Проблемы рынка инвестиций в РФ

Вторичный рынок — это сфера, где ценная бумага обращается после того, как ее приобрел первый покупатель, и она — по крайней мере один раз — меняет своего владельца. Чем выше уровень развития рынка, тем больше происходит таких перемен. Рынок ценных бумаг предполагает их постоянный оборот, то есть переход от одного владельца к другому. Это — обязательное условие деятельности рынка ценных бумаг, так как иначе он потеряет свою роль индикатора эффективности и соответствующего стимулятора перераспределения капиталов. Движение ценных бумаг не может ограничиваться только их эмитированием (выпуском), поэтому необходимо существование вторичного рынка. В принципе, все ценные бумаги должны свободно обращаться.

Как первичный, так и вторичный рынки ценных бумаг предполагают наряду с биржами деятельность различного рода специальных учреждений: брокерских контор, инвестиционных фондов, инвестиционных подразделений коммерческих банков, консультационных фирм и т.д. Эти учреждения должны размещать акции и облигации, торговать и содействовать торговле ценными бумагами, выяснять спрос и предложение и формировать курс ценных бумаг.

Организованный рынок ценных бумаг — это их обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками—участниками рынка по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок — это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок — это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. На биржевом рынке процесс обращения ценных бумаг организуется высококвалифицированными специалистами, он имеет развитую биржевую инфраструктуру; торговля на нем происходит с соблюдением требований законодательства. Биржа устанавливает правила допуска ценных бумаг к торговле и исключения их из биржевого списка, разрабатывает порядок разрешения споров между членами биржи, посредниками в сделках и их участниками. Все биржевые сделки заключаются только в помещении биржи с обязательной их регистрацией и доведением информации до участников торгов.

Внебиржевой рынок — это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. На внебиржевом рынке торговлю проводят банки, дилерские и брокерские компании и отдельные граждане. На этом рынке не существует единого центра, который организовывал бы торговлю и обеспечивал контроль за соблюдением действующего законодательства. Здесь курс ценных бумаг определяется случайно, а не в результате спроса и предложения. Зачастую акции одного и того же эмитента, имеющие одинаковый номинал и свойство, продаются в одно и то же время по значительно разнящимся ценам.

Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

• отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

• полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Кассовый рынок ценных бумаг (иностранное название: «кэш»-рынок, или «спот»-рынок) — это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1 —2 рабочих дней.

Срочный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. чаще всего сроком исполнения 3 месяца.

Как известно, капитал может выступать в денежной, производственной и товарной формах. Именно рынок ценных бумаг (фондовый рынок) позволяет ускорить его переход от денежной к производственной форме. Он выполняет две генеральных функции. Первая заключается в обеспечении гибкого межотраслевого перераспределения капиталов и мобилизации денег населения с тем, чтобы направить их на развитие тех отраслей, где может быть обеспечена более высокая экономическая эффективность в выпуске конкурентоспособной продукции и в оказании услуг. Вторая предполагает мобилизацию временно свободных денежных средств для удовлетворения нужд государства и других организаций.

Рассмотрим подробнее функции рынка ценных бумаг.

Все функции условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся следующие.

Коммерческая функция позволяет получить прибыли от операций на данном рынке. Например, получение прибыли от инвестиций. Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода – дополнительных денег. Получение такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляет инвестиции на фондовом рынке.

Ценовая функция обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение на рынке. Например, котировка ценной бумаги — это механизм выявления цены, ее фиксация и публикация в биржевых бюллетенях. Магическое появление цены в процессе биржевого торга, результат взаимодействия зарегистрированных торговцев, а биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя ее формированию.

Информационная функция производит и доводит до участников рынка рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

Основная же функция конечного рынка — изъятие избыточных бумаг из сферы обращения. Если по каким-либо причинам конечный рынок не работает или работает плохо, то это приводит к тому, что непогашенные бумаги «давят» на котировки. Это приводит к падению цен. Чтобы этого не происходило, конечный рынок должен работать исправно.

Таким образом,  ценные бумаги являются необходимыми финансовыми инструментами экономики страны, с помощью которых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочие вопросы. Как финансовый инструмент ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложения финансовых ресурсов, покрытия платежей, залога, кредита и его обеспечения, трансформации собственности.

