Особенности формирования курсов валют и механизм курсообразования в России

    Валютный  рынок обеспечивает кредит.

    Кредит  осуществляется, когда экспортер  выставляет срочную тратту покупателю или его банку. Разница между  векселем на предъявителя и срочной траттой заключается в том, что вексель на предъявителя оплачивается немедленно, а срочная тратта оплачивается через определенный срок после предъявления.

    Если  экспортер выставляет срочную тратту, она дисконтируется, продается на рынке векселей, и экспортер получает ее дисконтированную стоимость. Так как она деноминирована в иностранной валюте, банк передает ее экспортеру, что облегчает финансирование экспортных сделок. Срочная тратта становится акцептованной, покупается на денежном рынке инвестором, который тем самым оплачивает сделку.

    Наконец, валютный рынок позволяет осуществлять валютные спекуляции, то есть играть на будущей цене валюты. Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежном рынке, а также от ожидаемых изменений валютного курса.

    Таким образом, общее правило для спекулятивных  операций в иностранной валюте состоит  в том, что их прибыльность зависит от того, насколько валюта упадет в цене сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностранной валюте. Однако спекулятивные операции будут прибыльными лишь в том случае, если участниками рынка верно удастся спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса.

Глава 2. Валютный рынок Российской Федерации

2.1. Сделки на валютном рынке

    Валютная  сделка - это взаимное обязательство  сторон произвести куплю-продажу иностранной  валюты по определенному курсу в  обусловленный договором срок. ¹⁴

    Торговля  валютой может осуществляться либо в  виде  кассовой  сделки, либо в виде срочной валютной сделки.

    Кассовая  сделка, т.е. сделка с немедленной  поставкой, осуществляется на условиях спот (англ. spot - наличный). Кассовые сделки на условиях спот используются для немедленного получения иностранной валюты,  необходимой для совершения внешнеторговых операций, а также для страхования валютного риска и  проведения  спекулятивных операций.

    Сущность  валютной сделки  «спот» заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.

    Срок  поставки валюты называется «дата валютирования». Это та дата, когда соответствующие  средства фактически должны поступить в распоряжение сторон по сделке. Такой порядок позволяет своевременно документально оформить сделку и фактически осуществить расчеты. Проданная валюта перечисляется продавцом обычно  по  телеграфу  на счет, указанный банком-получателем. Поэтому курс спот иногда называется курсом телеграфного перевода. При совершении  сделок «спот» каких-либо правил,  установленных законодательно, не существует. Однако по сложившейся практике заключение сделки сразу же подтверждается документально, что повышает степень ее надежности. 

    Валютные  операции с немедленной поставкой  заключают  в  себе определенный риск.

Поэтому с целью страхования платежей по внешнеэкономическим операциям  и извлечения прибыли в виде курсовой  разницы большое распространение  получали сделки на срок.

    Срочная валютная сделка - это сделка по купле-продаже  иностранной  валюты  с  поставкой  ее через определенный срок по курсу, оговоренному в момент сделки. При характеристике срочных сделок выделяют:

    1) форвардные сделки;

    2) опционы.

    Форвардные (фьючерсные) сделки являются  одной  из  первых  форм  срочного контракта  и представляют собой соглашение о купле или продаже заранее  установленного количества валюты по оговоренного курсу на определенную дату в будущем.  Такие сделки исторически возникли как реакция на изменчивость цен.

    Форвардные  сделки заключаются в межбанковской  торговле иностранной валютой. Аналогичные  биржевые продукты именуются фьючерсами.

    Различают два вида форвардных сделок:  простая  форвардная сделка и сделка «своп» (англ.  swap - мена, обмен).

    При простой форвардной сделке стороны  договариваются о предоставлении оговоренной  суммы  по  установленному курсу  к определенной дате. Обратная сделка заключается не одновременно. Такой  вид сделок во внешней торговле  применяется  в  целях страхования от изменения валютного курса.

    Сделкой «своп»  называется  валютная  сделка  между  банками, представляющая собой комбинацию купли и продажи  одной и той же валюты в примерно равном объеме,  но на разные  сроки.  Определенная сумма валюты  в рамках одной сделки покупается на срок и продается на кассовом рынке или наоборот. Обычно в крупных объемах сделки «своп» совершаются между центральными банками. 

    Другим  видом срочных валютных сделок является валютный опцион  (от лат.  optio - выбор).  Рынок валютных опционов получил широкое развитие в середине 70-х годов XX в., после введения в большинстве стран плавающих валютных курсов (1973 г.).

    Валютный  опцион - это право (для покупателя) и  обязательство (для продавца)  купить  или  продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранее  согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

    Опцион  имеет силу до заранее установленной  даты,  которая называется датой  завершения опциона. После этой даты опцион не может быть использован.  Наиболее часто заключаются опционы двух основных типов:

    1) Опцион на покупку - опцион колл. Покупатель опциона колл  имеет право,  но не обязанность купить валюту в течение некоторого периода по фиксированной цене. Продавец опциона колл обязан продать данное количество валюты по фиксированной цене в случае,  если опцион будет выполнен,  т.е. если покупатель не откажется от своего права.

    2) Опцион на продажу - опцион пут. Покупатель опциона пут  имеет право, но не обязанность продать валюту в течение некоторого периода времени по фиксированной цене. Продавец опциона  пут  обязан купить данное количество валюты по фиксированной цене в случае выполнения опциона.

