Международные валютные рынки, международные валютные операции и валютное регулирование

      Инструментами валютных операций издавна служили  переводные коммерческие тратты  - требования, выписанные экспортером или кредитором на иностранного импортера или должника. С развитием банков тратты стали вытесняться банковскими векселями и чеками, а со второй половины XIX в. – переводами. Банковский вексель – вексель, представленный банком данной страны на своего иностранного корреспондента. Купив эти векселя у национальных банков, должники(импортеров) пересылают их кредиторам (экспортерам), погашая таким образом свои долговые обязательства. Банковский чек – письменный документ банка-владельца авуаров за границей своему банку-корреспонденту о перечислении определенной суммы с его текущего сета держателю чека.

      Перевод – приказ банка банку-корреспонденту в другой банк выплатить по указанию своего клиента определенную сумму  со своего счета. При совершении перевода банк дает клиенту иностранную валюту в обмен на национальную. Телеграфные переводы позволяли ускорить расчеты, оградить от валютных потерь. С развитием системы СВИФТ для переводов используются электронные средства.

      Инструменты сделок на валютном рынке претерпели сильные изменения в связи  с широким распространением производства финансовых инструментов – срочных валютных контрактов с определенным сроком исполнения (форвард, фьючерс, опцион). Будучи производными от базисного актива, они получили название производных финансовых, или деривативных инструментов и используются для хеджирования, арбитражных и спекулятивных операций.

      С институциональной точки зрения валютные рынки – это совокупность банков, брокерских фирм, корпораций, особенно ТНК. Банки совершают 85-95% валютных сделок между собой на межбанковском рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой.

      Банки, которым предоставлено право  на проведение валютных операций, называются уполномоченными (девизными). Величина банка, его репутация, степень развития зарубежной сети отделений и филиалов, объем его международных операций – эти факторы в значительной мере определяют его роль на валютных рынках. Поэтому наибольший объем валютных операций приходится на долю ТНБ. Эти банки совершают сделки на крупные суммы (100-500 млн. долл.), тогда как стандартная сделка от 1 до 10 млн. долл., что оказывает ощутимое воздействие на состояние валютного рынка и дает конкурентное преимущество в борьбе за выгодные сделки. Обладая сетью зарубежных отделений, они круглосуточно проводят валютные операции попеременно через свои зарубежные отделения.

      С переходом на Интернет-технологии снижается  функция банков как посредников  между клиентами и валютным рынком и развивается новая функция  как организаторов валютных торгов с целью снижения издержек, привлечения  клиентов, повышения качества обслуживания. На этой основе появилась тенденция к формированию альянсов и созданию международной Интернет-биржи банками ряда стран.

      Источники фондового рынка, инвестиционные компании и фонды осуществляют диверсифицированное  управление портфелями активов, разменом валюты в высоколиквидные и надежные ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. В условиях валютной либерализации участие в операциях валютных рынков связано с необходимостью уменьшать возросшие валютные и кредитные риски.

      В ряд участников валютных рынков входят центральные банки, которые через  операции на этих рынках управляют  валютными резервами, поддерживают курс национальной валюты, осуществляют валютную интервенцию, а также регулирование  процентных ставок по вложениям в национальной валюте.

      На  валютном рынке участвуют небанковские финансовые посредники (страховые и  пенсионные фонды, инвестиционные компании и др.). Однако эти институты используют на рынке посредников брокерские фирмы, которые также являются участниками валютного рынка, выполняя посреднические функции между продавцами и покупателями валюты. В числе преимуществ работы через брокеров – анонимность сделок, непрерывность процесса котировки, возможность предлагать собственные цены.

      Хотя  в некоторых странах (ФРГ, Франция, Япония, страны Скандинавии) сохранились валютные биржи. Их функции – организация торгов валютой, мобильность свободных ресурсов, фиксация справочных курсов валют.

      В России валютные биржи играют значительную роль на валютном рынке, хотя по мере укрепления банковской системы повышается значение межбанковского валютного рынка. В России функционируют 8 валютных бирж: в Москве, Владивостоке, Нижнем Новгороде, Ростове-на-Дону, Новосибирске, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге.

      Валютные  биржи являются членами Российского биржевого союза, Ассоциации валютных бирж, Национальной валютной ассоциации. Специфика валютных бирж в Росси заключается в проведении на них не только валютных, но и фондовых операций, в том числе с государственными ценными бумагами.