2.2 Сбережения и инвестиции на рынке ценных бумаг

Сбережения  - это отсроченное потребление или та часть дохода, которая в настоящее время не потребляется. Они равны разнице между доходами и текущим потреблением. Сбережение – это экономический процесс, связанный с инвестированием; часть дохода, которая остается неиспользованной при затратах на текущие производственные и потребительские нужды, накапливается. [21;299].                                          Инвестиции равняются общему объему производства за вычетом объема произведенных потребительских товаров. По сути, инвестиции и сбережения с разных сторон характеризуют один и тот же процесс – увеличение  активов общества. 
 Конечно, решения о сбережениях и решения об инвестициях принимаются по разным причинам. Люди делают сбережения, чтобы обеспечить будущее себе и своим детям и чтобы повысить уровень жизни с течением времени. Предприниматели инвестируют деньги, приобретая капитальные активы (здания, заводы, оборудование) в целях производства и в расчете на получение прибыли в будущем. В значительной степени они финансируют приобретение капитальных активов за счет кредитов от населения или банков, а не за счет своих собственных сбережений. Перспективы получения прибыли и соответственно размер частных инвестиций периодически колеблются. Сумма, которую отдельные лица и компании могут отложить на будущее, зависит от размера их дохода. У человека с маленьким доходом есть очень маленькие возможности для того, чтобы делать сбережения, или таких возможностей нет вообще. Чем больше доход, тем больше та его часть дохода, которую можно откладывать на будущее. Сумма, которую предприниматели решают инвестировать, зависит в основном от ожидаемых расходов. Равенство между сбережениями и инвестициями поддерживается необязательно за счет изменений в процентных ставках, как могло бы казаться, а за счет изменений в размере национального дохода.                                                                          Соответственно, сбережения могут рассматриваться как добавочный свободный доход, остающийся после оплаты всех обычных расходов. На самом деле, для этих сбережений и существует финансовая система с тем, чтобы повлиять на перераспределение имеющихся финансовых ресурсов.  Превращение сбережений домохозяйств в инвестиции частных 
фирм осуществляется либо прямо — через непосредственное приобретение сберегателями акций и облигаций на фондовом рынке, выручка 
от продажи которых используется затем акционерными обществами 
на реализацию инвестиционных проектов, либо косвенно — когда в отношения сберегателей и инвесторов вторгаются финансовые посредники (главным образом, коммерческие банки), выплачивающие первым 
процент по депозитам и кредитующие вторых под несколько большую 
процентную ставку. При этом в мировой практике сложились две основные модели взаимодействия сбережений и инвестиций:

- англо-саксонская, в которой при достаточно развитой банковской системе главным каналом трансформации первых во вторые является все же фондовый рынок;                                                                                                                            - континентальная, где ведущим звеном такой трансформации выступают коммерческие  банки  [9;77].                                                                                                                              Субъектами сбережений являются не только домохозяйства. 
Крупнейшим сберегателем в современном мире выступает сектор нефинансовых предприятий. Ими сберегается так называемая нераспрделенная прибыль, т.е. та часть излишка дохода над затратами, которая не становится личным доходом их собственников и, не покидая сферу производства, при определенных условиях способна непосредственно 
(т.е. без участия бирж и банков) превратиться в инвестиции. Такая 
трансформация зависит, так же как и в случае с личными сбережениями, от многих факторов внешней и внутренней среды организаций.                                                                                Инвестиции могут осуществляться как частным сектором, так 
и государством, причем если частные инвестиции нацелены прежде 
всего на получение прибыли, то непосредственной целью государственных инвестиций может быть и регулирование национальной экономики.  Финансовыми источниками валовых государственных инвестиций 
выступают доходы государственного бюджета, прибыль государственных предприятий и их амортизационные фонды, денежная эмиссия, 
размещенные правительством внутренние и внешние займы, полученные им кредиты. Валовые частные инвестиции финансируются за счет 
собственных средств фирм (нераспределенной прибыли и амортизационных фондов), средств, привлеченных извне (путем продажи акций, облигаций и других ценных бумаг), долгосрочных кредитов, полученных в коммерческих банках и других кредитных учреждениях, а значит, за счет сбережений населения [9; 78].                                                                                            Инвестиции — самый изменчивый компонент совокупных расходов, поэтому их колебания оказывают существенное воздействие на 
объем национального производства, занятость населения, уровень 
жизни, уровень инфляции. Рост инвестиционной активности обеспечивает повышение производительности труда, а также укрепление конкурентоспособности отечественных товаров на мировом рынке — ведь 
для этого требуется лидерство страны в техническом развитии, постоянная модернизация производственного аппарата. В противном случае сокращается экспорт, что может привести к банкротству ряда предприятий и росту безработицы. Это особенно заметно в небольших, ориентированных на внешний рынок странах с открытой экономикой.                                      Современное понимание природы финансовой системы не ограничивается сведением ее к поверхностным формам аккумуляции, распределения и перераспределения финансовых потоков. Финансовая система – это определенное институциональное устройство, обеспечивающее трансформацию сбережений в инвестиции и выбор направлений их последующего использования в производительном секторе экономики. 
 Распределение ресурсов осуществляют финансовые рынки и финансовые институты, выполняющие различные посреднические услуги.  
Для современной рыночной экономики финансовый рынок является "нервным центром" экономики.  
 Это чрезвычайно сложная структура с множеством участников - финансовых посредников, оперирующих с разнообразными финансовыми инструментами и выполняющих широкий набор функций по обслуживанию  и управлению экономическими процессами. 
 Рынок ценных бумаг является важнейшей составной частью финансовых рынков. Рынок ценных бумаг в свою очередь является важной составной частью как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые в совокупности составляют финансовый рынок. 
 Цель функционирования рынка ценных бумаг - как и всех финансовых рынков - состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.                                                                                             Инвестиции в ценные бумаги - это приобретение ценных бумаг от своего имени и за собственные средства, на свой страх и риск. Инвестиции на рынке ценных бумаг относятся к финансовым инвестициям. Для инвестиционной деятельность на рынке ценных бумаг необходимы специальные, не ограниченные только о фондовым рынком знания, но и владение информацией о финансовом рынке в целом, о свойствах экономики и производства, кроме того огромной помощью послужат умения экономического и финансового анализа, с последующей обработкой различной информации[18;68].                                                                                                    
   Ключевая функция рынка ценных бумаг состоит в поставке ценных бумаг  для обеспечения процесса продажи и оплаты и, конечно, гарантии юридической правильности операций. Хотя эта область является, вероятно, наименее привлекательной для участников инвестирования в рынок ценных бумаг, все-таки совершенно определено она может считаться и одной из самых важных. И, несомненно, это та область, которой уделяется больше всего внимания со стороны регулирующих органов. Следовательно, рынку ценных бумаг требуются системы и процедуры, которые могли бы гарантировать надежность инвестирования в этой последней стадии. 
 Подводя итоги всему изложенному, можно сделать вывод: роль рынка ценных бумаг как механизма аккумуляции и перераспределения капиталов в системе инвестиционного процесса в современных условиях усиливается. Поэтому ему принадлежит видное место в системе воспроизводительного процесса: с помощью ценных бумаг происходит аккумуляция свободных денежных средств внутренних и внешних инвесторов и передача их хозяйствующим субъектам для производственного использования.                    Именно благодаря механизму рынка ценных бумаг становится возможным инвестирование значительных объёмов средств в реальную экономику, наращивание производственных мощностей страны, накопление ресурсного потенциала, стимулируется развитие наиболее перспективных производств и отраслей, которые обеспечивают наибольшую доходность и эффективность использования ограниченных ресурсов и способствуют внедрению новейших научных достижений и технологий в производство. Рынок ценных бумаг в значительной степени задаёт ток развитию всей мировой экономики в целом и национальных экономических систем в частности.