    Наряду  с  двумя  основными видами опционов существует двойной опцион - опцион пут-колл,  или опцион  «стеллаж». По условиям этого опциона у его покупателя есть право либо купить,  либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по фиксированной цене.

    Кроме того, различают два стиля опциона: европейский - означает,  что опцион может  быть  исполнен только в фиксированную дату, американский - означает, что опцион может быть исполнен в любой момент в пределах срока опциона.

    Опцион  имеет свой курс. Опционный курс («цена страйк»)- это цена, по которой можно купить (колл) или продать (пул) валюту.

    Заключение  валютных сделок связано с понятием валютного арбитража.  Под арбитражем (англ.  arbitrage) вообще понимается заключение сделок при экономически благоприятных условиях. Валютный арбитраж - это операция по покупке валюты с одновременной продажей ее в целях прибыли от разницы валютных  курсов на международных  и национальных валютных рынках. Ими могут быть валютные биржи,  а также финансовые центры,  где осуществляется торговля валютой в больших объемах.

    Основной принцип  валютного арбитража - купить валюту дешевле и продать ее дороже.  При этом арбитражер при почти нулевом  риске за счет  временного  нарушения равновесия валютных курсов получает прибыль.Прежде всего валютный арбитраж подразделяется на пространственный и временной.

    Пространственный  арбитраж основан на разнице курсов на разных валютных рынках.  Сущность  такой  сделки заключается в следующем: арбитражер (дилер) покупает валюту по курсу спот в одном из  центров  валютной  торговли,  например  на бирже,  затем делает перевод купленной валюты на другой валютный рынок,  продает  ее  по  курсу спот этого рынка и за счет этой операции получает прибыль.При осуществлении такой операции дилер может заключать  сразу две и более взаимно компенсирующие сделки.

     Пространственный  валютный арбитраж используется и в  настоящее время, однако в условиях существования высокоэффективных  средств связи выравнивание  рыночных  условий происходит гораздо быстрее. Следовательно, ценовые различия валют быстро уменьшаются и отличаются порой, только начиная с четвертого знака после запятой. Поэтому при таких условиях получение значительного дохода  требует использования в арбитражных операциях очень больших валютных ресурсов.¹⁵

    В последние десятилетия пространственный валютный арбитраж на мировом валютном  рынке несколько утратил свое значение. Более широко стал использоваться временной валютный арбитраж.

    Временной арбитраж - это операция, проводимая с целью получения прибыли  за счет  разницы валютных курсов в течение определенного периода времени. Простым примером временного арбитража является следующая операция: дилер покупает валюту по курсу спот и размещает ее на определенный срок на депозит. Затем по окончании срока депозита валюта продается по другому, более высокому курсу спот.

    Могут применяться и другие схемы временного валютного арбитража, в частности  использование форвардного контракта.

    Использование  в  арбитражных  сделках  двух  валют называется  простым валютным арбитражем. Однако зачастую для увеличения вероятности получения  прибыли дилеры конструируют схемы с несколькими валютами на разных рынках. Такие операции называются  сложным арбитражем. Он может быть использован как разновидность и пространственного, и временного арбитража.

    В зависимости от целей операции валютный арбитраж подразделяется на спекулятивный и конверсионный. Спекулятивный арбитраж преследует цель извлечь выгоду из разницы валютных курсов в связи с их колебаниями. При этом исходная и конечная валюты совпадают. Например, сделка осуществляется по схеме: евро – доллар США; доллар – евро.  

    Конверсионный арбитраж  преследует цель наиболее выгодно купить необходимую валюту. Фактически это использование конкурентных котировок различных банков на одном  или разных валютных рынках.

    Таким образом, валютные сделки представляют собой сделки по купле-продаже иностранной валюты. Хозяйственная практика эволюционным путем выработала различные формы валютных сделок, что позволяет валютному рынку эффективно выполнять свои функции.

     2.2. Работа валютного рынка РФ в 2009 году

    В 2009 г. внутренний валютный рынок развивался в условиях дальнейшего роста российской экономики и благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, что способствовало сохранению его стабильности и дальнейшей активизации конверсионных операций.¹⁶

    В анализируемый период продолжился рост поступлений экспортной выручки вследствие дальнейшего улучшения ценовой конъюнктуры на мировом рынке энергоносителей и других сырьевых товаров, сохранялся интенсивный приток иностранного капитала в корпоративный сектор. Значительное превышение предложением иностранной валюты спроса на нее со стороны банков и их клиентов в течение большей части года способствовало сохранению тенденции к реальному укреплению рубля. В то же время преимущественное укрепление позиций американской валюты на мировом финансовом рынке в течение 2009 г. стимулировало спрос на доллары на внутреннем валютном рынке.

    Баланс  спроса и предложения иностранной  валюты на внутреннем валютном рынке  обеспечивался регулирующими мерами Банка России. В условиях систематического превышения предложения иностранной валюты над спросом операции Банка России на внутреннем валютном рынке были направлены на ограничение темпов роста реального курса рубля. В течение всего 2009 г., кроме января, Банк России выступал нетто-покупателем иностранной валюты.

    Существенное  влияние на конъюнктуру валютного  рынка в рассматриваемый период оказали изменения в механизме  реализации курсовой политики Банка  России. С 1 февраля 2009 г. в качестве операционного ориентира курсовой политики Банк России стал использовать рублевую стоимость валютной корзины, включающей в определенной пропорции две ведущие мировые валюты - доллар США и евро.