Акционерное общество

      учредительства  пришелся на 1790-1803 годы. В тот период времени в стране было учреждено 259 обществ с совокупным акционерным  капиталом в 48,4 млн. долларов.

      Вообще, США является своеобразным примером по концентрации акционерного капитала. Так, к началу 1914 году две финансовые группы Моргана и Рокфеллера владели акциями на сумму 22 млрд. долларов, что составляло 56% всего акционерного капитала 
 
 

       3. Механизм осуществления деятельности АО.

Акции.

АКЦИЯ ¾ отражает отношение между собственниками предприятия по поводу их доли в уставном капитале предприятия и их участие в управлении ею.

    Акция должна содержать следующие реквизиты: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение; наименование ценной бумаги- ”акция”, ее порядковый  номер, дату выпуска, вид акции (простая или привилегированная) и ее номинальную стоимость, имя держателя (для именной акции);размер уставного фонда акционерного общества на день выпуска акций, а также количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов; подпись председателя правления акционерного общества.

    Минимальная номинальная стоимость акций  определяется законом (уставом). В России минимальная стоимость  не может  быть менее 50 руб.  Существуют высокие  номиналы акций. Как правило, акции  продаются выше  их номинальной стоимости на "пари" с соответствующей рыночной надбавкой - ажио, которая определяется курсом акций. Сумма надбавок включается в накопления капитала акционерного общества.

    Важным  вопросом финансового управления является определение цены акции. Финансовому менеджеру приходится определять цену акции при эмиссии и при оценке эффективности финансовых решений.

    Целесообразность  выпуска акций во многом определяется издержками выпуска. Существует два  типа издержек нового выпуска: административные издержки и дисконт выпуска. Административные издержки ¾ это оплата труда профессионалов, которые будут заниматься подготовкой выпуска и реализацией акций; уплата регистрационного сбора за эмиссионный проспект, соответствующего  

    налога, затраты на печать. Дисконт выпуска ¾ это разница между ценой эмиссии ценных бумаг и их текущей рыночной ценой.

    В издержках выпуска есть постоянная и переменная части, что делает выпуск большого количества ценных бумаг более  экономичным за счет уменьшения доли постоянных издержек. Однако чрезмерное увеличение количества акций увеличивает риск их нереализуемости и затрудняет управление. Если номинал завысить, то число потенциальных инвесторов сразу же уменьшается, и, наоборот, занижение номинала приводит к необоснованному росту издержек эмиссии и нежелательному разводнению капитала.

    Учитывая  сложившуюся ситуацию при определении  номинальной цены акций необходимо ориентироваться не столько на определение  потребности предприятия финансовых ресурсов, сколько на платежеспособный спрос населения: наличие у него свободных денег и доверие к продукции, выпускаемой данным предприятием.

    Предприятие может увеличивать число инвесторов путем уменьшения номинальной стоимости  акций. Это так называемый сплит ¾ дробление акций: взамен изымаемых старых акций акционерам вручаются новые акции на ту же общую сумму, но с более мелким номиналом.

    В условиях инфляции, если акции предприятия  продаются по слишком низкому  курсу, руководство фирмы может  прибегнуть к консолидации. Она противоположна сплиту. Например. При коэффициенте консолидации равному 3, за каждые три акции по 500 тыс крб акционеру предоставляется номиналом 1,5 млн крб.

    Выполняя  свои обязательства перед акционерами, предприятие может практиковать скрип дивиденда, то есть выплачивать  дивиденды не в денежной форме, а новыми акциями.

    Это предоставляет предприятию возможность  роста. Скрип дивиденда разрешен нашим законодательством и может  использоваться на практике. Но интерес  к нему появляется у инвестора  только при наличии налоговых  выглд; в противном случае акционеры предпочитают получать дивиденды в денежной форме.   

    Таким образом, принятие решения о выпуске  акций ¾ сложный финансовый вопрос. Для его обоснованного решения необходимо определить:

• издержки выпуска;
• номинальную цену акции, которая будет устраивать и предприятие, которое выпускает акции, и инвесторов;
• ожидаемую рыночную стоимость акции в процессе обращения.

    Последнее в свою очередь зависит от ожидаемых  дивидендов и прогнозной величины отдачи на капитал. Равновесие на рынке наступает  только при равенстве отдачи. Которую может предложить фирма эмиссионер, и отдачи на капитал, которая будет устраивать инвестора.

    Без предварительного анализа целесообразности выпуска акций предприятие напрасно потратит деньги на подготовку эмиссии. Необоснованный выпуск акций как заменителей денег подстегнет инфляцию. Недопустим выпуск акций без предварительного расчета ожидаемого дивиденда и рыночной цены. Это может привести к росту нестабильности экономики и подрыву доверия населения к акционированию. 

 

 
 
 

                                                                                                                                                                                                                                                                        
 
 
 

      Уставом акционерного общества, помимо простых  акций, дающих акционеру преимущественное право на получение дивидендов, предусмотрены  и привилегированные акции. Владельцы  привилегированных акций не имеют  права голоса в акционерном обществе, если иное не предусмотрено его уставом. Порядок осуществления прав держателей привилегированных акций, включая приоритет  в распределении имущества акционерного общества в случае его ликвидации, определяется уставом. Привилегированные акции могут выпускаться с ежегодно выплачиваемым дивидендом, фиксированным в процентах к их номинальной стоимости.  
 

