Финансово-промышленные группы в рыночной экономике

Инвестиционные фонды в 90-е использовались для аккумуляции приватизационных чеков, а впоследствии - для спекулятивной игры на бирже. Сегодня именно инвестиционные фонды играют основную роль в практическом осуществлении инвестиционной стратегии ФПГ в части приобретения пакетов акций и отдельных предприятий в ходе приватизации. Здесь надо учесть, что российское законодательство ограничивает прямые банковские инвестиции в небанковские предприятия. Способ обхода закона - учреждение дочерних компаний, в первую очередь инвестиционных компаний и фондов.

ГЛАВА 2 РОЛЬ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ В РОССИИ

2.1. Целесообразность формирования финансово-промышленных групп

Причины появления ФПГ в современной России прежде всего, общеэкономические:  требуются новые организационно-хозяйственные формы - высоко интегрированные межотраслевые корпорации, способные конкурировать с иностранными производителями, как на отечественном, так и на зарубежном рынке. Среди первых наиболее крупных участников ФПГ  Российской Федерации можно назвать следующие: Новолипецкий, Магнитогорский металлургический комбинаты, АО «АвтоВАЗ»,«Уралмаш», др. [17] Они объединяют финансовые, страховые, промышленные и иные структуры. Но с 90-х годов ситуация значительно изменилась. Сейчас создания и развитие ФПГ идет по двум основным направлениям: объединение с целью производства преимущественно одного определенного товара (группы товаров) формирование ФПГ по типу отрасли или объединение разнородных компаний с целью диверсификации активов. Конечной целью «отраслевого» варианта было создание горизонтально- или вертикально-интегрированной группы компаний, которая собрала «под одной крышей» поставщиков сырья и комплектующих и производителей конечной продукции. Наиболее ярким примером этого вида ФПГ в России является «Скоростной флот, предприятия которого обеспечивают полный цикл проектирования и изготовления скоростных судов, и «EvrazGroup S.A»3 (ЕвразГруп, ЕвразХолдинг), владеющий Новокузнецким и Нижнетагильским металлургическим комбинатом и др. активами в черной металлургии. «Двигатели» данного вида ФПГ промышленные предприятия, стремящиеся восстановить или сохранить старые хозяйственные связи, обеспечить нормальное снабжение, монополизировать рынок. При формировании ФПГ очевидна возможная уязвимость группы как таковой: привязанность к одному рынку очень опасна. В 2008 г. только кредит Внешэкономбанка (де-факто государства) на 1,8 млрд. дол. США, предоставленные на достаточно льготных условиях, учитывая возможные риски, помогли  ЕвразГруп пережить резкое изменение конъюнктуры на мировом рынке стали и проката. Государство не могло допустить банкротство холдинга, в состав которого входит несколько крупных градообразующих предприятий. При формировании ФПГ по принципу объединения компаний с целью диверсификации активов очевидной становится проблема сложности принятия решений ее управляющим центром: проблема синхронизации взаимодействия всех участников ФПГ [20].

Но, с другой стороны, достигается большая устойчивость на рынке ФПГ в целом. «Двигателем» данного вида являются банки («Альфа-Групп», Внешэкономбанк).

Рассмотрим структуру «Альфа Групп». Она владеет представителями финансового сектора («Альфа-Банк», «Альфа-Страхование»), и контролирует доли в следующих компаниях:

 • X5 RetailGroup (47,8 %),  владеющей торговыми сетями «Перекрёсток», «Пятёрочка» и «Карусель»;

 • нефтегазовой компании ТНК-BP (50 % совместно с АксессИндастриз/Ренова); • автодилерскомхолдинге «Независимость» (49,95 %)• телекоммуникационных компаний («Вы́мпел-Коммуника́ции»», «Мегафон», «Киевстар»)

Группа  в 2008 г. получила не только рекордную прибыль в 1 852 млрд. дол. США, но и смогла её увеличить до 2341 млрд. дол. США. В 2009 г., несмотря на двукратное сокращение рынка продаж автомобилей в России и  падение средневзвешенной цены на нефть в 2009 г. [23]

