Характеристика факторов валютного курса рубля

Национальный  доход и валютный курс

Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

ВВП и валютный курс

Валовой  внутренний  продукт  (ВВП)  –  центральный  показатель   системы национальных счетов (СНС), который характеризует стоимость конечных  товаров и услуг, произведенных резидентами  страны  за  тот  или  иной  период.  ВВП исчисляется в  рыночных  ценах  конечного  потребления,  то  есть  в  ценах, оплачиваемых покупателем, включая  все  торгово-транспортные  наценки  и налоги  на  продукты.  ВВП  используется  для   характеристики   результатов производства, уровня экономического развития,  темпов экономического  роста, анализа производительности труда в экономике и так далее. При прочих равных условиях увеличение ВВП приводит к удорожанию национальной валюты. Рост ВВП означает стабильность экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций, увеличение экспорта, вследствие чего спрос на национальную валюту со стороны иностранцев повышается, и ее курс растет.

Денежная масса  и валютный курс

Величина денежной массы прямо связана с изменением валютного курса. Проведение жесткой денежно-кредитной политики приводит к падению цен, сокращению денежной массы, что, в свою очередь, приводит к удорожанию рубля.

Темпы инфляции и валютный курс

На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции (рост цен) в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Процентные  ставки и валютный курс

Повышение процентных ставок по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Относительно более высоки процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут: [5]

Во-первых, к притоку  в эту страну иностранного капитала и соответственно – к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты.

Во-вторых, приносящие более  высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут  содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению курса иностранной и повышению курса национальной валюты.

Состояние платёжного баланса

Платежный баланс непосредственно  влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т. к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВВП, тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования  составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов.

При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что  способствует повышению ее курса, а  при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс.

Изменение сальдо баланса  движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку аналогично торговому  балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока  краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т. к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты [6]

На валютный курс влияет степень использования валюты на мировых рынках. Преимущественное использование доллара США в международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него и поддерживает его курс даже в условиях падения его покупательской способности.

Важное экономическое  значение валютного курса предопределяет необходимость его государственного регулирования.

 

1.3.2 Структурные факторы

 

Наряду с конъюнктурными факторами, влияние которых предусмотреть  трудно, на спрос и предложение  валюты, т.е. на динамику ее курса, воздействуют и относительно долговременные тенденции, определяющие положение той или иной национальной денежной единицы в валютной иерархии (структурные факторы).

К структурным факторам относятся: [7]

1. Конкурентоспособность  товаров на мировых рынках  и ее изменения. Они обусловлены,  в конечном счете, технологическими  детерминантами.

Форсированный экспорт  стимулирует приток иностранной  валюты.

2. Рост национального  дохода обуславливает повышенный  спрос на иностранную продукцию,  между тем как товарный импорт  может увеличить отток иностранной  валюты.

3. Последовательное повышение внутренних цен по сравнению с ценами на рынках партнеров усиливает стремление закупать более дешевые иностранные товары, между тем как склонность иностранцев к приобретению товаров или услуг, становящихся все более дорогими, улетучивается. В результате понижается предложение иностранной валюты и происходит обесценение отечественной.

4. При прочих равных  условиях, повышение процентных  ставок является фактором привлечения  иностранного капитала и, соответственно, иностранной валюты, а также может  вести к удорожанию отечественной. Но повышение процентных ставок имеет, как известно, и теневую сторону: оно удорожает кредит и угнетающе воздействует на инвестиционную деятельность внутри страны.

5. Степень развития  рынка ценных бумаг (облигаций,  кредитных векселей, акций и пр.), составляющие здоровую конкуренцию валютному рынку. Фондовый рынок может привлекать иностранную валюту непосредственно, но также притягивать национальные денежные средства, которые в противном случае использовались бы на покупку иностранной валюты.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Характеристика и оценка валютного курса рубля

2.1 Настоящее российского  рубля. Общая характеристика

 

С сентября 1998 года рубль находится в режиме «свободного плавания» [8]. Это означает, что курс нашей национальной валюты относится к плавающему валютному курсу – колеблющемуся валютному курсу, который устанавливается с учетом динамики курсов отдельных валют или набора валют (валютной корзины) [9].

Нестабильность мировых  фондовых рынков и тревоги о будущем  экономик еврозоны и США стали причиной снижения обменных курсов национальных валют государств с развивающимися рынками. Многие аналитики заговорили о возможном начале второй "волны" кризиса.

На этом негативном фоне российский рубль подскочил до верхнего предела валютного коридора, а курсы российских ценных бумаг резко снизились. Упали также цены на нефть – во всем мире.

