Исследование экономических рисков российской экономики

Банкам советуют обратить внимание на внутренний рынок, но его размеры пока не адекватны потребностям крупнейших банков и компаний, а ставки высоки. Взять деньги за границей доступнее и дешевле. Однако не надо забывать, что мы имеем возможность привлечь в банковскую систему значительно больше средств, если обуздать инфляцию и добиться высочайшего уровня доверия населения. И здесь показателен пример Китая, финансовая стабильность которого способствует колоссальной мобилизации ресурсов.

Однако скорее всего, в ближайшие два года темпы инфляции останутся на уровне не ниже 7%. В этой связи серьезное снижение процентных ставок вряд ли возможно. Кроме того, текущий дефицит ресурсов и повышенные риски толкают ставки вверх, что в свою очередь скажется на замедлении темпов экономического роста. С другой стороны, сложившийся уровень инфляции будет поддерживать относительно благоприятный фон для развития банковского бизнеса.

Что касается курса рубля, спекулятивная атака с целью его девальвации при текущих финансовых запасах страны затруднительна, большая опасность лежит в росте импорта и уменьшении активного сальдо, происходящего по мере укрепления курса. Помимо проблем с внешним долгом в 1998 году наблюдалось также снижение цен на нефть. Для экспортеров наиболее опасным является укрепление курса рубля, снижающее их рентабельность. Однако укрепление курса рубля с лихвой компенсирует благоприятная конъюнктура, связанная с колеблющимися, но все-таки стабильно высокими ценами на нефть. В какой-то мере укрепление рубля опасно для отечественного производства (например - автопрома), находящегося под давлением конкуренции со стороны все более дешевеющих импортных товаров. Но наши предприятия должны научиться снижать издержки, повышать производительность труда и качество своей продукции. И здесь так же все не так плохо - укрепление рубля благоприятно скажется на возможности технической модернизации отечественных предприятий за счет большей доступности импортного оборудования и технологий, что создаст дополнительный импульс для развития промышленности и несырьевого экспорта. Укрепление курса повысит реальные доходы населения и уменьшит инфляцию.

С другой стороны, необходимо четко понимать, что излишнее укрепление рубля может ухудшить торговый баланс, как за счет увеличения импорта, так и за счет падения экспорта. Как известно [15] сальдо торгового баланса РФ сократилось с первом полугодии 2007 г. со сравнению с первым полугодием 2006 г. на 13,8 %, при этом рост экспорта составил 11,6%, а рост импорта - 38,5%. Поэтому это процесс должен жестко регулироваться государством исходя из объективных экономических показателей а также с использованием всех инструментов денежной, кредитной, валютной и тарифной политики. В этом случае выдвигаемые прогнозы о достижении пассивного сальдо нашего баланса и последующей девальвации рубля выглядят не столь убедительными, особенно на фоне все возрастающих цен на сырье.

Важный фактор риска - перегретость рынка недвижимости, особенно московского. Но пока цены на нефть высоки, резкое снижение цен на недвижимость является маловероятным, на рынке жилой недвижимости по прежнему имеется высокий спрос. Важно, чтобы не происходило дальнейшего спекулятивного роста цен на жилую и коммерческую недвижимость. Более возможный вариант - перегрев рынка офисной и торговой недвижимости - найдут ли клиентов все строящиеся бизнес и торговые центры?

И безусловно доминирующий фактор риска - снижение цен на нефть. На начало ноября цены достаточно высоки - около 98 долл./баррель, откатившись потом до уровня 92 долл./баррель. Уровень финансовой стабильности, по всей видимости, более чувствителен к снижению цен, чем принято считать. Например, даже не столь глубокое снижение цен на нефть, наблюдавшееся осенью 2006 г. - до уровня около 60 долл./баррель., прокоррелировало с ростом ставок на межбанковском рынке и стабилизацией цен на недвижимость. Наиболее вероятное развитие неблагоприятного сценария заключается в следующем - в случае снижения уровня цен ниже определенной отметки, например в результате мировой рецессии - по всей видимости ниже 60 долл/барр., может обостриться проблема плохих долгов, снижения банковской ликвидности, параллельно с этим возможно падение фондового рынка и рынка недвижимости. Впрочем, вследствие наличия достаточно больших резервов в золотовалютном и стабилизационном фонде течение кризиса будет относительно мягким.

При этом растущая экономика Китая предъявляет настолько высокий и постоянно растущий спрос на нефть, при ограниченности мировых запасов, что резкое и значительное падение цен на них вряд ли возможно. Может ли привести к снижению цен на нефть в будущем такие гипотетически возможные факторы, как возможная стабилизация ситуации в Ираке или неожиданное открытие в мире новых больших месторождений нефти (например в начале ноября в Бразилии), развитие альтернативных топливных технологий?

Значительный фактор риска сконцентрирован в продолжении ипотечного кризиса в США. Здесь по-прежнему наблюдается снижение цен на недвижимость, рост числа невозвратов. Денежные власти США готовы оказать помощь по рефинансированию заемщиков. ФРС уже дважды снизило ставку 18.09.2007 - с 5,25% до 4,75%, затем 31.10.2007 до 4.5 %. Таким образом, политика дешевых денег пока будет продолжена. Основной вопрос - в связи со снижением ставки в США будут ли ставшие более дешевыми деньги доступнее. На текущий момент для наших заемщиков каналы либо закрыты, либо доступны по высоким ставкам. Пока не совсем понятен уровень потерь в результате кризиса, по разным оценкам лежаший в пределах от 150 до 250 млрд. долл. По всей видимости снижение ставки приведет к дальнейшему падению доллара, упавшего на начало ноября до уровня 1.46 (для сравнения в 2002 г. - 0.87, т.е. доллар обесценился в 1.68 раза). Чтобы улучшить ситуацию с внешним долгом США необходимо начать сокращать военные расходы и увеличивать производство экспортной продукции и услуг. Однако первое натыкается на войну в Ираке и политические амбиции, а второе - на высокую стоимость рабочей силы. Однако снижение курса доллара неизбежно повысит привлекательность американских товаров.

Можно также отметить, что ряд известных финансистов, в том числе в США заявили об отказе от долларовых активов. Многие будут предпочитать выходить на развивающиеся, более доходные рынки, в том числе в Россию. ЦБ многих стран, например Китая, также начинают выходить из доллара, при этом нефть и золото дорожают. Однако важно, что бы этот переход был бы постепенным. Ведь если темпы коррекции изменятся, возможны серьезные международные проблемы и все это понимают. Наиболее важный вопрос, возможен ли глобальный финансовый кризис, вызванный массовым бегством от доллара, а также серьезным экономическим кризисом в США на фоне резкого падения цен на недвижимость.

Отметим наличие ряда важнейших факторов, нивелирующих финансовые риски: существование системы страхования вкладов, наличие значительного стабфонда и золотовалютных резервов, сохранение высоких темпов роста российской экономики. Несмотря на наличие рисков, денежные власти имеют все возможности обеспечить стабильность российской финансовой системы.

Банковской системе не хватает капитала, что подрывает потенциал дальнейшего развития. По данным ЦБ на 01.09.2007 г. средний коэффициент достаточности капитала по 30 крупнейшим банкам РФ составляет около 13.85 % при норме - 10%. Несмотря на достаточно высокие темпы экономического роста (свыше 7 %), за период 1.07-1.09 темпы прироста ресурсов также упали вдвое - с 40-44 в год %, наблюдавшегося за последние несколько лет до 22 %. Самая важная проблема нашей банковской системы - дефицит ресурсов и сейчас она встала как никогда остро. В числе причин - нехватка сбережений, низкая норма сбережений, высокий уровень бедности, высокая норма потребления, низкая степень доверия к банкам (вспомним 1998, 2004); высокая инфляция, обесценивающая вклады; отсутствие длинных страховых денег (страхование жизни, негосударственные пенсионные фонды), вывод средств бюджета из банковской системы. Необходимы меры по привлечению вкладов, повышение уровня доверия населения к банковской системе. Инвестиционный климат неблагоприятен, экономика плохо связывает деньги, состоятельные граждане и компании инвестируют в недвижимость, скупают землю, что приводит к раздуванию очередного пузыря на рынке недвижимости.

Наиболее критичные факторы риска российской экономики и ее финансовой системы: нехватка ресурсов в банковской системе, высокая инфляция, рост долгового бремени госкомпаний и банков, перегрев экономики и развитие кредитного «бума», риски глобализации, перегрев рынка недвижимости, снижение цен на нефть, рост импорта и сокращение активного сальдо торгового баланса. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов.

РАЗДЕЛ 3. МЕРЫ ПО СНИЖЕНИЮ РИСКОВ, СВЯЗАННЫХ С ЭКОНОМИЧЕСКИМИ КРИЗИСАМИ.

Правительственные органы всех уровней играют важную роль в управлении риском. Правительство либо предотвращает различные виды риска, либо перераспределяет их. Люди обычно ждут от правительства защиты и финансовой помощи в случаях стихийных бедствий и различных несчастий, вызываемых самими же людьми, — войн, загрязнения окружающей среды и т.д. Аргументом в пользу более активного участия государства в экономическом развитии может послужить то, что государство может без труда распределить риск капиталовложений в инфраструктуру среди всех налогоплательщиков. Правительственные чиновники часто используют рынки и другие институты финансовой системы для реализации своей стратегии управления риском — практически так же, как это делают менеджеры компаний и неправительственных организаций.

Как и в случае с компаниями и неправительственными организациями, все виды риска в конечном счете исходят от людей. Когда правительство предлагает гражданам застраховаться от стихийных бедствий или отказа банков возвращать вклады, это не означает, что мы имеем дело с благотворительностью. Правительство либо берет с застраховавшегося цену, достаточную для покрытия стоимости услуг по страхованию, либо все налогоплательщики несут дополнительные затраты.

За последние годы в экономике России произошли существенные положительные сдвиги. Ряд важных отраслей промышленности успешно преодолевают кризисное состояние и выходят на траекторию стабильного и устойчивого развития. Но говорить о том, что экономика страны полностью вышла из кризиса, а негативные тенденции – явление давно минувших дней, было чрезмерно оптимистично и безответственно. 

Рассмотрим, что же представляет собой экономический кризис – это важнейшая фаза экономического цикла, для которой характерны следующие черты на макроэкономическом уровне: 

- превышение  предложения над спросом, ведущее  к накоплению товарных запасов  и падению цен; 

- кризис  сбыта и падение цен, ведущие  к сокращению производства; 

- большое  число банкротств и крахов  фирм; 

- массовая  безработица. 

Что же касается отдельного предприятия – то оно проходит несколько фаз кризиса: 

1) первая  стадия кризиса, часто скрытая, - это падение предельной эффективности  капитала, показателей деловой активности  фирмы, снижение рентабельности  и объемов прибыли (кризис в  широком смысле слова). Вследствие  этого ухудшается финансовое  положение предприятия, сокращаются  источники и резервы развития.

2) вторая  стадия кризиса - появление убыточности  производства. 

3) третья  стадия означает практическое  отсутствие собственных средств  и резервных фондов у предприятия

4) четвертая  стадия - состояние острой неплатежеспособности.  

Российская экономика на сегодняшний день все еще ослаблена, неконкурентоспособна, имеет деформированную структуру производства и довольно низкий уровень жизни населения. Угроза экономической безопасности страны продолжает сохраняться, а по некоторым направлениям даже возрастать. Поэтому государственное антикризисное регулирование имеет чрезвычайно важное значение для обеспечения экономической безопасности России. При этом государство обеспечивая экономическую безопасность на макроуровне (экономическая безопасность национальной экономики) широко использует меры антикризисного регулирования, применяемые на микроуровне (экономическая безопасность предприятия).  

Рассмотрим подробнее основные антикризисные меры, предпринимаемые государством для поддержания стабильной ситуации в российской экономике.  

1. Предотвращение утечки капиталов из России и их возврат в национальную экономику. 

Отсутствие серьезных мер противодействия утечке капитала привело к тому, что национальная экономика потеряла колоссальный объем валюты. За последние 10 лет в существующей системе утечке и отмывания российского капитала практически ничего не изменилось. Поток капитала не иссякает и составляет в среднем 20-25 млрд. долл. в год. Очевидно, что полезно объединить усилия правоохранительных органов и банковского сообщества в работе по возврату в страну незаконно вывезенного капитала. 

2. Повышение эффективности валютного регулирования и контроля. 

Наряду с очевидными мерами по ужесточению применения санкций в отношении нарушений валютного законодательства необходимо принять ряд серьезных решений по усилению защиты нашего финансового рынка от неблагоприятных колебаний мировой конъюнктуры: восстановить ограничения на вывоз капитала, ограничить сферу использования валютных счетов, провести централизацию валютных резервов.  

Централизация валютных резервов должна сопровождаться введением ограничений на использование валютных счетов предприятиями, восстановлением обязательной продажи валютной выручки экспортеров Центральному банку, введением ограничений на вывоз прибыли от операций на рынке ценных бумаг, установлением государственного контроля за экспортом основных сырьевых товаров, концентрацией валютной выручки на счетах в нескольких государственных банках, введением ограничений на импорт предметов роскоши, а также на вывоз иностранной валюты для оплаты услуг.