доход (прибыль), который  может быть получен за счет  реализации какого-то проекта. Он определяется на основе дисконтирования;

          К — капитальные вложения, необходимые  для реализации проекта.

          В нашем случае Д является ценой спроса, К—ценой предложения.

          Второй  метод  определения   экономической  целесообразности   вложения инвестиций связан со сравнением нормы  отдачи  от  инвестиций  с  процентной ставкой или другими аналогичными критериями.

       

    Функция инвестиционного спроса

    Факторами, определяющими инвестиции, являются ожидаемая норма чистой прибыли, которую предприниматели ожидают получить в результате расходов на инвестиции (это побудительный мотив инвестирования) и реальная ставка процента.

    Функция инвестиционного спроса отражает обратную зависимость между ставкой процента и уровнем совокупных инвестиций (I):

    I=e-dxR

    где е - максимальное значение инвестиций,

    d - коэффициент, определяющий угол наклона функции инвестиционного спроса,

    R - реальная величина ставки процента.

    Графический вид функции показан на рис. 53. 

      
 
Рис. 53. Функция  инвестиционного  спроса

    Инвестиции  выгодны до тех пор, пока ожидаемая  норма чистой прибыли больше или равна реальной величине ставки процента.

    Влияние факторов, не связанных  со ставкой процента, на кривую инвестиционного спроса

    Сдвиги  кривой спроса на инвестиции могут  происходить за счет факторов, не связанных  с процентной ставкой. Рассмотрим факторы, увеличивающие доходность инвестиций (ожидаемую) и смещающие кривую вправо или влево:

    а)издержки на приобретение, эксплуатацию оборудования - при их увеличении нормативно чистая прибыль (НЧП) уменьшается и, следовательно, сдвигает кривую влево;

    б) налоги на предпринимателя - при возрастании налогов нормативно чистая прибыль уменьшается, что приводит к сдвигу кривой влево;

    в) технологические изменения - передовые технологические изменения смещают кривую спроса вправо;

    г) наличный основной капитал - производственные мощности: излишние производственные мощности смещают кривую инвестиций влево, если уже есть достаточное оснащение основными производственными фондами (ОПФ). 

    Сдвиги  в спросе на инвестиции происходят вследствие изменения ожидаемой доходности инвестиций. Если ожидаемая доходность инвестиций увеличится, возрастет и спрос на них, кривая спроса на инвестиции сместится вправо, и, наоборот, с уменьшением ожидаемой доходности инвестиций спрос на них уменьшится, а кривая спроса на инвестиции сместится влево.

    К факторам роста ожидаемой доходности и спроса на инвестиции относятся падение затрат на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования, снижение налогов на предпринимательскую деятельность, создание новой техники и технологий, относительный недостаток основного капитала, благоприятный прогноз эффективности осуществляемых капитальных вложений.

    К факторам снижения ожидаемой доходности и спроса на инвестиции принадлежат рост затрат на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования, рост налогов, торможение технического прогресса, наличие неиспользуемых мощностей, ожидание падения темпов роста производства, политические потрясения и т.п.

    Кроме перечисленных факторов на нестабильность инвестиций оказывают влияние неопределенность при принятии решений о замене функционирующего оборудования, волнообразный характер развития технического прогресса, изменчивость конъюнктуры, доходов и ожиданий. В краткосрочном периоде рост инвестиций означает увеличение спроса на инвестиционные товары и совокупного спроса. В долгосрочном периоде рост инвестиций способствует вводу в действие новых мощностей, увеличению потенциала производства и реального ВВП, т.е. росту совокупного предложения.  
 
 

 

    

    3. Дисконтирование,  критерий чистой  дисконтированной  стоимости 

    Критерий чистой дисконтированной стоимости при принятии решений по инвестициям.

    Одним из наиболее распространенных и важных решений, принимаемых фирмой, является решение о новых инвестициях. Миллионы долларов могут быть вложены в завод или оборудование, которые будут работать и обеспечивать прибыли фирмы в течение долгих лет. Будущие доходы от капиталовложений зачастую неопределенны. А как только завод построен, фирма не может демонтировать его или перепродать, чтобы компенсировать инвестиции, - они становятся невозвратными издержками.

    Как приходится фирме решать, будут ли те или иные капиталовложения рентабельными? Ей следует подсчитать дисконтированную стоимость будущих доходов, ожидаемых от инвестиций, и сравнить ее с размером инвестиций.

    Это и есть критерий чистой дисконтированной стоимости(NPV): инвестируйте, если ожидаемые доходы больше, чем издержки на инвестиции.

    Предположим, инвестиции размером С, вероятно, принесут прибыль в следующие десять лет в размереp1,p2,p3,…p10, тогда мы запишем чистую дисконтированную стоимость как: