Рынок капитала : сущность и структура

       В точке касания кривых временных  предпочтений линии текущего  потребления (ось абсцисс) сбережения  равняются нулю, то есть все  свои доходы человек тратит  исключительно на потребление  в настоящем времени. Точка  1 на первой кривой безразличия  характеризует поведение потребителя,  при котором он решает часть  денежных средств сберечь, а  не потреблять весь свой доход  без остатка. Точка 2 иллюстрирует  ситуацию, при которой потребитель  сберегает еще больше. Но решение  сберегать большую сумму дается  ему труднее - это отражается  в том, что кривая безразличия  принимает крутой наклон (почти  вертикальное положение).

      Но ведь человек не просто  так отказывается от текущего  потребления. Он рассчитывает  получить в будущем не ту  сумму, от которой отказался  в настоящем, а много больше, то есть те же деньги плюс  вознаграждение (плата) за решимость  отказаться от потребления в  настоящем. Соответственно, чем больше  потребитель жертвует, тем больше  надеется получить в будущем.  Степень «вознаграждения» за  сбережения определяется размером  ставки процента.

      Ссудный процент - это цена, которая  уплачивается собственнику капитала  за использование I его денежных средств в течение определенного периода времени.

      Потребитель отказывается от  части своих средств и вкладывает  деньги, например, в банк. Банк дает  кредит фирме и со временем  получает долг  с платой за  пользование капиталом (процентами) и возвращает деньги потребителю  (также с процентами). Однако потребитель не может сберегать бесконечное количество денежных средств. Его возможности определяются уровнем его межвременного бюджетного ограничения.

      Межвременное    бюджетное    ограничение представляет собой  тот размер сбережений, который  может себе позволить потребитель,  то есть разность между его  доходом и текущим потреблением. Межвременное бюджетное ограничение показывает возможность переключения текущего потребления на будущее. Угол наклона линии межвременного бюджетного ограничения характеризуется размером процентной ставки. Чем больше ставка ссудного процента, тем более крутой наклон у линии бюджетного ограничения и тем более высокий уровень сбережений может себе позволить данный потребитель.

      Прямая линия на графике (сплошная) характеризует данный уровень  межвременного бюджетного ограничения  для данного потребителя. Точка  1 - точка касания кривой временных  предпочтений и линии межвременного  бюджетного ограничения при данной  ставке ссудного процента. Эта  точка является точкой межвременного  равновесия. Если ставка процента  возрастает, то линия бюджетного  ограничения меняет свой наклон - и потребитель может решиться  на больший объем сбережений, потому что получит при этом  адекватное вознаграждение.

      Если же ставка ссудного процента  относительно невысока, то сберегать  потребителю невыгодно. Зато выгодно  брать в кредит, воспользоваться  системой потребительского кредитования  или выплат в рассрочку за  товары, например, за бытовую технику  или квартиру.

  Необходимо  отметить одну существенную особенность  поведения потребителей на рынке  заемных средств. На товарном  рынке они выступают на стороне  спроса, на рынках других факторов производства (труд, земля) - на стороне предложения. А на рынке капитала (заемных средств) одни потребители являются заемщиками, т. е. выступают на стороне спроса, другие - кредиторами (заимодавцами), то есть выступают на стороне предложения. Более того, один и тот же потребитель при низких значениях процентной ставки может предъявлять спрос на заемные средства (брать в кредит), а при высоких - выходить на рынок с предложением (сберегать).

2.2. Поведение фирмы на рынке заемных средств

    Мотивы  хозяйственного поведения на рынке  капитала фирм и потребителей       различны. Но и у тех, и у других поступление денег и возможности потратить их с пользой могут не совпадать во времени. Поэтому их поведение на рынке     заемных средств похоже: фирмы, как и потребители при низкой процентной ставке склонны предъявлять спрос на кредиты, а при высокой - могут выйти на рынок с предложением. Как и потребитель, фирма осуществляет планирование в двух основных временных периодах: будущем и настоящем .Таким образом, поведение фирмы и потребителя на рынке заемных средств можно охарактеризовать следующей схемой:

      Итак, и потребители и фирмы  могут выступить и на стороне  предложения и на стороне спроса.

2.3.Равновесие на рынке заемных cредств

       Рынок заемных средств часто  приводят как пример рынка,  близкого к совершенно конкурентному.  На рынке заемных средств:

• множество продавцов и покупателей: каждый потребитель и каждая фирма может выступать и в той и в другой роли.
• товар (деньги) можно считать однородным.
• барьеров для входа на такой рынок и для ухода с него не существует.
• нет также препятствий для распространения информации об условиях совершаемых сделок.

    На  конкурентных рынках функции рыночного  спроса и рыночного предложения  представляют собой соответственно сумму функций индивидуального  спроса покупателей и индивидуального  предложения продавцов. На рынке  заемных средств продавцы и покупатели не разделены: каждый субъект выступает  в роли покупателя при процентной ставке, меньшей некоторого уровня г, и в роли продавца при процентной ставке больше некоторого уровня г. Величина г - это процентная ставка, при которой субъект переходит со стороны спроса на сторону предложения, она для каждого субъекта своя .Следовательно, различным значениям г соответствуют различные множества продавцов и различные множества покупателей. И если на других рынках равновесная цена не определяет, в какой роли выступает тот или иной субъект, а характеризует лишь объем спроса для каждого покупателя и объем предложения для каждого продавца, то на рынке заемных средств равновесная процентная ставка обуславливает для каждого субъекта и его роль, и индивидуальный объем спроса или предложения.

      Но стоит заметить, что представление  рынка заемных средства как  совершенно конкурентного идеализированно  .Во-первых, потому что товар на  реальном рынке заемных средств  не является совершенно однородным: предоставление денег взаймы сопряжено с риском невозврата долга, и уровень риска в различных сделках неодинаков. Соответственно, чем больше риск, тем больше должна быть и плата за пользование кредитом, т. е. процентная ставка .Кроме того, на реальном рынке капитала продавцы и покупатели чаще всего не встречаются друг с другом. Сделки совершаются через посредников, роль которых выполняют банки и другие финансовые институты. При непосредственном контакте партнеров процент, под который один из них берет деньги в долг, в точности совпал бы с процентом, под который другой их дает. При сделке, совершаемой через посредника, партнеры оплачивают его услуги. Значит, посредник, предоставляющий кредит от своего имени, берет на себя значительную часть риска невозврата долга, и это дополнительно повышает цену его услуг.

    2.4.Посредники на рынке капитала

      Как вы помните, любой рынок  предполагает место и время  встречи продавцов и покупателей.  Рынок капитала тоже должен  обладать подобными институтами,  которые облегчали бы встречу  кредиторов и заемщиков и уменьшали  трансакционные затраты. 

      Но рынок капитала имеет свою  особенность, которая влияет на  его институциональное устройство. Эта особенность заключается  в том, что все фирмы и  потребители, желающие дать или  взять деньги в долг, готовы  сделать это с различными суммами  и на различный срок. Одни потребители  хотят дать в долг на полгода,  а другие - на два года. Одни  фирмы хотят взять кредит на  два месяца, а другие - на десять  лет. У всех участников рынка  в такой ситуации были бы  огромные трансакционные затраты,  связанные с поиском партнера, у которого будет желание взять  (дать) в долг нужную сумму на  нужный срок.

       Одним из выходов из этой  ситуации является появление  посредников на рынке капитала, которые облегчат задачу поиска  партнера для участников этого  рынка. Отдельный посредник будет  объединять все деньги, отданные  в долг при равновесной ставке  процента, в один большой "котел"  и потом из этого котла раздавать  нужные суммы всем желающим  взять кредит.

      Посредник на рынке капитала  будет действовать в своих  собственных интересах - ради  получения прибыли. Посредник от своего имени возьмет в долг у всех фирм и потребителей, желающих стать кредиторами, и от своего имени даст в долг фирмам и потребителям, желающим стать заемщиками. Причем, чтобы получить прибыль, он будет брать в долг по меньшей ставке процента, чем отдавать .Разница между ставками будет составлять его выручку, из которой он будет оплачивать все расходы по проведению операций и, возможно, получать прибыль.

      Посредники выполняют роль, схожую  с магазинами, которые скупают  товары у производителей и  распродают их потом потребителям, снижая трансакционные затраты  обеих сторон. У посредников на рынке капитала нет единого названия, что вызывается различными видами. Посредники могут быть специализированными, если они работают только с некоторыми видами кредитов или некоторыми видами участников рынка. Например, могут существовать пенсионные фонды, которые принимают сбережения потребителей для последующей выплаты им пенсии и отдают их в долг на рынке капитала. Или сберегательные кассы, которые тоже работают с потребителями, собирающими или занимающими деньги для покупки дорогого блага (дома, машины и т. д.). Но посредники на рынке капитала могут быть универсальными, если они работают со множеством типов кредиторов и заемщиков. Одним из основных видов посредников на рынке капитала могут быть банки, которые сочетают выдачу ссуд с выполнением двух других важных функций: обеспечения безопасности операций с деньгами и обслуживания безналичного оборота денег (эти "родовые" функции банков мы обсудим в следующем параграфе).

      Следует также заметить, что с  развитием хозяйства на рынке  капитала появляется еще один  институт - ценные бумаги, который  позволяет частично обойти посредников  на рынке капитала.

     3.ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКОВ КАПИТАЛА В РФ

      Ни одно государство не может существовать без развития рынка капиталов. Даже тем странам, где государственный сектор составляет большую, чем в России, долю валового национального продукта, например Франции, необходим динамичный рынок капитала, предоставляющий возможность финансировать частный сектор экономики.

      Большая часть российской экономики приватизирована. Россияне владеют активами: например, Россия занимает первое место в мире по доле жилья, находящегося в частной собственности. У многих россиян имеются значительные сбережения. Однако институты и структуры, которые способны заставить крутиться колеса экономики капитализма и обеспечить продуктивное использование имеющегося богатства, едва ли существуют.

    Политическая  неопределенность и экономическая  нестабильность приучили россиян заботиться в лучшем случае о завтрашнем дне, но не более того. Инвестиции, способные  принести пользу экономике страны, рассматриваются в лучшем случае как чересчур рискованные, а в худшем - как «выброшенные на ветер». В результате десятки миллиардов долларов, оседающих на счетах иностранных банков или под матрасами в домах россиян, финансируют развитие каких угодно экономик - США, Европы или Кипра, но только не российской экономики.

      Отсутствие четкой, последовательной и согласованной стратегии развития рынка капитала, в соответствии с которой можно было бы выстраивать приоритеты и планировать действия, а также определять степень продвижения. Продолжают раздаваться голоса политиков, экономистов и участников рынка, призывающие выработать стратегию привлечения капитала в реальный сектор, однако среди них нет того, кто бы имел четкое представление о том, как развить и применить такую стратегию.

      Сложная, обременительная и несправедливая налоговая система, неподходящая учетная система и бюрократия вместе взятые создают у предприятий стойкое отвращение к раскрытию любой информации о себе. Недостаточная прозрачность усиливает стремление руководства предприятий и его ближайшего окружения «погреть руки» на подконтрольных активах и коррупцию, которые могут быть легко замаскированы.

      Слабое принуждение к исполнению законов и произвольное, не единообразное их применение, что объясняется частично огрехами законотворчества, частично - недостатком ответственности, а частично - слабым уровнем развития регулирующих и судебных органов, чьи ресурсы недостаточны для обеспечения их эффективной работы, поддержания независимости и компетентности.

      Отсутствие реальной банковской системы, заключающееся в осуществлении расчетно-платежных функций и предоставлении кредитов, не только сдерживает привлечение краткосрочных сбережений, но также, вкупе с недостатками налоговой системы, увековечивает практику неденежных взаимных расчетов, зачетов и кредитования между предприятиями.

      Сменяющие друг друга российские правительства и по сей день не могут создать и поддержать законодательные и практические рамки, необходимые для существования рынков капитала, способных вызвать доверие у граждан и зарубежных кредиторов и инвесторов.

      Недостаточное развитие реально действующих отечественных рынков капитала и неспособность мобилизовать сбережения населения ограничивают способность правительства эффективно управлять экономикой и оставляют финансовую систему на волю капризных приливов и отливов иностранной инвестиционной активности.