Экономическая эффективность капитальных вложений

Экономической науке известны несколько основных причин расхождения  между проектными и фактическими показателями эффективности инвестиционных проектов.

К первой группе причин относится сознательное завышение эффективности инвестиционного проекта, обусловленное субъективной позицией отдельных ученых, научных работников и специалистов предприятия и их борьбой за ограниченные финансовые ресурсы. Защититься от таких просчетов возможно путем создания на предприятиях соответствующих систем управления, которые позволяют координировать и контролировать работу функциональных служб предприятия, или привлечения независимых экспертов к проверке объективности расчетов, связанных с оценкой эффективности инвестиционных проектов.

Вторая группа причин обусловлена недостаточным учетом факторов риска и неопределенности, возникающих в процессе использования инвестиционных проектов.

Как следует из сказанного, при перспективной оценке эффективности  инвестиционных проектов возникает множество проблем. Избежать или свести их к минимуму в значительной мере поможет выбор наиболее объективных методов оценки эффективности инвестиций.

В настоящее время существует ряд методов оценки эффективности  инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и включающие дисконтирование.

Дисконтирование — метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени. Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени.

К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:

• метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций);
• метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал);
• метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;
• метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;
• метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).

Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.

В результате такого методического  приема не в полной мере учитывается  временной аспект стоимости денег, факторы, связанные с инфляцией  и риском. Одновременно с этим усложняется  процесс проведения сравнительного анализа проектных и фактических  данных по годам использования инвестиционного  проекта. Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять  в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени — до пяти лет. Однако, благодаря своей простоте, общедоступности для понимания большинством специалистов фирм, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов и доступности к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое распространение на практике. Основные их недостатки — охват краткого периода времени, игнорирование временного аспекта стоимости денег и неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов. [5, 145-161с.]

Всю совокупность статистических методов оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две группы:

1. методы абсолютной эффективности инвестиций (метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал)
2. методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений.

К ним относятся:

• метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период;
• метод сравнительной эффективности — метод приведенных затрат;
• метод сравнения прибыли.

Теория абсолютной эффективности  капитальных вложений исходит из предпосылки, что реализации или  внедрению подлежит такой инвестиционный проект, который обеспечивает выполнение установленных инвестором нормативов эффективности использования капитальных вложений. К таким нормативам относится нормативный срок полезного использования инвестиционного проекта, или получение заданной нормы прибыли на капитал. Проект подлежит внедрению, если ожидаемое значение вышеназванных показателей будет равным или большим их нормативных значений.

Теория сравнительной  эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что внедрению (реализации) подлежит такой инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную сумму приведенных затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта за расчетный период его использования.

Методы оценки эффективности  инвестиций, основанные на дисконтировании:

• метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);
• метод внутренней нормы прибыли;
• дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
• индекс доходности;
• метод аннуитета.

Метод оценки эффективности  инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет  принять управленческое решение, о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями).

Индекс доходности — это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.

Внутренняя норма прибыли  представляет собой ту расчетную  ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно трактовать как максимальную ставку процент, под который фирма может взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала.

 Расчет аннуитета чаще  всего сводится к вычислению  общей суммы затрат на приобретение по современной общей стоимости платежа, которые затем равномерно распределяются на всю продолжительность инвестиционного проекта. [8, 47-58с.]

 

 

2. Анализ источников финансирования капитальных вложений на предприятии ООО «Аква»

 

 

1.  Краткая характеристика предприятия ООО «Аква»

 

 

Предприятие «Аква» было зарегистрировано 27 мая 2000 г. По форме собственности  относится к обществу с ограниченной ответственностью. Общество является хозяйствующим субъектом, обладающим правами юридического лица по законодательству Российской Федерации, имеет самостоятельный баланс, расчетный счет  и является собственником своего выделенного имущества, выполняет права собственника в соответствии с целями своей деятельности и назначением имущества, имеет счета в банках, необходимые печати, штампы и бланки со своим наименованием, эмблему и прочие реквизиты юридического лица. [2]

Предприятие действует в  соответствии с гражданским кодексом, Российской Федерации,  федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью» и Уставом для осуществления хозяйственной, производственной и иной коммерческой деятельности, удовлетворения общественных потребностей в продукции, работах и услугах и получения прибыли. [1]

Предприятие отвечает по своим  обязательствам всем имуществом предприятия, если иная ответственность не установлена законодательством и договором о закреплении за предприятием имущества на право полного хозяйственного ведения.

