Денежно-кредитная политика Центрального банка

 Начальник  не отпускает на учебу? Получи  диплом в МИЭМП дистанционно, не отлучаясь с работы 

22.2.

Инструменты денежно-кредитной  политики 

Общее состояние экономики в большой мере зависит от состояния денежно-кредитной сферы. Поэтому государственное регулирование денежно-кредитной сферы может быть успешным лишь в том случае, если государство через центральный банк способно воздействовать на масштабы и характер операций коммерческих банков.

 В соответствии  со ст. 35 ФЗ «О Центральном банке  РФ» к числу основных инструментов  и методов денежно-кредитной политики  Банка России относятся:  

1) процентные  ставки по операциям Банка  России; 

2) нормативы  обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования); 

3) операции на  открытом рынке; 

4) рефинансирование  кредитных организаций; 

5) валютные интервенции; 

6) установление  ориентиров роста денежной массы; 

7) прямые количественные  ограничения; 

8) эмиссия облигаций  от своего имени. 

Кратко рассмотрим основные из них. Вначале обратим  внимание на политику учетной ставки (дисконтная политика) или ставку рефинансирования. Ставка рефинансирования — это процент, под который центральный банк предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции. Учетная ставка — процент (дисконт), по которому центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг. 

Учетную ставку (ставку рефинансирования) устанавливает  центральный банк. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми. При получении кредита коммерческими  банками увеличиваются резервы  коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении. И, наоборот, увеличение учетной ставки (ставки рефинансирования) делает займы невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, т.к. они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения. Среди инструментов монетарной политики — политика учетных ставок (ставок рефинансирования) занимает второе по значению место после политики центрального банка на открытом рынке (а в некоторых странах является главным инструментом управления предложения денег) и проводится обычно в сочетании с деятельностью центрального банка на открытом рынке. 

Перейдем к  характеристике другого инструмента  денежно-кредитной политики Банка России — изменению нормы обязательных резервов коммерческих банков. Механизм действия этого инструмента денежно-кредитной политики заключается в следующем: 

если центральный  банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению свободных резервов банков, которые они могут использовать для проведения ссудных операций. Соответственно, это вызывает мультипликационное уменьшение денежного предложения; 

при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение предложения денег. 

Этот инструмент монетарной политики является, по мнению специалистов, наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку затрагивает основы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать значительные изменения в объеме банковских резервов и вызывать значительные изменения в кредитной политике коммерческих банков. 

Помимо экономических  методов, посредством которых центральный  банк проводит денежно-кредитную политику, им могут использоваться в этой области и административные методы воздействия. К ним относится, например, использование количественных кредитных ограничений. Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методов регулирования, ограничение кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия-заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты, в первую очередь, своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики. Нужно отметить, что добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. 

Также центральный  банк может устанавливать различные  нормативы (коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы. Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками. Также центральный банк может устанавливать необязательные, так называемые оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется поддерживать на должном уровне. Очевидно, что использование административного воздействия со стороны центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденных мер.

22.3.

Основные направления  денежно-кредитной политики Банка  России 

Банк России ежегодно не позднее 26 августа представляет в Государственную Думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год, и, не позднее 1 декабря, — основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год. 

Предварительно  проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной  политики представляется Президенту Российской Федерации и в Правительство  Российской Федерации. 

Основные направления  единой государственной денежно-кредитной  политики на предстоящий год включают следующие положения: 

концептуальные  принципы, лежащие в основе денежно-кредитной  политики, проводимой Банком России; 

краткую характеристику состояния экономики Российской Федерации; 

прогноз ожидаемого выполнения основных параметров денежно-кредитной политики в текущем году; 

количественный  анализ причин отклонения от целей  денежно-кредитной политики, заявленных Банком России на текущий год, оценку перспектив достижения указанных целей  и обоснование их возможной корректировки; 

сценарный (состоящий  не менее чем из двух вариантов) прогноз  развития экономики Российской Федерации  на предстоящий год с указанием  цен на нефть и другие товары российского  экспорта, предусматриваемых каждым сценарием; 

прогноз основных показателей платежного баланса Российской Федерации на предстоящий год; 

целевые ориентиры, характеризующие основные цели денежно-кредитной  политики, заявляемые Банком России на предстоящий год, включая интервальные показатели инфляции, денежной базы, денежной массы, процентных ставок, изменения золотовалютных резервов; 

основные показатели денежной программы на предстоящий  год; 

варианты применения инструментов и методов денежно-кредитной  политики, обеспечивающих достижение целевых ориентиров при различных  сценариях экономической конъюнктуры; 

план мероприятий  Банка России на предстоящий год  по совершенствованию банковской системы  Российской Федерации, банковского  надзора, финансовых рынков и платежной  системы. 