Основным трендом в последние время стало создание ФПГ вокруг государственных корпораций, которые становятся центрами многоотраслевых холдингов. На рынок слияний и поглощений активно вышли «РЖД», «Ростехнологии», «Газпром». Мы видим, что финансовые структуры здесь только инструмент для приобретения активов, который обеспечивает инвестиции и контроль над предприятиями из большого круга отраслей. Но не он является центром холдинга. То же самое можно сказать и о «ВТБ». Он действовал как инвестор, у которого много денег и который наращивал портфель в отраслях, интересных государству. «ВТБ» ставил своей задачей работу с корпоративными клиентами в форме инвестбанкинга и создавал весьма диверсифицированный портфель активов. Таким образом, мы видим, что стратегия «ВТБ» несколько отличается от стратегии «Газпрома». Эта стратегия исходит из потенциальной прибыльности покупаемых предприятий, из возможности потом перепродать их по хорошей цене. Расчет был на быстрый и устойчивый рост экономики. В настоящее время фондовый рынок упал, и эта стратегия просто не может быть полностью реализована. Видимо, в зависимости от переоценки отдельных предприятий и текущих потребностей банка, он от каких-то наименее интересных предприятий сейчас откажется, а что-то оставит у себя до лучших времен.Хотелось бы отдельно отметить эффективность менеджмента и   коррупционную составляющую в деятельности государственных ФПГ. «Немногие компании ведут бизнес с такими издержками. Когда "  Газпром " строил газопровод  «Голубой поток», инвестиционный фонд Hermitage Capital Management показал, что стоимость строительства  километра   трубопровода  " Газпромом " была в три раза выше, чем со стороны Турции [23].

Другой тенденцией является отсутствие официальной регистрации у новых ФПГ.   Интеграция в неформальных группах основана на перекрестном участии в собственности. Дополнительные соглашения о сотрудничестве, свойственные формальным образованиям, перестают быть необходимыми. Более того, многие ФГП наоборот стараются скрыть истинную структуру и владельцев ФПГ, опасаясь прессинга со стороны налоговых органов страны. Создание ФГП во главе с финансовой структурой, зарегистрированных в оффшорных зонах, распространенная практика в нашей стране.

2.2 Оценка деятельности  ФПГ в России

Концентрация экономической мощи в рамках вновь ФПГ позволила им стать весьма влиятельными субъектами социальной и политической жизни России. С этим связано значительное внимание к деятельности ФПГ со стороны общественности, экономистов и лиц, принимающих политические решения. Обсуждение проблемы ФПГ фокусируется на нескольких вопросах.

Первый вопрос связан с тем, в какой мере членство в финансово-промышленных группах оказывает влияние на деятельность промышленных предприятий и финансовых организаций. Утверждение, что «интеграция помогает компаниям преодолевать трудности периода экономической трансформации » в российских реалиях не представляется однозначным, после того, как промышленные предприятия были «обескровлены» выплатой дивидендов акционерам (и головной компании, разумеется) и последующим выводом этих денег за рубеж через финансовые структуры группы в 2008 г. Так образом, акционеры выводили капитал за рубеж, пытаясь спасти финансовую составляющую ФПГ [5].  Дивидендная политика «ЕвразГруп» и других компаний после получения госкредитов изменилась, но факт остается фактом.   Здесь проблема видится не в ФПГ, а в качестве национальной элиты и её оценке стабильности ситуации в стране: «500 миллиардов долларов российской элиты лежат в наших банках, вы еще разберитесь: это ваша элита или уже наша?»

Следующий вопрос связан с тем, являются ли финансово-промышленные группы положительным явлением с точки зрения национальной экономики в целом. Неразвитость рыночных отношений и конкуренции в результате создания таких групп может усугубиться. На Западе они формировались для того, чтобы ослабить негативные последствия рыночной стихии и ограничить конкуренцию. У нас такую мотивацию считать решающей явно нет оснований. Многие рынки в нашей стране исторически монополизированы (энергоресурсы, ж/д транспорт).  Согласно теории Арнольда Харбергера,  присутствие монополии на рынке ведет к необратимым потерям благосостояния общества.С деятельностью ФПГ связан также блокирующий эффект иного рода. С другой стороны в условиях, когда все рынки уже поделены и создание и вывод на рынок продукта требует гигантских затрат, только крупные национальные корпорации, способные мобилизовать в короткий период большие ресурсы (человеческий и финансовый капитал) и выиграть конкурентную борьбу с иностранным производителем, могут стать «локомотивами» экономики. Главное конкурентное преимущество ФПГ как раз и состоит в том, что они могут осуществить перемещение этих ресурсов более эффективные сферы использования [7]. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