    Выплата дивидендов по таким акциям производится в указанном в них размере, независимо от полученной акционерным  обществом  прибыли в соответствующем  году. В случае недостаточной прибыли выплата дивидендов по привилегированным акциям производится за счет резервного фонда. В случаях, когда размер дивидендов, выплачиваемых акционерам по простым акциям, превышает размер выплат, причитающихся по привилегированным акциям, держателям этих акций может производиться доплата до размера дивидендов, выплаченных другим акционерам. Привилегированные акции не могут быть выпущены на сумму, превышающую 10 процентов уставного фонда акционерного общества.

    С точки зрения инвесторов выпуск обыкновенных акций имеет  некоторые преимущества. Во-первых, процветание предприятия ведет к повышению номинальной стоимости акций благодаря наращиванию стоимости имущества предприятий и высокому дивиденду. Например, если акция была куплена по цене 100 тыс. куб, то через некоторое время ее цена может значительно возрасти. Во-вторых, обыкновенные акционеры имеют право голоса. Что дает возможность контроля над управлением предприятием. В-третьих. Если речь идет об акциях известных, стабильно работающих компаний, их легко при необходимости продать.

    Привлекателен вариант выпуска обыкновенных акций  и для фирмы-эмитента. Прежде всего  в отличие от обязательств по облигациям обыкновенные акции не требуют обязательной выплаты дивидендов, если дела у  фирмы идут не важно или если руководство считает более целесообразным делать упор на финансирование развития предприятия.

    Вместе с тем у обыкновенных акций с точки зрения эмитента есть и недостатки. Во-первых. Увеличение объема акционерного капитала ведет к росту числа его владельцев и соответственно к потенциальной возможности потери контроля над компанией со стороны учредителей. Во-вторых, практика показывает. Что весь необходимый капитал невозможно получить с помощью выпуска обыкновенных акций. В-третьих, выпуск акций может со временем обернуться для предприятия большими издержками по сравнению с выпуском облигаций, по скольку, хотя размер дивидендов по акциям регулируется в зависимости от финансового состояния фирмы, они должны выплачиваться постоянно.

    Акционерное общество может выкупить собственные акции у их владельцев по текущей рыночной цене. Такие акции иногда называют казначейскими. Они не дают права голоса или получения дивиденда.  Казначейские акции со скидкой против покупной цены нередко продаются сотрудникам акционерного общества.  

Существует  несколько причин, по которым акционерные общества оказываются заинтересованными в покупке акций собственного выпуска: 

     1. При благоприятной рыночной  конъюнктуре и уверенности в  потенциале компании покупка собственных акций может оказаться неплохим размещением на длительную перспективу временно свободных средств.

    2. В случае покупки собственных  акций в условиях кратковременного  падения цен на них и последующей  продажи при их повышении  акционерное общество может заработать прибыль.

    3. Приобретение на рынке собственных  акций практикуется как превентивная мера против скупки компании третьими лицами, пытающимися установить контроль над ней.

    4. Приобретение акционерным обществом большого числа акций у крупных держателей может предотвратить падение их курса.

    5. Компании практикуют покупку  собственных акций для выплаты  ими дивидендов.

    6. Акции могут потребоваться для  обеспечения возможности реализации  владельцами обратимых облигаций  и привилегированных акций своих  прав на обмен указанных ценных бумаг на обыкновенные акции.

    7. Покупая свои акции, компания  может производить с их помощью  платежи, что нередко практикуется  при скупке небольших фирм.

    8. Целью скупки собственных акций  может быть стремление сократить  число ценных бумаг, обращающихся на рынке.

      Вложив  средства в акции, их владелец таким  образом участвует в движении авансированных средств, имущества предприятия, получаемой прибыли. От величины балансовой прибыли акционерного общества непосредственно зависят и доходы акционеров. Одна часть прибыли по решению собрания акционеров направляется на производственное и социальное развитие, другая же ее часть - на выплату дивидендов в соответствии с количеством акций.

      Дивиденд выплачивается из чистой прибыли АО . Промежуточный дивиденд (ежеквартально, раз в полгода) - объявляется советом директоров. Дата его выплаты - по решению совета директоров, но не ранее 30 дней после  

      принятия  решения. Годовой - объявляется обшим  собранием по рекомендации совета директоров. Размер дивиденда - не более рекомендованного и не менее

      выплаченного  ранее промежуточного. Дата  выплаты  определяется уставом или решением общего собрания акционеров.

АО обязано  выплатить объявленный дивиденд деньгами, а если это оговорено  в уставе - иным имуществом. 

      АО  не вправе  принимать решение  о выплате (объявлении) дивидендов:

• по акциям

- до  полной оплаты уставного капитала

- до  выкупа всех акции по требованию  акционеров

- если  на момент выплаты АО отвечает  признакам банкротства или эти  признаки появятся в результате выплаты дивидендов.

- если  стоимость чистых активов меньше  суммы уставного капитала, резервного  фонда и превышения уставной  ликвидационной стоимости привилегированных  акции над их номиналом

• по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен, если не принято решение о полной выплате дивидендов по всем остальным привилегированным акциям
• по привилегированным акциям определенного типа, по которым размер дивиденда определен уставом, до решения о полной выплате дивидендов по типам акции, имеющим преимущественное право по очередности выплат.