Государственная Дума рассматривает основные направления  единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и принимает соответствующее решение не позднее принятия Государственной Думой федерального закона о федеральном бюджете на предстоящий год. 

Раскрывая содержание основных направлений денежно-кредитной политики Банка России в настоящее время, отметим следующее. 

Банк России и Правительство Российской Федерации  в вариантах развития российской экономики в 2009 г. и в период 2010 и 2011 гг. исходят из единых оценок внешних  и внутренних условий ее функционирования. В предстоящие три года основной задачей денежно-кредитной политики является последовательное снижение инфляции до 5—6,8% в 2011 г. (из расчета декабрь к декабрю). 

Банк России намерен в указанный период в  основном завершить переход к  режиму таргетирования инфляции, предполагающему приоритет цели по снижению инфляции. Однако в ближайшее время денежно-кредитная политика во многом будет сохранять черты, сформированные в последние годы: продолжится применение режима управляемого плавающего валютного курса рубля, использование денежной программы для контроля за соответствием денежно-кредитных показателей целевому уровню инфляции, использование бивалютной корзины в качестве операционного ориентира политики валютного курса. При этом решения по корректировке политики будут приниматься на основе учета широкого спектра экономических индикаторов. 

Общемировая тенденция  существенного роста цен на продукты питания и энергоносители, а также  опережающий рост внутреннего спроса уже в 2007 г. обусловили более высокую, чем предполагалось ранее, инфляцию в России. Поэтому Банком России осуществлялись действия по возвращению инфляции на траекторию снижения. 

Однако решение  этой задачи было осложнено влиянием на российский финансовый рынок кризисных  явлений на мировых финансовых рынках, спровоцированных проблемами в экономике США. В результате Банк России был вынужден перенести акцент с контроля над инфляцией на поддержание стабильности банковской системы. Были усилены меры по увеличению ликвидности банков и поддержанию бесперебойности проведения расчетов. 

Ускорение инфляции, а также ожидаемые в предстоящий  период внешние и внутренние макроэкономические условия подтверждают необходимость  осуществления более гибкой курсовой политики и активного использования  процентной политики. Динамика денежных агрегатов будет оставаться важным индикатором для оценки монетарных условий и среднесрочного тренда инфляции. 

Банк России продолжает движение к режиму свободно плавающего валютного курса, последовательно  ослабляя жесткость привязки рубля к бивалютной корзине и допуская большую волатильность ее стоимости. 

Режим свободно плавающего валютного курса необходим  для введения таргетирования инфляции в полном объеме. При этом одновременно с сокращением участия Банка  России в курсообразовании потребуется реализация комплекса мер по превращению процентной ставки Банка России в главный инструмент денежно-кредитной политики, влияющий на инфляционные ожидания экономических агентов и формирующий монетарные условия функционирования экономики. 

При разработке денежно-кредитной политики на период 2009—2011 гг. Банк России принимает во внимание возможные изменения мировых  цен на основные товары российского  экспорта, прежде всего на энергоносители. В случае снижения этих цен при  продолжении увеличения импорта высокими темпами, поддерживаемого внутренним спросом, может произойти существенное сокращение положительного сальдо торгового баланса и даже образование его дефицита. 

С целью обеспечения  соответствия денежного предложения  спросу на деньги Банк России продолжит активно использовать операции по рефинансированию банков. Это также будет способствовать повышению роли процентной политики Банка России в снижении инфляции. 

Для обеспечения  соответствия динамики инфляции целевой  траектории Банк России будет использовать все имеющиеся в его распоряжении инструменты денежно-кредитной политики. На успешность проведения денежно-кредитной политики будут влиять в определенной степени как бюджетные механизмы аккумулирования дополнительных доходов от экспорта нефти и газа при высоких ценах мирового рынка энергоносителей, так и проведение консервативной бюджетной политики. 

Основным фактором риска для российского банковского  сектора в условиях международного финансового кризиса является существенное ограничение доступа к ресурсам с международных рынков капитала и сокращение возможностей внешнего рефинансирования ранее привлеченных заимствований в связи со значительным подорожанием привлеченных средств для первоклассных заемщиков и фактическим исключением такой возможности для других заемщиков. 

Следствием влияния  указанного фактора является введение российскими банками более консервативных подходов при кредитовании и при  оценке кредитного риска. В свою очередь, это ведет к снижению темпов роста  кредитных вложений в экономику и снижению финансового результата (прибыли) кредитных организаций. Одновременно это обусловливает относительное увеличение в портфелях кредитных организаций доли проблемных активов, как накопленных в период кредитной экспансии, так и отражающих ухудшение экономического положения предприятий при ужесточении условий привлечения кредитов.