      С 70-х гг. срочные валютные сделки осуществляются на товарных биржах (впервые в Чикаго).

      В связи с усиливающейся взаимосвязью между валютными, кредитными, фондовыми  рынками в крупнейших банках внедрена конвенция валютного зала, в котором  объединены операции на этих рынках, совершаемые в различных отделах банка. Этим достигаются более полная информация, тесный контакт между дилерами по взаимосвязанным операциям разных сегментов рынка, согласования, стратегия и тактика действия на них. Позиции в иностранных валютах, инвестиции в золото и в ценные бумаги рассматриваются как альтернативные формы ликвидного вложения средств банка. Одновременно вложения в иностранные ценные бумаги, валютно-процентный тираж могут подкрепляться валютным хеджированием, создавая спланированные операции на нескольких секторах рынка.

      Применение  современных электронных технологий позволяют ежедневно контролировать позиции банков в различных валютах, а также операции с отдельными банками. Автоматизированная обработка  увеличивает возможности оборотов, гарантирует точность и своевременность перевода и контроля за поступлением валюты. Развитие телекоммуникаций на базе СВИФТ позволяет быстрее и с меньшими затратами осуществлять сделки и переводы по ним, в частности получать подтверждение поступления валюты утром на следующий день после сделки, т.е. раньше реального зачисления на ее на счета. Электронная система «Рейтер-Дилинг» дает возможность банкам моментально устанавливать контакт и совершать сделки с заинтересованными банками, подключенными к этой системе, сокращая затраты времени партнера на рынке. Однако дорогостоящее электронное оборудование доступно лишь крупным банкам, которые лидируют на валютном рынке. Стоимость такого оборудования составляет миллионы долларов. Крупнейшие банки используют виртуальный  бэнкинг, позволяя их клиентам совершать определенный набор операций по управлению собственными средствами с удаленного терминала, совершать покупки и продажи на мировых валютных рынках, не выходя из дома.

      Дилерский аппарат валютных отделов достигает нескольких десятков, а в ряде случаев более сотни сотрудников. Среди них экономисты-аналитики, менеджеры. Дилеры (во Франции их иногда называют камбистами) – специалисты по купле-продаже валюты. Распределение работы между ними осуществляется по валютам и видам операций (с торгово-промышленной клиентурой, межбанковские, срочные и т.д.). Более опытные дилеры – старшие, главные, имеют право совершать арбитражные операции и совершать спортивные позиции в валютах. Экономисты-аналитики прогнозируют движение валютных курсов и процентных ставок на основе изучения развития экономики, политики, международных расчетов, наиболее эффективных способах их страхования. Основное прогнозирование осуществляется на базе эконометрических данных с помощью ЭВМ. Определение тенденций движения курсов валютных колебаний в определенных курсовых точках на основе статистических графиков играет большую роль в действиях, учитывающих «точки сопротивления», преодоление которых минует возможность значительных изменений курсов. Общее управление валютными операциями возложено на менеджеров. Они руководствуются валютной политикой, утвержденной валютным комитетом – рабочим органом банка.

      При прогнозировании и определении  тенденций краткосрочной и среднесрочной  динамики валютных курсов анализируются факторы, влияющие на конъюнктуру валютного рынка, - объем ВВП, рост промышленного производства, уровень безработицы, индекс розничных цен, динамика процентных ставок. На базе полученных данных разрабатываются стратегия и тактика проведения валютных операций, надежность прогнозов обычно невелика, так как валютные рынки подвержены рискам объективного и субъективного характера. Объективная основа риска обусловлена тем, что в долгосрочном плане валютные курсы зависят от экономических показателей, а в краткосрочном – от политических событий, слухов, экономической политики органов государства. Субъективный фактор связан с тем, что важно решение дилера об объеме операции, поскольку совершаются сделки на десятки миллионов долларов и неправильное решение в сочетании с объективными факторами, особенно при крупных сделках могут вызвать значительные потери. Некоторые банки потерпели банкротства в результате чрезмерной валютной спекуляции, например, Франклин нэшнл банк (США) в 1974г., Банкхаус Херштатт (ФРГ) в 1973г. В результате спекулятивных валютных операций Фудзи бэнк (Япония) понес убытки в 11,5 млрд. иен в 1984г., покрытые за счет продажи части ценных бумаг из его портфеля. В 1997-1998гг. глубокий валютный и финансовый кризисы в ЮВА и других странах вызвали огромные потери банков и фирм во всем мире.