Пока власти твердят, что российскому рублю ничто  не угрожает в его стабильности, факты говорят об обратном: ЦБ РФ продолжает поддерживать отечественную  валюту, продавая USD, наращивает ставки по рублевым депозитам, кроме того, в самом конце 2011 года была понижена ставка рефинансирования.

Российский рубль во 2-м полугодии 2011 года оказался в  непростом положении: внешний фон  начал ухудшаться, так как Европу накрыло волной долговых проблем, финансовый мир забеспокоился, интерес к доллару США, как к надежной валюте, вырос и, как следствие, позиции рубля ослабли, несмотря на стабильные цены нефти.

В 2012-й пара доллар/рубль  вошла выше уровня 32 рубля, после  чего ЦБ РФ начал продажу американской валюты, чтобы в начале года успокоить "деревянный" и стабилизировать положение дел в паре. В итоге за три недели января регулятор продал порядка $600 млн. На этом фоне активный рост рубля в был вполне объясним.

Пик слабости российского рубля в 2011 году пришелся на сентябрь-октябрь. Осенью многие аналитики заговорили о возможной девальвации рубля на фоне произошедшего летом снижения рейтинга США и растущих долговых проблем в Европе. Эти опасения психологически подогревала и троекратная девальвация валюты в соседней Белоруссии. Однако с тех пор резкой или даже плавной девальвации российского рубля пока так и не произошло. Более того, сейчас курс рубля далек от осенних провалов.

Вместе с тем многих аналитиков несколько пугают внутриполитические риски, возникшие в России после проведения парламентских выборов в декабре 2011г. Да и кризис в еврозоне в следующие периоды может интенсифицироваться, что непременно отразится на российском валютном рынке. Можно так же обратить внимание еще на несколько моментов. Первый – это рост ставок по рублевым депозитам у Сбербанка. Официально заявляется, что данный банк таким образом идет навстречу населению, более реально – это то, что у кредитной организации нет возможности привлекать займы на мировом долговом рынке по причине волатильности и слабости последнего. Логическая цепочка выстраивается очень быстро: ухудшение положения дел в мировой экономике – ухудшение состояния долгового рынка – напряженная ситуация с ликвидностью у финансовых структур, решаемая с помощью ЦБ и внутренних продуктов, -  увеличение напряженности в отношении национальной валюты.

Второй интересный момент – это то, что ЦБ по итогам 2011 года нарастил запасы золота в своих резервах на почти 12%. И снова все упирается в мировую нестабильность, так как пока Европа не избавится от заразных симптомов долговой инфекции, а США не приведут к логическому выводу свои разногласия по поводу политики и госдолга, спокойствие в финансовом мире вряд ли воцарится.

Курс рубля к конвертируемым валютам обеспечивает связь экономики России с мировым рынком. Он имеет объективную основу формирования, основные черты и особенности которой изложены выше. Возможности государства в этой области ограничены по самой природе явления. Известного успеха в смысле определения курса, соответствующего каким-то целям экономической политики, можно добиться лишь умело маневрируя в рамках этих процессов.

В настоящее время  основной целью российской экономики  провозглашено удвоение ВВП в  ближайшее десятилетие. Эта цель не достижима без диверсификации и структурной перестройки экономики России. Реализация такого приоритета экономического развития позволит в дальнейшем подойти к решению задачи перехода к полной конвертируемости рубля [10].

Для лучшей иллюстрации  состояния валютного курса рубля рассмотрим и проанализируем основные факторы, которые на него влияют.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.  Оценка основных факторов, формирующих валютный курс рубля

 

Как было сказано ранее, формирование валютного курса рубля осуществляется на основе урегулирования на валютном рынке спроса и предложения под воздействием нескольких десятков факторов, носящих структурный, конъюнктурный, политический, экономический, правовой и психологический характеры и воздействующих на рыночный курс рубля прямо и косвенно. Для более эффективной оценки валютного курса рубля в динамике, эти факторы можно разделить на три группы: долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные.

 

1. Долгосрочные факторы

 

Долгосрочные факторы (непосредственно определяют паритет покупательной способности валюты) – объем ВВП, величина денежной массы в обращении, уровень инфляции, уровень процентных ставок.

Оценка влияния  объема ВВП на курс рубля

Таблица 1 – Валовой  внутренний продукт РФ

 

Год	Реальный ВВП, млрд.	Номинальный ВВП, млрд.	Темп прироста ВВП, %
2008	41 464.9	34 723.361	5.2
2009	38 797.2	32 634.1667	-7.9
2010	44 491.4	40 336.72	4
2011	54 370.1	42 071.2	4.3
2012*			3.7