По какому пути пойдут российские финансово-промышленные группы в ближайшие годы? Аналитики называют два возможных варианта: либо действительно эффективные объединения различных типов хозяйственных единиц, которые основаны на действительно эффективном управлении своей собственностью и ориентированы на сокращение издержек и увеличение дохода на основе собственной деятельности, либо несколько десятков гигантских конгломератов и отраслевых монополий, ориентированных на особые отношения с государством или являющиеся государственными и функционирующих за счет этого. К этим двум вариантам я бы добавила ФПГ во главе с  финансовой структурой, которая большую часть прибыли получает за счет спекуляций со своими активами (акциями компаний). К сожалению, это мировая тенденция по перемещению центров прибыли из реального сектора экономики в финансовый. Для того, чтобы ФПГ в реальности использовали свои экономические преимущества и положительно влияли на развитие промышленности, а не были просто средством контроля государства на определенными отраслями или средством ухода от налогов и диверсификации активов необходимо стимулировать участие банков, инвестиционные фондов и финансовых компании в финансировании реальных проектов промышленности. Без улучшения часто упоминаемого «инвестиционного климата» это не представляется возможным. На данную тематику написана не одна работа, но в общем рекомендации сводятся к борьбе с коррупцией и созданию налоговых льгот для развивающихся предприятий.  Подводя итоги, следует отметить, что в решении проблем в создавшихся экономических условиях российской экономике нужны лидирующие группы в активизации инвестиций, структурной перестройке, производстве конкурентоспособной продукции, возрождении индустриальной мощи страны, укреплении позиций приоритетных наукоемких отраслей. Весь зарубежный, да и имеющийся уже собственный опыт говорит о том, что локомотивами преодоления кризисной ситуации могут и должны стать финансово-промышленные группы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОКИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон РФ от 30 ноября № 190-ФЗ “О финансово-промышленных группах” // Финансовая газета, №1, 1996.

2. Абрамов И.М., Васина Е.В. Финансово-промышленные группы: перспективы и методы формирования. - М.: Высшая школа, 2007.

3. Агафонов В.И. Крупные промышленные объединения и финансово-промышленные группы. - Калуга, 2007.

4. Беляева И. Ю. Интеграция корпоративного капитала и формирование финансово-промышленной элиты (российский опыт). М.: ФА, 1999. 

5. Беляев Ю.А. Финансово-промышленные группы: перспективы в России // Финансы. - 2001. - N 1. - С.63-64.

6. Березутский Ю.А. Финансово-промышленные группы в России: необходимость, сущность, перспективы / Березутский Ю.А., Солодков В.Т. - Иркутск, 2000.

7. Войтенко А. Состояние и перспективы официальных финансово-промышленных групп в России // Российско- экономический журнал. - 2003. - N 11/12. - С.22-28.

8. Добров А.П. Формирование вертикально интегрированных структур в промышленности России // Регион: экономика и социология. - 2001. - N 2. - С.127-145.

9. Дягилев А.В. Проблемы создания и деятельности холдинговой компании в России//Юридический мир. - 2000. - № 1.

10. Ильин М.С. Финансово-промышленная интеграция и корпоративные структуры: мировой опыт и реалии России / М.С.Ильин, А.Г.Тихонов. - М.: Альпина Паблишер, 2002.

11.  Калин А. Как ускорить развитие российских финансово-промышленных групп? / Калин А., Куликов В. // Рос.экон. журнал. - 2005. - N 8. - С.20-23.

12.  Медведев Н.А. Проблемы формирования и пути развития финансово-промышленных групп / Медведев Н.А., Обливин А.А. - М., 2000.

13. Микроэкономика: Теория и российская практика/ Под ред. А.Г. Грязновой и А.Ю. Юданова. – М.: КНОРУС, 2008.

14. Нестеренко Е.Г. Организационно-экономические основы формирования и функционирования ФПГ. - Самара, 2007.

15. Поповская Е. Финансово-промышленные группы / Е.Поповская, Т.Иванова // Экономика и жизнь. - 2001. - № 6. - С.5.

16. Сапожникова Н. Финансово-промышленные группы и холдинги в современной экономике / Н.Сапожников, М.Алешин // Маркетинг. - 2004. - N 1. - С.96-103.

17. Сборник Финансово-промышленные группы и конгломераты в экономике и политике современной России. // Финансы. - 2009. - N 15. - С.55-56.

18. Скрипнюк Д.Ф. Об экономических закономерностях функционирования финансово-промышленных групп // Финансы. - 2003. - N 8. - С.75-76.

19. Судаков В.Б. Финансово-промышленные группы и их место в развитии экономики: учеб.пособие / Судаков В.Б., Колесниченко О.В. - М., 2000.

20. Фрейнкман Л. Финансовый капитал и формирование новой промышленной структуры в России // ЭКО. - 2004. - № 10. – С. 10-12.

21. Цветков В.А. Современное состояние и перспективы развития российских финансово-промышленных групп РФ/ www.cemi.rssi.ru.

22. Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации www.minfin.ru

23. Официальный сайт еженедельной деловой газеты «РБК daily» http://www.rbcdaily.ru/

24. Официальный сайт вертикально-интегрированных металлургических и горнодобывающих компаний «ЕвразГруп С.А.»  http://www.evraz.com/

25. Официальный сайт финансово-промышленных консорциума Альфа-Групп» http://www.alfagroup.ru/

 

ПРИЛОЖЕНИЕ  1

 

 

Рис. 1. Организационно-экономическая схемафункционирования ФПГ

 

1 Спекулятивные сделки – это сделки купли-продажи, совершаемые с определенным  родом товаров или ценных бумаг, для извлечения выгоды из различий между покупкой и продажной ценой. Энциклопедия Брокгауза и Ефрона.