      Банкротства банков привели к усилению надзора  за валютными биржами. Операции на мировых  валютных рынках служат объектом усиленного изучения. Необходимость этого диктуется  тем, что курсы валют, ценных бумаг, процентные ставки оказывают значительное действие через экспорт и импорт, движение капиталов, на перспективу развития производства, конъюнктуру, темп инфляции.

      Межбанковский рынок делится на прямой и брокерский. Поэтому составным звеном в институциональной структуре валютного рынка являются брокерские фирмы, через которые проходит примерно 30 % валютных операций. Брокерские фирмы взимают за посредничество комиссию. С развитием электронных средств межбанковской связи и валютных сделок роль брокерских фирм на межбанковском рынке снизилась, за исключением операций частных лиц и небольших фирм. В международной практике принята система начисления брокерской комиссии, оплата которой делится поровну между покупателем и продавцом валюты и не включается в котировку. Она выплачивается контрагентами непосредственно брокеру, обычно ежемесячно.

      ТНК играют значительную роль на валютном рынке. Сделки с иностранной валютой  занимают важное место в их деятельности. Это объясняется их политикой  диверсификации валютных активов, совершенствования управления своими ликвидными средствами, стремлением уменьшить валютный риск, получить прибыль на спекуляции на разнице курсов валют. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то ТНК переводят активы в более устойчивые денежные единицы, способствуя их укреплению за счет ухудшения позиций ослабленной валюты. Операции ТНК на валютном рынке служат одним из факторов изменения курсов ведущих валют. 

      Виды  валютных рынков 

      Различаются мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки в зависимости от объема, характера валютных операций, количества используемых валют и степени либерализации.

      Мировые валютные рынки сосредоточены в  мировых финансовых центрах в  Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурт-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сянгане, Сингапуре, Бахрейне. На мировых валютных рынках банки проводят операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совершают сделки с валютами регионального и местного значения, независимо от их статуса и надежности.

      Лондон  издавна лидировал в торговле иностранными валютами, благодаря большому опыту работы в этой сфере, обилию иностранных банков.

      В результате интеграционного процесса сформировался единый валютный рынок  ЕС.

      В Азиатском регионе наиболее быстрыми темпами развивался Сингапурский валютный рынок, который по дневным оборотам занял второе место после Токио.

      На  региональных и местных валютных рынках осуществляются операции с ограниченным кругом валют.

      Валютные  рынки – одно из важных звеньев мирового хозяйства – чутко реагируют на изменения в экономике и политике, оказывая на них обратное влияние. Усиление интернационализации хозяйственной жизни способствует глобализации валютного рынка. Механизм валютных рынков создает условия для валютной спекуляции, так как к дает возможность осуществлять сделки, не имея в наличии валюты. В результате валютных операций усиливается стихийное движение «горячих» денег, «бегство» капитала, колебания валютных курсов. «Валютная лихорадка» пагубно воздействует на слабые валюты, увеличивает нестабильность валютно-экономического положения отдельных стран, мировой экономики и валютной системы. Валютные трудности, усугубляемые спекулятивной деятельностью валютных рынков, оказывают влияние на экономическую политику стран и являются важной проблемой при согласовании их действий по стабилизации экономики и валютной системы. 

       Котировка иностранных  валют 

      Валютные  операции невозможны без обмена валют  и их котировки. Котировка валют  – определение их курса. Исторически  сложилось два метода котировки иностранной валюты к национальной – прямой и косвенный. Наиболее распространена прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты (базовая валюта) выражается в национальной валюте (котируемая валюта). При косвенной котировке за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц. Косвенная котировка применяется преимущественно в Великобритании, где эта традиция сложилась с тех пор, когда все валюты приравнивались к фунту стерлингов, на долю которого приходилось 80% международных расчетов (1913г.). Этому способствовало сохранявшееся до конца60-х гг. неудобное деление фунта стерлингов на шиллинги и пенсы. С сентября 1978г. В США частично введена косвенная котировка: за единицу принят доллар при котировке ряда европейских валют, замененных евро и 1999г., а также швейцарского ранка, крон Скандинавских стран, японской иены, мексиканского песо. Это решение принято Ассоциацией валютных брокеров Нью-Йорка для облегчения работы дилеров. Но для других валют (Великобритании, Канады, ЮАР, Австралии, Индии и т.д.) в США сохранена прямая котировка, т.е. за единицу принимается иностранная валюта, и ее курс выражается в долларах и центах.