3. Проблемы рынка инвестиций в Российской Федерации

3.1 Пути повышения  емкости прозрачности Российского  финансового рынка

Финансовый рынок является одним из важнейших элементов любой экономики, поскольку он позволяет мобилизовать временно свободные средства и эффективно распределить их между теми, кто в них нуждается, тем самым способствуя деятельности экономических агентов и развитию экономики в целом. Поэтому развитие финансового рынка особенно актуально для такой страны, как Российская Федерация.                                 Финансовый рынок можно определить, как рынок, который обеспечивает механизмы для создания и обмена финансовых активов [31].                       Вышеизложенное определение, предложенное Ф. Фабоцци, базируется на характерном для финансовых рынков объекте торгов,– на финансовых активах (облигации, акции и производные ценные бумаги).                               Финансовый актив (финансовый инструмент) – это нематериальный актив, представляющий собой законные права на некоторую будущую прибыль. Учреждение, которое обязуется осуществить в будущем поток платежей, называют эмитентом финансового актива. Владельца финансового актива называют инвестором  [31].                                                                           Фактически же финансовый рынок представляет собой совокупность институтов, направляющих поток денежных средств от кредиторов к заемщикам и обратно. Основной функцией этого рынка является трансформация бездействующих активов в ссудный и инвестиционный капитал. Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов[11].                                                Современные формы инвестиционной деятельности в России начали складываться с начала 90-х гг. В условиях затяжного системного кризиса формировалась модель инвестиционного процесса, присущая рыночной экономике. Вместо государства, монопольно распределявшего капитальные вложения в централизованной экономике, появились различные категории частных инвесторов, в целом созданы правовая база и различные элементы инфраструктуры инвестиционного процесса - инвестиционные банки и фонды, информационно-консалтинговые компании и др. Создание российского фондового рынка привело к принципиальной возможности привлечения предприятиями необходимых капиталов путем эмиссии ценных бумаг, начал действовать институт портфельных инвесторов. Сформирован рынок инвестиционных проектов, соответствующих общепринятой мировой практике.                                                                                                                           Одним из последствий действия внешних факторов является тяжелое финансовое положение большинства предприятий и их низкая инвестиционная привлекательность для внешних инвесторов. Внутренние препятствия связаны с отсутствием у хозяйствующих субъектов, действующих в сфере реальных инвестиций, достаточного опыта и знаний, необходимых для эффективной реализации инвестиционных проектов.  Преодоление воспроизводственного кризиса в России предполагает восстановление условий для внутреннего накопления, а именно: снижение чрезвычайно завышенной эффективности вложений в финансовый сектор экономики и восстановление нормальных экономически обоснованных соотношений между текущим потреблением и накоплением, с целью поддержать платежеспособный спрос для отечественных товаров инвестиционного и потребительского назначения. Решение этих задач может обеспечиваться проведением целого комплекса мероприятий, касающихся различных аспектов ценовой, валютной, налоговой политики, а также политики доходов. Отсюда объективно вытекает необходимость усиления роли государства как основного субъекта, организующего экономическую деятельность в переходной  экономике.                                                                               В 2009 г., по данным Госкомстата Российской Федерации, российские предприятия 72% капитальных вложений осуществили за счет своих ресурсов (это превысило прогнозные оценки в 60%), 4,7% - за счет бюджета, 23,3% составили привлеченные средства[22;690].                                                   Таким образом, действие позитивных факторов повлекло за собой расширение инвестиционного потенциала конкурентоспособных предприятий, адаптировавшихся к изменению экономической конъюнктуры. Целый ряд отраслей инвестируют свои проекты, не привлекая капитал со стороны. Это типично, например, для большинства подотраслей цветной металлургии, химической и целлюлозно-бумажной промышленности, лесохимии и др. Причины заключаются не только в высокой прибыльности этих секторов, но и зачастую - в их особом институциональном статусе (многие соответствующие производства напрямую контролируются иностранным капиталом).                                                                                            В то же время многие российские предприятия из-за физической изношенности и морального устаревания производственных мощностей сегодня не в состоянии сформировать достаточные финансовые средства (за счет прибыли и амортизации) для своего инвестиционного развития, 40% из них являются убыточными, рентабельность других предприятий находится на низком уровне, то есть у многих из них отсутствует необходимый объем прибыли как источник инвестиций. Государство в настоящее время выполняет функции прямого инвестора только для некоммерческих проектов социальной сферы, ВПК, жизнеобеспечивающей инфраструктуры, а также в определенной мере поддерживает малопривлекательные для частного отечественного и иностранного капитала капиталоемкие проекты с долгим сроком окупаемости.                                                                                                 Проблемы повышения прозрачности рынка финансовых услуг связаны в первую очередь с предоставлением реальной информации в сфере рынка финансовых услуг, то есть обеспечение реальными отчетными данными заинтересованных сторон и проверяющих органов.                                                  Вопрос доверия вкладчиков и кредиторов банковских учреждений в большой степени зависит от наличия объективной и доступной информации о финансовом состоянии банков у вкладчиков, кредиторов и других участников  кредитных отношений.                                                                                  В рыночной среде существуют такие дисциплинирующие механизмы, которые через раскрытие информации о реальном положении банка усиливают степень надзора за банковскими учреждениями и укрепляют надежность  банковской  системы.                                                                                        Одним из таких механизмов является самодисциплинирование банка, предполагающее раскрытие банком подробной информации о своем финансовом состоянии. Рыночные механизмы будут поощрять банки, которые эффективно осуществляют свою финансовую деятельность, и наказывать те, которые допускают неэффективное управление активами банка. Органы надзора в высокой степени заинтересованы в повышении публичной прозрачности банковских учреждений и должны поощрять раскрытие банками информации о своем финансовом состоянии перед участниками рынка.                                                                                                  Повышение прозрачности финансового учреждения имеет следующие положительные черты: