Исторический процесс и формирование рынков

   1976

   Состоялась  Ямайская конференция (г. Кингстон). Представители  ведущих мировых государств сформировали новые принципы формирования Мировой  валютной системы. Государства отказались от использования золота в качестве средства покрытия дефицита при международных  платежах. Основными элементами новой  системы выступают межгосударственные организации, регулирующие валютные отношения, конвертируемость валют. Платежными средствами выступают национальные валюты государств. Главным механизмом, посредством  которого осуществляются международные  валютные операции, выступают коммерческие банки.

   1978

   Создается Европейская валютная система (ЕВС). Стержнем ЕВС является сетка кросс-курсов валют с центральными и граничными значениями обменных курсов. В целом, ЕВС напоминает Бреттон-Вудс. Если кросс-курс приблизится к границе, обе стороны обязаны проводить интервенцию. Ключевая валюта ЕВС - дойчмарка.

   1985

   Постепенно  ЭКЮ становится не счетным, а физическим инструментом. Выпускаются деноминированные в ЭКЮ дорожные чеки и кредитные  карточки, банки открывают депозиты в ЭКЮ.

   История объединения Европы

   1957

   В Риме было подписано соглашение об образовании Европейского экономического сообщества. В состав Сообщества вошли: Западная Германия (ФРГ), Франция, Италия, Нидерланды, Бельгия, Люксембург.

   1963

   Канцлер Конрад Аденауэр и Президент Шарль  де Голль подписали соглашение о  сотрудничестве между Западной Германией (ФРГ) и Францией.

   1969

   Состоялась  встреча лидеров стран ЕЭС, на которой были определены ориентиры  для создания будущего валютного  союза в рамках Европейского экономического сообщества.

   1972

   После распада Бреттон-Вудской системы  валютных курсов лидеры стран ЕЭС  подписали Европейское соглашения о свободном плавании. Для европейских  валют были установлены пределы  колебаний их значений друг относительно друга в размере 2.25%. 
Коллективное колебание евровалют относительно доллара США допускалось в размере 4.5%.

   1973

   Великобритания, Ирландия, Дания становятся членами  Европейского соглашения о свободном  плавании.

   1978-79

   Образование Европейской валютной системы. 
Соглашение о ее создании было ратифицировано 9 участниками - членами Европейского сообщества. Цель создания ЕВС - попытка защитить валюты государств-членов ЕЭС от резких колебаний валютных курсов. Из 9 подписавших только 7 были полными членами: Западная Германия (ФРГ), Франция, Нидерланды, Бельгия, Люксембург, Дания, Ирландия. Великобритания не принимала участия в принятии всех документов, Италия присоединилась к ним на определенных условиях. 
Одновременно с созданием ЕВС была введена новая валюта - ЭКЮ. Цель - создание платежного средства внутри ЕВС, а со временем - замена национальных валют. ЭКЮ представляла собой корзину из валют стран-участниц ЕВС. Для национальных валют были установлены пределы колебаний относительно их центральных значений в размере 2.25%, для итальянской лиры - 6%.

   1981

   К Европейской валютной системе присоединилась Греция.

   1986

   В Европейскую валютную систему вступают Испания и Португалия. Для испанской  песеты были установлены пределы  колебаний в размере 6%.

   1990

   Великобритания  присоединилась к Механизму обменных курсов, который был разработан в  рамках ЕВС, с курсом фунта стерлингов по отношению к немецкой марке 2.9500. 
Западная Германия (ФРГ) и Восточная Германия (ГДР) объединились в единую Германию.

   Февраль 1992

   В голландском городе Маастрихт 12 государств-членов Европейского валютного союза подписали  новый Договор о Европейском  союзе. В основе этого договора лежали римские соглашения 1957 года. В Маастрихтском  соглашении были намечены ориентиры  создания единого европейского рынка, европейского центрального банка, единой валюты, единой экономической политики.

   Сентябрь 1992

   Тяжелые времена для европейских валют. Произошло знаменитое падение фунта  стерлингов. Во время агрессивных  продаж фунта на валютном рынке Банк Англии и другие члены Механизма  обменных курсов пытались удержать его  в допустимом диапазоне колебаний  с помощь операций на рынке. Однако все их усилия не привели к желаемому  результату. Тогда Банк Англии был  вынужден поднять дисконтную ставку трижды в течение одного дня в  сумме на 5%, пытаясь предотвратить  подешевление фунта. Но эта мера тоже не помогла и давление на фунт продолжалось. 
Знаменитый финансист Джордж Сорос прославился тем, что играл на подешевление фунта и получил гигантскую прибыль, когда увидел, что фунт не смогут удержать в установленных Механизмом обменных курсов рамках. Таким образом, Банк Англии был вынужден вывести свою валюту из Механизма обменных курсов. Судьбу британского фунта разделила и итальянская лира. Было объявлено о том, что они временно выходят из Механизма обменных курсов.

   Июль 1993

   Выход фунта стерлингов из Механизма обменных курсов сильно повлиял на движение европейских валют. Все валюты ощутили  на себе сильное давление, что привело  к значительным движениям в сторону  их подешевления. Интересная история  произошла с французским франком. После девальвации европейских  валют французский франк оставался  последним оплотом стабильности. И тогда весь рынок набросился на него в надежде на то, что его  должна постичь участь остальных  валют. 
Помня подписанное двустороннее соглашение о сотрудничестве, Германия не могла оставить франк на растерзание. Мало того, что Бундесбанк принимал участие в интервенциях на валютном рынке, но также, специально для поддержания франка, было осуществлено снижение немецких процентных ставок. Но даже такие самоотверженные меры не смогли спасти франк от сильного подешевления. 
Вследствие таких грандиозных событий на валютном рынке, в рамках Механизма обменных курсов было принято решение увеличить диапазон возможных колебаний входящих в него валют с 2.25% и 6% до 15%.

   Декабрь 1995

   Европейские лидеры договариваются ввести Евро в 1999 году для стран, которые удовлетворяют  определенным параметрам по величине дефицита государственного бюджета, государственного долга, инфляции и процентных

   Декабрь 1996

   Определяется  внешний вид купюр Евро.

   Июнь 1997

   Определяется  внешний вид монет Евро и евро-центов.

   Март 1998

   Европейская Комиссия рекомендует список 11 стран, которые войдут в Евро: Германия, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Ирландия, Португалия, Испания, Австрия, Финляндия.

   Май 1998

   Европейский Парламент утверждает выбор 11 государств, которые войдут в Европейский  валютный союз с новой валютой  Евро. Начинается выбор кандидатуры  на пост главы Европейского Центрального банка.

   Январь 1999

На рынке появилась  новая европейская валюта Евро, которая  заменила собой Экю. 11 Европейских  государств зафиксировали обменные курсы по отношению к Евро. Европейский  центральный банк начал управлять  валютной политикой Европейского валютного  союза (EMU). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

История формирования фондового рынка

Формирование  фондового рынка в России берет  свое начало с 1769 г. И именно в это  время, в разгар русско-турецкой войны 1768-1774 гг., в Амстердаме был размещен, первый выпуск российского государственного займа. По своей экономической сути это были не рыночные ценные бумаги, так как они выпускались номиналом  в 500 тысяч голландских гульденов  и являлись своеобразной долговой распиской  российского правительства. Уже  к концу XVIII века таких «расписок» было выдано на сумму 215 млн. рублей. Следует  отметить, что этот «екатерининский» голландский заем был полностью  погашен только в 1891 году. Это было время накопления опыта российскими  властями в области кредитования и инвестирования, что в свою очередь  способствовало развитию рынка кредитования и внутри страны.

    Уже в начале 19 века при правлении  Александра I, в соответствии с указом от 25 марта 1809, года появились первые правила и условия выпуска  и обращения ценных бумаг. Первые российские внутренние займы приносили  доход 6% годовых, дополнительно премиальный 1%, который выплачивался один раз  в год. Государственные облигации  принимались в качестве залогов, откупов, казенных сборов и пошлин, это способствовало повышению их привлекательности. Однако в связи  с тем, что данный финансовый инструмент был новым для российских инвесторов, а также имел ряд неудобств  по владению им, его размещение с  треском провалилось. Было размещено  не более 3% от общего объема эмиссии.  

     Появление на российском рынке  акций и частных облигаций  в период правления Николая  I связано с принятием в 1836 г.  Закона о промышленных обществах.  Объем оборота новых видов  ценных бумаг долгое время  оставался незначительным по  сравнению с государственными  облигациями. Дивидендные бумаги, давно занявшие на западных  рынках ведущее место, в России  стали играть заметную роль  лишь со второй половины XIX века. Ещё в 1892 г. на петербургской  бирже котировались бумаги лишь 32 предприятий. При этом относительно  регулярные сделки осуществлялись  лишь с 5 - 6 бумагами газовых  и пивоваренных заводов. К концу  же промышленного подъёма 90-х  годов на петербургской бирже  обращались акции 92 предприятий.  Курсы акций у солидных компаний  поднялись на 50 - 100%, а курсы некоторых  спекулятивных бумаг в 2-3 и  даже в 8 раз. 

     В то время торговля ценными бумагами осуществлялась на товарных биржах и  через Государственный банк России. Продажа государственных облигаций  проводилась главным образом  через Государственный банк при  активном посредничестве коммерческих банков. Первоначально операции с  ценными бумагами на биржах осуществлялись в соответствии с правилами биржевой торговли, конкретных бирж.

    Крупнейшей  биржей, осуществлявшей фондовые операции, была Санкт- Петербургская, на которой  торговля ценными бумагами началась после выпуска первых государственных  займов. В 1883 г. на ней были приняты  и первые правила, регулирующие операции с ценными бумагами. В 1891 г. аналогичные  правила были приняты на Московской бирже (далее о Московской бирже  речь пойдет более подробно). Кроме  столичных бирж операции с фондовыми  ценностями вели Варшавская, Киевская, Одесская, Харьковская и Рижская  биржи.

     Роль  индикатора, определявшего общее  направление ценообразования на рынке долговых обязательств, играла 4%-ная государственная рента, ею определялась минимальная величина заемного процента. Однако, в силу недоступности  последнего, для широкой публики  минимальный уровень заемного процента в России был несколько выше, чем  фактическая доходность 4%-ной государственной  ренты, более или менее приближаясь  к доходности 4,5% по закладным листам земельных банков.

     В начале 20-го века произошел  кризис 1900 – 1903 гг. нанесший сильнейший  удар по рынку акций. К октябрю  1901 г. курсовая цена акций 98 обществ металлургической промышленности, угольной промышленности и некоторых  других отраслей упала более  чем в 2.5 раза. Курсовая цена  акций 6 петербургских банков  упала на 103 миллиона рублей, 300 крупных  предприятий перестали выплачивать  дивиденды акционерам.

   В 1909 году начался экономический подъём в России, на который акционерные  общества отреагировали возобновлением крупномасштабной эмиссии акций. С 1909 по 1913 гг. было выпущено в три раза больше акций, чем с 1904 по 1908 гг. Всего  с 1909 по 1913 гг. было эмитировано акций  торгово-промышленных и железнодорожных  предприятий, а также коммерческих банков на сумму около 2.7 миллиарда  рублей. С этого времени акции  заняли ведущее место среди ценных бумаг на российском рынке.