Предприятие не отвечает по обязательствам государства, его органов, государство и его органы не отвечают по обязательствам предприятия, если иное не предусмотрено законодательством Российской  Федерации.

Основной вид деятельности ООО «Аква» является, реализация потребителю вод и напитков различного наименования.

Основной целью деятельности предприятия ООО «Аква», является расширение рынка товаров и услуг, а также получение прибыли.

Функциями ООО «Аква» являются:

• Формирования наиболее ходового ассортимента;
• Закупка товаров;
• Хранение;
• Подсортировка;
• Сбыт;
• Доставка товаров.

 

Основными источниками финансирования капитальных вложений на предприятии  ООО «Аква» являются:

• Собственные средства (прибыль, амортизация, основные средства)
• Долгосрочные обязательства (кредиты банков)
• Обеспечение предстоящих расход и платежей
• Доходы будущих периодов
• Текущие обязательств

 

 

2.2 Анализ финансового состояния предприятия ООО «Аква»

 

Предприятие ООО «Аква» в своей деятельности использует разные финансовые ресурсы.

 

Проведем анализ структуры финансовых ресурсов ООО «Аква» – пассива баланса в Таблице 2.1

 

Таблица 2.1 – Структура капитала ООО «Аква» за 2009-2011 гг, тыс.руб

                  

 

№ п/п	Вид источников финансовых ресурсов	2009 г.	2010 г.	2011 г.	Отклонение +/-
					2011/ 2009	2011/ 2010
1	Собственный капитал	4550	4950	6160	1610	1210
2	Обеспечение предстоящих расходов и платежей	180	165	165	-15	0
3	Долгосрочные обязательства	1210	1485	1045	-165	-440
4	Текущие обязательства	2932	2156	2189	-743	33
5	Доходы будущих периодов	38	44	44	6	0
	Баланс	8910	8800	9603	693	803

 

Из  Таблицы 2.1 в структуре пассивов ООО «Аква» большую часть занимает собственный капитал. Он возрос на протяжении 2011 года на 1210 тыс. руб. (24,4%), а за два года с 2009 по 2011 на 1610 тыс. руб. за счет увеличения количества акций акционерного общества.

В 2011 предприятие уменьшило долгосрочные обязательства сравнительно с прошедшим годом с 1485 тыс. руб. до 1045 тыс. руб. Текущие обязательства в 2010 предприятия уменьшились сравнительно с 2009 годом на 710 тыс. руб., но в 2011 они незначительно возросли на 33 тыс. руб. сравнительно с 2010 годом. Стоимость заемных средств ООО «Аква»,  в состав которых входят кредиты банка уменьшилась, что свидетельствует о повышении независимости предприятия от заемных средств.

Динамику  изменения структуры финансовых ресурсов ООО «Аква» изобразим на Рисунке 2.1

 

Рисунок 2.1 - Динамика источников финансовых ресурсов ООО «Аква»

Как видно  из Рисунка 2.1, значительную часть в структуре пассивов предприятия занимает собственный капитал.

Рассмотрим изменение удельного  веса структуры финансовых ресурсов ООО «Аква» на протяжении 2008-2010 годов в Таблице 2.2

Таблица 2.2 – Удельный вес источников финансовых ресурсов ООО «Аква»

 

№ п/п	Вид источников финансовых ресурсов	% структуры 2009 г.	% структуры 2010 г.	% структуры 2011 г.	Отклонение +/-
					2010/ 2009	2011/ 2010
1	Собственный капитал	51,07	56,25	64,15	13,08	7,90
2	Обеспечение предстоящих расходов и платежей	2,02	1,88	1,72	-0,30	-0,16
3	Долгосрочные обязательства	13,58	16,88	10,88	-2,70	-5,99
4	Текущие обязательства	32,91	24,50	22,79	-10,11	-11,71
5	Доходы будущих периодов	0,43	0,50	0,46	0,03	-0,04
	Баланс	100,00	100,00	100,00	0	0