Мировая валютная система: сущность и тенденции

    3. Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов  одних стран (особенно Великобритании, США) и активное сальдо других (ФРГ, Японии) усиливали резкие  колебания курсов валют соответственно вниз и вверх.

    4. Несоответствие принципов Бреттонвудской  системы изменившемуся соотношению  сил на мировой арене. Валютная  система, основанная на международном  использовании подверженных обесценению  национальных валют - доллара  и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттонвудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

    Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на золото пришло в противоречие с возможностью США выполнять  это обязательство. Их внешняя краткосрочная  задолженность увеличилась в 8.5 раза за 1949-1971 гг. а официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. Следствием американской политики “дефицита без слез” явился подрыв доверия к доллару. Заниженная в интересах США официальная цена золота, служившая базой золотых и валютных паритетов, стала резко отклоняться от рыночной цены. Межгосударственное регулирование ее оказалось бессильным. В итоге искусственные золотые паритеты утратили смысл. Это противоречие усугублялось упорным отказом США до 1971 г. девальвировать свою валюту. Режим фиксированных паритетов и курсов валют усугубил “курсовые перекосы”. В соответствии с Бреттонвудским соглашением центральные банки были вынуждены осуществлять валютную интервенцию с использованием доллара даже в ущерб национальным интересам. Тем самым США переложили на другие страны заботу о поддержании курса доллара, что обостряло межгосударственные противоречия.

    Поскольку Устав МВФ допускал лишь разовые  девальвации и ревальвации, то в  ожидании их усиливались движение “горячих”  денег, спекулятивная игра на понижение  курса слабых валют и на повышение  курса сильных валют. Межгосударственное валютное регулирование через МВФ оказалось почти безрезультатным. Его кредиты были недостаточны для покрытия даже временного дефицита платежных балансов и поддержки валют.

    Принцип американоцентризма, на котором была основана Бреттонвудская система, перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением трех мировых центров: США - Западная Европа - Япония. Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своей внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам развивающихся стран.

    5. Активизация рынка евродолларов. Поскольку США покрывают дефицит  своего платежного баланса национальной  валютой, часть долларов перемещается  в иностранные банки, способствуя  развитию рынка евродолларов. Этот колоссальный рынок долларов “без родины” (750 млрд. долл., или 80% объема еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд. долл. в 1960 г.) сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттонвудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евро-долларовые операции, ускоряя стихийное движение “горячих” денег между странами, обострили валютный кризис.

    6. Дезорганизующая роль транснациональных  корпораций (ТНК) в валютной сфере:  ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральных банков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах. Кроме общих, существовали специфические причины, присущие отдельным этапам развития кризиса Бреттонвудской системы.

    Проявления  кризиса Бреттонвудской валютной системы  принимали следующие формы:

    - “валютная лихорадка” - перемещение “горячих” денег, массовая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют - кандидатов на ревальвацию;

    - “золотая лихорадка” - бегство от нестабильных  валют к золоту  и периодическое  повышение его  цены;

    - паника на фондовых  биржах и падение  курсов ценных  бумаг в ожидании  изменения курса валют;

    - обострение проблемы  международной валютной  ликвидности, особенно  ее качества;

    - массовые девальвации  и ревальвации  валют (официальные  и неофициальные);

    - активная валютная  интервенция центральных  банков, в том числе  коллективная;

    - резкие колебания официальных золотовалютных резервов;

    - использование иностранных  кредитов и заимствований  в МВФ для поддержки  валют;

    - нарушение структурных  принципов Бреттонвудской  системы;

    - активизация национального  и межгосударственного  валютного регулирования;

    - усиление двух  тенденций в международных  экономических и  валютных отношениях - сотрудничества и  противоречий, которые  периодически перерастают  в торговую и  валютную войны.

    Валютный  кризис развивался волнообразно, поражая  то одну, то другую страну в разное время и с разной силой. Кризис Бреттонвудской системы достиг кульминационного пункта весной и летом 1971 г., когда в его эпицентре оказалась главная резервная валюта. Кризис доллара совпал с длительной депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Под влиянием инфляции покупательная способность доллара упала на 2/3 в середине 1971 г. по сравнению с 1934 г.. когда был установлен его золотой паритет. Совокупный дефицит платежного баланса по текущим операциям США составил 71,7 млрд. долл. за 1949-1971 гг. Краткосрочная внешняя задолженность страны увеличилась с 7,6 млрд. долл. в 1949 г. до 64,3 млрд. в 1971 г., превысив в 6,3 раза официальный золотой запас, который сократился за этот период с 24,6 млрд. до 10,2 млрд. долл.

    Кризис  американской валюты выразился в массовой продаже ее за золото и устойчивые валюты, падении курса. Бесконтрольно кочующие евродоллары наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии.

    Центральные банки этих стран были вынуждены  скупать их для поддержания курсов своих валют в установленных МВФ пределах. Кризис доллара вызвал политическую форму выступлений стран (особенно Франции) против привилегии США. которые покрывали дефицит платежного баланса национальной валютой. Франция обменяла в казначействе США 3.5 млрд. долл. на золото в 1967-1969 гг. С конца 60-х годов конверсия доллара в золото стала фикцией: в 1970 1. 50 млрд. долларовых авуаров противостояли лишь 11 млрд. долл. официальных золотых резервов.

    США приняли ряд мер по спасению Бреттонвудской системы в 60-х 1 одах.

    1. Привлечение валютных ресурсов  из других стран. Долларовые  балансы были частично трансформированы  в прямые кредиты. Были заключены  соглашения об операциях “своп” (2,3 млрд. долл. - в 1965 г.. 11.3 млрд. долл. - в 1970 г.) между Федеральным резервным банком Нью-Йорка и рядом центральных иностранных банков.

    2. Коллективная защита доллара.  Под давлением США центральные  банки большинства стран воздерживались  от обмена своих долларовых  резервов в золото в американском  казначействе. МВФ вложил часть своих золотых запасов в доллары вопреки Уставу. Ведущие центральные банки создали золотой пул (1962 г.) для поддержки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968 г. ввели двойной рынок золота.

    3. Удвоение капитала МВФ (до 28 млрд. долл.) и генеральное соглашение 10 стран-членов Фонда и Швейцарии о займах Фонду (6 млрд. долл.). выпуск СДР в 1970 г. в целях покрытия дефицита платежных балансов.

    США упорно сопротивлялись проведению назревшей  девальвации доллара и настаивали на ревальвации валют своих торговых партнеров. В мае 1971 г. была осуществлена ревальвация швейцарского франка и австрийского шиллинга, введен плавающий курс валют ФРГ. Нидерландов, что привело к фактическому обесценению доллара на 6-8%. Скрытая девальвация устраивала США. так как она не отражалась столь губительно на престиже резервной валюты, как официальная. Чтобы сломить сопротивление торговых соперников. США перешли к политике протекционизма. 15 августа 1971 г. были объявлены чрезвычайные меры по спасению доллара: прекращен размен долларов на золото для центральных иностранных банков (“золотое эмбарго”), введена дополнительная 10%-ная импортная пошлина. США встали на путь торговой и валютной войны. Наплыв долларов в страны Западной Европы и Японию вызвал массовый переход к плавающим валютным курсам и тем самым спекулятивную атаку их окрепших валют на доллар. Франция ввела двойной валютный рынок по примеру Бельгии, где он функционировал с 1952 г. Страны Западной Европы стали, открыто выступать против привилегированного положения доллара в мировой валютной системе.

    Поиски  выхода из валютного кризиса завершились  компромиссным Вашингтонским соглашением  “группы десяти”. Была достигнута договоренность по следующим пунктам: 1) девальвация доллара на 7,89% и  повышение официальной цены золота на 8,57% (с 35 до 38 долл. за унцию); 2) ревальвация ряда валют; 3) расширение пределов колебаний валютных курсов с ±1 до ±2,25% от их паритетов и установление центральных курсов вместо валютных паритетов; 4) отмена 10%-ной таможенной пошлины в США. Но США не взяли обязательства восстановить конвертируемость доллара в золото и участвовать в валютной интервенции. Тем самым они сохранили привилегированный статус доллара, ныне материально не подкрепленный.

    Закон о девальвации доллара был  подписан президентом Р. Никсоном 3 апреля и утвержден конгрессом 26 апреля 1972 г. Повышение цены золота было узаконено после регистрации нового паритета доллара в МВФ и уведомления стран-членов 8 мая 1972 г. Девальвация доллара вызвала цепную реакцию: на конец 1971 г. 96 из 118 стран - членов МВФ установили новый курс валют к доллару, причем курс 50 валют был в различной степени повышен.

    Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не уничтожило их. Летом 1972 г. введен плавающий курс фунта стерлингов, что означало его фактическую девальвацию на 6-8%. Это осложнило отношения Великобритании с ЕЭС поскольку она нарушила соглашение стран “Общего рынка” о сужении пределов колебаний курсов валют до ±1,125%. Великобритания была вынуждена компенсировать ущерб владельцам стерлинговых авуаров и ввести долларовую, а с апреля 1974 г. - много валютную оговорку в качестве гарантии сохранения их стоимости. Были усилены валютные ограничения, чтобы сдержать бегство капиталов за границу. Фунт стерлингов утратил статус резервной валюты.

    В феврале - марте 1973 г. валютный кризис вновь  обрушился на доллар. Толчком явилась  неустойчивость итальянской лиры, что  привело к введению в Италии двойного валютного рынка (с 22 января 1973 г. по 22 марта 1974 г.) по примеру Бельгии  и Франции. “Золотая лихорадка” и повышение рыночной цены золота вновь обнажили слабость доллара. Однако в отличие от 1971 г. США не удалось добиться ревальвации валют стран Западной Европы и Японии. 12 февраля 1973 г. была проведена повторная девальвация доллара на 10% и повышена официальная цена золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл. за унцию). Массовая продажа долларов привела к временному закрытию ведущих валютных рынков.

    Новый консенсус - переход к плавающим  валютным курсам с марта 1973 г. - выправил “курсовые перекосы” и снял напряжение на валютных рынках.

    Шесть стран “Общего рынка” отменили внешние пределы согласованных  колебаний курсов своих валют  к доллару и другим валютам. Открепление  “европейской валютной змеи” от доллара  привело к возникновению своеобразной валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это свидетельствовало о формировании западноевропейской зоны валютной стабильности в противовес нестабильному доллару, что ускорило распад Бреттонвудской системы.

    Повышение цен на нефть в конце 1973 г. привело  к увеличению дефицита платежных балансов по текущим операциям промышленно развитых стран. Резко упал курс валют стран Западной Европы и Японии. Произошло временное повышение курса доллара, так как США были лучше обеспечены энергоресурсами, чем их конкуренты, и проявилось, хотя и не сразу, положительное влияние двух его девальваций на платежный баланс страны. Валютный кризис переплелся с мировым экономическим кризисом в 1974-1975 гг., что усилило колебание курсовых соотношений. Курс доллара падал на протяжении 70-х годов, за исключением кратковременных периодов его повышения. Покрывая национальной валютой дефицит текущих операций платежного баланса, США способствовали закачиванию в международный оборот долларов. В результате другие страны стали “кредиторами поневоле” по отношению к США. В XIX в. подобный валютно-финансовый метод применяла Англия, пользуясь привилегированным положением фунта стерлингов в международных валютных отношениях.

    Валютный  кризис, дезорганизуя экономику, затрудняя  внешнюю торговлю, усиливая нестабильность валют, порождает тяжелые социально-экономические последствия. Это проявляется в увеличении безработицы, замораживании заработной платы, росте дороговизны. Ревальвация сопровождается уменьшением занятости в экспортных отраслях, а девальвация, удорожая импорт, способствует росту цен в стране. Программы валютной стабилизации сводятся в конечном счете к жесткой экономии за счет трудящихся и ориентации производства на экспорт. Центробежной тенденции, отражающей межгосударственные разногласия, противостоит тенденция к валютному сотрудничеству.